分析財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇股票投資

胡智敏

摘 ? ? ? ? ? 要：影響股價(jià)上漲的因素很多，有些因素對(duì)股價(jià)影響是中長(zhǎng)期的，相對(duì)穩(wěn)定，并且反映在財(cái)務(wù)報(bào)表的某些指標(biāo)當(dāng)中。因此，投資者也可以根據(jù)某些財(cái)務(wù)指標(biāo)分析直接選擇股票投資。本文試圖以貴州茅臺(tái)等酒股的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為例，進(jìn)行比較分析，以揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)與股價(jià)中長(zhǎng)期上漲之間的聯(lián)系，以期對(duì)投資者運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)挖掘中長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)股票有一定的幫助。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo);股票;投資

一、引言

中國(guó)股民有1.5億人，大家都在股票投資，在A股注冊(cè)制下，研究股票上漲規(guī)律以及探尋影響股票上漲因素顯得尤為重要。影響股價(jià)上漲的因素很多，有些因素對(duì)股價(jià)的影響是短期的，比如春節(jié)小長(zhǎng)假這類放假因素、比如渾水研究公司對(duì)某個(gè)企業(yè)的看空言論等等，也有些因素對(duì)股價(jià)的影響是中長(zhǎng)期的，比如今年發(fā)生的新冠肺炎對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響導(dǎo)致股市暴跌以及各國(guó)應(yīng)對(duì)新冠肺炎對(duì)沖的貨幣政策，比如印度蝗災(zāi)對(duì)糧食的損害致使糧食漲價(jià)導(dǎo)致食品加工企業(yè)成本上升利潤(rùn)下降股價(jià)下跌等等?；诤芏嘁蛩乇旧淼漠a(chǎn)生就是不可確定的，在研究各種因素的過(guò)程中需要撇開(kāi)短期影響因素，因?yàn)檫@些對(duì)股價(jià)影響不大，就是下跌也是短期的，很快就會(huì)修正，投資者需要重點(diǎn)研究中長(zhǎng)期影響因素，股價(jià)從中長(zhǎng)期來(lái)看，是上漲還是下跌，基本跟這些因素呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系并且最終反映在財(cái)務(wù)報(bào)表的某些指標(biāo)當(dāng)中。本文試圖以貴州茅臺(tái)等酒股的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)為例，進(jìn)行比較分析，揭示貴州茅臺(tái)股票的大幅上漲與這幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系，以期對(duì)投資者運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析挖掘中長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)股票有一定的幫助。

二、相關(guān)研究基礎(chǔ)

（一）不考慮不可控因素

本文研究財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)股價(jià)的影響，其前提條件是不考慮不可控因素對(duì)股價(jià)的影響，比如戰(zhàn)亂和自然界大型災(zāi)難等等，這些不可控因素對(duì)股價(jià)的影響屬于突發(fā)性質(zhì)的，無(wú)法預(yù)測(cè)。

（二）不考慮財(cái)務(wù)報(bào)表造假因素

除了上述突發(fā)不可控因素之外，其他常規(guī)因素變動(dòng)最終都會(huì)體現(xiàn)在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)上，通過(guò)分析財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)股價(jià)未來(lái)中長(zhǎng)期走勢(shì)是有一定基礎(chǔ)的，但是前提條件是財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)是真實(shí)的，不是造假形成的，造假的數(shù)據(jù)對(duì)預(yù)測(cè)股價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)沒(méi)有任何意義。

三、相關(guān)理論基礎(chǔ)

（一）現(xiàn)金資產(chǎn)占比的概念和作用

現(xiàn)金是指企業(yè)擁有的，包括現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金和其他3個(gè)月內(nèi)能夠變現(xiàn)的有價(jià)證券，現(xiàn)金資產(chǎn)占比就是現(xiàn)金除以資產(chǎn)總額的百分比。現(xiàn)金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的先決條件 是企業(yè)能夠正常運(yùn)營(yíng)的保障，尤其是在年景不好的時(shí)候，很多企業(yè)都會(huì)因?yàn)橘Y金鏈斷裂而倒閉破產(chǎn)，如果企業(yè)有充足的現(xiàn)金，現(xiàn)金在資產(chǎn)中占比較高，就能夠安全度過(guò)災(zāi)難期間。另外，現(xiàn)金充足，也能說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強(qiáng)，這是企業(yè)在生死存亡關(guān)鍵時(shí)期最重要的能力。因此，保證企業(yè)資金充足，就是保證企業(yè)的命脈，現(xiàn)金資產(chǎn)占比能夠反映企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力和存續(xù)能力。

