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    爆款時(shí)代篩選基金“化繁為簡(jiǎn)”基民擇基宜關(guān)注夏普比率

    2020-06-15 06:38:26王驊
    證券市場(chǎng)紅周刊 2020年22期
    關(guān)鍵詞:化繁為簡(jiǎn)基民夏普

    王驊

    本周一,南方成長(zhǎng)先鋒最終募集規(guī)模達(dá)到324億,打破了此前270億的募資紀(jì)錄;面對(duì)時(shí)下不斷涌現(xiàn)出的權(quán)益爆款,新入市基民在選擇產(chǎn)品時(shí)或許無(wú)從下手。實(shí)際上,通過(guò)收益波動(dòng)挑選基金可以化繁為簡(jiǎn),例如參考夏普比率指標(biāo)等。

    夏普比率能夠綜合分析收益和風(fēng)險(xiǎn)

    把收益高低作為評(píng)判一只基金的惟一標(biāo)準(zhǔn)并不妥當(dāng),如果基金集中投資于極高波動(dòng)的股票,則所面臨的短期調(diào)整壓力過(guò)大,隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。例如,近一年漲幅超過(guò)100%的21只基金平均最大回撤達(dá)20.14%,銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)等基金最大回撤幅度超過(guò)30%。

    而夏普比率就是一個(gè)能夠綜合衡量基金收益和風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)典指標(biāo),基金的夏普比率=(平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率(一年期定存利率1.5%))/收益率標(biāo)準(zhǔn)差。以近三年夏普比率較高的海富通內(nèi)需熱點(diǎn)為例,過(guò)去3年基金年均收益率為35.78%,年均收益波動(dòng)率為60.37%,公式求得基金的夏普比率=(35.78%-1.50%)/60.37%=0.5575。這個(gè)指標(biāo)表示每承受一單位風(fēng)險(xiǎn),會(huì)產(chǎn)生多少的超額收益,數(shù)值越高,投資組合越佳。

    從長(zhǎng)期的角度來(lái)看,通過(guò)夏普比率也的確能夠篩選出一批相對(duì)優(yōu)質(zhì)的基金。2017年以來(lái),海富通內(nèi)需熱點(diǎn)、匯添富消費(fèi)行業(yè)、嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)等基金均是在各自投資風(fēng)格中較為出色的產(chǎn)品。海富通內(nèi)需熱點(diǎn)、匯添富消費(fèi)行業(yè)等基金長(zhǎng)期專(zhuān)注于泛消費(fèi)行業(yè)投資,尤其是對(duì)貴州茅臺(tái)、五糧液等傳統(tǒng)白酒龍頭尤為偏愛(ài);過(guò)去3年大消費(fèi)板塊迎來(lái)主升浪,這些基金脫穎而出的原因除了對(duì)于看好的個(gè)股堅(jiān)定持有,也會(huì)比較注重結(jié)構(gòu)和個(gè)股的調(diào)整,例如匯添富消費(fèi)行業(yè)也會(huì)階段性增加電子、地產(chǎn)行業(yè)的布局。

    而嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)為代表的價(jià)值成長(zhǎng)策略,一方面利用成長(zhǎng)型投資分享高成長(zhǎng)收益機(jī)會(huì);同時(shí)利用價(jià)值型投資標(biāo)準(zhǔn)篩選低價(jià)股票,有效控制市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。投資方向上,規(guī)避受經(jīng)濟(jì)下行影響較大的傳統(tǒng)順周期行業(yè),集中投資于科技、醫(yī)療、先進(jìn)制造、消費(fèi)等四大領(lǐng)域;持倉(cāng)收益方面也能看出,長(zhǎng)期持有的華測(cè)檢測(cè)、通策醫(yī)療、廣聯(lián)達(dá)等重倉(cāng)股也貢獻(xiàn)了比較明顯的超額收益。

    從以上結(jié)果看,一個(gè)長(zhǎng)期高夏普比率的基金背后是基金經(jīng)理相對(duì)穩(wěn)定的投資策略和成熟的選股邏輯,在此基礎(chǔ)上,這些基金大多對(duì)凈值波動(dòng)有更好的控制,一方面在高安全產(chǎn)業(yè)挑選高壁壘龍頭,堅(jiān)守理念賺企業(yè)增長(zhǎng)的錢(qián),另一方面合理看待估值,當(dāng)出現(xiàn)泡沫時(shí)有序退出。

    指標(biāo)存在易用性和穩(wěn)定性的局限

    從結(jié)果導(dǎo)向上看,通過(guò)夏普比率能夠找到在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)綜合表現(xiàn)突出的產(chǎn)品,但是在A股長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)化的行情下,單純使用夏普比率有一定局限性。

    首先,夏普比率存在計(jì)算一致性的問(wèn)題,還是拿海富通內(nèi)需熱點(diǎn)為例,近兩年的夏普比率高達(dá)1.70,而如果用月均收益率計(jì)算近3年的夏普比率,得到的結(jié)果為0.4549,可見(jiàn)即使是同一只基金,利用不同的計(jì)算方式和計(jì)算區(qū)間,得到的數(shù)據(jù)也會(huì)有明顯差異。在進(jìn)行基金比較時(shí),必須使用同個(gè)計(jì)算區(qū)間和算法才能保證結(jié)果的合理性,對(duì)于普通基民,建議直接參考晨星等評(píng)價(jià)平臺(tái)的數(shù)據(jù)。

    另外,與其他指標(biāo)一樣,夏普比率衡量的是基金的歷史表現(xiàn),近年A股演繹了比較明顯的結(jié)構(gòu)化行情,通過(guò)該指標(biāo)往往篩選出的是風(fēng)格主題較為單一的產(chǎn)品:2017年以來(lái),夏普比率持續(xù)領(lǐng)先的是工銀瑞信前沿醫(yī)療、創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)、上投摩根醫(yī)療健康等醫(yī)藥主題基金;2019年以來(lái),萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選、廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)等科技主題基金夏普比率階段較高。

    不過(guò),對(duì)于同種類(lèi)型基金,基民挑選左右為難時(shí),可以利用夏普比率優(yōu)選,以醫(yī)藥主題基金為例,博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)夏普比率相對(duì)領(lǐng)先,從操作上看,基金在疫情期間也通過(guò)積極布局檢驗(yàn)、治療等相關(guān)標(biāo)的,獲得了不錯(cuò)的表現(xiàn)。

    和收益率等指標(biāo)一樣,夏普比率也是基于歷史數(shù)據(jù)的,數(shù)值越大并不代表買(mǎi)入后收益就一定越多,指標(biāo)的意義更多還是輔助投資者來(lái)選擇主動(dòng)基金,解決的是投資者能否長(zhǎng)期、穩(wěn)健地賺錢(qián)的問(wèn)題,所以在使用指標(biāo)時(shí)也更建議立足于長(zhǎng)期。

    (本文提及個(gè)股僅做分析,不做投資建議。)

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