大基金減持長(zhǎng)電科技的規(guī)則

胡東輝

有“國(guó)內(nèi)封裝一哥”之稱的長(zhǎng)電科技今年以來股價(jià)漲幅88.31%，如果從2019年算起，累計(jì)漲幅高達(dá)402.92%。而在9月1日，國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司（大基金）宣布，擬自9月2日起15個(gè)交易日后的180日內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)交易方式減持不超過3205.75萬(wàn)股，占公司總股本的2%。消息宣布當(dāng)天，長(zhǎng)電科技大跌8.43%。即便如此，大基金仍然賺得盆滿缽滿。大基金此時(shí)減持，無(wú)疑能賣個(gè)好價(jià)錢，還能給過熱的炒作降溫，一舉兩得。

股價(jià)漲4倍引大基金減持

大基金原來是長(zhǎng)電科技的第三大股東，持股比例為9.54%。2018年長(zhǎng)電科技非公開發(fā)行，每股發(fā)行價(jià)14.89元，大基金再投26.02億元，持股比例增至19%，成為長(zhǎng)電科技第一大股東。大基金增持以后，長(zhǎng)電科技股價(jià)持續(xù)下跌，股價(jià)被腰斬，大基金賬面浮虧57%?？梢哉f，大基金也是苦熬了1年時(shí)間才苦盡甘來的。去年開始借著芯片熱，長(zhǎng)電科技股價(jià)一路飆升，驀然回首居然漲了4倍，大基金反而浮盈182%。能賣這么好的價(jià)錢干嗎不賣呢？既然長(zhǎng)電科技熱起來了，大基金的使命也完成了，還有更多的集成電路項(xiàng)目需要大基金去扶持，所以大基金沒有理由不賣長(zhǎng)電科技。

二級(jí)市場(chǎng)把長(zhǎng)電科技的股價(jià)炒到這么高，無(wú)非就是投機(jī)性使然，并非價(jià)值發(fā)現(xiàn)，否則長(zhǎng)電科技怎么會(huì)在2018年跌到8.04元呢？當(dāng)然，2018年長(zhǎng)電科技是巨虧，但那個(gè)時(shí)候芯片題材已經(jīng)熱起來了，誰(shuí)會(huì)真在意其虧損呢？當(dāng)時(shí)主要的原因是長(zhǎng)電科技并不是做芯片的，而是做芯片封裝，市場(chǎng)炒作還沒有輪到它。2019年終于輪到了它，而它的業(yè)績(jī)也好了起來，扭虧為盈，因此火上澆油。但這是不是足以支撐其股價(jià)漲4倍呢？二級(jí)市場(chǎng)過熱，是需要大基金減持來降降溫的。

低買新股高賣老股可乎？

大基金現(xiàn)在減持，跟長(zhǎng)電科技的基本面無(wú)關(guān)，就是覺得在這個(gè)價(jià)位上減持的時(shí)機(jī)很好。事實(shí)也確實(shí)如此，長(zhǎng)電科技在減持消息公布后大跌了一天便企穩(wěn)了，證明大基金選擇減持的時(shí)機(jī)恰到好處，市場(chǎng)人氣正旺，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的影響最小。但大基金的減持也不是一點(diǎn)疑問也沒有。大基金2018年參與非公開發(fā)行增持的股票鎖定期為36個(gè)月，要到2021年8月31日才解禁。那么這次大基金減持的股票應(yīng)該是此前持有的存量股票。問題是大基金后面又參與非公開發(fā)行增持了股份，這兩部分股票實(shí)際上是混在了一起，解禁期限是否應(yīng)該重新計(jì)算？如果分開計(jì)算，這就存在高拋低吸做差價(jià)的空間。

事實(shí)上，這次長(zhǎng)電科技又推出了非公開發(fā)行A股預(yù)案。市場(chǎng)上就存在一個(gè)疑問，大基金可不可以在二級(jí)市場(chǎng)高價(jià)減持股票后，再低價(jià)參與非公開發(fā)行把股票再買回來呢？如果高價(jià)賣掉老股再低價(jià)買進(jìn)新股不行，那么低價(jià)買進(jìn)新股再高價(jià)賣掉老股為什么就可以呢？這不能不說是法規(guī)上存在的漏洞。如果新增持股票不影響存量股票的減持，那么大股東就可以借著增持股票大肆進(jìn)行高拋低吸的短線交易了。因?yàn)槊x上增持的股票歸新增持的，減持的股票歸存量的，井水不犯河水，但對(duì)大股東來說，這樣的區(qū)分有什么意義？6個(gè)月的短線交易紅線就形同虛設(shè)了。

減持規(guī)則應(yīng)該再明確一些

規(guī)則是一回事，市場(chǎng)又是一回事。大基金的減持對(duì)市場(chǎng)來說是好事，有利于市場(chǎng)冷靜下來。在多頭亢奮時(shí)，是需要有空頭來阻擊一下的。反之亦然，在空頭肆虐時(shí)，也需要多頭進(jìn)行反擊。A股市場(chǎng)的問題就是多空力量相差懸殊，漲起來勢(shì)如破竹，跌起來兵敗如山倒，都是剎不住車。像貴州茅臺(tái)，多少人都看走了眼，早就認(rèn)為它差不多到頭了，但它就是一直漲，沒有空頭來阻擊它。漲到現(xiàn)在，沒有人再敢看空了，只好說漲太多了。這次大基金減持2%的長(zhǎng)電科技，減持后還持有17%的存量股票，多頭就得掂量掂量自己了。

減持既賺錢，又給過熱的炒作適當(dāng)降溫，一舉兩得，但規(guī)則還是應(yīng)該再明確一些。大股東增持股票，解禁期限應(yīng)該適用其持有的全部股票。如果是在二級(jí)市場(chǎng)增持股票的，其存量股票已解禁的，解禁期應(yīng)該再延長(zhǎng)半年;存量股票解禁期限大于半年的，從其原來的解禁期限。沒有規(guī)矩，不成方圓。要把減持變成好事，必須要有明確的規(guī)則，大家都按規(guī)則行事，贏在明處，輸?shù)梅猓蔷筒粫?huì)有任何問題了。

（文中提及個(gè)股僅做分析，不做買賣建議。）