國(guó)際油價(jià)與我國(guó)通貨膨脹的動(dòng)態(tài)關(guān)系
——基于VAR模型的實(shí)證研究

陳桄瑩/文

石油是工業(yè)的命脈，是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要資源，與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。2019年，我國(guó)進(jìn)口石油約5億噸，同比增長(zhǎng)9.5%，是世界最大的原油凈進(jìn)口國(guó)、全球第二的石油消費(fèi)國(guó)。近期，受原油供應(yīng)的變化和新冠肺炎疫情影響，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，不利于我國(guó)金融穩(wěn)定。長(zhǎng)期來(lái)看，油價(jià)仍然會(huì)出現(xiàn)上升趨勢(shì)，并且會(huì)超過(guò)布倫特原油2019年64美元/桶的平均水平。研究國(guó)際油價(jià)的變動(dòng)對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響效果，對(duì)于穩(wěn)定我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定，緩解通貨膨脹具有重要意義。本文選取2007年1月至2019年12月的月度數(shù)據(jù)，定量分析國(guó)際油價(jià)變動(dòng)對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響，對(duì)其原因進(jìn)行剖析，并給出相應(yīng)的對(duì)策建議。

一、相關(guān)文獻(xiàn)回顧

國(guó)際油價(jià)的變動(dòng)對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融市場(chǎng)穩(wěn)定、通貨膨脹的影響是學(xué)者們研究的問(wèn)題。在研究原油價(jià)格變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響方面，學(xué)者們提出了不同的觀點(diǎn)。有學(xué)者認(rèn)為，兩者之間存在的相關(guān)關(guān)系是微弱的，如曾林陽(yáng)（2009）運(yùn)用1999年1月至2008年11月的月度數(shù)據(jù)，建立Almon PDL模型，結(jié)果顯示油價(jià)對(duì)通貨膨脹的影響不是很顯著。李成、王彬、馬文濤（2010）利用VAR、小波變換頻帶和多元GARCH-BEKK模型分析了不同經(jīng)濟(jì)周期下中美兩國(guó)的通貨膨脹與國(guó)際油價(jià)間的波動(dòng)溢出效應(yīng)，結(jié)果顯示與美國(guó)相比，國(guó)際油價(jià)變動(dòng)對(duì)中國(guó)通貨膨脹的影響只是顯現(xiàn)出短期的溢出效應(yīng)。有的學(xué)者卻持相反觀點(diǎn)，如鄭淼、王貴寶（2012）使用2002年1月至2011年12月的月度數(shù)據(jù)，建立狀態(tài)空間模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，結(jié)果顯示國(guó)際油價(jià)與我國(guó)通貨膨脹之間存在著長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系，并且國(guó)際油價(jià)對(duì)通貨膨脹的傳導(dǎo)系數(shù)在樣本期間內(nèi)出現(xiàn)了先緩慢上升后急速下降的現(xiàn)象。李文峰（2015）構(gòu)建貝葉斯向量自回歸模型，其結(jié)果表明國(guó)際油價(jià)的變動(dòng)會(huì)對(duì)我國(guó)通貨膨脹產(chǎn)生長(zhǎng)久沖擊，并且國(guó)際石油價(jià)格每上漲1%，導(dǎo)致我國(guó)RPI、PPI和PCI分別上漲1.21%、0.18%和0.07%。丁磊、郭萬(wàn)山（2018）利用2006年2月至2015年12月的月度數(shù)據(jù)，通過(guò)建立VAR模型，研究了國(guó)際油價(jià)、CPI與匯率三者之間的關(guān)系，結(jié)果顯示三個(gè)變量之間存在單向Granger因果關(guān)系。馮美麗、張志新、劉欣（2018）等也同意此觀點(diǎn)。

本文借鑒相關(guān)研究，認(rèn)為國(guó)際油價(jià)的變動(dòng)是影響我國(guó)通貨膨脹變化的重要原因之一，并通過(guò)建立模型研究國(guó)際油價(jià)對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響路徑。

