• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    投資貴在對自己的能力圈誠實

    2020-06-01 08:10:12周立秋
    證券市場紅周刊 2020年20期
    關鍵詞:醬油投資者能力

    周立秋

    本書作者李錄是查理·芒格所說的“一生中三個最成功的投資之一”,也曾被外界盛傳為芒格“衣缽傳人”。我們經(jīng)常提及的價值投資經(jīng)典名著《窮查理寶典》就是由李錄先生領銜翻譯并作序。在最近剛出版的新書中,李錄從人類的起源和人類現(xiàn)代化的進程,講到了價值投資的理念和實踐。粗略讀來,讓筆者深有感觸的一個觀點便是投資者要有“知識的誠實”態(tài)度。投資者需要對自己多一點誠實,讓自己的認知和能力圈更加保守,對未知多變的世界保持敬畏,并時刻保持“空杯”的心態(tài),不斷學習,持續(xù)精進,養(yǎng)成從多角度、用不同的思維進行深度分析“自我批駁”的習慣。

    認知的誠實:買了股票就像擁有了這家公司

    本文所說的誠實的重點在于個體對于自我,在于主觀的“我”對于客觀“本我”和客觀世界認知的一致性。

    哲學上經(jīng)常會問,我是誰?我從哪里來,要到哪里去?那么,投資者在證券市場上的角色是什么?我們建議:投資者首先應該是資本市場的資金配置方。配置的方向是支持投資者認可的、能夠創(chuàng)造更大社會價值和股東回報的在新能源、創(chuàng)新藥等領域的創(chuàng)業(yè)團隊。從某種意義上說,在標的公司夢想落地業(yè)績兌現(xiàn)的時候,投資者順便實現(xiàn)價值成長。微觀上看,我們至少應該參照一級市場投資行為定義自己為公司的戰(zhàn)略投資者——股東,即公司的所有者。

    當認定自己是公司的所有者之后,投資者關注的焦點便由股價轉為更為本質的公司業(yè)務前景,從此他們便“心中無股”,也不會再受到股價上上下下的影響折磨。李錄在開始進入投資領域的時候,也正是從實業(yè)投資的角度找到了“投資的感覺”。在本書中,李錄也認為這種感覺來自于個人心理認識的變化,這種認識上的變化,讓他的行為開始更像一名“公司所有者”。他說:“一旦我買完了一只股票后,就覺得這家公司真的是我的了。我就覺得買了它們的股票就是我的公司了……”李錄用自己的實際轉變告訴我們屁股是可以決定腦袋的,尤其是當投資者認識到自己是公司的所有者——股東之后,投資者對于公司的興趣就會自動被激發(fā)出來,學習的動力也隨之增強,進步和成長也就更快。

    他同時表示,作為資產(chǎn)管理者,同樣要對自己誠實,這樣就會對受托的責任(Fiduciary Duty)的概念有不同的理解。會對你做的事情更加專注。從根本上思考每一塊錢花費在哪里,它是如何支持社會和經(jīng)濟生活的基本面。你會花很長時間去耐心地研究一些事情,直到你確定自己可以對一家公司很多年以后的狀況能夠進行高準確率的預測。

    知識的誠實:打破認知的局限性真正弄“懂”

    知識的誠實(intellectual honesty)這個概念是筆者在這本書中第一次看到。意思是自己要知道自己到底知不知道。求是,格物致知講的也是這個道理。

    投資賺錢需要認知邏輯支持。我們認為投資本身就是投資者對于公司、行業(yè)研究的認知變現(xiàn)。這個認知就像投資者存于銀行的儲蓄,市場的ATM機只是一個取錢的設備。如果沒有提前存入,怎么能取出錢來呢?筆者前些日子碰到了一位抄作業(yè)的投資者,說“我們是跟著XX大咖投資的,他投什么,我們就跟著做,現(xiàn)在也被套牢了,一部分已經(jīng)割肉”。但筆者認為,這和某知名大咖一點關系都沒有,一個人怎么可以把自己的腦袋忽略而去看別人的臉色呢?這種虧損實在是咎由自取。首先大咖有自己的邏輯和能力圈(假設),跌了也扛得住,或許你在跑路的時候他還加倉了,也或許他已經(jīng)在公司基本面發(fā)生變化時離場。投資者抄作業(yè),就像看別人從ATM取錢,自己躲在隔壁機器上學樣,可笑至極。

