企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者財(cái)務(wù)效應(yīng)綜述研究

【摘要】在企業(yè)發(fā)展中，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者是一項(xiàng)重點(diǎn)工作，也將對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)產(chǎn)生重要的影響。在本文中，將就企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行一定的研究。

【關(guān)鍵詞】企業(yè);引進(jìn)戰(zhàn)略投資者;財(cái)務(wù)效應(yīng)

引言

在企業(yè)發(fā)展中，如何積極戰(zhàn)略投資者、實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，對(duì)于企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)影響力提升都具有十分重要的作用。近年來(lái)，世界范圍內(nèi)各個(gè)國(guó)家也對(duì)戰(zhàn)略投資者進(jìn)行了全面的研究，對(duì)于相關(guān)理論的分析與效應(yīng)研究具有重要的意義。

二、戰(zhàn)略投資者定義

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，可以分為公眾、機(jī)構(gòu)投資者兩種類(lèi)型。在機(jī)構(gòu)投資者當(dāng)中，還可以分為財(cái)務(wù)以及戰(zhàn)略投資者。其中，財(cái)務(wù)投資者投資的目的即是為了獲得資本回報(bào)，無(wú)論投資機(jī)構(gòu)是否上市都能夠進(jìn)入。公眾投資者的目的即是資本增值與分紅，能夠在機(jī)構(gòu)上市后進(jìn)入。對(duì)于戰(zhàn)略投資者來(lái)說(shuō)，能夠在產(chǎn)業(yè)整合的基礎(chǔ)上做好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改善，在切實(shí)提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的情況下，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，且從中獲得長(zhǎng)期的利益匯報(bào)。同其相比，財(cái)務(wù)投資者是資金的直接投入者，財(cái)務(wù)利益是最主要的投資目標(biāo)。

對(duì)于該種提法來(lái)說(shuō)，最初是從證券市場(chǎng)中提起的，即是指同上市公司大股東利益與共的目標(biāo)。目前普遍的一種看法，即戰(zhàn)略投資者能夠在帶來(lái)現(xiàn)代管理方式、注入資金的情況提升企業(yè)運(yùn)行質(zhì)量的投資者。

三、戰(zhàn)略投資者財(cái)務(wù)效應(yīng)研究綜述

（一）國(guó)外研究

在財(cái)務(wù)績(jī)效與戰(zhàn)略投資者的研究方面，國(guó)外也積極開(kāi)展了相關(guān)方面的研究。有研究人員經(jīng)過(guò)41個(gè)國(guó)家當(dāng)中共204個(gè)被投資公司在投資和進(jìn)入后三年前后的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行研究對(duì)比，發(fā)現(xiàn)在引進(jìn)戰(zhàn)略投資者之后，公司在經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力等方面獲得了明顯的改善。股價(jià)影響與戰(zhàn)略投資者方面，有學(xué)者根據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)公司戰(zhàn)略進(jìn)入信息，能夠使企業(yè)股票價(jià)格隨之上漲，該情況不僅能夠?qū)镜墓蓛r(jià)回報(bào)率產(chǎn)生影響，且將對(duì)公司管理效果以及管理層變動(dòng)產(chǎn)生影響。有研究人員對(duì)捷克706家民營(yíng)化樣本在研究中，發(fā)現(xiàn)當(dāng)企業(yè)具有集中所有權(quán)時(shí)，則具有更強(qiáng)的盈利能力以及更高的市場(chǎng)價(jià)值。在此當(dāng)中，戰(zhàn)略投資者以及銀行僅僅將直接對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生作用。也有研究人員經(jīng)過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，在外資股權(quán)比例不斷提升的情況下，公司將具有更高的市場(chǎng)價(jià)值，且當(dāng)公司具有更高外資所有權(quán)比例時(shí)，在研究時(shí)間內(nèi)具有更為完善的治理結(jié)構(gòu)，在市場(chǎng)價(jià)值上也具有更好的表現(xiàn)。

