凱旺科技患上“大客戶依賴癥”營收、存貨等數(shù)據(jù)皆有疑點

謝碧鷺

凱旺科技擬沖刺創(chuàng)業(yè)板，不過目前該公司在銷售方面過多依賴大客戶，一旦大客戶訂單減少，凱旺科技很可能會步入險境。更重要的是，凱旺科技披露的諸多財務(wù)數(shù)據(jù)也存在勾稽異常的情況，需要公司給出合理解釋。

近日，河南凱旺電子科技股份有限公司（以下簡稱“凱旺科技”）發(fā)布了招股說明書，欲沖刺創(chuàng)業(yè)板。不過翻閱其招股書后，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，該公司“大客戶依賴”問題比較嚴重，此外，報告期內(nèi)，凱旺科技營收、采購和存貨方面的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)亦存在異常，需要公司予以合理解釋。

患上“大客戶依賴癥”

凱旺科技成立于2009年11月，是一家電子精密線纜連接組件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售企業(yè)。招股書顯示，報告期內(nèi)，該公司向前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為91.93%、91.00%和 92.95%，占比超過九成，而對第一大客戶?？低暤匿N售收入占營業(yè)收入比例分別為52.94%、54.21%和 52.05%。顯然，該公司存在明顯的“大客戶依賴癥”，對第一大客戶的依賴尤其嚴重。

過于依賴大客戶，似乎使得其在交易過程中話語權(quán)并不高，這一點，可以從凱旺科技的預(yù)收款項便可看出端倪。報告期內(nèi)，其預(yù)收款項分別為0.1萬元、0.71萬元和0元，可見，其產(chǎn)品銷售出去，幾乎收不到定金。

將企業(yè)的發(fā)展“押注”在大客戶身上，有可能會為其帶來經(jīng)營風險，倘若公司產(chǎn)品不能滿足大客戶的需求，或因其他競爭者介入導(dǎo)致其未能獲取銷售訂單，將對其未來發(fā)展產(chǎn)生極其不利的影響。

凱旺科技在招股書中表示，其客戶主要為安防和通訊兩個具有不同技術(shù)特性且快速發(fā)展的行業(yè)，對公司的研發(fā)水平、新產(chǎn)品開發(fā)能力、交付能力要求較高。然而，報告期內(nèi)，其研發(fā)費用分別為1144.18萬元、1230.49萬元和1585.71萬元，分別占營收的3.14%、3.38%和3.58%。而同行業(yè)上市公司在相同周期內(nèi)，立訊精密該部分占比分別為6.76%、7.02%和7%，意華股份為4.61%、6.05%和8.93%，海能實業(yè)為5.25%、4.87%和6.88%?？梢妱P旺科技的研發(fā)投入尚比不上同行業(yè)公司。

營收數(shù)據(jù)異常

凱旺科技的主要產(chǎn)品為精密線纜連接組件，主要市場為國內(nèi)市場。據(jù)招股書顯示，2018年，凱旺科技的營業(yè)收入為3.64億元，所適用的增值稅稅率從2018年5月1日起由17%下降到了16%。由于其境外市場收入所占比例不到1%，對整體增值稅金額影響不大，因此，整體估算，其2018年的含稅營收大致為4.24億元。

按照財務(wù)勾稽關(guān)系，該部分含稅營收將體現(xiàn)為經(jīng)營性現(xiàn)金流入和經(jīng)營性債權(quán)的增減，那么實際情況如何呢？

2018年凱旺科技“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為3.77億元（當期預(yù)收款項變動較小，可以忽略不計），將該金額與其含稅營收相比，存在近4700萬元的差額。也就是說，當期的含稅營收并沒有完全轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金流入，差額部分應(yīng)該形成了經(jīng)營性債權(quán)。

然而，據(jù)招股書顯示，截至2018年末，凱旺科技的應(yīng)收票據(jù)為1132.21萬元、應(yīng)收賬款為1.5億元、壞賬準備為798.17萬元，同類項目合計較2017年僅增加了不到2000萬元。這明顯和理論上應(yīng)該要增加的金額并不相符，大概存在2700萬元的差額。也就是說，2018年凱旺科技大概有2700萬元的含稅營收既沒有現(xiàn)金流、也沒有相關(guān)經(jīng)營性債權(quán)的支持。

其2019年營收方面的數(shù)據(jù)，亦存在類似的問題。據(jù)招股書顯示，2019年凱旺科技的營業(yè)總收入為4.43億元，該部分所適用的增值稅稅率自2019年4月1日起由16%下降到了13%，整體估算后可得出當期的含稅營收為5.04億元。

在合并現(xiàn)金流量表中，2019年凱旺科技“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為4.09億元（當期預(yù)收款項變動較小，可以忽略不計），將該金額與含稅營收相比，要少將近9500萬元，按照財務(wù)勾稽關(guān)系，當期凱旺科技的經(jīng)營性債權(quán)應(yīng)當有同等規(guī)模的增加。