（二）毛利率的概念和作用

毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%。毛利率能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益，毛利率越高，說(shuō)明企業(yè)獲利能力越大，反之，則說(shuō)明企業(yè)獲利能力很小。獲利能力大小直接能夠說(shuō)明企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力。

（三）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~概念和作用

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量等于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量扣除經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量的差額。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的，能夠直接說(shuō)明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是否具有獲取現(xiàn)金的能力以及是否具備能夠生存并發(fā)展的能力。投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是指企業(yè)投資股票債券股權(quán)等收到的現(xiàn)金，投資有風(fēng)險(xiǎn)，這部分現(xiàn)金流不太穩(wěn)定，不能成為企業(yè)現(xiàn)金流入的主要依靠?；I資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量是指企業(yè)依靠發(fā)行股票或者借款獲得的現(xiàn)金流，借款會(huì)有還本付息風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)行股票會(huì)使企業(yè)股權(quán)被瓜分。因此，企業(yè)現(xiàn)金流主要是看經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，能夠說(shuō)明企業(yè)生存并發(fā)展的能力。

四、貴州茅臺(tái)與金種子酒股價(jià)K線走勢(shì)比較

圖1是貴州茅臺(tái)股價(jià)2018年1月至今的K線走勢(shì)，圖2是金種子酒股價(jià)2018年1月至今的K線走勢(shì)，兩張圖表比較起來(lái)，可以發(fā)現(xiàn)兩個(gè)股票走勢(shì)截然相反，貴州茅臺(tái)股價(jià)期間上漲180%，金種子酒雖然也是酒股，但是在此期間股價(jià)下跌20%，兩者收益相差200%，相差如此之大，這里的原因有很多，除去其他原因，接下來(lái)，從財(cái)務(wù)報(bào)表某些指標(biāo)分析，也能發(fā)現(xiàn)兩股走勢(shì)是必然趨勢(shì)。

五、貴州茅臺(tái)與金種子企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析

（一）現(xiàn)金資產(chǎn)占比分析結(jié)果是貴州茅臺(tái)存續(xù)能力強(qiáng)

從上表可以看出，貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金資產(chǎn)占比是很高的，除2017年外，其他各個(gè)時(shí)期現(xiàn)金資產(chǎn)占比都在60%以上，是金種子酒的2倍，這說(shuō)明貴州茅臺(tái)企業(yè)現(xiàn)金很是充足，足可以抵擋各種意外導(dǎo)致的對(duì)現(xiàn)金的不時(shí)之需，當(dāng)災(zāi)難來(lái)臨，企業(yè)是可以憑著這些現(xiàn)金過(guò)渡難關(guān)的，不至于因?yàn)橘Y金鏈斷裂而倒閉。另外，也說(shuō)明貴州茅臺(tái)的資產(chǎn)變現(xiàn)能力比金種子酒要強(qiáng)很多。相反，金種子酒的現(xiàn)金資產(chǎn)占比在30%左右，相比而言，金種子酒的現(xiàn)金資產(chǎn)占比不高，抗擊意外和災(zāi)難的能力有限，很容易在大災(zāi)之年資金鏈斷裂而倒閉，同時(shí)也說(shuō)明了金種子酒的資產(chǎn)變現(xiàn)能力存在不足。根據(jù)以上分析，說(shuō)明貴州茅臺(tái)相較金種子酒股而言，現(xiàn)金資產(chǎn)占比高，資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，企業(yè)存續(xù)能力強(qiáng)。

（二）毛利率分析結(jié)果是貴州茅臺(tái)持續(xù)發(fā)展能力強(qiáng)

