影子銀行對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性影響

何曉繁

摘要：本文通過測(cè)算影子銀行規(guī)模，選取中國37家商業(yè)銀行2008-2018年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用其他學(xué)者的方法量化了商業(yè)銀行穩(wěn)健性指數(shù)，建立VAR模型進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：影子銀行規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)定性有著一定的影響。在此基礎(chǔ)上，提出相關(guān)的政策建議。

關(guān)鍵詞：影子銀行;商業(yè)銀行;穩(wěn)健性指數(shù)

中圖分類號(hào)：F830? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2020）08-0119-03

自從2007年美國發(fā)生的次貸危機(jī)引發(fā)了全球性的金融危機(jī)，影子銀行成為了其主要的誘因和重要的來源。影子銀行規(guī)模在全球都呈現(xiàn)快速增長的趨勢(shì)，特別是2012年以來，我國影子銀行的規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長。由于影子銀行的自身特點(diǎn)，對(duì)金融體系帶來了一定的影響。它不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響，而且還對(duì)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)和穩(wěn)定性有著一定的影響?？疾煊白鱼y行規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)定性具有現(xiàn)實(shí)意義。本文通過構(gòu)建商業(yè)銀行穩(wěn)健性指數(shù)，研究影子銀行規(guī)模對(duì)其影響，并根據(jù)實(shí)證分析的結(jié)果提出相關(guān)的建議。

一、文獻(xiàn)綜述

目前國內(nèi)學(xué)者對(duì)這方面研究比較多，采取的方法和研究的角度也不盡相同。陳曉靜、董慧等（2016）通過實(shí)證分析得出影子銀行整體對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性存在負(fù)面影響，但其不同組部分用結(jié)果不同。丁寧、任亦儂（2017）運(yùn)用VAR模型茍安影子銀行規(guī)模與銀行體系穩(wěn)健性的關(guān)系，結(jié)果表明：影子銀行對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定建有著正面作用，但也不能忽視其風(fēng)險(xiǎn)。姚亞偉、耿娜（2016）利用標(biāo)準(zhǔn)的GARCH-CoVaR模型計(jì)算我國外部影子銀行體系對(duì)上市商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，研究結(jié)果表明：影子銀行體系不穩(wěn)定，國有大型商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)低于股份制銀行和城商行。肖東生、謝倩妮（2018）采用VAR模型，實(shí)證分析影子銀行規(guī)模的發(fā)展對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的影響。結(jié)果顯示，影子銀行對(duì)銀行體系穩(wěn)定有負(fù)向沖擊，且影響越來越大。王擎、白雪（2016）從理論和實(shí)證兩個(gè)層面分析影子銀行對(duì)銀行體系穩(wěn)定性的影響，研究結(jié)果表明：近年來我國影子銀行發(fā)展迅猛，但不同區(qū)域的規(guī)模差異明顯。高蓓、張明、鄒曉梅（2016）分析了影子銀行負(fù)債端理財(cái)產(chǎn)品對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)定性的影響機(jī)制，并通過全面廣義最小二乘法，結(jié)果表明發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品會(huì)顯著降低商業(yè)銀行經(jīng)營穩(wěn)定性。李春紅、徐奎（2013）通過模擬數(shù)據(jù)構(gòu)建模型，研究得出：影子銀行發(fā)展對(duì)銀行體系的穩(wěn)定性雙重影響的結(jié)論。王陽、錢曉英（2016）通過構(gòu)建VEC模型，結(jié)果表明我國影子銀行規(guī)模是影響傳統(tǒng)銀行穩(wěn)定性的重要因素，而且對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行穩(wěn)定性具有正的效應(yīng)。目前影子銀行體系對(duì)商業(yè)銀行體系的影響的相關(guān)文獻(xiàn)還是比較多的，大多數(shù)學(xué)者都是從商業(yè)銀行的影子業(yè)務(wù)角度去進(jìn)行實(shí)證分析，并且采用GARCH-CoVaR模型。本文采用VAR模型，并且添加了大多學(xué)者未加入的CPI這一變量去豐富研究的內(nèi)容。

二、影子銀行規(guī)模測(cè)算與商業(yè)銀行穩(wěn)健性指數(shù)的測(cè)定

（一）影子銀行規(guī)模測(cè)算

目前研究影子銀行規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定的影響，部分學(xué)者都是借鑒李建軍（2009）的未觀測(cè)信貸規(guī)模作為影子銀行規(guī)模，還有一些學(xué)者通過商業(yè)銀行從事影子銀行業(yè)務(wù)測(cè)算影子銀行規(guī)模，此外還有部分學(xué)者通過借鑒毛澤盛和萬亞蘭（2012）對(duì)影子銀行的界定測(cè)算影子銀行規(guī)模。本文則借鑒王振和曾輝（2014）采用委托貸款、銀行承兌未貼現(xiàn)票據(jù)和信托貸款的三者之和作為影子銀行規(guī)模，進(jìn)行實(shí)證分析。

