全球數(shù)字貨幣競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代正加速到來(lái)

田原

3月24日，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院銀行、住房和城鎮(zhèn)事務(wù)委員會(huì)公布了一份關(guān)于加快推出數(shù)字美元的議案草案。3月27日，法國(guó)央行宣布將加快央行數(shù)字貨幣（以下簡(jiǎn)稱CBDC）的測(cè)試進(jìn)程以推動(dòng)數(shù)字歐元研發(fā)。這表明，美歐發(fā)達(dá)國(guó)家正不約而同提速數(shù)字貨幣研發(fā)。

美歐“國(guó)家隊(duì)”相繼入場(chǎng)研發(fā)競(jìng)賽

數(shù)字貨幣，是依托金融科技發(fā)行且以數(shù)字形式存在的貨幣，也是一個(gè)相對(duì)實(shí)物貨幣（如金幣）和紙幣（如美元）的概念。目前，數(shù)字貨幣主要包括三大類型：依托金融科技發(fā)行的加密貨幣（如比特幣）、穩(wěn)定幣（如臉書(shū)公司正在研發(fā)的天秤幣），以及僅用于網(wǎng)絡(luò)空間的虛擬貨幣（如Q幣）。美參院提案中的數(shù)字美元屬于主權(quán)國(guó)家發(fā)行的加密貨幣，又稱CBDC。國(guó)際清算銀行相關(guān)研究認(rèn)為，數(shù)字貨幣具有價(jià)值儲(chǔ)備、支付手段等功能，可由主權(quán)貨幣定價(jià)和兌換，在即時(shí)交易、跨境交易、交易追蹤等領(lǐng)域較傳統(tǒng)貨幣具有優(yōu)勢(shì)。其中，CBDC本質(zhì)上是主權(quán)貨幣的數(shù)字化形式，若得到廣泛應(yīng)用將在全球范圍內(nèi)建立用戶對(duì)用戶（P2P）的結(jié)算和支付網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)而挑戰(zhàn)商業(yè)銀行存貸款制度和第三方金融服務(wù)行業(yè)，從根本上改變現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系和全球貨幣政策協(xié)調(diào)制度。美歐發(fā)達(dá)國(guó)家躍躍欲試準(zhǔn)備一較高下的正是CBDC。

英國(guó)是全球首個(gè)提出要發(fā)行CBDC的國(guó)家。在今年2月舉行的二十國(guó)集團(tuán)（G20）財(cái)政部長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，英國(guó)央行首席財(cái)務(wù)官薩拉·約翰呼吁，全球各央行加大力度研究CBDC至關(guān)重要，否則將無(wú)法同私營(yíng)部門取得平衡。歐盟方面，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德強(qiáng)調(diào)，數(shù)字歐元可行性研究須加速。法國(guó)央行第一副行長(zhǎng)博烏建議，可先運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)重塑銀行業(yè)核心職能和基本業(yè)務(wù)，建立以加密技術(shù)為基礎(chǔ)的結(jié)算系統(tǒng)，然后延展至歐元的其他功能，直至最終建立數(shù)字歐元貨幣政策體系。

除了歐洲諸國(guó)，美國(guó)也已入場(chǎng)。長(zhǎng)期以來(lái)，致力于捍衛(wèi)美元霸權(quán)的美國(guó)一直將數(shù)字貨幣形容為“洪水猛獸”，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾宣稱由于現(xiàn)有美元體系作為金融系統(tǒng)的“心臟”仍能很好發(fā)揮作用，美聯(lián)儲(chǔ)不承諾最終會(huì)發(fā)行數(shù)字美元。但2月11日，他卻在國(guó)會(huì)金融服務(wù)委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)上表示，“數(shù)字美元或?qū)⒃陔[私保護(hù)問(wèn)題上勝出”。

國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的新重點(diǎn)領(lǐng)域

是什么導(dǎo)致了美歐國(guó)家對(duì)數(shù)字貨幣紛紛采取積極態(tài)度呢？首先，CBDC研發(fā)的緊迫性因加密貨幣對(duì)作為傳統(tǒng)主流結(jié)算貨幣的美元和美元資產(chǎn)的替代效應(yīng)凸顯而加強(qiáng)。新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)“無(wú)限量化寬松”等激進(jìn)貨幣政策，各國(guó)央行緊隨美聯(lián)儲(chǔ)步伐馬力全開(kāi)“印鈔”，全球流動(dòng)性猛增逾8萬(wàn)億美元，約占全球GDP的9%。市場(chǎng)越來(lái)越擔(dān)心，由于缺乏供給側(cè)充分支撐，流動(dòng)性錯(cuò)配甚至過(guò)剩會(huì)讓全球經(jīng)濟(jì)陷入滯脹。然而，在過(guò)去的一個(gè)月里，比特幣價(jià)格的波動(dòng)幅度仍遠(yuǎn)小于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，其避險(xiǎn)特性進(jìn)一步獲市場(chǎng)肯定。因此，越來(lái)越多華爾街投資者傾向于認(rèn)為，數(shù)字資產(chǎn)是中長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)沖金融風(fēng)險(xiǎn)、抵御金融動(dòng)蕩的重要選項(xiàng)。如比特幣就具有較強(qiáng)的抗通貨膨脹能力，其基于算法和“挖礦”，自誕生起就明確了發(fā)行規(guī)模上限。此外，加密貨幣受實(shí)體經(jīng)濟(jì)的直接影響較小。未來(lái)一段時(shí)間，美國(guó)國(guó)債和公司債收益下行已成大概率事件，且美國(guó)公司債在公司業(yè)績(jī)大幅下滑沖擊下或?qū)⒊霈F(xiàn)一波違約潮。但在加密貨幣的世界里，銷售額下降、供應(yīng)鏈斷裂、現(xiàn)金流恐慌等概念都不存在。