截至2019年末，凱旺科技應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收賬款融資和壞賬準備分別為898.09萬元、1.32億元、5507萬元和704.66萬元，同類項目合計較2018年末僅增加了約3400萬元，這跟理論上應(yīng)該要增加的金額并不相符，大概存在6100萬元的差額，也就是說，當期凱旺科技大概有6100萬元的含稅營收，既沒有形成現(xiàn)金流入，也沒有經(jīng)營性債權(quán)的支持。

巨額現(xiàn)金支出不明

除了營業(yè)收入數(shù)據(jù)存在疑點之外，凱旺科技采購數(shù)據(jù)與相關(guān)現(xiàn)金流及經(jīng)營性債務(wù)之間的財務(wù)勾稽關(guān)系同樣存在異常。

據(jù)招股書顯示，2018年凱旺科技向前五大供應(yīng)商采購金額為4975.09萬元，占總采購金額的34.87%，由此可以計算出當期的采購總額為1.43億元，結(jié)合上文增值稅稅率變化，可以估算出凱旺科技2018年的含稅采購為1.66億元。按照財務(wù)勾稽關(guān)系，該部分含稅采購應(yīng)當體現(xiàn)為相關(guān)經(jīng)營性現(xiàn)金流的流出及經(jīng)營性債務(wù)的增減。

具體來看的話，截至2018年末，凱旺科技的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款分別為6528.59萬元和8612.51萬元，兩項合計較2017年末減少了500多萬元。既然當期經(jīng)營性債務(wù)有所減少，算上1.66億元的含稅采購，那么當期與采購相關(guān)的經(jīng)營性現(xiàn)金流支出金額大致應(yīng)該為1.71億元，那么實際情況又是如何呢？

在合并現(xiàn)金流量表中，2018年凱旺科技“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為2.27億元，再減去當期預(yù)付款項所增加的190.61萬元，那么當期凱旺科技與采購相關(guān)的現(xiàn)金流流出金額大致為2.25億元。這跟1.71億元的理論金額并不相符，大概存在5400萬元的差額，也就是說凱旺科技2018年大概有5400萬元的現(xiàn)金支出去向不明。

此外，經(jīng)《紅周刊》記者核算，2019年凱旺科技與采購相關(guān)的現(xiàn)金流支出比理論金額也多出了近6800萬元。連續(xù)兩年均存在勾稽異常，在招股書中，記者并沒有找到相關(guān)原因，因此，還需要公司予以解釋。

存貨數(shù)據(jù)有疑

除了營收數(shù)據(jù)和采購數(shù)據(jù)存在疑點之外，報告期內(nèi)凱旺科技的存貨數(shù)據(jù)同樣需要打上問號。根據(jù)財務(wù)關(guān)系一般原則，原材料采購后，計入存貨科目，經(jīng)過生產(chǎn)加工，實現(xiàn)對外銷售后再結(jié)轉(zhuǎn)到營業(yè)成本中，因此原材料采購、存貨及營業(yè)成本間存在一定的財務(wù)勾稽關(guān)系。那么凱旺科技相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)的情況又如何呢？

據(jù)招股書顯示，2018年凱旺科技的原材料采購總額為1.07億元，而當期公司直接材料卻消耗了1.44億元，比原材料多出了近3700萬元。這可以理解為，當期凱旺科技不僅消耗了所采購的全部原材料，而且還使用了部分之前的庫存，進而導(dǎo)致存貨有至少3700萬元的減少，那么實際情況又如何呢？

進一步來看的話，凱旺科技的存貨項目主要分為庫存商品、半成品、原材料、委托加工物資、在產(chǎn)品和發(fā)出商品等項目，當期存貨中的原材料較上期僅減少了695.53萬元，且當期存貨中還有123.63萬元跌價準備，算上這部分變化的話，當期存貨中的原材料較上期減少了571.9萬元。

當然，除了原材料之外，像存貨中的庫存商品、半成品等也含有原材料，2018年存貨中庫存商品、半成品、委托加工物資、在產(chǎn)品和發(fā)出商品等項目合計為4121.11萬元，同類項目合計較2017年不僅沒有減少，反而增加了196.48萬元。再算上半成品和庫存商品的跌價準備，按照當年直接材料占營業(yè)成本50.22%的比重來折算的話，以上幾項當年新增的原材料金額約為277萬元。

由于當期存貨中原材料較上期減少了571.9萬元，因此2018年存貨中所包含的原材料較上期整體上減少了294.74萬元，這跟理論上應(yīng)該要減少的金額并不相符，兩者之間存在3400多萬元的差額。

其2019年存貨方面的相關(guān)數(shù)據(jù)亦存在類似的情況，經(jīng)《紅周刊》記者核算發(fā)現(xiàn)，當年原材料采購扣除直接材料后，與其存貨各項所含原材料新增金額之間亦存在近4200萬元的差額。而出現(xiàn)這種差額的原因，恐怕就需要公司給出合理解釋了。