我國固定資產(chǎn)投資與經(jīng)濟(jì)增長的實(shí)證分析

(西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 重慶 400715)

一、引言

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)將投資、消費(fèi)和外貿(mào)作為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車，投資對經(jīng)濟(jì)增長有著密切聯(lián)系，投資是經(jīng)濟(jì)增長的重要因素，固定投資作為社會總需求的組成部分，對經(jīng)濟(jì)增長也有直接影響。經(jīng)濟(jì)理論中的投資乘數(shù)效應(yīng)表明，除了直接的促進(jìn)作用，固定資產(chǎn)投資也會拉動原材料、勞動力以及生產(chǎn)設(shè)備等方面的需求，從而帶動與投資相關(guān)領(lǐng)域的銷售和產(chǎn)出，最終引致國內(nèi)生產(chǎn)總值的成倍增加，因此研究經(jīng)濟(jì)增長問題時(shí)，固定資產(chǎn)投資的作用是不可忽視的。目前，我國正處于經(jīng)濟(jì)新常態(tài)重要時(shí)期，經(jīng)濟(jì)周期階段性比較模糊，經(jīng)濟(jì)周期底部出現(xiàn)長尾。在這種情況下，我們對固定資產(chǎn)投資對GDP影響關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)，借以分析固定資產(chǎn)投資和實(shí)際產(chǎn)出之間的影響關(guān)系是否依賴經(jīng)濟(jì)周期的具體階段，這對判斷經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)收縮期間投資政策的作用效果十分必要。

多年來，國內(nèi)外很多學(xué)者從不同角度、不同方法以及不同地區(qū)研究固定資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。絕大部分的研究結(jié)果表明，固定資產(chǎn)投資對經(jīng)濟(jì)增長存在積極的促進(jìn)作用，但在其兩者之間存在的因果關(guān)系以及相互影響大小的問題上還存在不同看法，本文將運(yùn)用VAR模型為基礎(chǔ)，探索近30年來，我國GDP與固定資產(chǎn)投資之間的因果影響關(guān)系。

二、模型相關(guān)理論介紹

(一)VAR模型

向量自回歸模型(Vector auto-regression)最早由西姆斯(C.A.Sims,1980)提出，其原理是基于數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)建立模型。VAR模型把系統(tǒng)中每一個(gè)內(nèi)生變量作為系統(tǒng)中所有內(nèi)生變量的滯后值來構(gòu)造模型，從而將單變量自回歸模型推廣到多元時(shí)間序列變量組成的“向量”自回歸模型。模型主要用于預(yù)測和分析隨機(jī)擾動項(xiàng)對系統(tǒng)的動態(tài)沖擊、沖擊大小、正負(fù)以及沖擊持續(xù)的時(shí)間。

Yt=A1Yt-1+A2Yt-2+…+ApYt-p+B*Xt+ut

(1)

式子(1)表示滯后期數(shù)為的VAR模型,記為VAR(p)；其中，Yt為k維內(nèi)生變量向量，Xt為d維誤差向量，A1、A2、…、Ap、B為待估計(jì)系數(shù)矩陣。若VAR模型所有根模的倒數(shù)都小于1，即都在單位圓以內(nèi)，則模型穩(wěn)定；若VAR模型所有根模的倒數(shù)都大于1，即都在單位圓以外，則模型不穩(wěn)定，那么估計(jì)的有些結(jié)果會無效。

(二)GRANGE因果關(guān)系檢驗(yàn)

GRANGE因果關(guān)系檢驗(yàn)主要用于檢驗(yàn)內(nèi)生變量是否可以作為外生變量對待。在時(shí)間序列情形下，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)變量X、Y之間的格蘭杰因果關(guān)系定義為：若在包含了變量X、Y的過去信息的條件下，對變量Y的預(yù)測效果要優(yōu)于只單獨(dú)由Y的過去信息對Y進(jìn)行的預(yù)測效果，即變量X有助于解釋變量Y的將來變化，則認(rèn)為變量X是引致變量Y的格蘭杰原因。

