從人性角度洞察投資

燕海

書名：《投資的怪圈》

作者：（美）賈森·茨威格

出版：中信出版社

時間：2020年5月

這本書雖然講的是投資的怪圈，卻并沒有教讀者如何去投資，如何去賺錢，更多的是從心理學的角度來告訴你，為什么你會經(jīng)常做出不理性的選擇，為什么投資如此之難。

如，金融市場上，經(jīng)常出現(xiàn)一些小小的意外事件，引發(fā)投資者的不安乃至恐慌。據(jù)統(tǒng)計，在美國股市，近20年內就有9.4萬份對季度盈利的預測報告，而這些預測帶來超過2.9萬次的“負面驚訝”。2006年還出現(xiàn)過某上市公司公布的季度每股收益僅比分析師預測少0.1美分，股價卻下跌21%、市值蒸發(fā)25億美元的事件。

為什么投資者會因為意外事件“一驚一乍”做出有違理性的反應呢？書中談道，腦科學研究表明，人大腦中的“前扣帶回皮質”負責對意外信息的處理。前扣帶回皮質中的神經(jīng)元能夠在不到0.3秒的時間內對各種意外或沖突做出反應。本來這是人類進化中形成的優(yōu)勢，它能夠幫助人們更好地應對外在風險，但我們必須意識到，“一驚一乍”在人類進化過程中的多數(shù)情況下，哪怕純屬誤判，也可能帶來相當慘重的損失。

企業(yè)當然清楚投資者對于“負面驚訝”的“一驚一乍”反應，以及對利好的過度樂觀反應。所以，一些企業(yè)就設法通過財務操作讓財報變得好看，至少要符合市場預期，這也因此催生出相應的財務造假。盡管財務造假行為是不可持續(xù)的，但為了滿足具體盈利指標，仍有相當一批公司鋌而走險。

如何避免過度“驚訝”反應所帶來的負面結果？

作者給出的建議是，我們要承認自己對于未來、風險、市場的了解都是有限的，不要對所謂的“成長型”股票抱太高期望，與此同時也不要因為某只股票、某個投資組合的收益未達預期而過度反應。

本書根據(jù)神經(jīng)經(jīng)濟學、行為經(jīng)濟學重要原理，發(fā)揮了作者長期報道、觀察美國證券市場的優(yōu)勢，采集了大量生動案例，闡釋了導致投資者陷入怪圈的幾大因素：思考與感覺、貪婪、預期、信心、風險、恐懼、驚訝、懊悔、快樂，這些因素并不能簡單地稱之為問題。作者指出，我們人類大腦經(jīng)過長期進化的功能配置，“是為了更多地獲得一切能夠提高生存概率的東西，并規(guī)避一切會降低生存概率的東西”。因此，上述因素是人性所在，而這也不可避免成為投資市場中引發(fā)損失的關鍵。

人類大腦擁有反射系統(tǒng)和反思系統(tǒng)，這兩大系統(tǒng)各有優(yōu)缺點，因此，作為投資者，你面臨的挑戰(zhàn)就是如何讓這兩個系統(tǒng)更好地協(xié)同工作，從而在思考與感覺之間找到正確的平衡。比如，我們在處理信息時，通常會采用大腦中的反射系統(tǒng)。這種反應無可厚非，因為直覺思考會縮短決策時間，降低深入思考帶來的大腦功耗。但直覺思考存在很大的不準確性，這就是我們在投資中遇到問題所做出的第一反應往往并不正確的原因。

反過來，在遇到難題而進行深入思考時，我們不僅需要付出更高的大腦功耗，而且也因專注而可能導致對其他信息的忽略（這就是為什么開車時不能同時接打電話、收發(fā)微信的原因），投資中我們可能因此變得只關注青睞公司、看好或選中股票的利好，而自動忽略了不利信息，最終導致?lián)p失。

據(jù)悉，為完成本書，作者探訪了數(shù)十家優(yōu)選知名神經(jīng)經(jīng)濟學實驗室，親身參與大量現(xiàn)場實驗，并把自己及105位專家的研究成果與生活中的奇聞逸事巧妙結合起來，讓人們更全面地認識自己的投資本性，看到作為一名投資者，成功或失敗背后的原因究竟是什么。本書語言通俗易懂，從另一個角度闡述了投資的本質，給讀者帶來了不一樣體驗。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）