（二）商業(yè)銀行穩(wěn)健性指數(shù)測(cè)定

本文主要考慮商業(yè)銀行的資本充足性、流動(dòng)性、盈利性和資產(chǎn)質(zhì)量四個(gè)方面，選取了不良貸款率、撥備覆蓋率、總資產(chǎn)回報(bào)率、凈資產(chǎn)收益率、資本充足率、核心一級(jí)資本充足率和存貸比七個(gè)指標(biāo)來合成商業(yè)銀行穩(wěn)健性指數(shù)，如表1所示。

本文選取5家國有銀行、10家股份制銀行、18家城市商業(yè)銀行、4家農(nóng)村銀行共37家商業(yè)銀行（ 37家銀行分別是：中國銀行、交通銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行、光大銀行、華夏銀行、中國民生銀行、廣發(fā)銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、渤海銀行、北京銀行、上海銀行、無錫銀行、江蘇銀行、寧波銀行、鄭州銀行、杭州銀行、南京銀行、河北銀行、吉林銀行、廈門銀行、大連銀行、湖州銀行、紹興銀行、臺(tái)州銀行、浙江泰隆商業(yè)銀行、浙江稠州商業(yè)銀行、廣西北部灣銀行、廣州農(nóng)村商業(yè)銀行、無錫農(nóng)村商業(yè)銀行、杭州聯(lián)合農(nóng)商行、寧夏黃河農(nóng)村商業(yè)銀行。）作為中國商業(yè)銀行的代表進(jìn)行實(shí)證分析的研究。采用指數(shù)合成方法得到37家商業(yè)銀行的穩(wěn)健性指數(shù)。在表1中，借鑒伍志文（2002）測(cè)定商業(yè)銀行穩(wěn)健性指數(shù)。如建設(shè)銀行2015年的不良貸款率為1.19，根據(jù)表三判斷位于（1，5]正常區(qū)間，然后映射到相同比例的（20，50]，計(jì)算為[（1.19-1）/（5-1）]*（50-20）+20=21.43。如建設(shè)銀行撥備覆蓋率在2014年為222.30，該指標(biāo)在數(shù)據(jù)里的最大值為271.29，為了方便計(jì)算置于[150，280]，再映射到相同比例的[0，20），計(jì)算為[（280-271.29）/（280-150）]*20+0=1.34。然后將各銀行指標(biāo)A1-A7按此方法計(jì)算，得到的值取算術(shù)平均值，即為各商業(yè)銀行的穩(wěn)健性指數(shù)（CBSI），該指數(shù)越低，銀行的穩(wěn)健性越高。

三、實(shí)證分析

（一）變量選取、模型選擇和數(shù)據(jù)來源

本文參考大量學(xué)者的研究，最終選取國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率（RGDP）、廣義貨幣供應(yīng)量增長率（RM2）、影子銀行規(guī)模（SBSC）、商業(yè)銀行穩(wěn)健性指數(shù)（CBSI）和居民消費(fèi)指數(shù)（CPI）五個(gè)變量進(jìn)行研究。其中居民消費(fèi)指數(shù)這一變量主要借鑒肖東升（2018）的實(shí)證分析中的變量選取。在進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，本文將CBSI、RGDP、RM2和CPI進(jìn)行去對(duì)數(shù)處理。上述的變量均為時(shí)間序列數(shù)據(jù)，所以本文參考大多學(xué)者的研究，選取大多數(shù)學(xué)者不常用的VAR模型進(jìn)行實(shí)證分析。數(shù)據(jù)的來源主要是國家統(tǒng)計(jì)局和各銀行官網(wǎng)。

（二）ADF檢驗(yàn)

在建立模型之前首先對(duì)各變量數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文采用常規(guī)的ADF檢驗(yàn)方法。結(jié)果顯示：在5%的顯著性水平下，CBSI、SBSC、RGDP、RM2和CPI在二階差分下，P值小于0.05。故在5%顯著水平下是平穩(wěn)的，即所有數(shù)據(jù)均為二階差分平穩(wěn)，所以符合構(gòu)建VAR模型的基礎(chǔ)條件。結(jié)果如表2。

（三）AR檢驗(yàn)