進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的一個(gè)前提條件是時(shí)間序列必須具有平穩(wěn)性，否則可能會出現(xiàn)虛假回歸問題。因此在進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)之前首先應(yīng)對各指標(biāo)時(shí)間序列的平穩(wěn)性進(jìn)行單位根檢驗(yàn)(unit root test)。常用增廣的迪基—富勒檢驗(yàn)(ADF檢驗(yàn))來分別對各指標(biāo)序列的平穩(wěn)性進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。

三、實(shí)證分析及結(jié)論

(一)指標(biāo)介紹與數(shù)據(jù)選取

1.指標(biāo)介紹

固定資產(chǎn)投資額(FI)：將固定資產(chǎn)投資總額作為模型指標(biāo)之一，主要原因是固定資產(chǎn)規(guī)模能夠直接反映當(dāng)期我國在固定資產(chǎn)建設(shè)的總投人。固定資產(chǎn)投資主要由政府固定資產(chǎn)投資與民間固定資產(chǎn)投資構(gòu)成，選擇前者作為樣本指標(biāo)能夠直接研判政府對未來經(jīng)濟(jì)走勢的態(tài)度；選擇后者作為模型的樣本指標(biāo)，能夠反應(yīng)市場對經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感程度。由于兩種分離的指標(biāo)是基于不同立場的市場反映，因而不具有全局性、代表性的特征，因此，選擇固定資產(chǎn)投資的總規(guī)模作為模型的分析指標(biāo)。

國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)：是指按國家市場價(jià)格計(jì)算的一個(gè)國家(或地區(qū))所有常住單位在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)活動的最終成果，常被公認(rèn)為是衡量國家經(jīng)濟(jì)狀況的最佳指標(biāo)。國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP是核算體系中一個(gè)重要的綜合性統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，也是我國新國民經(jīng)濟(jì)核算體系中的核心指標(biāo)，它反映了一國(或地區(qū))的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和市場規(guī)模，是經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的直接體現(xiàn)，能夠較好的代表經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)總量以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。

2.數(shù)據(jù)選取

本文數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局，選用1990～2019年我國社會固定資產(chǎn)投資額(FI)和國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)作為模型擬合的原始數(shù)據(jù)，兩者存在強(qiáng)烈的趨同性，因此可通過對數(shù)據(jù)的有效處理得到更真實(shí)的模擬模型。

(二)序列實(shí)證分析

1.ADF檢驗(yàn)

經(jīng)濟(jì)變量的時(shí)間序列通常具有一定的趨勢性，為了避免出現(xiàn)“偽回歸”錯(cuò)誤，保證VAR模型的合理性和穩(wěn)健性，首先對序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，如果拒絕存在單位根的原假設(shè)，可以認(rèn)為序列是平穩(wěn)的；反之，若接受原假設(shè)，則序列是非平穩(wěn)的。檢驗(yàn)結(jié)果如下：

表1 ADF檢驗(yàn)

注：LNGDP、LNFI分別代表GDP和FI取對數(shù)的結(jié)果。

結(jié)果表明：在5%顯著性水平下，取對數(shù)的GDP和固定資產(chǎn)投資變量的ADF值都大于臨界值，接受原假設(shè)“存在單位根”的假設(shè)，這兩個(gè)序列不平穩(wěn)；但在5%的顯著性水平下，LNGDP和LNFI的ADF值均小于臨界值，意味著要拒絕“存在單位根”的原假設(shè)，序列平穩(wěn)。因此，使用一階單整序列LNGDP、LNFI作為VAR模型的變量，進(jìn)行接下來的實(shí)證分析。

2.協(xié)整分析

協(xié)整分析即檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)時(shí)間序列的短期均衡不影響變量之間存在的長期均衡關(guān)系，若變量之間不存在協(xié)整關(guān)系，則無法判別模型的擬合正確性，只有存在協(xié)整關(guān)系的時(shí)間序列才能滿足建模條件。采用Johans協(xié)整檢驗(yàn)，根據(jù)跡統(tǒng)計(jì)量和最大根統(tǒng)計(jì)量的結(jié)果可知，原假設(shè)“None”下得到的跡統(tǒng)計(jì)量的P值為0.1361，表明兩個(gè)經(jīng)濟(jì)變量之間不存在長期均衡關(guān)系。

