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    基于哈佛框架的康美藥業(yè)償債能力分析

    2020-08-25 05:24:32邢彩睿
    廣西質(zhì)量監(jiān)督導報 2020年7期
    關鍵詞:康美流動比率藥業(yè)

    邢彩睿

    (西藏民族大學 陜西 咸陽 712082)

    一、引言

    償債能力是衡量企業(yè)能否持續(xù)發(fā)展的重要指標。由于新冠疫情許多企業(yè)受到了很大沖擊,因此分析評價企業(yè)的償債能力也尤為重要。本文以哈佛框架傳統(tǒng)指標分析和企業(yè)發(fā)展狀況對償債能力的影響相結(jié)合,深入分析企業(yè)償債能力

    二、康美藥業(yè)公司簡介

    康美藥業(yè)股份有限公司在中國的醫(yī)藥行業(yè)中處于領先位置,是集藥品、中藥飲片、中藥材和醫(yī)療器械等供銷一體化的大型醫(yī)藥民營企業(yè)之一,除了醫(yī)藥相關的業(yè)務外,康美藥業(yè)還涉及房地產(chǎn)和建材業(yè)務。

    三、康美藥業(yè)償債能力分析

    本文首先運用哈佛分析框架中償債能力進行分析,即第一部分傳統(tǒng)角度對企業(yè)短期和長期償債能力分析;接著從哈佛框架中財務分析的其他方面找出可能會影響企業(yè)償債能力的因素進行分析,從而增加償債能力判斷的準確性。另外,本文為了顯示2020年第一季度的最新數(shù)據(jù),采取了每年第一季度數(shù)據(jù)行進對比,使數(shù)據(jù)具有可比性。

    (一)傳統(tǒng)角度的償債能力分析

    1.短期償債能力分析

    下面通過康美藥業(yè)股份有限公司2016-2020年第一季度的財務數(shù)據(jù)分析其流動比率。如表3-1所示:

    表3-1 康美藥業(yè)2016-2020年短期償債能力指標計算表

    從表3-1可以看出2016-2020年康美藥業(yè)的流動比率近五年內(nèi)整體呈上升趨勢且2020年一季度高于行業(yè)平均值,通過數(shù)據(jù)來看康美藥業(yè)短期償債能力較好,但流動比率受存貨和應收賬款份額影響較大,不排除企業(yè)為了抵御市場不確定性因素影響正常經(jīng)營活動而使存貨囤積從而使流動比率較好,尤其2020年康美被再一次披露財務舞弊現(xiàn)象,企業(yè)極有可能為了維持經(jīng)營大量出售存貨造成流動比率大幅上升。因此流動比率不能很好地反映償債能力,還應同時考慮其應收賬款和存貨的占比情況等;

    相比流動比率,速動比率從更嚴格的角度分析了公司的短期償債能力,該指標標準值一般為1,如表所示康美藥業(yè)前三年的速動比率大于1,而2019年驟降至0.68,表明企業(yè)變現(xiàn)能力在2019年開始變差,2020年有所回升但遠低于行業(yè)平均,也這意味著如果企業(yè)不加以管理和防范,短期償債風險可能會繼續(xù)加大;

    現(xiàn)金比率指標越大表明企業(yè)償債能力越強,分析康美藥業(yè)2016-2020年現(xiàn)金比率,可以看出大體趨勢和速動比率變化一致,2019年陡然下降,這種變化表明該公司的直接支付能力有較大下降,企業(yè)變現(xiàn)能力變差,2020年依然沒有好轉(zhuǎn),說明該公司短期償債能力斷崖式下跌。

    2.長期償債能力分析

    下面通過康美藥業(yè)股份有限公司2016-2020年第一季度的財務指標分析其長期償債能力,如表3-2所示:

    表3-2 康美藥業(yè)2016-2020年長期償債能力指標計算表

    通過表3-2可知該公司2016-2020年的資產(chǎn)負債率的數(shù)值均在0.5-0.7左右,結(jié)合該公司資產(chǎn)中存貨資產(chǎn)比率來看,該公司資產(chǎn)負債率與存貨資產(chǎn)比率變動方向一致,說明存貨很大程度影響該公司的資產(chǎn)負債比率,因此公司存貨占流動資產(chǎn)比重較大使資產(chǎn)負債率呈良好狀態(tài),不能判斷出該企業(yè)的償債能力大小,只是2019年開始公司資產(chǎn)負債率逐漸加大而且2020年資產(chǎn)負債率遠高于行業(yè)平均值,說明康美藥業(yè)財務風險加大;從產(chǎn)權(quán)比率來看,從表可以看出2016-2017年產(chǎn)權(quán)比率在1附近波動(一般認為1比較合理),但后2018到2020大于1且逐漸增加甚至達到1.99高于行業(yè)平均值2倍,說明企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不太穩(wěn)定,長期償債能力變?nèi)?;從股東權(quán)益比率來看,該指標與資產(chǎn)負債率總和為1,近五年整體呈下降趨勢,運營良好的企業(yè)一般股東權(quán)益比率高而資產(chǎn)負債率低,而康美藥業(yè)發(fā)展趨勢剛好相反,說明盡管目前看起來償債能力并不樂觀,如果不加以控制與管理,有可能會繼續(xù)惡化。

