淺析我國證券市場中中小投資者權(quán)益保護問題

陳怡霖　孫繼森

【摘要】在我國證券市場的成立與發(fā)展中，投資者特別是中小投資者參與證券市場的趨勢越來越明顯，中小投資者一直處于弱勢地位。因此，增強保護我國證券市場中中小投資者的合法權(quán)利，對我國證券市場持續(xù)發(fā)展具有重要作用。本文通過對中小投資者現(xiàn)狀出發(fā)，結(jié)合整體的經(jīng)濟背景，分析中小投資者權(quán)益受損的原因以及如何更加有效的保護中小投資者權(quán)益。

【關(guān)鍵詞】證券市場? 權(quán)益保護? 中小投資者

一、引言

在我國證券市場，隨著市場不斷發(fā)展，中小投資者數(shù)量越來越多，不過，他們屬于哪一類，他們和其他投資者的區(qū)別在什么地方，他們有什么樣的特點，他們現(xiàn)在所處的現(xiàn)狀是一種怎么樣的情況，緣何他們的權(quán)益會遭受到企業(yè)的損害，當這種損害已發(fā)生后，我們怎樣去進行保護等諸多問題都促使我們來對中小投資者權(quán)益保護問題進行分析和解讀。

二、中小投資者的界定和現(xiàn)狀

（一）中小投資者的界定和特點

上市公司中有眾多的中小投資者，他們是游離于控股股東、機構(gòu)投資人、大股東之外的群體。這一群體人數(shù)繁多，規(guī)模廣，構(gòu)造渙散，持股相對于其他股東較少。他們投資行為特征主要有：一是持有損失和銷售利潤，中小投資者很明顯的行為就是對自己的決策不確定，經(jīng)常性的持虧賣盈。二是羊群行為， 他們對于市場上出現(xiàn)的消息敏感度高，容易跟隨他人的決策進行自己的判斷，會出現(xiàn)投資的盲目性。三是有限套利行為，他們因為本身水平有限，眾多因素的干擾等，很難做到精準的信息判斷，經(jīng)常會出現(xiàn)盈利金額少，盈利時間短等情況， 致使套利的有限性。

（二）中小投資者現(xiàn)狀

第一，信息不對稱。由于制度的不完整，虛假報告，他們要獲取精準的信息并不容易。更有的是披露一些帶有指向性的信息，惡意控制市場，故意隱瞞內(nèi)容，這等于是對中小投資者知情權(quán)的侵犯。第二，投票權(quán)少。上市公司真正的控制權(quán)尚在大股東的手中，股東大會屬于股權(quán)高度集中的表現(xiàn)，造成了中小投資者缺少投票權(quán)，造成公司高度集權(quán)的情況。第三，分配權(quán)無法順利實現(xiàn)。據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，在中國上市公司的比例正在增加，其中一些公司有能力分紅和不分配計劃。盡管每股收益高，每股收益不分派。為了保持未來的配送權(quán)，只好不送股票，不分派增加現(xiàn)金，不轉(zhuǎn)增股票。

三、中小投資者權(quán)益受到侵害原因

我國證券市場自產(chǎn)生以來快速發(fā)展，目前尚有不少不足的地方，這就會給眾多的中小投資者帶來權(quán)益上的損害。主要存在以下幾個原因：

第一是政策性問題和證券市場監(jiān)管力度不足。政策的固定時期轉(zhuǎn)變。政府的政策對于我國證券市場來說是經(jīng)常變化的，他們把中國證券市場稱為“政策市場”。不可逃避的因素是我國監(jiān)管組織未能實施良好監(jiān)管。在監(jiān)督的過程中，他們由于自身的種種原因，往往存在非常明顯的利益沖突，從而致使監(jiān)督具有一定的不確定性，缺少權(quán)威。

第二是上市公司自身質(zhì)量和股權(quán)結(jié)構(gòu)問題。一些經(jīng)營不太好的國有企業(yè)惡意包裝來進行改革。許多公司不顧一切為了上市掛牌，其中虛假賬戶的關(guān)聯(lián)行為不僅涉及上市過程，同時還關(guān)系到資產(chǎn)和收益分配、管理、資金利用以及信息披露。股票市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不平衡。各類股票持有比例呈現(xiàn)出雜亂無章的狀態(tài)，市場結(jié)構(gòu)失去了平衡，市場系統(tǒng)幾乎難以起到統(tǒng)一性的作用。造成了中小投資者利益受損。

第三是證券市場自身問題和投資者自身問題。我國還沒有建立起健全健康的退市機制。我國證券市場多數(shù)還是中小投資者，這部分投資者并沒有良好的判斷風險能力和風控意識，同時，還具有較高的分散性特點，缺乏投資知識，往往盲目遵循股票信息源，存在的廣泛的投機心態(tài)。

四、結(jié)論與建議

以上分析了我國證券市場中的中小投資者權(quán)益問題，從中小投資者本身出發(fā)，了解了他們在市場中的界定和特點，以及中小投資者權(quán)益受損的原因。中小投資者在證券市場上占有很大的份額，有效的保護好中小投資者的權(quán)益，可以促進我國證券市場的發(fā)展，為證券市場不斷注入新的活力，對我國新時代社會主義經(jīng)濟建設有著重要作用。基于此，本文提出以下政策建議：

第一，市場中的政府和公司自身行為對中小投資者權(quán)益保護。對上市公司相關(guān)的審批和法律制度要逐步健全和完善起來，構(gòu)建起健康的退市機制。對操縱市場、內(nèi)幕交易，客戶欺詐等違法行為作出具體規(guī)定;要優(yōu)化政府職能。在政策上要向著中小投資者來傾斜，保護他們的權(quán)益;建立投資者保護協(xié)會。保護股市中弱小群體的權(quán)益，主要用于進行風險的預防和管理;上市公司要更多的披露相關(guān)的信息，實現(xiàn)信息對稱目標，并且對上市公司實施全方位的監(jiān)督，提高對上市企業(yè)的監(jiān)督力度，在管理上實現(xiàn)規(guī)范化。

第二，中小投資者從自身出發(fā)保護權(quán)益。中小投資者要規(guī)范自身投資行為，投入精力來學習證券市場相關(guān)的常識和法律法規(guī)。真正地來了解市場機制和可能出現(xiàn)的風險問題，做好風控。應該明確如何來探析出上市企業(yè)的盈利水平以及財務情況，培養(yǎng)起科學的投資心理，不能急功近利，投資不能盲目和貪得無厭。要敢于認識自身不足，及時改正投資決策。

參考文獻：

[1]李娟娟.談談證券市場如何保護中小投資者利益[J].證券市場， 2010，（01）.

[2]房靜，國企混改與投資者權(quán)益保護方式研究[J].中國商論，2019，（06）.

[3]成磊.中國股市與中小投資者利益的保護[J]. 商業(yè)研究， 2002，（10）.

[4]郝旭光，黃人杰，閆云松.中小投資者保護的可行途徑選擇[J].中央財經(jīng)大學學報，2012，（01）11-15.

[5]Xue Z S. Corporate Governance and Protection of Medium and Small Investors' Rights and Interests in China[J]. Journal of Tianjin University， 2006.12.

作者簡介：陳怡霖（1995-），女，漢族，山東煙臺人，碩士研究生，山東理工大學經(jīng)濟學院，研究方向：金融風險管理;孫繼森（1996-），男，漢族，山東泰安人，碩士研究生，山東理工大學經(jīng)濟學院，研究方向：資本市場與證券投資。