我國股指期貨監(jiān)管法律存在的問題及對策

摘要：股指期貨是20世紀80年代產(chǎn)生于美國的一種金融衍生產(chǎn)品，其價值發(fā)現(xiàn)、套期保值、規(guī)避風險的功能使其迅速普及到世界各國（地區(qū)）。股指期貨于2010年4月在中國金融期貨交易所推出。作為一種新興的金融衍生工具，股指期貨的市場運作尚不成熟，市場和監(jiān)管部門對其具有的風險顯然防范不足，所以當風險產(chǎn)生時，難免應對不足。歷史上多次著名的金融事件背后都有著股指期貨的身影，如1987年美國股災、英國巴林銀行事件、2007年美國次貸危機，因此如何對股指期貨市場進行有效的監(jiān)管就顯得尤為重要，本文通過對我國現(xiàn)行股指期貨監(jiān)管法律的現(xiàn)狀進行分析并提出監(jiān)管意見。

關鍵詞：股指期貨;監(jiān)管;法律

自2010年4月我國首次推出股指期貨以來，其市場表現(xiàn)總體比較平穩(wěn)，但在2015年股災過后，它的高風險特性便逐漸顯露，學界開始將研究視角轉(zhuǎn)向?qū)芍钙谪涳L險的監(jiān)管上來。曾玲等以民商法學的角度論證了股指期貨市場中監(jiān)管者與被監(jiān)管者的行政法律關系，提出在自律監(jiān)管中應同時注意保護被監(jiān)管者的合法權益;潘曉蕾等認為應該通過政府監(jiān)管、行業(yè)監(jiān)管及交易所監(jiān)管來強化我國政府的宏觀調(diào)控和行業(yè)自律;通過加強期貨市場的法治建設，為我國期貨市場建立法律基礎，增加市場的穩(wěn)定性。

1.股指期貨概述

股指期貨將股票市場價格指數(shù)作為標的，在進行交易的過程中，根據(jù)市場股價指數(shù)，來進行標的指數(shù)合約的買賣。 股指期貨的主要功能有：

（1）規(guī)避風險。即投資者要與股票市場建立相反的頭寸，等期貨合約到期的時候進行平倉，就可以有效避免由于市場而帶來的風險，可以有效的保障投資者的經(jīng)濟利益。

（2）價格發(fā)現(xiàn)。由于股指期貨交易成本相對比較低，杠桿效應比較強，同時由于股指期貨交易存在快捷方便的特點，如果投資者一旦獲得市場相關消息后，投資者必然會及時調(diào)整倉位，那么股指期貨價格的反映速度要比股票價格高出很多，因此股指期貨有著價格發(fā)現(xiàn)的功能。

（3）套期保值。股指期貨為了有效規(guī)避股市系統(tǒng)可能存在的風險采取的是對沖辦法，這種方式就是依靠現(xiàn)貨與期貨市場二者之間的對沖來達到相互抵消收益與虧損的目的。

2.我國股指期貨監(jiān)管法律現(xiàn)狀

目前我國期貨市場法律法規(guī)體系主要由國務院頒布的行政法規(guī)和中國證監(jiān)會出臺的部門規(guī)章以及行業(yè)自律管理規(guī)范組成。其中是以《期貨交易管理條例》為核心。在我國股指期貨市場監(jiān)管領域的立法中，《期貨交易管理條例》是法律效力最高、監(jiān)管范圍最全面、地位最高的監(jiān)管法規(guī);并以一系列規(guī)章、管理辦法和行業(yè)自律規(guī)則為配套。為配合《條例》的實施，證監(jiān)會還陸續(xù)出臺了系列規(guī)章辦法。

3.我國股指期貨監(jiān)管法律中存在的主要問題及原因分析

3.1存在的主要問題

（1）監(jiān)管立法的位階不高，只有行政處罰措施

目前，我國股指期貨監(jiān)管立法以《期貨交易管理條例》為主，它對市場監(jiān)管發(fā)揮了重要作用。但是作為一部行政法規(guī)，它仍然存在著法律位階不高，威懾力不足等問題。

在司法實踐中，它不能對市場交易中投資者的投機交易、違法行為等進行很好地規(guī)制，不能對潛在的違法者產(chǎn)生足夠的法律威懾力。導致在司法實務中，法院的判決只能依靠最高人民法院和最高人民檢察院的司法解釋進行判決。

