市場借貸利率和投資帶來的收入不確定性對超前消費(fèi)的影響研究

俞躚 吳珙陽

【摘要】近年來，人們在進(jìn)行消費(fèi)決策時，有了更大的選擇空間，跨期消費(fèi)已經(jīng)非常普遍，與過去普遍流行的“節(jié)儉”、“儲蓄”觀點(diǎn)不同，我們發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在越來越多的人選擇超前消費(fèi)。本文建立了一個跨期模型，來探究人們進(jìn)行超前消費(fèi)的原因，和不確定性對超前消費(fèi)的影響。發(fā)現(xiàn)市場低借貸利率和投資帶來的收入波動性都會促使人們進(jìn)行超前消費(fèi)。

【關(guān)鍵詞】市場借貸 ?超前消費(fèi)

一、前言

越來越多的人開始逐漸建立理財意識。在有選擇余地時，消費(fèi)者會進(jìn)行權(quán)衡，怎樣的消費(fèi)策略才能最大程度利用現(xiàn)有市場條件，提高效用。

“花唄”，“京東白條”等借貸產(chǎn)品在市場上出現(xiàn)，并被越來越多的人接受。此外，現(xiàn)在股票、基金等理財產(chǎn)品對很多家庭來說已經(jīng)不再陌生。

人們的跨期消費(fèi)已非常普遍。本文重點(diǎn)研究市場借貸利率和收入不確定性對超前消費(fèi)的影響。本文研究結(jié)果將有助于消費(fèi)者理性安排自身的跨期消費(fèi)，提高個人效用，為政府利用干預(yù)手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)提高社會福利提供有價值的意見。

二、文獻(xiàn)綜述

經(jīng)過梳理回顧，我們將消費(fèi)理論的研究大致分為三個時期：萌芽時期，選擇消費(fèi)理論時期，不確定性理論時期。

（一）萌芽時期

色諾芬主張家庭消費(fèi)應(yīng)該有利于家庭財產(chǎn)的增加，人們應(yīng)該通過選擇消費(fèi)，使得既定支出下的效用提高或者節(jié)省支出，絕對地增加收入。

（二）選擇消費(fèi)理論時期

薩伊認(rèn)為消費(fèi)問題是研究如何使得一定支出達(dá)到最大化效用的問題。歐根·龐巴維克認(rèn)為消費(fèi)者就是以邊際效用為基礎(chǔ)在現(xiàn)期消費(fèi)與未來消費(fèi)之間進(jìn)行選擇。

在消費(fèi)函數(shù)方面，凱恩斯提出絕對收入假說，即現(xiàn)期消費(fèi)隨現(xiàn)期絕對收入的變化而變化，并且邊際消費(fèi)傾向遞減。用函數(shù)式表示如下：

凱恩斯認(rèn)為，消費(fèi)是實際收入的穩(wěn)定函數(shù)，短期內(nèi)消費(fèi)支出的變化，主要是由于收入變化引起的。?

（三）不確定理論時期

未來收入不確定時，假定消費(fèi)者的預(yù)期是理性的，按照持久收入假說尋找效用最大化的消費(fèi)者的消費(fèi)軌跡就是一個隨機(jī)游走過程，這就是所謂的隨機(jī)游走假說。

預(yù)防性儲蓄理論將不確定性引入分析框架，在吸收理性預(yù)期思想的基礎(chǔ)上，分析了消費(fèi)者跨時期優(yōu)化選擇行為。

三、模型構(gòu)建

（一）基本模型

在我們的模型中，將消費(fèi)者進(jìn)行消費(fèi)的時期分為兩期，T=1，2。消費(fèi)者在兩期內(nèi)分別選擇消費(fèi)額C1，C2，我們用θ來定義消費(fèi)者類型，θlow≤θ≤θhigh，θ表示對特定消費(fèi)者類型而言第二期效用的折現(xiàn)率，θ服從f（θ）的分布。消費(fèi)者的效用函數(shù)為 U（C）=ln（C）。為簡化計算，假設(shè)消費(fèi)者在T=1，2期均有收入W1，2=1。市場上可供消費(fèi)者選擇的貸款利率為r，r≥0。

如果行為人選擇在1期進(jìn)行超過本期收入的消費(fèi)，（通過借貸）即C1≥1，那么在第二期，C2=1-（C1-1）*e^r，（C1-1）*e^r是在第二期償還1期的借貸并支付利息。如果行為人在1期選擇≤1 的消費(fèi)，即C1≤1 ，那么他的2期消費(fèi)將為C2=2-C1。

四、結(jié)論與建議

（1）市場上低利率短期貸款的出現(xiàn)會促進(jìn)人們更傾向于在現(xiàn)期進(jìn)行更多的消費(fèi)，尤其是更偏好于現(xiàn)期的消費(fèi)者，會通過借貸來超前消費(fèi)，市場上提供的借貸利率越低，選擇超前消費(fèi)的人更多，并且超前消費(fèi)的額度也更多大。觀察現(xiàn)實中，自從有了“花唄”，“京東白條”等的出現(xiàn)，更多人選擇了超前消費(fèi)，我們的結(jié)論恰好佐證了現(xiàn)實情況。

（2）金融市場的逐步完善和準(zhǔn)入門檻的降低，給人們的收入帶來了一定的波動，這種不確定性也促使人們進(jìn)行更多超前消費(fèi)，并且波動性越大，選擇超前消費(fèi)的人越多，超前消費(fèi)的數(shù)額也越大。在直覺上這也與現(xiàn)實相符，會給收入造成較大波動性的產(chǎn)品往往風(fēng)險較高，而選擇高風(fēng)險投資產(chǎn)品的人往往更傾向于超前消費(fèi)，而且超前消費(fèi)數(shù)額較大。

（3）消費(fèi)者對于市場利率和金融市場投資的反應(yīng)為政府有關(guān)部分進(jìn)行宏觀調(diào)控，如何刺激消費(fèi)，使得經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長提供了新的思路。

（4）人們在對借貸產(chǎn)品，金融產(chǎn)品接受度大幅提高，這在給人們提升效用的同時，消費(fèi)者應(yīng)該警惕違法分子利用消費(fèi)者心理謀取非法利益，在進(jìn)行金融投資時也要量力而行，避免激進(jìn)投資帶來損失。

五、不足與未來研究展望

本文構(gòu)建的模型是一個兩期模型，而事實上，消費(fèi)者的借貸和投資是一個多期的決策問題，構(gòu)建一個更加復(fù)雜的多期模型會更貼近現(xiàn)實。另外，實現(xiàn)實生活中借貸市場可以看做金融市場的一部分，投資收益，借貸利率和收入的不確定性都互相關(guān)聯(lián)。

本文引入金融市場時，只是利用了投資會導(dǎo)致行為人2期收入的波動性這一結(jié)論，未來可以通過擴(kuò)展模型，將行為人在金融市場的決策過程及其對收入的影響加入模型。

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