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    私募基金投資不良資產(chǎn)模式探究

    2020-07-23 08:53:49彭皓
    中文信息 2020年6期
    關(guān)鍵詞:不良資產(chǎn)投資探究

    彭皓

    良資產(chǎn)處置經(jīng)營的行列中,其中對市場信息最敏感的私募基金自然也參與其中,有必要對私募基金投資不良資產(chǎn)模式進(jìn)行探究,分享行業(yè)的大蛋糕,實現(xiàn)高效的經(jīng)營模式。

    關(guān)鍵詞:私募資金 投資 不良資產(chǎn) 探究

    中圖分類號:F830.59文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1003-9082(2020)06-0-01

    私募基金作為金融市場上的活躍因素,可以有效參與到公司的不良資產(chǎn)投資中來。筆者從私募資金在不良資產(chǎn)投資的投、并、退全過程,對私募資金投資不良資產(chǎn)模式進(jìn)行探究。

    一、私募基金投資不良資產(chǎn)存在的問題

    1.投資者過度追求收益

    在私募基金投資不良資產(chǎn)的過程中,公司為滿足自身的投資最大獲益,常常進(jìn)行高風(fēng)險投資。但是目前經(jīng)濟總體呈現(xiàn)下行的狀態(tài),而不良資產(chǎn)的買方市場相對保守,這也就使資產(chǎn)的處置周期變得更長,同時也使資金占用了更多的成本。而從另一個層面來看,不良資產(chǎn)方面還存在較大需求,因此投資者對利益的過度追求,也就催生更多的社會資本朝著不良資產(chǎn)層面進(jìn)軍,其目的在分得不良資產(chǎn)的一杯羹。

    2.并購雙方選擇的分歧

    由于私募資金運作機制的靈活性,使得不良資產(chǎn)的處置效率進(jìn)行了有效提升。同時,私募基金機構(gòu)在成立環(huán)節(jié),也較為容易,其操作也較為靈活,由于其利益的分配也較為明確,因此更有利于其業(yè)務(wù)的快速展開。同時,在運作過程中,也可以以項目、業(yè)務(wù)、機構(gòu)等不同層面展開合作,進(jìn)而對市場的空間進(jìn)行有效擴大。但是,關(guān)于公司的私募基金投資不良資產(chǎn)問題層面,存在并購雙方選擇交易方式存在的分歧。由于目前并購市場并不需要現(xiàn)有的支付手段,因此導(dǎo)致并購重組資源無法發(fā)揮出其應(yīng)有的資源配置作用。

    3.中介方工作職能單一

    由于私募股權(quán)這項工作的特點是充滿技巧性與風(fēng)險性,對從業(yè)人員的要求較高,比如它可以涉及股權(quán)投資合約設(shè)計、財務(wù)成本核算,以及評估無形資產(chǎn)等方面的業(yè)務(wù)。但是,我國資產(chǎn)評估機構(gòu)、律師事務(wù)機構(gòu)等中介機構(gòu)的人員層次參差不齊,缺乏具有專業(yè)性的從業(yè)人員,因此導(dǎo)致從業(yè)人員在并購問題中,較難對投資發(fā)表具有獨立看法的相關(guān)意見建議,這也就使其擬定的財務(wù)評估報告缺乏真實性。

    4.產(chǎn)權(quán)制度觀念陳舊

    對于我公司的私募基金投資不良資產(chǎn)來說,并購交易大都是以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的模式進(jìn)行的,而這需要一個完整、健全的制度及交易平臺對其進(jìn)行支撐。但我國目前的產(chǎn)權(quán)評估和交易在制度層面仍舊缺乏相關(guān)制度,而各省市之間出臺的法律法規(guī)具有較強的地域差異,各地產(chǎn)權(quán)交易還存在彼此孤立的現(xiàn)象,這也導(dǎo)致跨地區(qū)交易的障礙性。同時,市場化程度的缺乏,行政的過多干預(yù),也使產(chǎn)權(quán)交易市場的發(fā)展受到阻礙。

    二、私募基金投資不良資產(chǎn)策略

    1.順應(yīng)市場轉(zhuǎn)變退出觀念

    公司作為私募股票投資者,應(yīng)積極轉(zhuǎn)變自身觀念,而不良資產(chǎn)的上市速度較比于企業(yè)排隊的速度要慢好多。在等待上市的過程中,私募機構(gòu)仍舊需要支出成本,同時還要承擔(dān)上市后的市場風(fēng)險。因此,在私募股權(quán)基金的過程中,首先應(yīng)將自己的投資理念進(jìn)行轉(zhuǎn)變,試圖嘗試尋找其他突破口進(jìn)行退出,從而達(dá)到運用靈活的退出結(jié)構(gòu),對自身的投資機制進(jìn)行完善??偟膩碚f,企業(yè)在私募股權(quán)資金初始,就應(yīng)向合伙人宣講投資理念問題,以及投資的成本統(tǒng)一性、周期回報等問題,并結(jié)合退出效率和時間問題,對適合自身的退出模式進(jìn)行選擇。也就是說,在投資之初就應(yīng)已經(jīng)開始對退出做準(zhǔn)備,而不是一味盲目地去追求企業(yè)的上市,并盡可能地對企業(yè)的潛在價值進(jìn)行深度挖掘,以便更好地結(jié)合宏觀形勢及自身條件,選擇更為合適的退出模式。

