金融發(fā)展對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的影響研究

韓穎

摘 要：綜合梳理金融發(fā)展水平與創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的衡量指標，結(jié)合近些年經(jīng)濟金融市場的變化以及數(shù)據(jù)的可得性進行篩選，建立我國區(qū)域性金融發(fā)展水平綜合評價體系與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)綜合評價體系，使用時序全局因子分析方法，對我國30個省自治區(qū)與直轄市最近七年的綜合水平進行評價打分，最后使用面板模型研究各省金融發(fā)展水平對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的影響。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展水平;創(chuàng)新;創(chuàng)業(yè);金融

中圖分類號：F124.3 ? ? ? ?文獻標志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2020）19-0172-04

一、金融對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的影響的研究現(xiàn)狀

金融對創(chuàng)新的支持作用毋庸置疑。如果某種新技術(shù)能得到大量的資金投入，那么極有可能發(fā)生產(chǎn)業(yè)革命（Hicks，1939）。如果沒有金融對創(chuàng)新的支持，企業(yè)的創(chuàng)新活動會非常困難（Schwartz，2000）。政府可以通過發(fā)展完善金融市場來促進科技創(chuàng)新的發(fā)展（Cupta，1984）。我國金融業(yè)的發(fā)展與科技創(chuàng)新有顯著的正相關(guān)關(guān)系（李穎、凌江懷，2009），金融市場能為創(chuàng)新型企業(yè)解決資金需求，不光是為生命初期的創(chuàng)新型企業(yè)提供資金，還能為成熟期的創(chuàng)新企業(yè)提供融資與股權(quán)的轉(zhuǎn)讓服務，為各個階段的創(chuàng)新企業(yè)提供金融服務，推動企業(yè)發(fā)展。金融市場還能為創(chuàng)新活動提供分散風險的渠道。創(chuàng)新過程需要大量投入，但最終的創(chuàng)新結(jié)果并不確定，回收周期也非常長，因此具有很高的風險。完善的金融市場可以通過各種金融工具來幫助投資者規(guī)避風險，提高投資的流動性，從而促進對創(chuàng)新的投資（鄭麗娜，2017）。

金融對創(chuàng)業(yè)的支持作用同樣毋庸置疑。金融市場可以通過降低外部融資成本、增加資金流動性來為創(chuàng)業(yè)活動提供支持（Gurley和Shaw，1967）。當金融市場不完善時會對創(chuàng)業(yè)活動形成流動性約束，從而使企業(yè)家放棄創(chuàng)業(yè)（Evans和Jovanonic，1989）。在發(fā)展中國家與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型國家流動性約束對創(chuàng)業(yè)的影響更為嚴重（Ayyagari et al.，2007），比如我國（Dollar和Wei，2007）。

二、金融與創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的衡量指標研究現(xiàn)狀

目前研究金融發(fā)展水平的文獻中，一般都是以單一指標來衡量金融發(fā)展水平。常見的金融發(fā)展水平衡量指標有金融發(fā)展規(guī)模（Greenaway，2007;宋露，2016）、金融發(fā)展結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展效率三個指標。金融發(fā)展規(guī)模是用銀行信貸/GDP來衡量。金融發(fā)展結(jié)構(gòu)可以用金融機構(gòu)存貸款之和/GDP來衡量，也可以用一國貨幣量與GDP的比值，即M2/GDP來衡量，還有學者提出用中長期貸款/貸款總額的比值來衡量。金融發(fā)展效率可以用貸款/存款的比值來衡量，也可以用信貸資金分配市場化指數(shù)來衡量，即金融機構(gòu)短期貸款中向非國有經(jīng)濟部門貸款的比例，還有學者提出用非國有金融機構(gòu)吸收存款占全部金融機構(gòu)吸收存款的比例來衡量。越來越多的實證研究表明，單一指標衡量金融發(fā)展水平會讓研究結(jié)果明顯出現(xiàn)偏差，比如M2/GDP指標（陳志剛，2006）。越來越多學者用綜合指標評價金融發(fā)展水平，有學者從銀行與證券市場兩個方面構(gòu)建指標體系（李廣智等，2012），也有從金融發(fā)展的經(jīng)濟基礎(chǔ)、金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展的廣度與深度以及金融發(fā)展效益四大方面構(gòu)建評價體系（殷克東和孫文娟，2010）。

