公募基金隱形重倉股曝光化工、公共事業(yè)板塊漸成掘金方向

曹井雪

隨著上市公司中報(bào)密集披露，公募基金二季度持倉完整版圖浮出水面：我們把在前十大股東中出現(xiàn)了公募基金、但是未進(jìn)基金十大重倉的標(biāo)的統(tǒng)稱為隱形重倉股，截至8月27日，記者統(tǒng)計(jì)隱形重倉股的數(shù)量大約為220只。

《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，除去消費(fèi)、科技、醫(yī)藥外，化工和公共事業(yè)則是被公募基金持倉最多的板塊，兩大行業(yè)分別有17家和14家公司可以歸屬于隱形重倉之列。整體來看，這一類公司往往具備市值小、股價(jià)彈性好、公司業(yè)績成長性好等主要特點(diǎn)，而近期同時(shí)披露的公募半年報(bào)也讓這一類股票集體現(xiàn)身。

此前的結(jié)構(gòu)性行情中，公募基金抱團(tuán)愈演愈烈，由此分析隱形重倉股更具價(jià)值：它們不僅能夠體現(xiàn)基金選股的差異化，而且也可以引導(dǎo)投資者關(guān)注這類不被人關(guān)注的公司，尤其是涉及到的明星基金經(jīng)理獨(dú)門重倉，例如天潤工業(yè)中報(bào)前十大股東中就出現(xiàn)了融通行業(yè)景氣的身影，而該基金由明星基金經(jīng)理鄒曦掌舵。

隱形重倉多出自小市值股票化工、公共事業(yè)兩大行業(yè)更為受寵

截至8月27日，兩市A股上市公司中，已經(jīng)有2417家披露2020年中報(bào)，其中有925家上市公司的前十大股東名單中都出現(xiàn)了公募基金的身影，涉及到的 隱形重倉股大約有220只。

相比于公募基金的重倉股，隱形重倉股幾乎都是市值偏小的上市公司。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，以6月30日的時(shí)點(diǎn)為例，隱形重倉股的平均市值只有141.19億元，而A股上市公司的平均市值則達(dá)到550.54億元。

記者了解到，公募基金持倉需要遵守“雙十限定”：即一只基金持同一只股票不得超過基金資產(chǎn)的10%、一家基金公司旗下所有基金持有同一只股票不得超過該股票市值的10%，這也間接造成公募季報(bào)的十大重倉股中很少會(huì)出現(xiàn)小市值股票的身影。不過這并不會(huì)降低基金經(jīng)理挖掘建倉這類股票的熱情：若成功布局這類股票實(shí)現(xiàn)“戴維斯雙擊”的話會(huì)有更大的成就感，同時(shí)基金經(jīng)理在上市公司的股東中享有更大的話語權(quán)。

按照申萬一級行業(yè)分類，在公募基金“隱形重倉”的股票中，隸屬于化工板塊的公司最多，目前的數(shù)量已經(jīng)有17只;公共事業(yè)板塊的公司則緊隨其后，記者統(tǒng)計(jì)隱形重倉的數(shù)量達(dá)到14只。此外，醫(yī)藥生物和通信板塊中的相關(guān)個(gè)股被隱形重倉的數(shù)量分別為12只和11只。對比來看，消費(fèi)股因市值通常較大的緣故大多隸屬于十大重倉股中，屬于隱形重倉序列中的僅有三只。

對此，知名基金分析師常玏分析：“上半年，公募基金抱團(tuán)消費(fèi)、醫(yī)藥和科技都取得了不錯(cuò)的成績;而考慮到階段回報(bào)，三季度，很多基金可能會(huì)傾向于調(diào)低前期大幅上漲板塊的倉位，轉(zhuǎn)而去投資較為低估的板塊，我們可以從基金的隱形重倉股中尋找到蛛絲馬跡?！?/p>

具體從個(gè)股來看，《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，非銀金融的國海證券、采掘板塊的攀鋼釩鈦以及公用事業(yè)板塊的東江環(huán)保是公募持股數(shù)量最多的隱形重倉股。以東江環(huán)保為例，公司中報(bào)顯示，興全趨勢投資和興全新視野攜手殺入十大流通股股東行列，二季度持股數(shù)量分別為2959.4萬股和2866.4萬股。

但是，《紅周刊》記者注意到，該股下半年以來并未迎風(fēng)起舞，表現(xiàn)相對克制：截至最新收盤，該股股價(jià)下半年迄今漲幅約20%。

表 部分公募隱形重倉股一覽

公募基金“獨(dú)門股”表現(xiàn)分化融通鄒曦精準(zhǔn)擒牛天潤工業(yè)

實(shí)際上，隱形重倉股與獨(dú)門重倉股，兩者之間也有交集。剔除指數(shù)型基金，我們將前十大流通股股東中有同一基金公司旗下單只或多只產(chǎn)品出現(xiàn)的情況稱為“獨(dú)門股”。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，截至8月26日收盤，公募基金獨(dú)門股的數(shù)量約182只，而它們整體在二級市場走勢亦頗為不俗：年內(nèi)近80%獨(dú)門股的股價(jià)出現(xiàn)上揚(yáng)，從而在一定程度上增厚了基金的業(yè)績。

例如融通基金旗下的明星基金經(jīng)理鄒曦，由他管理的融通行業(yè)景氣就在二季度新進(jìn)天潤工業(yè)，成為了第10大股東，持股數(shù)量為1482.5萬股，占天潤工業(yè)總股本的比例約為1.31%。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日，作為一家汽車零部件上市公司，天潤工業(yè)的總股本僅為11.28億元，總市值也僅約為76億元。

