企業(yè)金融化與審計師風(fēng)險決策

丁保涵

【摘要】企業(yè)金融化是當(dāng)今的焦點話題之一。本文通過研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)金融化給了企業(yè)進(jìn)行盈余管理的空間，增加公司業(yè)務(wù)復(fù)雜程度。這導(dǎo)致審計風(fēng)險和審計成本提高，進(jìn)而使得審計師做出更加謹(jǐn)慎的風(fēng)險決策，例如出具非無保留審計意見，提高審計定價。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)金融化;審計師風(fēng)險決策;審計意見;審計定價

一、文獻(xiàn)綜述

我國經(jīng)濟(jì)“脫實向虛”的重要微觀體現(xiàn)就是企業(yè)金融化。從概念層面來看，現(xiàn)有研究衡量企業(yè)金融化的程度的指標(biāo)主要是資產(chǎn)配置和利潤構(gòu)成兩方面。張成思等把企業(yè)利潤來源于金融渠道的比重不斷提高的現(xiàn)象定義為企業(yè)金融化。杜勇等把企業(yè)金融化定義為企業(yè)金融資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重越來越高的現(xiàn)象。王紅建、彭俞超等則將企業(yè)金融資產(chǎn)配置占總資產(chǎn)比重和企業(yè)利潤來源占利潤的比重不斷升高的趨勢定義為企業(yè)金融化。通過相關(guān)文獻(xiàn)可以看出，企業(yè)金融化主要表現(xiàn)為兩大特征：其一，企業(yè)投資的實物資產(chǎn)越來越少，持有的金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重越來越高;其二，企業(yè)不再重視主營業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而投資短期回報率較高的虛擬資產(chǎn)，利潤中來自金融領(lǐng)域的利潤占比越來越高。

從經(jīng)濟(jì)效應(yīng)來看，現(xiàn)有文獻(xiàn)主要分為微觀層面和宏觀層面的兩類，在微觀層面，文獻(xiàn)主要研究企業(yè)金融化給企業(yè)帶來了“擠出”效應(yīng)還是“蓄水池”效應(yīng)。有國外學(xué)者指出企業(yè)金融資產(chǎn)比重的提高對實物資產(chǎn)投資產(chǎn)生了“擠出”效應(yīng)，而且這種影響在金融市場較為發(fā)達(dá)的地區(qū)更為顯著。王紅建等認(rèn)為企業(yè)金融化不僅不能緩解融資約束，而且對企業(yè)創(chuàng)新投資行為有“擠出”效應(yīng)。相反，楊箏等則認(rèn)為持有短期金融資產(chǎn)可以緩解企業(yè)未來投資的資金不足問題，對企業(yè)實物投資和創(chuàng)新投資具有平滑作用。孫洪鋒、劉嫦等研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)金融帶來的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)在不同的公司治理水平下是不同的，在治理水平較低的公司主要表現(xiàn)為“擠出”效應(yīng)，在治理水平較高的公司主要表現(xiàn)為“蓄水池”效應(yīng)。在宏觀層面，學(xué)者主要關(guān)注企業(yè)金融化是否會影響金融市場的穩(wěn)定性。成思危、黃群慧等認(rèn)為虛擬經(jīng)濟(jì)帶來的泡沫最終會導(dǎo)致金融危機的發(fā)生。王永欽等認(rèn)為企業(yè)金融化會給銀行帶來危機，增加金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。彭俞超的則發(fā)現(xiàn)企業(yè)金融化會增加實體企業(yè)的股價崩盤風(fēng)險，破壞金融市場的穩(wěn)定。本文認(rèn)為企業(yè)金融化帶來經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是好是壞取決于公司的治理水平，對于風(fēng)險較高的金融資產(chǎn)只要管理得當(dāng)，就能給公司發(fā)展帶來正面影響。適度投資金融資產(chǎn)可以平衡資金閑置和資金短缺的矛盾，對企業(yè)投資起到平滑作用;企業(yè)不能“舍本逐末”過度投資金融資產(chǎn)，反而忽視主營業(yè)務(wù)，謹(jǐn)防系統(tǒng)性投資風(fēng)險。