（二）國(guó)內(nèi)研究

目前，國(guó)內(nèi)還缺少企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者財(cái)務(wù)效應(yīng)的研究，但有部分學(xué)者從財(cái)務(wù)角度進(jìn)行了研究。陳文翰從理論層面，以外資戰(zhàn)略持股冬季的方式進(jìn)行推斷，即持股情況的存在能夠使上市公司具有更高的價(jià)值，在實(shí)證當(dāng)中，根據(jù)一定年限間外資持股上市公司績(jī)效變化的研究，能夠有效的提升上市公司的償債能力以及盈利水平，以此確定在外資戰(zhàn)略持股的情況下，能夠獲得更多的價(jià)值。石凡等人從長(zhǎng)期市場(chǎng)回報(bào)、IPO抑價(jià)角度，對(duì)某公司當(dāng)中引入境外戰(zhàn)略投資者同公司價(jià)值間的關(guān)系進(jìn)行考察，經(jīng)過(guò)考察發(fā)現(xiàn)，在引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的情況下，能夠?qū)PO首日抑價(jià)進(jìn)行顯著的降低，有效的降低股權(quán)融資成本，這對(duì)于公司價(jià)值的提升具有十分重要的作用。此外，焦瑞娟從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)改善、董事會(huì)治理改善等指標(biāo)層面，對(duì)戰(zhàn)略投資者引進(jìn)的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)模型進(jìn)行了建立，通過(guò)因子分析法分析獲得的數(shù)據(jù)，以此評(píng)價(jià)地區(qū)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的總體績(jī)效情況。莉萍、黃小琪在研究當(dāng)中則發(fā)現(xiàn)，在戰(zhàn)略投資者引入的過(guò)程當(dāng)中，對(duì)于公司價(jià)值提升具有十分積極的意義，能夠在對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)有效完善的情況下，實(shí)現(xiàn)公司管理、技術(shù)水平的提升。

四、引進(jìn)原則

在戰(zhàn)略投資者引進(jìn)當(dāng)中，需要重點(diǎn)把握的原則有：第一，全面開(kāi)放。要從戰(zhàn)略角度認(rèn)識(shí)到，產(chǎn)權(quán)主體多元化對(duì)于企業(yè)發(fā)展所具有的戰(zhàn)略性作用，而要想有效的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體多元化目標(biāo)，重點(diǎn)內(nèi)容即是做好戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)。在企業(yè)實(shí)際發(fā)展中，即需要能夠更為主動(dòng)的尋找對(duì)象，通過(guò)境內(nèi)外各類(lèi)戰(zhàn)略投資者的吸引促進(jìn)企業(yè)發(fā)展;第二，產(chǎn)業(yè)第一。對(duì)于戰(zhàn)略投資者來(lái)說(shuō)，良好的實(shí)業(yè)基礎(chǔ)是關(guān)鍵，在具有長(zhǎng)期企業(yè)股權(quán)承諾的情況下，也能夠具有明確的產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)，保證具有新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及投資計(jì)劃，不斷提升企業(yè)管理水平;第三，提升企業(yè)素質(zhì)。在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，要做好先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)與人才機(jī)制的引入，不斷提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，積極做好企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)工作。要在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，完善法人治理結(jié)構(gòu)，做好現(xiàn)代化企業(yè)制度、產(chǎn)權(quán)制度的建設(shè)，加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，保證戰(zhàn)略投資者在技術(shù)輸出、產(chǎn)品資源方面能夠具有良好的共享效果;第四，互利雙贏。在戰(zhàn)略投資設(shè)引進(jìn)時(shí)，需要能夠?qū)﹄p方資源互補(bǔ)性、市場(chǎng)互補(bǔ)性以及長(zhǎng)遠(yuǎn)合作價(jià)值等進(jìn)行充分的考慮，對(duì)戰(zhàn)略投資者的實(shí)際投資意愿進(jìn)行關(guān)注，對(duì)其未來(lái)利益形成重視。在實(shí)際合作中，也需要良好的平衡投資者以及企業(yè)利益，實(shí)現(xiàn)互利雙贏的發(fā)展目標(biāo)。

五、結(jié)束語(yǔ)

在上文中，我們對(duì)企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行了一定的研究。在未來(lái)企業(yè)發(fā)展中，需要能夠?qū)?zhàn)略投資者在企業(yè)發(fā)展財(cái)務(wù)方面的作用進(jìn)行充分的把握，同時(shí)在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上從多個(gè)方面加強(qiáng)研究，為相關(guān)工作的開(kāi)展提供更多的思考。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：冉丹（1977-），女，漢，成都溫江人，單位：中鐵房地產(chǎn)集團(tuán)西南有限公司。