基于財(cái)務(wù)報(bào)表分析的高速公路上市公司多元化戰(zhàn)略研究

鄧博文

[摘 要]我國高速公路企業(yè)收入來源十分單一，基本靠收取通行費(fèi)維持，然而，高速公路有一定的收費(fèi)期限，過于單一的營收結(jié)構(gòu)顯然不是長久之計(jì)，多元化經(jīng)營成為必然趨勢。本文從財(cái)務(wù)報(bào)表角度研究了中國A股市場21家高速公路上市公司的多元化戰(zhàn)略，探討高速公路企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略的方向，為高速公路企業(yè)的多元化發(fā)展提供參考。

[關(guān)鍵詞]高速公路;上市公司;多元化戰(zhàn)略

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2020.10.017

[中圖分類號]F276.6[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]1673-0194（2020）10-00-03

0? ? ?引 言

高速公路上市公司受業(yè)務(wù)單一、經(jīng)營期限到期、獲取新的利潤增長點(diǎn)等因素的影響，都不同程度地實(shí)施多元化戰(zhàn)略，以維持公司持續(xù)增長。那么對于高速公路上市公司而言，需要思考實(shí)施多元化發(fā)展時(shí)應(yīng)該優(yōu)先選擇什么行業(yè)、又有哪些需要注意的事項(xiàng)等問題。

1? ? ?高速公路上市公司實(shí)施多元化戰(zhàn)略現(xiàn)狀

目前，國內(nèi)A股高速公路上市公司共有21家，筆者統(tǒng)計(jì)了這21家公司2018年年度報(bào)告中的營業(yè)收入，除了福建高速、吉林高速、深高速、粵高速4家公司收入單純?yōu)檐囕v通行費(fèi)收入外，其他17家公司均涉足多元化領(lǐng)域。從表1中可以看出，高速公路上市公司實(shí)施多元化戰(zhàn)略涉足的行業(yè)多種多樣，從制造行業(yè)到商品貿(mào)易，從出租營運(yùn)到酒店房產(chǎn)等。

2? ? ?高速公路上市公司多元化戰(zhàn)略分析

面對高速公路上市公司實(shí)施多元化戰(zhàn)略時(shí)選擇的眾多行業(yè)，要想知道哪個(gè)公司選擇哪個(gè)行業(yè)比較成功的問題顯然不是那么容易。受信息與數(shù)據(jù)限制，筆者以各公司2018年年度報(bào)告中的數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，挑選出各上市公司除主營業(yè)務(wù)外實(shí)現(xiàn)毛利（銷售收入×毛利率）大于5 000萬元的行業(yè)（見表2），希望能夠分析出高速公路上市公司的多元化戰(zhàn)略。

2.1? ?成品油銷售

成品油銷售指高速公路企業(yè)與中石油、中石化等公司合作，在高速公路沿線的服務(wù)區(qū)、加油站為過往車輛提供加油服務(wù)或者通過其他方式進(jìn)行油品銷售。贛粵高速、四川成渝、中原高速3家公司在實(shí)施多元化戰(zhàn)略時(shí)都選擇了成品油銷售。

2.1.1? ?中原高速

2007年，中原高速與中國石化銷售有限公司河南石油分公司合資，成立河南中石化中原高速石油有限責(zé)任公司，進(jìn)行成品油銷售，注冊資金1 000萬元。其中，河南中石化占51%，中原高速占49%。后經(jīng)過增資擴(kuò)股，中原高速的持股比例增至51%。

2.1.2? ?四川成渝

2001年7月，四川成渝控股收購自貢市久大石化有限公司70%的股權(quán)。2002年6月5日，自貢市久大石化有限公司正式更名為“四川成渝高速公路能源發(fā)展有限公司”，專門從事成品油批發(fā)、零售經(jīng)營業(yè)務(wù)。目前，四川成渝經(jīng)營管理的加油站達(dá)到32家。

2.1.3? ?贛粵高速

2001年，贛粵高速開始多元化之路，收入來源從通行費(fèi)收入逐漸擴(kuò)大到房地產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)營租賃、成品油銷售等領(lǐng)域。2018年，成品油銷售毛利為6 499.30萬元。

由于坐擁每天數(shù)10萬次的車流量，成品油銷售是高速公路公司實(shí)施多元化戰(zhàn)略的一個(gè)非常好的選擇，也是高速公路企業(yè)挖掘自身潛力的一個(gè)典范。中原高速、四川成渝 、贛粵高速3家公司的成品油銷售毛利率分別為19.84%、9.76%、8.86%，且已經(jīng)運(yùn)行了10多年，可以看到他們的多元化策略是成功的。

2.2? ?房地產(chǎn)

房地產(chǎn)是高速公路行業(yè)的“近親”，由于投資金額大、涉及征地拆遷等共同點(diǎn)，再加上前幾年房地產(chǎn)市場的火爆，大多數(shù)高速公路上市公司在實(shí)施多元化戰(zhàn)略時(shí)都將房地產(chǎn)作為首選。中原高速、龍江交通、寧滬高速、五洲交通等公司在進(jìn)行多元化經(jīng)營時(shí)都選擇了房地產(chǎn)。特別是寧滬高速與中原高速，2018年年度報(bào)告顯示，其房地產(chǎn)相關(guān)銷售毛利分別為43 141.29萬元、29 442.03萬元。

除了上述4家公司，還有贛粵高速、山東高速、四川成渝等企業(yè)也均有涉足房地產(chǎn)行業(yè)，受國企“聚焦主業(yè)”剝離房地產(chǎn)政策的影響以及房地產(chǎn)市場進(jìn)入下半場，部分高速公路企業(yè)已退出了房地產(chǎn)行業(yè)。隨著國家對房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控的升級，2019年有500多家房地產(chǎn)企業(yè)宣布破產(chǎn)，高速公路公司如果要選擇進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，必須保持謹(jǐn)慎。

2.3? ?金融業(yè)務(wù)

比較有代表性的公司是東莞控股，該公司提出了“產(chǎn)融雙驅(qū)”的發(fā)展戰(zhàn)略，并取得了不錯(cuò)的效果。東莞控股2013年開始涉足融資租賃業(yè)務(wù)，2013-2015年上半年通過收購、增資等形式，先后收購了廣東融通融資租賃有限公司100%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)由金融股權(quán)投資到金融企業(yè)經(jīng)營的重大轉(zhuǎn)型。目前，融通租賃為東莞控股的全資子公司，注冊資本10億元，業(yè)務(wù)規(guī)模在幾年時(shí)間里由不足千萬元猛增至30億元，實(shí)現(xiàn)了高速增長。東莞控股2018年的融資租賃收入、保理業(yè)務(wù)收入分別為1.60億元、2.02億元。另外，四川成渝租賃業(yè)2018年實(shí)現(xiàn)毛利7 550.13萬元，其中大部分來自融資租賃業(yè)務(wù)。

2.4? ?計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)

2016年，楚天高速收購三木智能100%的股權(quán)，依托三木智能向車聯(lián)網(wǎng)、智能家居、可穿戴設(shè)備、智慧城市等領(lǐng)域拓展，延展物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用終端產(chǎn)業(yè)鏈。2018年年度報(bào)告顯示，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)銷售收入較上年增長25.62%，達(dá)到162 310.39萬元，超過了交通運(yùn)輸業(yè)的收入。

2.5? ?大宗商品現(xiàn)貨貿(mào)易