3.選擇VAR模型的滯后期數(shù)

模型的滯后期數(shù)的確定對模型的建立十分重要，若選擇不當(dāng)，則會影響模型的穩(wěn)定性，進(jìn)一步影響模型的準(zhǔn)確性和合理性。本文綜合考慮LR、FPE、AIC、SC、HQ五個(gè)準(zhǔn)則來共同確定VAR模型的滯后期數(shù)，最終選擇3期作為模型的最優(yōu)滯后期數(shù)。

由此建立的VAR(3)模型，得到方程如下：

4.模型的穩(wěn)定性檢驗(yàn)

建立VAR(3)模型后，進(jìn)一步檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷姆€(wěn)定性。我們對建立的模型所有的特征根進(jìn)行檢驗(yàn)，得到圖2。檢驗(yàn)結(jié)果顯示，伴隨矩陣所有的特征根均落在單位圓以內(nèi)，因此，所建立的VAR(3)模型具有穩(wěn)定性。

圖1 模型穩(wěn)定性檢驗(yàn)結(jié)果

5.GRANGE因果關(guān)系檢驗(yàn)

通過檢驗(yàn)已知LNGDP和LNFI不存在協(xié)整關(guān)系，即不存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，為了分析出兩個(gè)關(guān)聯(lián)變量之間的驅(qū)動關(guān)系，將兩個(gè)序列變量進(jìn)行GRANGE因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下：

表2 GRANGE因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

由檢驗(yàn)結(jié)果看出：在5%的顯著性水平下，當(dāng)原假設(shè)為“LNFI不是LNGDP的格蘭杰原因”時(shí)，P值為0.0073，拒絕原假設(shè)，即“LNFI是LNGDP的格蘭杰原因”；當(dāng)原假設(shè)為“LNGDP不是LNFI的格蘭杰原因”時(shí)，P值為0.1020，接受原假設(shè)，所以“LNGDP不是LNFI的格蘭杰原因”。因此，固定投資和GDP之間存在單向的因果關(guān)系，固定投資對GDP存在顯著的影響。

6.脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

為更加具體地考察固定投資與GDP的短期動態(tài)關(guān)系，將期數(shù)設(shè)定為10，繪出VAR(3)的脈沖響應(yīng)圖。結(jié)果顯示LNGDP對LNFI沖擊后的脈沖響應(yīng)，當(dāng)GDP收到來自于固定投資的沖擊時(shí)，GDP會在前3期保持增長的態(tài)勢，最大達(dá)到0.07，隨后逐漸下降，在第7期后沖擊影響基本消失。即固定資產(chǎn)的確對GDP存在明顯的拉動作用，但隨著時(shí)間推移，這種影響會逐漸弱化。LNFI對LNGDP沖擊后的脈沖響應(yīng)，當(dāng)固定投資收到來自于GDP的沖擊時(shí)，會長期存在正向的沖擊反應(yīng)，在第5期左右達(dá)到最大，雖然隨后開始減弱，但是仍然存在很大程度的影響。

7.實(shí)證分析結(jié)論

綜上：由協(xié)整分析可知，我國固定投資數(shù)和GDP之間不存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系；由格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果可知，在滯后3期的條件下，經(jīng)濟(jì)增長與固定資產(chǎn)投資間存在單向的格蘭杰因果關(guān)系，固定資產(chǎn)投資是經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰因，能有效地推測未來GDP的變動；由模型的脈沖響應(yīng)分析可知，固定資產(chǎn)投資的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)沖擊對GDP存在拉動作用，但沖擊影響會逐漸回落，而GDP的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)沖擊對固定資產(chǎn)投資具有長期影響。