二、國(guó)際油價(jià)與我國(guó)通貨膨脹動(dòng)態(tài)關(guān)系的實(shí)證研究

（一）變量選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2007年1月至2019年12月的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。美國(guó)是最大的石油消費(fèi)國(guó)，并且WTI原油已經(jīng)成為全球原油定價(jià)的基準(zhǔn)，因此選取美國(guó)西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）現(xiàn)貨價(jià)格作為國(guó)際石油價(jià)格的代表；譚小芬、邵涵（2019）認(rèn)為與CPI相比，國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)與國(guó)際工業(yè)品價(jià)格指數(shù)對(duì)PPI的影響較大，所以采用PPI代表通貨膨脹率。其中PPI月度數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站，WTI現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)源于美國(guó)能源信息署（eia）。本文使用的軟件為Eviews10.0。

（二）數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，是計(jì)量模型的前提，否則可能會(huì)出現(xiàn)偽回歸的問(wèn)題。首先對(duì)兩組序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。如表1所示，原時(shí)間序列非平穩(wěn)；對(duì)兩組數(shù)據(jù)進(jìn)行一階差分后，ADF結(jié)果顯示，拒絕原假設(shè)（p=0.0000），因此序列PPI的一階差分平穩(wěn)，即序列PPI屬于一階單整I（1）記為Dppi；同理序列WTI的一階差分平穩(wěn)，屬于一階單整I（1）記為Dwti。用Dppi表示通貨膨脹，Dwti表示石油價(jià)格。

表1 時(shí)間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

（三）建立VAR（向量自回歸模型）

建立模型時(shí)首先要確定該模型的滯后階數(shù)，目的是能夠準(zhǔn)確反映出VAR模型的動(dòng)態(tài)特征。綜合考慮LR、FPE、AIC、SC和HQ五個(gè)信息準(zhǔn)則來(lái)確定滯后階數(shù)，從表2可以看出，滯后階數(shù)為2時(shí)，有4個(gè)信息準(zhǔn)則通過(guò)，即該模型的最優(yōu)滯后階數(shù)為2，因此建立VAR（2）模型。

表2 VAR模型最優(yōu)滯后階數(shù)選擇表

圖1 AR的根與單位圓

對(duì)VAR模型進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗(yàn)，通過(guò)模型的AR根圖，可以看出AR特征多項(xiàng)式的逆根均在單位圓內(nèi)，單位圓之外沒(méi)有根，表明VAR滿足穩(wěn)定性條件，即建立的VAR（2）模型是穩(wěn)定的，同時(shí)也說(shuō)明國(guó)際石油價(jià)格與通貨膨脹（以PPI為代表）構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)是穩(wěn)定的（見(jiàn)圖1）。

（四）協(xié)整與因果關(guān)系檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)是為了說(shuō)明變量之間存在均衡穩(wěn)定的長(zhǎng)期關(guān)系。與EG檢驗(yàn)相比，Johansen協(xié)整檢驗(yàn)可給出全部協(xié)整關(guān)系，功效更穩(wěn)定，因此在VAR（2）模型下對(duì)國(guó)際油價(jià)和通貨膨脹進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。

表3 WTI與PPI協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

由表3可知，“沒(méi)有一個(gè)協(xié)整關(guān)系”對(duì)應(yīng)的概率是0.0000＜0.05（顯著性水平），即拒絕原假設(shè)；“至多有一個(gè)協(xié)整關(guān)系”對(duì)應(yīng)的概率是0.0000＜0.05（顯著性水平），即原假設(shè)“沒(méi)有一個(gè)協(xié)整關(guān)系”被拒絕。綜上所述，協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明，2007年1月至2019年12月，我國(guó)通貨膨脹（以PPI指數(shù)為代表）與國(guó)際油價(jià)在5%顯著水平下存在2種協(xié)整關(guān)系。

由于協(xié)整關(guān)系的長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系僅是從數(shù)量上得到的結(jié)論，但不能確定誰(shuí)是原因誰(shuí)是結(jié)果。因此使用Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)變量間的關(guān)系。滯后期選取與VAR滯后期相同，均是2期。由表4可知，Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果為：國(guó)際油價(jià)與通貨膨脹之間存在單向因果關(guān)系，說(shuō)明國(guó)際油價(jià)的變動(dòng)對(duì)預(yù)測(cè)我國(guó)的通貨膨脹率是有幫助的。

表4 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

（五）脈沖響應(yīng)函數(shù)

脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是內(nèi)生變量受到?jīng)_擊時(shí)，對(duì)其他所有變量鏈?zhǔn)椒磻?yīng)的全過(guò)程。即當(dāng)?shù)趖期的國(guó)際石油價(jià)格受到一個(gè)來(lái)自標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí)，對(duì)我國(guó)通貨膨脹（以PPI為代表）的當(dāng)期值和未來(lái)值所產(chǎn)生的影響（動(dòng)態(tài)影響）。如圖2所示，當(dāng)國(guó)際油價(jià)遭受一個(gè)來(lái)自標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí)，我國(guó)通貨膨脹指數(shù)開(kāi)始上漲，在第三期達(dá)到峰值0.22，之后便開(kāi)始下降，在第十期下降到0以下。這說(shuō)明國(guó)際油價(jià)的變動(dòng)對(duì)我國(guó)通貨膨脹的影響在短期內(nèi)會(huì)急劇上升，并且這種影響會(huì)持續(xù)10個(gè)月左右。其原因主要是在國(guó)際油價(jià)上漲初期，我國(guó)進(jìn)口石油的企業(yè)成本會(huì)增加，但是隨著時(shí)間的增加，我國(guó)企業(yè)會(huì)尋找價(jià)格低廉的石油替代品，如新能源行業(yè)的太陽(yáng)能、風(fēng)能等，從而減少對(duì)國(guó)際石油的進(jìn)口量，降低對(duì)其的依賴(lài)性，因此國(guó)際油價(jià)的變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響效果逐漸減弱。

圖2 我國(guó)通貨膨脹對(duì)國(guó)際油價(jià)沖擊的響應(yīng)

（六）方差分解

方差分解是進(jìn)一步評(píng)價(jià)各內(nèi)生變量對(duì)目標(biāo)變量的貢獻(xiàn)度。國(guó)際油價(jià)和通貨膨脹自身的沖擊對(duì)我國(guó)通貨膨脹的貢獻(xiàn)比例如表5所示。從表中可以看出，我國(guó)通貨膨脹自身沖擊對(duì)其影響的貢獻(xiàn)度占主要部分，從第一期的100%下降到第五期的86.75%，并且直到第十期，仍在86%左右；然而由石油價(jià)格貢獻(xiàn)的部分，從最開(kāi)始的0逐漸上漲到14%附近。這表明，國(guó)際油價(jià)變動(dòng)是引起我國(guó)通貨膨脹變化的重要原因。我國(guó)目前已經(jīng)成為世界最大的原油凈進(jìn)口國(guó)、全球第二的石油消費(fèi)國(guó)，我國(guó)很多工業(yè)企業(yè)對(duì)進(jìn)口石油的依賴(lài)程度較大，國(guó)際油價(jià)的小幅波動(dòng)就會(huì)通過(guò)貿(mào)易渠道對(duì)我國(guó)通貨膨脹產(chǎn)生影響。

表5 國(guó)際油價(jià)、通貨膨脹自身的沖擊對(duì)我國(guó)通貨膨脹的貢獻(xiàn)度

三、結(jié)論與建議

本文使用2007年1月至2019年12月的月度PPI和WTI數(shù)據(jù)，建立VAR模型，并通過(guò)檢驗(yàn)，對(duì)國(guó)際石油價(jià)格和我國(guó)通貨膨脹的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果顯示，兩者之間存在協(xié)整關(guān)系，并且國(guó)際油價(jià)是通貨膨脹的單向因果關(guān)系，同時(shí)國(guó)際油價(jià)對(duì)我國(guó)通貨膨脹的貢獻(xiàn)度還在不斷增加。

根據(jù)分析，提出以下建議：一是密切關(guān)注國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)，完善我國(guó)石油價(jià)格預(yù)警機(jī)制，分析影響油價(jià)變動(dòng)的因素，提前預(yù)測(cè)國(guó)際油價(jià)變動(dòng)，為及時(shí)制定相關(guān)政策提供依據(jù)。二是增加我國(guó)石油原油產(chǎn)量，減少進(jìn)口量，降低工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本，使我國(guó)原有油田保持高產(chǎn)，并加大對(duì)頁(yè)巖油的開(kāi)采，大力發(fā)展新型替代能源。三是分階段、逐步增加我國(guó)石油儲(chǔ)備，增強(qiáng)我國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際石油供給突然中斷風(fēng)險(xiǎn)的能力，建立石油產(chǎn)地與專(zhuān)屬的石油運(yùn)輸通道，擁有獨(dú)立、完善的石油金融體系。