二、企業(yè)金融化影響審計定價的路徑

根據(jù)審計保險理論，審計師通常被財務(wù)報表使用者當(dāng)作被投資公司的擔(dān)保人，因此審計師面臨著審計風(fēng)險。審計師作為理性經(jīng)濟(jì)人有著規(guī)避審計風(fēng)險的強烈動機，他們會制定風(fēng)險決策來應(yīng)對審計風(fēng)險，以減少未來承擔(dān)的訴訟風(fēng)險和聲譽損失。外國學(xué)者普遍認(rèn)為，審計師可以通過解除與高風(fēng)險客戶審計契約的方法來規(guī)避審計風(fēng)險。伍利娜、王百強認(rèn)為收取更高的審計費用和發(fā)表更為嚴(yán)格的審計意見是審計師應(yīng)對審計風(fēng)險的方法。在我國，由于審計市場還不夠完善，審計市場結(jié)構(gòu)分散，競爭非常激烈，會計師事務(wù)所普遍存在擴大市場份額的動機，所以除非客戶的問題非常嚴(yán)重，審計師一般不會與客戶解除合同。這種情形下，收取更高的風(fēng)險溢價或者發(fā)表非無保留審計意見成為審計師應(yīng)對風(fēng)險的可取手段。本文認(rèn)為企業(yè)金融影響審計定價存在以下兩條途徑：

第一，企業(yè)金融化給了企業(yè)進(jìn)行盈余管理的空間，增加了財務(wù)報表存在重大錯報的可能性。黃冰、馬建威等研究發(fā)現(xiàn)，金融資產(chǎn)因其計量的復(fù)雜性可成為企業(yè)管理層操縱盈余和粉飾報表的工具，管理層可以通過操縱金融資產(chǎn)的交易日期和分類進(jìn)行盈余管理。依照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號——金融工具的確認(rèn)和計量》的規(guī)定，企業(yè)持有的交易性金融資產(chǎn)和其他權(quán)益工具投資在取得時按成本計量，期末按公允價值計量。但是，交易性金融資產(chǎn)的公允價值變動計入公允價值變動損益（當(dāng)期損益），而其他權(quán)益工具投資的公允價值變動計入其他綜合收益（所有者權(quán)益）。因此，企業(yè)為了虛增當(dāng)期利潤，在金融資產(chǎn)公允價值增加的情況下多認(rèn)定交易性金融資產(chǎn)，在金融資產(chǎn)公允價值減少的情況下多認(rèn)定其他權(quán)益工具投資來減少當(dāng)期損失。在2015年，持有復(fù)雜金融衍生品的上市公司被中國注冊會計師協(xié)會列入五大審計風(fēng)險領(lǐng)域之一。所以，未來應(yīng)對企業(yè)金融化帶來的風(fēng)險，審計師有動機出具非無保留審計意見或者提高風(fēng)險溢價。

第二，企業(yè)金融化增加公司業(yè)務(wù)復(fù)雜程度。相較于傳統(tǒng)領(lǐng)域的審計工作，涉及金融資產(chǎn)的相關(guān)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)則和處理都非常復(fù)雜，審計工作的復(fù)雜度也隨之增加。審計師原本的知識和技能不能滿足金融資產(chǎn)審計的需求，審計師需要學(xué)習(xí)新的知識和技能來應(yīng)對，這增加了審計工作的培訓(xùn)成本。此外，相比于傳統(tǒng)領(lǐng)域的審計工作，審計師在審計金融資產(chǎn)時需要耗費更多的時間和精力，這增加了審計的薪資成本。事務(wù)所需要委派更有經(jīng)驗的審計師，擴大審計程序的范圍等等，這些都增加了審計成本。因此審計師有動機要求更高的成本溢價。

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