從上表可以看出，貴州茅臺(tái)的毛利率均在90%以上，換句話說(shuō)，貴州茅臺(tái)的釀酒成本不足10%，這樣的盈利能力是很強(qiáng)的，在A股市場(chǎng)僅此一個(gè)，沒(méi)有第二，而金種子酒的毛利率都在50%以下，換句話講，就是金種子酒的成本在50%以上。就毛利率而言，兩者相差40%以上，同時(shí)，貴州茅臺(tái)如此獲利能力，這在A股市場(chǎng)上也是稀有的，物以稀為貴，貴州茅臺(tái)股價(jià)當(dāng)然如此溢價(jià)。金種子酒毛利率表現(xiàn)平平，在A股市場(chǎng)并不出色，投資可替代性強(qiáng)，不受投資者看好，股價(jià)下跌也屬于正?，F(xiàn)象。因此，根據(jù)分析，貴州茅臺(tái)相較金種子酒股而言，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本低，毛利率高，獲利能力強(qiáng)，企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力強(qiáng)。

（三）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分析結(jié)果是貴州茅臺(tái)生產(chǎn)且發(fā)展能力強(qiáng)

從上表可以看出，貴州茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是正數(shù)，而且還很大，說(shuō)明貴州茅臺(tái)主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金回收能力強(qiáng)，金種子酒的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，并且數(shù)據(jù)也很大，說(shuō)明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金回收能力弱。因此，根據(jù)分析，貴州茅臺(tái)相較金種子酒股而言，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的獲取現(xiàn)金的能力和能夠生存并發(fā)展的能力。

六、普通投資者股票投資分析的困惑及對(duì)策

（一）普通投資者股票分析沒(méi)有可靠依據(jù)

投資者股票分析的目的就是尋找能夠上漲的股票，更大目標(biāo)就是尋找牛股。但是能不能找到是個(gè)關(guān)鍵，找到了能不能守住也是關(guān)鍵。當(dāng)前，我國(guó)投資者主要分為一般散戶和專業(yè)投資者，專業(yè)投資者有他們一套專業(yè)的分析方法，但是散戶沒(méi)有，散戶投資大部分依靠道聽(tīng)途說(shuō)，聽(tīng)朋友薦股，在網(wǎng)站搜索那些本身自己都不懂金融的基金經(jīng)理投資建議，也有的投資者跟著新聞聯(lián)播走，還有投資者在網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家投資分析報(bào)告里尋找投資機(jī)會(huì)，更有投資者聽(tīng)信股市“大V”為了博取眼球瞎說(shuō)的建議去投資，投資虧損累累，即便是少有盈利或者是幸運(yùn)遇到了牛股，也沒(méi)有守住，總之就是虧損。究其根本原因，就是沒(méi)有找到可靠的分析依據(jù)所致，做不到心里有數(shù)。

（二）普通投資者可以依據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析并做中長(zhǎng)期投資

根據(jù)上述有關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的陳述和分析，現(xiàn)金資產(chǎn)占比能夠反映企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力和存續(xù)能力，毛利率能夠說(shuō)明企業(yè)持續(xù)發(fā)展的能力，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量能夠說(shuō)明企業(yè)生存并發(fā)展的能力，根據(jù)這三大指標(biāo)分析中長(zhǎng)期投資貴州茅臺(tái)，盈利確實(shí)可嘉。因此，建議普通投資者根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，在未來(lái)發(fā)展前景很好的行業(yè)股票里，運(yùn)用這三大財(cái)務(wù)指標(biāo)找出相對(duì)優(yōu)秀的前三只股票，再保持倉(cāng)位不重的前提下針對(duì)某只股票進(jìn)行投資，反復(fù)高拋低吸，反復(fù)波段操作，獲取豐厚利潤(rùn)。

總結(jié)

總之，影響股價(jià)上漲的因素很多，有些因素對(duì)股價(jià)影響是中長(zhǎng)期的，相對(duì)穩(wěn)定，并且反映在財(cái)務(wù)報(bào)表的上述三個(gè)指標(biāo)當(dāng)中。因此，投資者可以根據(jù)上述三個(gè)指標(biāo)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析直接選擇股票并做中長(zhǎng)期投資。