不過作為國內(nèi)規(guī)模最大的曲軸專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，剔除受疫情影響的今年首季外，該公司營業(yè)收入和凈利潤連續(xù)增長的期限已經(jīng)超過了3年。根據(jù)最新公布的公司中報(bào)，今年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為20.05億元，同比增長6.86%;歸屬于母公司的凈利潤為2.05億元，同比增長15.34%。

受到業(yè)績提振，天潤工業(yè)在二級市場的表現(xiàn)也較為亮眼：截至8月27日收盤，今年以來公司的股價(jià)漲幅已經(jīng)達(dá)到85.4%，其中二季度以來的漲幅為97.75%。如果按照二季度末融通行業(yè)景氣0.65%的持股比例來計(jì)算，該基金二季度以來49.71%的凈值增長率中，天潤工業(yè)一只股票貢獻(xiàn)了大約6%的增長率，貢獻(xiàn)度約為12%。

冰火兩重天，并非所有公募獨(dú)門股下半年均能輕舞飛揚(yáng)，引力傳媒就是其中一例。泰達(dá)宏利成長成為惟一持倉該股的公募基金，截至8月27日，該股年內(nèi)下跌約為17.01%;《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，該基金在二季度新進(jìn)買入引力傳媒，成為公司的第6大流通股股東，持有數(shù)量為114.1萬股。

此外，在受困于疫情的大環(huán)境下，曾經(jīng)身為機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股的萬達(dá)電影也淪為公募的獨(dú)門重倉，年內(nèi)的股價(jià)漲幅僅為3.54%?！都t周刊》記者發(fā)現(xiàn)，今年二季度公募基金紛紛撤離，胡宜斌管理的華安媒體互聯(lián)網(wǎng)雖然也進(jìn)行了減倉，但是依舊是該股二季度的前十大股東之一。對照來看，同樣由胡宜斌管理的華安智能生活在今年一季度剛剛成為了萬達(dá)電影的前十大股東之一，卻在二季度迅速退出前十大股東之列，不過從基金半年報(bào)持股名單看，萬達(dá)電影的排名仍然高居第12位。

明星基金經(jīng)理全部持倉曝光十大重倉與隱形重倉風(fēng)格或難統(tǒng)一

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，公募的十大重倉股與隱形重倉股常常是兩幅不同的畫卷：

例如傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值，該基金前十大重倉股以隆基股份、信維通信、立訊精密這類科技股為主，但是第11位和第12位持倉股票分別是五糧液和貴州茅臺(tái);而在去年末的全部重倉股中，彼時(shí)貴州茅臺(tái)和五糧液也在榜單之中。

對此，他在中報(bào)中表示：“從行業(yè)配置上看，本基金在組合中配置了TMT、醫(yī)藥、化工、制造和光伏新能源等行業(yè)。從個(gè)股來看，主要還是集中于配置優(yōu)質(zhì)成長股?！?/p>

不過，大部分基金經(jīng)理的選擇與傅鵬博不同。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，今年二季度末，持有貴州茅臺(tái)的全部公募基金的數(shù)量為1368只，其中貴州茅臺(tái)不在前十大重倉之列的基金僅為25只。而五糧液的情況也類似，持有該股的基金數(shù)量為922只，其中只有38只基金為非重倉持有。

當(dāng)然，前后步調(diào)一致的情形還是更為常見。我們以明星基金經(jīng)理劉彥春為例，景順長城新藍(lán)籌優(yōu)選二季度末的重倉股主要以消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè)為主，貴州茅臺(tái)、五糧液、恒瑞醫(yī)藥、伊利股份均在基金的重倉股之列。而隱形重倉股中，記者發(fā)現(xiàn)也主要是海天味業(yè)、邁瑞醫(yī)療等藍(lán)籌類標(biāo)的。截至8月27日收盤，該基金今年以來的凈值增長率達(dá)到51.82%。

此外，今年部分業(yè)績排名靠前的基金也已披露中報(bào)，例如今年業(yè)績一直名列前茅的融通醫(yī)療保健行業(yè)，該基金二季度末持倉的股票多達(dá)77只，前十大之外的持倉也以醫(yī)藥為主，例如華大基因、華蘭生物、魚躍醫(yī)療等都在該基金的重倉股中排在10至15位，不過在該基金持倉市值排名靠后的持倉股中，配置也有電子、化工、公共事業(yè)等重倉股的身影，它們主要是科創(chuàng)板打新的底倉。

此外，由吳興武管理的廣發(fā)醫(yī)療保健股票和皮勁松管理的創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)的全部持倉中均出現(xiàn)了佰仁醫(yī)療的身影，而兩者也新進(jìn)成為公司的第6大和第7大股東。Wind資訊顯示，佰仁醫(yī)療主要產(chǎn)品用于心臟瓣膜置換與修復(fù)、外科軟組織修復(fù)等，2019年的凈利潤增長幅度超過70%。

上半年受到疫情影響，在部分外科手術(shù)放緩的情況下，公司的營業(yè)收入雖然同比下滑了3.25%，但凈利潤還是增長了3.96%;受益于此，截至8月27日收盤，年內(nèi)股價(jià)漲幅也將近140%，同時(shí)公司二季度也被18只公募基金所共同持有。

（文中個(gè)股僅做舉例，不做買賣推薦。）