（2）監(jiān)管法律之間規(guī)定沖突

從整個監(jiān)管法律體系的協(xié)調(diào)性來看，我國現(xiàn)行法律法規(guī)對于股指期貨的相關規(guī)定不夠完善，沒有任何一部法律規(guī)范可以完全定義股指期貨市場的種種行為，當法律法規(guī)發(fā)生沖突時，任何一種解釋均不足以服眾，便會引發(fā)爭議，有損法律的尊嚴。例如：《期貨交易管理條例》與《證券法》之間關于股指期貨相關行為的定性和規(guī)制存在著沖突之處。

3.2導致問題的原因

（1）《期貨法》尚未出臺

我國股指期貨市場發(fā)展歷史相對較短，相關法律制度仍不夠健全。我國針對股指期貨的監(jiān)管法規(guī)系統(tǒng)還有很多不健全的地方。相應法規(guī)的構建雖然己經(jīng)開始，但在法律上還留有不少的空白，一直到現(xiàn)在，都沒有推出《期貨法》。

（2）監(jiān)管法律體系混亂，協(xié)調(diào)性不足

除了上文中提到的《期貨交易管理條例》和其他相關配套規(guī)章制度之外，我國的《民法》《刑法》《證券法》等法律都或多或少的對期貨交易有所涉及，由此可見我國對于期貨市場的交易并沒有一個完整的體系，監(jiān)管體系混亂，協(xié)調(diào)性不足導致了監(jiān)管法律之間的沖突。

4.完善我國股指期貨監(jiān)管的對策建議

4.1完善我國股指期貨監(jiān)管法律的對策建議

國家應當盡快制定《期貨法》，該法應當從宏觀上構建我國期貨交易的基本法律框架。首先明確政府期貨監(jiān)管機構的權力、地位、職責。其次，明確期貨交易所和期貨行業(yè)協(xié)會的法律地位的同時明確其自律監(jiān)管職責、權力。第三，規(guī)定期貨交易的交易主體、交易方式、風險控制制度。并規(guī)定對期貨中出現(xiàn)的違法、違規(guī)行為的處理以及對投資者合法權利的保護制度。

4.2建立我國金融監(jiān)管的“虛擬沙盒”

為實現(xiàn)金融科技創(chuàng)新與有效管控風險的雙贏局面。在事前，監(jiān)管機構提出監(jiān)管沙盒的具體要求;在事中與事后，企業(yè)需要向監(jiān)管機構提交報告，監(jiān)管機構能夠認清金融科技企業(yè)的創(chuàng)新之處與風險所在，進而制定出針對性、前瞻性的政策。

5.小結(jié)

股指期貨作為金融衍生產(chǎn)品，其自誕生以來便迅速發(fā)展起來，風靡全球。我國從 2010年起，推出股指期貨已有九年，在這九年當中，經(jīng)歷了 2015 股災風暴，使得股指期貨市場的監(jiān)管暴露了許多缺陷，因此研究股指期貨市場監(jiān)管監(jiān)管法律制度，具有一定的理論價值和現(xiàn)實意義。 吸收國際先進經(jīng)驗建立我國的“監(jiān)管沙盒”以符合我國金融創(chuàng)新的快速發(fā)展的需要，并且從制度上為金融創(chuàng)新提供平臺，同時也為我國金融體系監(jiān)管的應對提供經(jīng)驗和數(shù)據(jù)，從而使得以后再開發(fā)出包含科創(chuàng)板等的股指期貨時，可以對其監(jiān)管更加合理。

參考文獻：

[1]曾玲.我國股指期貨市場監(jiān)管法律制度研究 [D].湖南工業(yè)大學， 2017-6-12

[2]潘曉蕾.我國股指期貨風險防范與監(jiān)管研究[D]. 北京：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學， 2014-8

[3]王淑婷.國際游資操縱股指期貨市場的法律監(jiān)管研究[D]. 重慶：重慶大學， 2017-4

作者簡介：王亞龍（1996-）男，漢族，河北石家莊人，單位：四川大學大學經(jīng)濟學院，碩士，金融專業(yè)，研究方向：公司金融。