降息來(lái)了，存款該放哪

張程

市場(chǎng)利率下行已經(jīng)越來(lái)越恐怖，進(jìn)入4月中旬，小白熱衷的理財(cái)產(chǎn)品——互聯(lián)網(wǎng)寶寶類產(chǎn)品和銀行理財(cái)類產(chǎn)品的收益率都雙雙創(chuàng)歷史新低。互聯(lián)網(wǎng)寶寶類產(chǎn)品的7日年化平均收益率已經(jīng)不到2%，僅略高于一年期銀行定期存款1.75%的收益率。銀行理財(cái)類產(chǎn)品收益率也跌破了4%，其中大型國(guó)有銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為3.6%左右。

然而市場(chǎng)利率的下行才剛剛開(kāi)始。由于受到新冠肺炎疫情的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓，中央已經(jīng)多次在重要會(huì)議上強(qiáng)調(diào)要適當(dāng)降準(zhǔn)、降息。4月20日，新一期的LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）迎來(lái)改革后的最大單次降幅，1年期和5年期以上貸款分別降息20BP（基點(diǎn)）和10BP。面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的國(guó)內(nèi)、國(guó)際環(huán)境，降息或?qū)⒊掷m(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

對(duì)于廣大老百姓來(lái)說(shuō)，理財(cái)收益率普降將是大概率事件。但同時(shí)，貸款利率也將下降，對(duì)于個(gè)人消費(fèi)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)而言，這將是件好事。

市場(chǎng)利率持續(xù)下行

進(jìn)入4月以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)寶寶類產(chǎn)品的收益率已經(jīng)陸續(xù)跌破2%。寶寶理財(cái)?shù)摹氨亲妗庇囝~寶7日年化收益率在4月9日跌破2%，至4月20日，收益率僅為1.859%。支付寶的老對(duì)手，微信零錢通的7日收益率也在持續(xù)下降，4月20日的收益率僅為1.804%。

從寶寶類理財(cái)整體方面來(lái)看，據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院采集的樣本為78只互聯(lián)網(wǎng)寶寶類產(chǎn)品的數(shù)據(jù)顯示，4月13日—4月19日，互聯(lián)網(wǎng)寶寶類產(chǎn)品平均7日年化收益率為1.88%，環(huán)比下跌14BP，連續(xù)9周下跌，并且創(chuàng)2020年最大單周跌幅，近9周共下跌63BP。

銀行理財(cái)產(chǎn)品方面，4月13日—4月19日，人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為3.85%。從不同類型銀行來(lái)看，城商行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為4.03%，股份制銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為3.82%，國(guó)有銀行理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為3.57%，各類銀行平均收益率均較前一周略有下降。

除了這兩種理財(cái)類產(chǎn)品，國(guó)債收益率也在不斷創(chuàng)新低。截至4月20日，1年期國(guó)債收益率已經(jīng)只有1.2%左右，4個(gè)月前這一收益還在2.7%左右;5年期國(guó)債收益率2%左右，4個(gè)月前這一收益率還在3%左右。

對(duì)于小白投資者來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)寶寶類產(chǎn)品已經(jīng)毫無(wú)吸引力，銀行理財(cái)還能慘淡經(jīng)營(yíng)。如果考慮到近幾個(gè)月來(lái)的CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）維持在5%左右，實(shí)際上放在余額寶和銀行里的存款是在貶值。

由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)都較為疲軟，未來(lái)一段時(shí)間降息以刺激經(jīng)濟(jì)將是大概率事件，因此市場(chǎng)利率的下行遠(yuǎn)未結(jié)束。雖然CPI有望回落，但是剪刀差恐怕依然會(huì)存在。在這種情況下，投資者應(yīng)該怎么辦呢？

樓市悄然升溫

4月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了3月份70個(gè)大中城市的房?jī)r(jià)數(shù)據(jù)，環(huán)比出現(xiàn)微漲。根據(jù)數(shù)據(jù)，3月份70個(gè)大中城市中有38城新建商品住宅價(jià)格環(huán)比上漲，2月為21城。

