我國財險公司多元化戰(zhàn)略研究

麻堯 曾立新

【摘 要】 在本土和外資雙重競爭壓力下，我國財產(chǎn)保險公司紛紛采取地區(qū)和產(chǎn)品多元化戰(zhàn)略，但這種策略并非適合所有的財險公司。推進地區(qū)多元化和區(qū)域多元化會消耗大量的人力物力，盲目的選擇多元化發(fā)展戰(zhàn)略對公司的未來發(fā)展可能造成嚴重的影響，因此有必要對此進行研究。本文實證結(jié)果顯示，集團財險子公司和非集團財險子公司采取多元化戰(zhàn)略產(chǎn)生的效果是不同的。

【關(guān)鍵詞】 財險公司 多元化 公司績效

一、引言

近年來，我國保險業(yè)發(fā)展日新月異，財險公司面臨的經(jīng)營壓力與日俱增。目前，地區(qū)多元化和產(chǎn)品多元化是保險公司為應(yīng)對競爭而廣泛采取的經(jīng)營戰(zhàn)略，但這兩種戰(zhàn)略需要的投入很大，盲目的選擇多元化發(fā)展戰(zhàn)略對公司的未來發(fā)展會造成嚴重的影響。在這樣的背景下，研究財險公司多元化經(jīng)營與績效之間的關(guān)系，具有重大意義。

二、文獻綜述

國外對多元化經(jīng)營的研究涉及較廣。Court（1962）認為多元化經(jīng)營指企業(yè)提供異質(zhì)產(chǎn)品數(shù)量的增加。Rumelt（1974）指出企業(yè)多元化的實質(zhì)是企業(yè)進入新的市場領(lǐng)域，擴大競爭優(yōu)勢。

多元化與保險公司績效的關(guān)系方面。Cummins（2003）以1993-1997年817家保險公司為樣本，采用數(shù)據(jù)包絡(luò)法分析發(fā)現(xiàn)專業(yè)化保險公司具有更高的績效水平。Berry-Stolzle（2013）對多個國家的保險公司進行研究，發(fā)現(xiàn)規(guī)模不同的保險公司采取多元化經(jīng)營產(chǎn)生的效果不相同。

對于保險公司多元化經(jīng)營能否提高績效，國內(nèi)學者也做了一些研究，但沒有得出一致結(jié)論。洪道麟（2006）以我國上市保險公司1999-2003年的經(jīng)營數(shù)據(jù)為樣本，研究后得出多元化降低績效的結(jié)論。劉娜（2014）選取熵指數(shù)衡量40家壽險公司的多元化水平，產(chǎn)品多元化對績效有正向影響，而經(jīng)營區(qū)域熵指數(shù)與經(jīng)營績效呈“倒U型”關(guān)系。

綜上所述，國內(nèi)外學者所作財險公司多元化經(jīng)營與績效關(guān)系的研究，將所有財險公司視為同類主體進行分析，但實際上，不同類別的財險公司采取相同的多元化戰(zhàn)略，結(jié)果可能大不相同，因此有必要對此進行研究。

三、指標選取和模型構(gòu)建

1、指標選取

（1）績效指標

本文采用的績效指標為資產(chǎn)報酬率。根據(jù)保險公司的具體情況，本文對資產(chǎn)報酬率進行修正，以承保利潤率衡量公司績效。

承保利潤率=承保利潤/總資產(chǎn)*100%[1]。

（2）多元化指標

根據(jù)已有文獻和在此研究中的適用性，本文選擇熵指數(shù)作為衡量多元化的指標。

財產(chǎn)保險公司多元化主要指產(chǎn)品多元化和地區(qū)多元化。產(chǎn)品多元化指保險公司增加經(jīng)營的產(chǎn)品種類，這些產(chǎn)品能夠滿足消費者不同的基本經(jīng)濟需求。地區(qū)多元化指保險公司跨地區(qū)經(jīng)營，在多個省市開設(shè)分公司，以擴大市場份額、提高競爭力的行為。

用熵指數(shù)計算多元化程度時計算公式如下：

（1）

（3）控制變量選取

本文把公司規(guī)模作為控制變量，并使用凈資產(chǎn)的對數(shù)來衡量。公司規(guī)模越大，越易產(chǎn)生范圍經(jīng)濟，規(guī)模擴大以后，經(jīng)營的穩(wěn)定性也會提高，能夠抵抗外界不利因素的干擾，這對提高經(jīng)營績效有促進作用。

2、模型構(gòu)建

從國內(nèi)外學者所作的研究來看，多元化與績效之間的關(guān)系是非常復雜的，可能是非線性關(guān)系，因此除正常的產(chǎn)品多元化程度指標外，本文還在模型中加入了產(chǎn)品多元化的平方項。另外，有研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品多元化與地區(qū)多元化之間會相互作用進而對績效產(chǎn)生影響，因此本文還加入了產(chǎn)品多元化和地區(qū)多元化的乘積項。最終的模型如下：

AROEit=β1PEDIit+β2BEDIit+β3P2it+β4PBit+β5SRit+εit（3）

變量對應(yīng)如下表所示：

四、實證分析

1、樣本選取

本文選取的樣本為2012-2018年我國財險公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)。我們將不能連續(xù)提供7年完整變量數(shù)據(jù)的公司予以剔除，以保持樣本的規(guī)范性。全部數(shù)據(jù)均統(tǒng)計自2013-2019年《中國保險年鑒》。