    2.拓寬并購交易支付手段

    目前,股份交易仍是我國并購支付的主要手段,現(xiàn)金交易僅存于規(guī)模較小的并購交易中。成熟資本大都以股票交易為主,當(dāng)然這也是由國家股票交易的穩(wěn)定性為前提的,因此相應(yīng)的,在股份進(jìn)行置換后,并購雙方的企業(yè)價值幾乎不用承擔(dān)市場風(fēng)險。同時,可轉(zhuǎn)換債券對于公司來說,也是一種重要的融資工具,作為股票與現(xiàn)金交易的輔助,它在西方國家甚至也可以進(jìn)行支付工具進(jìn)行并購交易,首先他可以有效為投資者和企業(yè)規(guī)避風(fēng)險,同時還可以對轉(zhuǎn)股的權(quán)利進(jìn)行選擇。對于拓寬并購交易手段來說,首先還是本著以交易雙方的各自利益為核心原則,以消除雙方的分歧為目的,只有這樣才能保證公司完善并購?fù)顺觥?/p>

    3.提升中介方的工作職能

    在私募基金投資不良資產(chǎn)的過程中,是需要私募機構(gòu)和中介機構(gòu)共同參與的,而這其中中介機構(gòu)的工作職責(zé)僅在于為投資者和被投資者提供各類專業(yè)服務(wù),其目的則在于對私募基金和融資行為完成進(jìn)行協(xié)調(diào)。所以說,中介機構(gòu)首先應(yīng)本著為私募股權(quán)基金提供服務(wù),同時也為融資行為提供服務(wù)的原則,以勤勉誠懇的態(tài)度進(jìn)行工作。同時,私募基金行業(yè)本身屬于高新技術(shù)企業(yè),因此應(yīng)發(fā)揮出高新技術(shù)企業(yè)的優(yōu)勢,對現(xiàn)有社會資金的潛力進(jìn)行深度挖掘,并對一些中介機構(gòu)的類型進(jìn)行改造及新增,包括建立科技項目的測評制度,以及知識產(chǎn)權(quán)的管理機構(gòu),進(jìn)而對公司,以及不良資產(chǎn)供給方的雙重利益進(jìn)行有效保證。

    4.完善制度建立產(chǎn)權(quán)體系

    私募基金的不良資產(chǎn)投資,首先需要有一個完善系統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)交易平臺對其進(jìn)行支撐,這是私募股票基金可以有效并購?fù)顺龅那疤釛l件。但是,受地域因素限制,我國區(qū)域性的產(chǎn)權(quán)交易平臺無法順利進(jìn)行,同時相關(guān)制度法規(guī)與政策還具有一定的沖突。因此,應(yīng)盡快打通以信息技術(shù)為媒介的網(wǎng)絡(luò)化交易平臺,并以相關(guān)法律政策為依托,建立統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)權(quán)交易市場,進(jìn)而達(dá)到突破地域產(chǎn)權(quán)限制的目的。而且,還應(yīng)對我國中小企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓體系進(jìn)行完善,以便將新三板市場的流動性進(jìn)行有效地解決,對新三板的退出效率進(jìn)行提高。只有這樣,才可以從整體層面,對公司以及不良資產(chǎn)供給方的利益進(jìn)行保障。

    結(jié)語

    對于私募基金投資不良資產(chǎn)來說,通常不良資產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)處置鏈較長,很多投資者都想分得一杯羹。但是,私募基金情況下的不良資產(chǎn)投資,需要涉及金融機構(gòu)、評估機構(gòu)、上市企業(yè)、職能機構(gòu)等眾多部門。因此,公司要想實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)的有機運營,首先應(yīng)將多種渠道以及各方經(jīng)濟利益進(jìn)行有機地組合才是取勝的關(guān)鍵。

    參考文獻(xiàn)

    [1]鄒秀峰.私募基金投資不良資產(chǎn)的運營模式探究[J].時代金融,2017,(11):36-37.

    [2]李俊英.我國私募基金投資行為的制度解釋[J].改革與戰(zhàn)略,2008,24(09):

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    [3]李海平.我國不良資產(chǎn)市場概況與發(fā)展趨勢[J].宏觀經(jīng)濟研究,2005,(11):21-25.

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