值得注意的是，四個(gè)一線城市3月份的新房和二手房?jī)r(jià)格環(huán)比均出現(xiàn)了“微漲”的情況。其中尤為引人注目的是深圳，3月份深圳二手房環(huán)比上漲1.6%，新房環(huán)比上漲0.5%。除了深圳之外，熱點(diǎn)城市杭州3月份新房環(huán)比上漲1.4%，二手房環(huán)比上漲0.7%。

深圳和杭州的樓市一直都是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。2015年底就是深圳樓市率先啟動(dòng)，帶動(dòng)全國(guó)樓市上漲。此次深圳、杭州樓市的異動(dòng)再次引發(fā)了人們的關(guān)注。

不過(guò)從政策面來(lái)看，4月17日中央政治局會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)要“房住不炒”，這也意味著樓市不大可能出現(xiàn)過(guò)度瘋狂的情景。此外，4月19日起，陸續(xù)有媒體曝出深圳樓市火爆背后是由于部分企業(yè)套取政府給予中小企業(yè)的疫情“貼息貸款”進(jìn)行炒房。針對(duì)這個(gè)爆料，監(jiān)管部門已經(jīng)在跟進(jìn)。在此之前，4月17日，浙江銀保監(jiān)局對(duì)浙江兩家銀行開(kāi)出罰單，兩家銀行被罰的理由分別是：消費(fèi)貸被用于買房被罰和經(jīng)營(yíng)貸被用于買房被罰。顯然從監(jiān)管層面，仍沒(méi)有放松對(duì)樓市的監(jiān)控。尤其是部分熱點(diǎn)城市，一露頭就會(huì)被打壓。

總體而言，“房住不炒”的政策不松，期望通過(guò)投資樓市獲得超額收益恐怕不太現(xiàn)實(shí)。不過(guò)，在當(dāng)前市場(chǎng)利率持續(xù)下行的情況下，尤其是消費(fèi)貸利率日漸下行，最新一期的1年期LPR已經(jīng)只有3.85%，遠(yuǎn)低于平均房貸利率的5.5%。如果手上有余錢，又沒(méi)有什么特別好的投資標(biāo)的，不妨提前償還房貸。

股市開(kāi)戶人數(shù)暴漲

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，市場(chǎng)利率持續(xù)下行的情況下，A股似乎又有了熱度。

中國(guó)證券登記結(jié)算公司4月17日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，3月新增投資者高達(dá)189.12萬(wàn)戶，較2月份的89.54萬(wàn)戶環(huán)比暴增111.21%。雖然3月份的新增投資者增長(zhǎng)有一定的季節(jié)性因素，但是聯(lián)系到疫情之下全球股市普跌的特殊背景，這種增長(zhǎng)還是有幾分特別。

從股市的漲跌來(lái)看，3月份受到疫情全球蔓延的不利因素影響，全球股市都出現(xiàn)了大跌。中國(guó)上證綜指從3000多點(diǎn)一度跌到2646點(diǎn)，美國(guó)道瓊斯指數(shù)最大跌幅接近三分之一，香港恒生指數(shù)也一度跌去兩成。在這種恐慌性大跌中，中國(guó)股市的開(kāi)戶人數(shù)卻逆勢(shì)大漲，一方面是中國(guó)股民熱衷“抄底”的特性，另一方面原因也是資金沒(méi)有更好的去處。

不光開(kāi)戶人數(shù)暴增，兩市成交額也要高于去年，其中在2月份和3月份均出現(xiàn)兩市成交額破萬(wàn)億元的情況。這表明市場(chǎng)交易活躍。不過(guò)這種活躍也與股市的劇烈動(dòng)蕩有關(guān)。受到疫情和外圍“黑天鵝”事件影響，農(nóng)歷新年以來(lái)，股市持續(xù)下跌，使得不少人在密集調(diào)倉(cāng)，這也帶動(dòng)了兩市交易額的上漲。