其次，CBDC研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)之爭(zhēng)和應(yīng)用先發(fā)優(yōu)勢(shì)已成全球治理“卡位戰(zhàn)”的新高地。美國(guó)就一直對(duì)私營(yíng)部門和其他國(guó)家推出數(shù)字貨幣心存戒備。鮑威爾就曾坦承臉書(shū)公司的天秤幣計(jì)劃就像“一通叫醒電話”，促使美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)化了對(duì)私營(yíng)部門研發(fā)進(jìn)程的關(guān)注和借鑒。今年1月，英國(guó)、瑞士、加拿大、瑞典、日本、歐盟等成立“六大央行數(shù)字貨幣工作組”，也讓暫被拒之門外的美聯(lián)儲(chǔ)芒刺在背。為防范國(guó)際金融系統(tǒng)出現(xiàn)“難以規(guī)制的新玩家”，美聯(lián)儲(chǔ)已加快就區(qū)塊鏈等金融科技應(yīng)用于數(shù)字美元的可行性和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。3月，美聯(lián)邦通貨審計(jì)官辦公室（OCC）更破天荒迎來(lái)一位出身“幣圈”的首席運(yùn)營(yíng)官兼第一副審計(jì)長(zhǎng)——前加密貨幣公司COINBASE首席法務(wù)官布魯克斯（Brian P. Brooks）。特朗普曾經(jīng)鐘意的美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人謝爾頓更是毫不避諱地宣稱，美國(guó)須通過(guò)保持?jǐn)?shù)字貨幣領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)和政策制定“兩條戰(zhàn)線”的領(lǐng)先地位，維持美元在全球經(jīng)濟(jì)中的霸權(quán)地位。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾

歐洲則寄望于通過(guò)CBDC制衡美元壟斷。目前，歐盟域內(nèi)線上支付不僅由美國(guó)信用卡公司壟斷，而且跨國(guó)交易成本居高不下。歐洲央行雖于2018年啟動(dòng)了數(shù)字貨幣研發(fā)，但僅將目標(biāo)設(shè)定為“創(chuàng)建一個(gè)實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)”，不涉及銀行間清算和結(jié)算。最近，面對(duì)加密貨幣蓬勃發(fā)展的態(tài)勢(shì)，“起了個(gè)大早卻趕了個(gè)晚集”的歐洲經(jīng)濟(jì)決策者們終于開(kāi)始加快評(píng)估數(shù)字貨幣發(fā)揮金融中介作用的成本和收益，并將區(qū)別于美國(guó)設(shè)計(jì)作為重中之重?！傲笱胄袛?shù)字貨幣工作組”原計(jì)劃4月會(huì)同國(guó)際清算銀行召開(kāi)首次行長(zhǎng)會(huì)議，商討如何通過(guò)數(shù)字貨幣推進(jìn)跨境支付便利化，用數(shù)字貨幣部分取代美元國(guó)際貿(mào)易主要清算結(jié)算工具地位的意圖顯而易見(jiàn)。該工作組還謀求強(qiáng)化同G20框架下金融穩(wěn)定委員會(huì)以及支付和市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施委員會(huì)（CPMI，一個(gè)旨在全球范圍內(nèi)強(qiáng)化支付、清算和結(jié)算安排的國(guó)際組織）間的協(xié)調(diào)，以求占領(lǐng)數(shù)字貨幣全球治理有利地位。

最后，CBDC競(jìng)賽還蘊(yùn)含著大國(guó)博弈超越單純經(jīng)濟(jì)金融層面的政治安全考量。美國(guó)非盈利組織電子陣線基金會(huì)首席項(xiàng)目官萊特曼認(rèn)為，用戶的交易記錄可透露其實(shí)時(shí)位置、生活習(xí)慣、身體狀況、政治傾向等方方面面的信息，政府在運(yùn)營(yíng)數(shù)字貨幣方面具有“天然道德風(fēng)險(xiǎn)”。然而，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)前主席吉安卡洛在今年達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上高調(diào)表示，在憲法關(guān)于公民隱私保護(hù)相關(guān)條款掣肘下，美國(guó)政府不能合法獲取美國(guó)公民與美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手間的交易細(xì)節(jié)，“但數(shù)字美元可解決這一難題”。具有類似觀點(diǎn)的美國(guó)政客不在少數(shù)，他們施壓美聯(lián)儲(chǔ)加緊推出預(yù)留“監(jiān)管后門”的數(shù)字美元。

普華永道最新數(shù)據(jù)顯示，全球加密資產(chǎn)融資規(guī)模中歐洲占41%，遠(yuǎn)高于美洲的28%。這說(shuō)明在數(shù)字經(jīng)濟(jì)尤其是數(shù)字金融領(lǐng)域，美國(guó)一家獨(dú)大優(yōu)勢(shì)已失。盡管中國(guó)金融監(jiān)管部門已禁止比特幣等加密貨幣交易，但中國(guó)人民銀行主張由央行發(fā)行數(shù)字貨幣并實(shí)施監(jiān)管，中國(guó)自主研發(fā)的法定數(shù)字貨幣亦呼之欲出。疫情沖擊下，各國(guó)央行“國(guó)家隊(duì)”紛紛加入數(shù)字貨幣研發(fā)和應(yīng)用角逐，防范競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手反超、占據(jù)國(guó)際貨幣體系有利位置、引領(lǐng)全球金融治理規(guī)則制定，暗推大國(guó)博弈向數(shù)字世界縱深發(fā)展。全球數(shù)字貨幣競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代正加速到來(lái)。

本文責(zé)編 吳孟克