    還有一種情況是價值投資初學者經(jīng)常會陷入所謂的“價值陷阱”,因為“無知”買入了很“便宜”的公司而痛苦不已。按李錄的說法就是“他其實并沒有明白自己身上的盲點,如此引發(fā)的結果是他最終被證明是錯誤的”。因為價值投資者追求的是在基本面研究的基礎上,賺取企業(yè)成長和市場定價錯誤估值修復的錢。前提有研究,有學習,有調(diào)查。有了透徹的研究和嚴謹保守的估值分析做基礎,投資者才會有足夠的信心錨定公司,而對公司不了解的人則會“聽風便是雨”,遇到大波動便“草木皆兵”割肉出逃。這也正是很多投資者明明買了白馬股卻賺不到錢的核心原因。

    人的認知天生有缺陷,投資者要主動克服。撇開虛榮或懶惰的因素,我們看到堅持對自己保持知識上的誠實也是很難的,其中的原因既有世界的復雜多變,也有心理學、進化論的因素。芒格在《窮查理寶典》中專門列出了25 種先天的心理傾向。而我們身上的這些先天的心理傾向有很多硬傷,讓我們不能夠非??陀^、理性地去做判斷。我們要善于規(guī)避、克服行為學的誤區(qū),發(fā)現(xiàn)、弘揚人性中的理性光芒,對變化的世界做出全面、客觀的判斷。

    世界復雜多變,未知和不確定性永遠存在。即使已經(jīng)做了基礎的功課和360度的調(diào)研,我們依然要認識到世界的復雜性,一定還有我們看不到的因子存在。這并不是說我們依然無知,而是說我們的認知一直都有局限性。李錄所說的“知識的誠實”和橡樹資本霍華德·馬克斯的“智識謙遜”意義相同,都是在說投資者要敢于承認自己的信念和觀點可能并不正確……或指認識到某一特定的個人信念可能會出錯,并且能夠適當注意到該信念的證據(jù)基礎的局限性,以及個人在獲取和評估相關信息方面的局限性。

    馬克·吐溫曾說過,讓我們陷入困境的不是無知,而是堅信已知的謬論。如果我們承認存在不確定性因素(即對自我認知局限的誠實),我們就會在投資前進行調(diào)查,反復檢查我們的結論,并謹慎行事。而那些自信的人可能會放棄這些做法,當然其結果可能是災難性的。那如何判斷自己對某個行業(yè)、某個公司真的弄“懂”了?市場是驗證一個人知識是否誠實最好的考場。李錄在書中強調(diào),如果你對一個公司的研究達到“懂”的狀態(tài),你就能看得出10年以后它最壞的情況是什么樣。如果做不到這一點,就不能說自己懂這個公司。

    能力圈的誠實:確定邊界遠離“無知”的風險

    能力圈是筆者個人從巴菲特的投資哲學中感悟最深、受教最深的哲學認識,面對一個上市公司的管理團隊,無論其是否足夠優(yōu)秀,我們首先要問:我們自己能不能看得懂,我們的判斷是不是準確,我們有沒有足夠的資源來支持?在一級市場上,我們經(jīng)常要判斷我們自己是否有足夠的產(chǎn)業(yè)資源來驗證創(chuàng)業(yè)團隊的技術和產(chǎn)品,幫助創(chuàng)業(yè)團隊提升轉化。這里看得懂需要的知識,看得準的需要的判斷,幫得到需要的資源就是“能力圈”的核心要素。

    李錄則強調(diào),能力圈最重要的概念就是能力圈有邊界,沒有邊界的能力就不是真的能力。如果你在自己還不明白的時候就做了投資,那你就出圈了,你就陷入危險的境地。為了驗證這一點,他推薦了芒格的做法:反過來想,找到自己認識的最聰明的人,看能不能把自己已經(jīng)“懂”的東西駁倒。這樣的做法可以驗證、擴展自己的能力圈,最重要的是可以讓自己避免陷入“無知”或“一知半解”的風險境地。

