關于構(gòu)建區(qū)域宏觀審慎管理框架的思考

仵潔

摘 要：當前，人民銀行在宏觀審慎中的主體作用已經(jīng)確立，人民銀行分支機構(gòu)應立足區(qū)域?qū)嶋H，基于區(qū)域經(jīng)濟基礎和發(fā)展策略所引致的經(jīng)濟金融運行特征，構(gòu)建區(qū)域宏觀審慎管理框架。未來一段時間內(nèi)，建議人民銀行分支機構(gòu)秉著“構(gòu)建一個監(jiān)測體系，完善兩個管理機制、建立三層政策響應、強化四個重點領域”的思路，構(gòu)建區(qū)域宏觀審慎管理框架并開展宏觀審慎管理工作，從而實現(xiàn)防止區(qū)域金融系統(tǒng)性風險，維護區(qū)域金融穩(wěn)定的最終目標。

關鍵詞：區(qū)域宏觀審慎框架? 政策建議

一、構(gòu)建區(qū)域宏觀審慎管理框架的重點

中國人民銀行作為宏觀審慎管理的主體，在構(gòu)建宏觀審慎管理框架的過程中，對完善金融統(tǒng)計指標體系、開展金融體系系統(tǒng)性風險識別及評估、創(chuàng)設并使用宏觀審慎政策工具開展逆周期調(diào)節(jié)方面進行了有益的實踐，構(gòu)建起了我國宏觀審慎管理的基本框架。人民銀行分支機構(gòu)應立足區(qū)域?qū)嶋H，基于區(qū)域經(jīng)濟基礎和發(fā)展策略所引致的經(jīng)濟金融運行特征，構(gòu)建區(qū)域宏觀審慎管理框架。為達到防止杠桿率過度增長、防止風險暴露過度集中、增強區(qū)域金融體系彈性等中間目標，人民銀行分支機構(gòu)應秉著“構(gòu)建一個監(jiān)測體系，完善兩個管理機制、建立三層政策響應、強化四個重點領域”的思路，構(gòu)建區(qū)域宏觀審慎管理框架并開展宏觀審慎管理工作。

（1）建立一個全面的宏觀審慎監(jiān)測分析框架，加強對區(qū)域經(jīng)濟金融的監(jiān)測分析和評估。宏觀審慎管理的基礎即是識別和評估系統(tǒng)性風險。特別是在當前金融供給側(cè)改革不斷深化的背景下，風險暴露往往呈現(xiàn)突發(fā)及快速傳染的特點。人民銀行分支機構(gòu)應加快建設區(qū)域經(jīng)濟金融風險識別和評估指標體系，強化區(qū)域經(jīng)濟運行與金融體系關聯(lián)性的監(jiān)測分析，關注政府、企業(yè)以及住戶等非金融部分與金融部門之間的風險傳導，加大對政府融資平臺、房地產(chǎn)金融、類金融等高風險部門的監(jiān)測力度，提高對系統(tǒng)性風險初期暴露的監(jiān)測能力。系統(tǒng)性風險通常與經(jīng)濟運行的區(qū)域特征相關。在供給側(cè)改革進一步深化的背景下，系統(tǒng)性風險的區(qū)域特征與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)營模式、增長模式等緊密相關。對區(qū)域支柱產(chǎn)業(yè)杠桿率等方面的宏觀審慎評估應納入監(jiān)管視野，特別是對信貸投放增長過快和集中度過高的行業(yè)與企業(yè)更應重點關注。

（2）完善兩個宏觀審慎管理機制，助力宏觀審慎政策目標的實現(xiàn)。一是完善逆周期的宏觀審慎調(diào)控機制。宏觀審慎監(jiān)管旨在解決金融體系的順周期性。探索并豐富宏觀審慎管理工具箱是當前中國人民銀行的一項重要任務。在分支機構(gòu)層面，對銀行類金融機構(gòu)開展基于宏觀審慎評估的逆周期信貸調(diào)控實踐積累了較為豐富的經(jīng)驗。下一步，在探索宏觀審慎評估廣泛化應用的同時，分支機構(gòu)應積極配合總行開展其他流動性工具、資本類工具以及信貸類工具的應用探索。二是完善銜接宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管的中觀協(xié)調(diào)機制。目前，區(qū)域金融管理部門遵循“一行兩會一局”的格局，特別是地方金融監(jiān)管局在類金融機構(gòu)的管理上承擔重要責任。此外，立足于區(qū)域經(jīng)濟金融運行特征，區(qū)域宏觀審慎政策的有效落實更需財政廳、發(fā)改委、商務廳等經(jīng)濟管理部門的參與和響應。作為人民銀行派出的分支機構(gòu)，在維護金融體系穩(wěn)定的實踐中，存在與地方政府相應職能部門之間協(xié)調(diào)難度大、信息共享成本高等問題，制約了宏觀審慎政策的落實。人民銀行分支機構(gòu)應探索建立、維護與相關職能部門的一個中觀協(xié)調(diào)機制，有效銜接微觀監(jiān)管與宏觀監(jiān)管，平滑宏觀審慎管理政策的實施。