進(jìn)行VAR模型實(shí)證檢驗(yàn)時(shí)要保證變量是平穩(wěn)的才能繼續(xù)接下來的脈沖響應(yīng)分析等操作。從圖1中可以看出，沒有單位根落在單位圓外，表明序列是穩(wěn)定的，所以建立VAR模型是合適的，可以對(duì)LNCPI、SBSC、LNRM2、LNRGDP、LNCBSI五個(gè)變量進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析。

（四）格蘭杰檢驗(yàn)

根據(jù)Eviews8.0對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，由信息準(zhǔn)則判定本文的最優(yōu)滯后階數(shù)，得到的結(jié)果是1階。本文依舊借鑒肖東升（2018）方法，主要研究影子銀行規(guī)模與銀行穩(wěn)健性之間的關(guān)系，所以只對(duì)二者進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表3。結(jié)果表明在5%顯著性水平下，LNCBSI不是SBSC的格蘭杰原因，SBSC是LNCBSI的格蘭杰原因。

（五）脈沖響應(yīng)

脈沖響應(yīng)分析圖來分析當(dāng)影子銀行規(guī)模發(fā)生變化時(shí)，對(duì)其他變量受到的沖擊。給與影子銀行規(guī)模一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊，可以得到商業(yè)銀行穩(wěn)健型的脈沖響應(yīng)圖，見圖2。結(jié)果顯示：給與影響銀行規(guī)模一個(gè)沖擊，對(duì)銀行穩(wěn)健性有一個(gè)負(fù)面的影響，并在第二期達(dá)到最大值。隨后這種負(fù)面影響趨向于零，影響變?nèi)?。這說明影子銀行規(guī)模的增加會(huì)影響商業(yè)銀行的穩(wěn)健性。由于我國的影子銀行被稱為“銀行的影子”，金融的創(chuàng)新、利率管制的取消，使商業(yè)銀行不得不進(jìn)行表外業(yè)務(wù)，同時(shí)因?yàn)橛白鱼y行所受的監(jiān)管較少，甚至不受監(jiān)管，對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)定性造成了潛在的危險(xiǎn)。

（六）方差分解

為了進(jìn)一步分析LNCPI、LNM2、LNNGDP、LNRSTE對(duì)LNSBSC增長率的貢獻(xiàn)程度，需要對(duì)LNSBSC進(jìn)行方差分解。結(jié)果顯示：CPI對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)定性貢獻(xiàn)率逐漸增加，大于GDP對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)定性的影響，但是貨幣供應(yīng)量對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性的影響逐漸減弱。這說明影子銀行規(guī)模不僅對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)定性造成了影響，同時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)也造成了一定的影響。

四、結(jié)論與建議

本文基于我國37家商業(yè)銀行2008-2018年的數(shù)據(jù)，通過建立VAR模型，實(shí)證檢驗(yàn)了影子銀行規(guī)模對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)健性影響，結(jié)果表明：影子銀行規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)定性存在著一定的負(fù)面影響。隨著時(shí)間的向前，影子銀行規(guī)模的增加，對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)健性的影響也隨之增加。根據(jù)本文實(shí)證分析得出的結(jié)論，提出以下幾點(diǎn)建議：

（一）完善金融監(jiān)管體制和制度

首先，應(yīng)當(dāng)明確影子銀行的業(yè)務(wù)范圍，這樣才能確保監(jiān)管的有效實(shí)行。其次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不僅要加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)管，同時(shí)也要對(duì)與商業(yè)銀行有合作的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。雙管齊下，這樣才能有利于商業(yè)銀行在安全范圍內(nèi)經(jīng)營業(yè)務(wù)。最后，由于影子銀行的隱蔽性，應(yīng)當(dāng)制定合理的政策，正確的引導(dǎo)影子銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，完善影子銀行的監(jiān)管體系，防止影子銀行規(guī)模的擴(kuò)大對(duì)商業(yè)銀行穩(wěn)健性造成威脅。

（二）建立并完善商業(yè)銀行信息披露機(jī)制

由于商業(yè)銀行進(jìn)行影子業(yè)務(wù)時(shí)，在業(yè)務(wù)上存在隱藏性，從而導(dǎo)致貨幣資金流動(dòng)的不明確，給貨幣政策帶來一定的影響。所以，央行應(yīng)當(dāng)建立并且完善商業(yè)銀行的信息披露機(jī)制，合理的公開透明地讓商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)，這不僅保障了投資者的合法權(quán)益，同時(shí)也為央行實(shí)行貨幣政策和政府實(shí)行財(cái)政政策帶來積極的影響。

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