    在完全誠實的了解自我,對客觀世界保持敬畏、謙虛的態(tài)度的同時,為彌補認知的缺陷、應對未知的風險,我們應該采取行動:挑戰(zhàn)自我,走出舒適圈,構建能力圈。真正驅動投資回報復合增長的,是知識和思考力的復合增長。只有思考力的增長速度超過資金增長速度,投資資金才會安全有效;對于投資決策,投資者要堅持在自己舒服的能力圈內(nèi)開展的紀律。

    但巴菲特通過自己五十年的實踐告訴我們:投資人可以通過長期不懈的努力,真正建立起自己的能力圈。當我們的知識、經(jīng)驗不斷積累的時候,我們就是在“用正確的方法去做正確的事”,這樣的結果就和知識的積累和經(jīng)濟的增長一樣,呈現(xiàn)出復利的增長的特征。

    當然知識的復利效應也需要時間和知識量的積累。李錄在一次演講中也提到,真正懂一個行業(yè),弄清楚一家公司,通常需要很多年。但這種方法做投資的好處就在于,知識會不斷積累和超越,所以,用這種方式做投資時間越長,結果會越好。

    而為了避免思維的老化、僵化和視野的狹窄,筆者對自己的投研要求是走出舒適圈,做適當?shù)耐卣埂D侨绾斡行У赝卣棺约旱恼J知?首先,李錄建議“讓你的興趣和機會來主導研究”。交易不要跟風,研究也不要跟風。他說,因為每個人的能力圈都不太一樣。每一個價值投資者的投資組合都不太一樣。你不需要跟別人多交流。別人的股票和機會是別人的事,與你無關,你只要把自己的事情做好。其次,一個人不需要太大的能力圈。一個人一生賺大錢的機會不會太多。正如沃倫和查理所說,在他們五六十年的職業(yè)生涯中,如果把其中最成功的15個主意剔除,他們的業(yè)績就會變得稀松平常。伯克希爾·哈撒韋的市值從一兩千萬美元,現(xiàn)在到達5000億美元賺得盆滿缽滿,主要靠的這15個主意!最后,一個人能賺到錢,不在于了解得多,而在于了解的東西是正確的。李錄在書中強調(diào),如果你了解的東西是正確的,你一定不會虧錢。李錄強調(diào)正確的知識首先“可以被證實”,有邏輯和事實支持,并有很強的解釋力,推導性。

    建立多學科模型多角度調(diào)研 克服盲人摸象

    未知東西要比已知的東西更為重要。芒格強調(diào)的多學科思維并不是要大家成為多個學科專家,而是要具備多個學科的思維方式和重要理論思想。將不同學科的思維模式聯(lián)系起來建立融會貫通的格柵就是最佳決策模式,也可以理解為用不同學科的思維模式思考同一個投資問題,如果能得出相同的結論,這樣的投資決策更正確。

    “眼見不一定為實”,盲人摸象的故事每天都在上演。為了盡可能的克服片面,在做具體的投資調(diào)研工作時,我們會從不同的角度觀察,會聽取不同領域專家的意見,對不同的行業(yè),以不同的邏輯理解事實、理解數(shù)據(jù)。

    筆者多年前也曾以為通過家庭習慣和超市就可以看到醬油的世界,在群里也看到廣東人喜歡海天醬油、山東人喜歡魯花醬油、鎮(zhèn)江人喜歡用恒順醬油、四川人愛用千和醬油、高檔的海鮮店用龜甲萬,我們在江蘇、廣東、貴州、成都、青島、安徽、上海等地調(diào)研的確也看到了前述品牌。但,當我們看到美團外賣持續(xù)增長,國人在家就餐機會越來越少的情況下,家庭直接從超市采購醬油的習慣已經(jīng)無法描述行業(yè)未來的發(fā)展邏輯。于是我們掉頭走進了餐廳,找到了多位掌勺名廚,才揭開了醬油的未來發(fā)展邏輯:餐飲物料的采購權在廚師,廚師常用醬油品類是學校培訓開始習慣養(yǎng)成的,而且很難改變,否則會影響菜品和客戶。商業(yè)餐飲口味較重,醬油用量遠超家庭人均消費量。未來隨著商業(yè)餐飲份額擴大,醬油的消費量還將繼續(xù)增大。從醬油的調(diào)研過程,我們復盤的感受是,眼見不一定為實,個體、超市,甚至省市區(qū)域局部的信息都很難佐證,要吃透一個行業(yè)必須做全面、深入、全方位的調(diào)研。