（3）構(gòu)建三個層次的政策響應，實現(xiàn)漸進式強監(jiān)管與溫和性去杠桿的平衡。第一層，強調(diào)“信息先導”的早期預警。建立區(qū)域系統(tǒng)性風險的預警器，通過對有關系統(tǒng)性風險的區(qū)域進行指標檢測和評估，從而獲得系統(tǒng)性風險測量和預警的依據(jù)，并通過指導宏觀審慎自律組織開展早期的宏觀審慎預警響應工作。第二層，強調(diào)“監(jiān)管合作”的政策建議。對于缺乏直接管轄權(quán)，但又具有明顯系統(tǒng)性風險特征的金融機構(gòu)，如類金融機構(gòu)的快速或集中發(fā)展，可通過宏觀審慎中觀協(xié)調(diào)機制，與相關職能部門交換監(jiān)管信息，評估整體風險，提出政策建議，并依托中觀協(xié)調(diào)機制就特定風險現(xiàn)象進行磋商。第三層，強調(diào)“底線原則”的政策調(diào)控。通過動用宏觀審慎政策管理工具，如資本要求、流動性要求、杠桿率要求和廣泛的宏觀審慎評估等方式，對經(jīng)過風險識別的金融機構(gòu)進行宏觀審慎政策窗口指導、政策調(diào)控或風險處置。

（4）關注四個重點領域，部署宏觀審慎管理實踐的重點工作。一是區(qū)域系統(tǒng)性重要金融機構(gòu)的宏觀審慎管理;二是對金融控股公司的宏觀審慎管理。對金融控股公司的監(jiān)管是協(xié)調(diào)宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管，完善中觀協(xié)調(diào)機制的良好契機和重要抓手;三是對房地產(chǎn)、支柱行業(yè)、重點企業(yè)等重要領域杠桿率的宏觀審慎管理。經(jīng)濟降速期，加強對上述領域的宏觀審慎管理，在防范區(qū)域系統(tǒng)性風險方面尤為重要;四是對政府融資平臺和“7+4”類金融機構(gòu)的宏觀審慎監(jiān)測。探索將該類機構(gòu)納入宏觀審慎監(jiān)測視野，從而完善區(qū)域系統(tǒng)性風險的整體評估。

二、區(qū)域宏觀審慎工作建議

（1）完善宏觀審慎管理工作機制。建議建立宏觀審慎管理工作領導小組，會同銀政保監(jiān)管機構(gòu)，及地方政府監(jiān)管局設立宏觀審慎管理工作領導小組，負責宏觀審慎政策在區(qū)域內(nèi)的有效落實，并對系統(tǒng)重要性機構(gòu)等特定機構(gòu)或重大風險事件的管理和處置進行磋商。

（2）立足區(qū)域?qū)嶋H構(gòu)建區(qū)域宏觀審慎監(jiān)測指標體系。著重加大對地方政府、類金融機構(gòu)、重要非金融企業(yè)杠桿率的監(jiān)測力度，提高對系統(tǒng)性風險初期暴露的監(jiān)測能力，逐步將區(qū)域宏觀經(jīng)濟、區(qū)域金融狀況、政府部門、住戶部門、非金融企業(yè)、銀行類金融機構(gòu)、金融控股公司、類金融機構(gòu)等八個板塊的核心指標及輔助指標納入宏觀審慎監(jiān)測框架之中。

（3）完善宏觀審慎監(jiān)測數(shù)據(jù)報告制度及量化評估辦法。完善宏觀審慎分析框架和評估體系的現(xiàn)實問題是，目前的大數(shù)據(jù)基礎設施和統(tǒng)計基礎并不能完全滿足指標需要，造成金融管理部門缺乏足夠的數(shù)據(jù)評估宏觀審慎和金融穩(wěn)定狀況。在當前人民銀行宏觀審慎職責明晰的情況下，一方面要在完善宏觀審慎監(jiān)測指標體系的基礎上，盡快建立相應的數(shù)據(jù)報告及共享制度;另一方面，應加快基礎設施建設，開發(fā)宏觀審慎數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)，完善數(shù)據(jù)的標準化采集和處理。除采集資產(chǎn)、負債等靜態(tài)數(shù)據(jù)外，還應把握“穿透性”監(jiān)管原則，實現(xiàn)對其資金流的動態(tài)流程監(jiān)測。

（4）在廣泛開展宏觀審慎綜合評估的基礎上，探索新工具的應用實踐。建議將宏觀審慎綜合評估視野擴展至銀行類金融機構(gòu)以外的非銀行體系范圍，如非銀類金融機構(gòu)、類金融機構(gòu)，針對行業(yè)特點設計相適應的宏觀審慎綜合評估體系。同時，探索宏觀審慎綜合評估結(jié)果的進一步運用。銀行類金融機構(gòu)的宏觀審慎評估結(jié)果與準備金、再貸款掛鉤，對于其他金融機構(gòu)開展的宏觀審慎綜合評估來說，其評估結(jié)果的使用可考慮進一步的廣泛化，如進行風險提示，進行機構(gòu)評級、施加杠桿限制等，在探索有效調(diào)控機制的過程中，實現(xiàn)漸進式強監(jiān)管。

（5）加強宏觀審慎政策的宣傳力度，提高市場對宏觀審慎管理的認識。一方面，可考慮設立宏觀審慎自律組織，通過自律組織進行政策培訓、政策溝通，以及窗口指導;另一方面，可借鑒當前人民銀行已定期發(fā)布的《貨幣政策執(zhí)行報告》、《中國金融穩(wěn)定報告》，以及歐央行定期發(fā)布的《宏觀審慎報告》的形式，通過引導市場開展宏觀審慎政策分析和討論，提高市場對宏觀審慎管理的認知及理解程度。