2、描述性統(tǒng)計分析

本文按照控股母公司是否屬于大型保險集團將財險公司分為集團子公司和非集團子公司。描述性統(tǒng)計結(jié)果如下：

對比來看，集團財險公司的地區(qū)多元化水平低于非集團財險公司，但產(chǎn)品多元化水平要高于非集團財險公司;從承保利潤率來看，非集團財險公司表現(xiàn)更優(yōu)，并且各公司之間的差距較小;從公司規(guī)模來看，兩者接近，集團各財險公司之間相差較大。

3、實證結(jié)果

本文以承保利潤率為被解釋變量，以多元化指數(shù)為解釋變量，使用固定效應(yīng)模型對分類樣本進行了回歸。

①集團財險子公司

對于集團財險子公司，地區(qū)多元化對承保利潤率有正向影響;產(chǎn)品多元化對承保利潤率有正向影響;產(chǎn)品多元化與地區(qū)多元化相互作用，最終對承保利潤率有負向影響;凈資產(chǎn)規(guī)模越大，公司承?？冃г胶?。

②非集團財險子公司

對于非集團財險子公司：地區(qū)多元化變量不顯著;產(chǎn)品多元化與承保利潤率之間存在U型關(guān)系;乘積項不顯著;公司規(guī)模在10%的顯著水平下對承保利潤率有正向影響。

五、結(jié)論與建議

本文以我國財險公司2012-2018年的經(jīng)營數(shù)據(jù)為樣本，采用固定效應(yīng)模型進行實證研究，在將樣本公司按照是否屬于大型保險集團分類進行回歸分析后，我們發(fā)現(xiàn)，對于不同類別的財險公司，產(chǎn)品多元化和地區(qū)多元化產(chǎn)生的效果是有差的。

1、結(jié)論

對于集團財險子公司，地區(qū)多元化和產(chǎn)品多元化與承保利潤率之間均存在顯著正相關(guān)關(guān)系。該種類型的公司實施兩種多元化戰(zhàn)略都有利于承?？冃У奶岣?，但產(chǎn)品多元化與地區(qū)多元化相互作用，最終對承保利潤率有負向影響。

對于非集團財險子公司，地區(qū)多元化與承保績效無顯著相關(guān)關(guān)系，產(chǎn)品多元化與承保利潤率呈U型關(guān)系，當產(chǎn)品多元化程度處于較低水平時，提高多元化程度會降低承保利潤率，當產(chǎn)品多元化達到較高水平時，隨著多元化程度的提高，績效水平也會提高。

財險集團在保險領(lǐng)域往往具有豐富的分公司拓展和多地區(qū)經(jīng)營經(jīng)驗，能夠更好的適應(yīng)地區(qū)差異帶來的競爭與挑戰(zhàn)，而非財險集團子公司不能夠從母公司獲得這種支持，因此財險集團子公司進行地區(qū)多元化更有效果。

控制變量的回歸結(jié)果顯示：凈資產(chǎn)規(guī)模越大，公司的承?？冃г胶谩?/p>

2、建議

根據(jù)分類研究的結(jié)果，本文提出了幾點建議，為財險公司和監(jiān)管機構(gòu)下一步的決策提供參考，促進保險業(yè)的合理健康發(fā)展。

第一，財險公司要相機抉擇，選擇最合適的多元化發(fā)展戰(zhàn)略。

自保險業(yè)恢復以來，行業(yè)的發(fā)展速度有目共睹，保險機構(gòu)數(shù)量急劇增加。面對激烈的競爭環(huán)境，產(chǎn)品多元化和地區(qū)多元化戰(zhàn)略已經(jīng)成為幾乎全部財險公司的選擇，但研究結(jié)果顯示，對于非財險集團子公司，地區(qū)多元化與承?？冃o顯著相關(guān)關(guān)系。因此，此種類型的財險公司如果以提高承?？冃槟繕?，那么加大分公司投入的行為就是與這一目標背道而馳。

第二，監(jiān)管部門應(yīng)該加強審批，遏制不理性競爭行為。

在內(nèi)部和外部環(huán)境缺失的情況下，盲目的推進多元化戰(zhàn)略，會導致成本支出急劇增加，影響經(jīng)營的穩(wěn)定性，危害投保人的利益，一旦風險向資本市場傳導，后果不堪設(shè)想。因此，有必要將經(jīng)營狀況作為觀察要點，列入保險公司新設(shè)分支公司的審批條目中。

【參考文獻】

[1] Berry-Stolzle T R. Hoyt R E：Wende S. Capital Market Development.Competition. ?Property Rights. and the ?Value of Insurer Product-Line Diversification： A Cross-Country Analysis[J]. Journal of Risk&Insurance.2013. 12（2）：179-187.

[2] Berger A N. Cummins J D. Weiss M A. The Coexistence of Multiple Distribution System for Financial Services： The Case of Property-Liability Insurance[J].Center for Financial Institutions Working Papers. 1995.70（4）：5 I 5-546.

[3] 劉娜、易佳：中國壽險公司多元化經(jīng)營與績效關(guān)系的實證研究[J].財經(jīng)理論研究.2015（04）：96-104.

[4] 許莉、樊小平、張寧：我國財產(chǎn)保險公司多元化經(jīng)營與績效的實證研究[J].保險研究.2010（05）：10-18.

作者簡介：麻堯（1995-），性別：男，民族：漢，籍貫：河北省石家莊市，學歷：碩士，研究方向：保險公司經(jīng)營管理，單位：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學，北京市，郵編100029。

基金項目：對外經(jīng)濟貿(mào)易大學研究生科研創(chuàng)新基金資助 編號：274201951