創(chuàng)新理論是在20世紀初由經(jīng)濟學大師熊彼特正式提出。保羅·羅默認為，技術(shù)創(chuàng)新是經(jīng)濟增長的內(nèi)生變量。由于區(qū)域創(chuàng)新系統(tǒng)比較復雜，因此其綜合評價體系并沒有一個統(tǒng)一的看法。但是，大部分學者認為，區(qū)域創(chuàng)新能力的評價指標可以從創(chuàng)新的投入和創(chuàng)新的產(chǎn)出兩個方面來衡量。相當多學者認為對人力資源投資是影響創(chuàng)新的重要因素（Robert Hall，1999），一般包括R&D經(jīng)費、R&D機構(gòu)數(shù)量、研發(fā)人員的數(shù)量等。創(chuàng)新的產(chǎn)出包括知識產(chǎn)出，比如發(fā)明專利數(shù)量、科技論文的發(fā)表數(shù)量、科技知識類書籍的出版數(shù)量等，也包括經(jīng)濟產(chǎn)出，比如技術(shù)交易比、新產(chǎn)品的銷售收入、區(qū)域經(jīng)濟增長等。大部分學者認為發(fā)明專利數(shù)量是最能反映一個國家或地區(qū)創(chuàng)新能力的指標（Hauser和Barrutia，2013;左志剛，2012）。

現(xiàn)有文獻關(guān)于創(chuàng)業(yè)的衡量，一般有自我雇傭比率（李宏彬等，2009）、總體創(chuàng)業(yè)指數(shù)TEA（GEM，1999）以及中國私營企業(yè)創(chuàng)業(yè)指數(shù)CPEA（姜彥福、高健，2003）、企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神（鄭閩，2018）。自我雇傭率指一個國家或地區(qū)自我雇傭者占勞動力的比率，自我雇傭者主要指的是私營業(yè)主。TEA指數(shù)是GEM報告中提出的一個創(chuàng)業(yè)指標，指每100名18～64歲的成年人中參與創(chuàng)業(yè)活動的人數(shù)，包括初生創(chuàng)業(yè)者和新企業(yè)擁有所有權(quán)的管理者。CPEA指數(shù)是通過計算某國家或地區(qū)每萬人中15～64歲人群在過去3年所擁有的新增私營企業(yè)數(shù)量來衡量創(chuàng)業(yè)活動，它是根據(jù)TEA指數(shù)專門設(shè)計的衡量我國創(chuàng)業(yè)情況的指標，所以是目前我國衡量創(chuàng)業(yè)活動的最常用的指標之一。企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神是私營企業(yè)及個體戶數(shù)占地區(qū)總?cè)丝跀?shù)的比率。創(chuàng)業(yè)活動的復雜性同樣導致用單一指標衡量創(chuàng)業(yè)水平并不準確，如何使用綜合指標評價創(chuàng)業(yè)水平也沒有形成一個統(tǒng)一認識。

三、金融發(fā)展對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的影響的實證研究

（一）指標的選取

能夠構(gòu)建金融發(fā)展水平綜合評價體系的指標非常多，本文剔除代表金融發(fā)展基礎(chǔ)的指標，比如GDP等，因為在后面的關(guān)系研究中做了控制變量;考慮了金融在線業(yè)務的普及導致的金融機構(gòu)的網(wǎng)點數(shù)量與從業(yè)人員數(shù)縮減，對這兩個常見指標也予以剔除。同時還對相關(guān)度過高的指標進行了刪減，最終選取了中長期貸款額占GDP比率、金融相關(guān)比率、存貸比、保險密度、保險深度、證券市場二級市場規(guī)模、證券市場一級市場規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)比這八個指標來構(gòu)建金融發(fā)展水平的評價體系。

基于上述關(guān)于創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)的衡量指標研究成果，考慮到數(shù)據(jù)的可得性，在創(chuàng)業(yè)衡量指標中選用了CPEA與企業(yè)家創(chuàng)業(yè)精神兩個指標，在創(chuàng)新衡量指標中選取了人均專利申請授權(quán)數(shù)、人均R&D人員全時當量、人均R&D經(jīng)費、人均新產(chǎn)品銷售收入和人均技術(shù)市場成交額5個指標，共同構(gòu)建衡量地區(qū)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)水平的綜合評價體系。