總體而言，受疫情影響，國(guó)內(nèi)需求疲軟，出口受阻，經(jīng)濟(jì)基本面恐怕不容樂(lè)觀。在沒(méi)有經(jīng)濟(jì)基本面支撐的情況下，股市能夠走出一條什么曲線，誰(shuí)也說(shuō)不好。

亂世黃金也“亂”

一直以來(lái)，黃金都被作為一種有效的避險(xiǎn)資產(chǎn)，但是3月份，受到疫情的恐嚇，黃金價(jià)格同樣跳水。從3月9日美股熔斷開(kāi)始，黃金連續(xù)下跌，創(chuàng)下1983年以來(lái)的最大單周跌幅。至3月19日，黃金累計(jì)下跌12%。其間，黃金一度跌至1450.9美元/盎司的歷史低點(diǎn)。

這一深幅下探讓將黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)首選的人們也開(kāi)始迷茫了。

實(shí)際上，黃金像這樣幅度的大跌在歷史上并非首次。2008年，受國(guó)際金融危機(jī)影響，黃金慘遭拋售并跟隨美股大跌，累計(jì)跌幅超過(guò)30%。此前熱炒的“數(shù)字黃金”——比特幣，在全球性的危機(jī)面前也沒(méi)有避險(xiǎn)的功能。3月8日起，比特幣開(kāi)始上演“大雪崩”行情，至3月12日，比特幣最低跌至3915美元，較3月8日的高點(diǎn)9141美元，跌去了大半。

當(dāng)真正的“恐慌”來(lái)襲時(shí)，似乎沒(méi)有什么能夠保值，什么東西都不如兌換成現(xiàn)金來(lái)得靠譜。所以當(dāng)疫情在歐美引發(fā)恐慌時(shí)，連黃金也會(huì)跟著一起下跌。相反，美元在此期間就出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)上漲。

從3月9日開(kāi)始，美元指數(shù)迅速走升;到3月18日，美元指數(shù)在4年來(lái)首次突破了100的整數(shù)關(guān)口。

當(dāng)然，美元的強(qiáng)勢(shì)也沒(méi)有持續(xù)太久。隨著美聯(lián)儲(chǔ)宣布實(shí)行量化寬松貨幣政策，美元的強(qiáng)勢(shì)地位也隨之削弱。現(xiàn)實(shí)情況是，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣，多數(shù)國(guó)家的貨幣政策都會(huì)進(jìn)入寬松階段，相應(yīng)的市場(chǎng)利率也會(huì)下行。所以現(xiàn)金并不能保值，更別說(shuō)增值。

相反，隨著全球負(fù)利率愈演愈烈，黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值會(huì)慢慢回歸。4月14日，國(guó)際金價(jià)觸及1785美元/盎司，創(chuàng)8年新高，一個(gè)月內(nèi)上漲超過(guò)23%。

總體而言，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，貨幣政策偏寬松已成定局。在這種情況下，市場(chǎng)利率必然下行，而CPI即使回落，大概率也會(huì)保持在3%以上。事實(shí)的負(fù)利率時(shí)代即將到來(lái)。

政府降息的初衷是希望錢能夠流進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，或者用于消費(fèi)。但3月份深圳、杭州樓市的躁動(dòng)已經(jīng)表明，一旦有機(jī)會(huì)，錢還是會(huì)慣性地流進(jìn)樓市。因?yàn)閷?duì)于投資者來(lái)說(shuō)，黃金已經(jīng)處在歷史高位，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到疫情的影響十分艱難，缺乏基本面支撐的股市如風(fēng)中柳絮般飄忽不定。

相比較之下，國(guó)內(nèi)樓市上一波的漲幅經(jīng)過(guò)近兩年的消化，已經(jīng)相對(duì)安全。加之房子本身的實(shí)用性，買房似乎成了不錯(cuò)的選擇。另外，由于市場(chǎng)貸款利率已經(jīng)低于前些年的房貸利率，對(duì)于在高利率時(shí)購(gòu)房的人來(lái)說(shuō)，提前還貸也是不錯(cuò)的選擇。老百姓的錢似乎還是圍著房子轉(zhuǎn)。