    筆者想再次強調(diào):真正能賺錢的,不在于你了解得多,而在于你了解的東西是正確的。而獲得正確的知識需要投資者對自己有一份誠實的態(tài)度。

    《文明、現(xiàn)代化、價值投資與中國》

    內(nèi)容介紹:本書包含上下兩篇,上篇脫胎于在投資界口耳相傳的“現(xiàn)代化十六講”,李錄先生提出了人類社會從1.0 文明到3.0 文明演化的思想,討論了現(xiàn)代化的誕生、本質與鐵律。下篇收錄了李錄二十余年來的重要演講、思考與書評。

    作者:李錄

    出版社:中信出版集團

    定價:128.0 元

    猜你喜歡
    醬油投資者能力
    消防安全四個能力
    投資者
    聊聊“普通投資者”與“專業(yè)投資者”
    新興市場對投資者的吸引力不斷增強
    中國外匯(2019年7期)2019-07-13 05:45:04
    大興學習之風 提升履職能力
    人大建設(2018年6期)2018-08-16 07:23:10
    你的換位思考能力如何
    買醬油
    買醬油
    故事大王(2016年10期)2016-11-07 15:30:12
    買醬油
    我把醬油打回來啦
    又粗又硬又长又爽又黄的视频| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 91久久精品电影网| 亚洲18禁久久av| 性插视频无遮挡在线免费观看| 少妇人妻精品综合一区二区| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 97在线视频观看| 一本久久精品| 精品人妻一区二区三区麻豆| 少妇高潮的动态图| 日本午夜av视频| 最近视频中文字幕2019在线8| av女优亚洲男人天堂| 又爽又黄a免费视频| 精品酒店卫生间| 只有这里有精品99| 在线观看美女被高潮喷水网站| 国产黄色视频一区二区在线观看| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 人妻夜夜爽99麻豆av| 亚洲一级一片aⅴ在线观看| 在线观看免费高清a一片| 91精品国产九色| av在线亚洲专区| 日韩欧美 国产精品| 日韩大片免费观看网站| 亚洲av免费高清在线观看| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 国产精品1区2区在线观看.| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 一夜夜www| 青春草国产在线视频| 国产探花在线观看一区二区| 日韩人妻高清精品专区| 淫秽高清视频在线观看| 色视频www国产| 中文字幕av在线有码专区| 欧美精品一区二区大全| 色综合站精品国产| a级毛色黄片| 亚洲人成网站在线观看播放| 日韩人妻高清精品专区| 深爱激情五月婷婷| 免费看av在线观看网站| 黄色配什么色好看| 日韩制服骚丝袜av| 99久久精品国产国产毛片| 老女人水多毛片| 夫妻性生交免费视频一级片| 黑人高潮一二区| 能在线免费看毛片的网站| 免费黄网站久久成人精品| 黄色一级大片看看| 日日撸夜夜添| 美女cb高潮喷水在线观看| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 成人漫画全彩无遮挡| 最近的中文字幕免费完整| 少妇的逼水好多| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 99热6这里只有精品| 久久久精品免费免费高清| 日韩欧美 国产精品| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 99久久精品一区二区三区| 纵有疾风起免费观看全集完整版 | 又大又黄又爽视频免费| 日韩欧美精品免费久久| 日韩视频在线欧美| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 一级a做视频免费观看| 成人av在线播放网站| 成人一区二区视频在线观看| 成人毛片a级毛片在线播放| 天堂√8在线中文| 亚洲精品日本国产第一区| 中文字幕久久专区| 亚洲精品aⅴ在线观看| 国产成人福利小说| 色视频www国产| 亚洲在久久综合| 免费观看a级毛片全部| 久久6这里有精品| 午夜精品国产一区二区电影 | 亚洲精品国产成人久久av| 51国产日韩欧美| 免费看不卡的av| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 国产视频首页在线观看| 中文字幕制服av| h日本视频在线播放| 