    (二)從盈利能力角度分析償債能力

    下面通過計算這兩項指標從盈利能力對長期償債能力進行分析,計算結(jié)果如表3-3所示:

    表3-3 康美藥業(yè)2016-2020年銷售利息率、利息費用保障倍數(shù)計算表

    通過表3-3所示,康美藥業(yè)2016-2020年銷售利息率整體較小但逐年上升且一直高于行業(yè)平均值,該指標越大,說明通過銷售所得的現(xiàn)金用于償付利息的比例越大,說明企業(yè)通過銷售所獲得的現(xiàn)金不足以償還利息,目前從銷售利息率看出公司償還能力一般且很肯可能會繼續(xù)降低;

    利息費用保障倍數(shù)表明企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的收益是利息費用的多少倍數(shù),通常該指標與償債能力成正比。該公司2016-2020年的利息費用保障倍數(shù)在逐年下降,2018年驟降至1.93且后三年持續(xù)走低趨勢變化明顯,康美藥業(yè)前期利息費用保障倍數(shù)高于標準值很有可能因為企業(yè)銀行借款數(shù)額少,大多通過發(fā)行債券等方式募集資金,本身就沒有很大的償債壓力,而該公司從2018年開始償債壓力變大,支付利息能力變?nèi)?,因此企業(yè)長期償債能力變小。

    (三)從營運能力角度分析償債能力

    本文存貨周轉(zhuǎn)率以銷貨成本為基礎,能夠較好地表現(xiàn)存貨的周轉(zhuǎn)狀況,反應企業(yè)的存貨管理效率,從而分析存貨對企業(yè)償債能力的影響。下面是康美藥業(yè)2016-2020年第一季度的相關指標數(shù)據(jù):

    表3-4 康美藥業(yè)2016-2020年應收賬款和存貨相關指標計算表

    據(jù)表3-4所知康美藥業(yè)2016-2018年應收賬款周轉(zhuǎn)率均處于行業(yè)平均值以上(行業(yè)均值為3),但19年降至3.11且整體呈下降趨勢,2020年甚至低于行業(yè)均值,說明企業(yè)18年以前應收賬款流動性較好,資金周轉(zhuǎn)快,近兩年情況不樂觀。同時分析應收賬款必須和應收賬款占流動資產(chǎn)比重結(jié)合分析,根據(jù)康美藥業(yè)2016年-2018年的對應三年的比重為9.3%、7.4%、8.4%,說明企業(yè)應收賬款占比很低,因此企業(yè)應收賬款很可能不能較好彌補企業(yè)負債。

    從存貨指標分析,康美藥業(yè)2016年至2020年的存貨周轉(zhuǎn)率由0.42下降到0.03,同時存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與存貨平均余額逐年大幅增長,存貨周轉(zhuǎn)率均小于行業(yè)標準值,尤其是2020年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達到3435.11天,表明企業(yè)存貨嚴重滯銷,但深究其原因是因為康美藥業(yè)處于藥業(yè)龍頭地位,很可能企業(yè)為了控制市場價格而蓄意囤積存貨,使存貨占比和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)居高不下。

    (四)從現(xiàn)金流量表分析償債能力分析

    從現(xiàn)金流量表分析企業(yè)償債能力,主要涉及現(xiàn)金流量比率和現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)由表3-5可知,康美藥業(yè)2016-2020年現(xiàn)金流量比率整體呈下降趨勢,但是2019至2020年明顯下降且低于行業(yè)均值,表明該企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金償還債務但加于管理還是可能有好轉(zhuǎn);康美藥業(yè)近三年的現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)都低于平均值,和現(xiàn)金流量比率變動趨勢一致,說明該公司前兩年尚能支付利息,而后三年支付利息的實際能力變?nèi)?,償債能力亦是這樣的變化。

    表3-5 康美藥業(yè)2015-2019年現(xiàn)金流量指標計算表

    四、對康美藥業(yè)償債能力的評價

    綜合上述分析,該公司前兩年償債能力呈現(xiàn)良好狀況,2018-2020年逐漸變?nèi)?,較低的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不利于保持康美藥業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的流動性,會使其財務流動風險增高,影響企業(yè)的財務費用,尤其是2019年開始低于行業(yè)平均值,這也反映出公司應當多加注意提高償債能力,不然企業(yè)財務風險也會隨之增加。

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