免费av毛片视频| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 人妻少妇偷人精品九色| 尾随美女入室| 婷婷六月久久综合丁香| 一级毛片我不卡| 亚洲国产成人一精品久久久| 18+在线观看网站| 天堂中文最新版在线下载 | 欧美性感艳星| 亚洲国产精品国产精品| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 高清视频免费观看一区二区 | 黄色欧美视频在线观看| 免费高清在线观看视频在线观看| 国产黄色小视频在线观看| 如何舔出高潮| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 亚洲18禁久久av| 国产黄色视频一区二区在线观看| 大香蕉久久网| 亚洲欧洲国产日韩| 国产亚洲精品久久久com| 国产欧美日韩精品一区二区| 国产精品国产三级专区第一集| 一级毛片久久久久久久久女| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 免费观看在线日韩| 少妇的逼好多水| 韩国av在线不卡| 成年版毛片免费区| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 欧美最新免费一区二区三区| 夫妻午夜视频| 久久久久久久国产电影| 国产高潮美女av| 国产视频首页在线观看| 91精品国产九色| 精品不卡国产一区二区三区| 国产黄a三级三级三级人| 亚洲国产精品成人久久小说| 国产一区二区三区综合在线观看 | 黄片无遮挡物在线观看| 日韩欧美精品免费久久| 一级毛片aaaaaa免费看小| freevideosex欧美| av国产久精品久网站免费入址| 日韩视频在线欧美| 3wmmmm亚洲av在线观看| 国产老妇伦熟女老妇高清| 亚洲人成网站在线观看播放| 亚洲国产精品专区欧美| 麻豆乱淫一区二区| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 熟妇人妻不卡中文字幕| 禁无遮挡网站| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 极品少妇高潮喷水抽搐| 内射极品少妇av片p| 成人毛片a级毛片在线播放| 久久久久久久久久黄片| 欧美zozozo另类| 少妇人妻精品综合一区二区| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 午夜免费男女啪啪视频观看| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 欧美一区二区亚洲| 国产美女午夜福利| 日本一本二区三区精品| 国产男女超爽视频在线观看| 亚洲乱码一区二区免费版| 国产av不卡久久| 亚洲精品国产av成人精品| 极品少妇高潮喷水抽搐| 一个人看的www免费观看视频| 亚洲欧美精品专区久久| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 欧美精品一区二区大全| 亚洲伊人久久精品综合| 日日摸夜夜添夜夜爱| 亚洲精品456在线播放app| 成年女人在线观看亚洲视频 | 国产爱豆传媒在线观看| freevideosex欧美| 男女边吃奶边做爰视频| 日韩欧美精品免费久久| 成年av动漫网址| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 亚洲不卡免费看| 欧美变态另类bdsm刘玥| av.在线天堂| 亚洲美女视频黄频| 国产黄片美女视频| 久久99精品国语久久久| 床上黄色一级片| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 99久国产av精品| 久久久久免费精品人妻一区二区| 一区二区三区高清视频在线| av免费在线看不卡| 免费观看无遮挡的男女| 久久久久久久国产电影| 黄色一级大片看看| 久久久久久国产a免费观看| 欧美成人精品欧美一级黄| 大陆偷拍与自拍| 欧美另类一区| 亚洲精品国产av蜜桃| 国产免费一级a男人的天堂| 最近中文字幕高清免费大全6| 免费少妇av软件| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 毛片女人毛片| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲精品乱久久久久久| 国产精品伦人一区二区| 国产成人精品久久久久久| 亚洲av一区综合| 丝袜喷水一区| 成人国产麻豆网| 乱系列少妇在线播放| 日韩,欧美,国产一区二区三区| 亚洲国产欧美在线一区| 久久久久久久久久久丰满| 午夜福利在线在线| 成人av在线播放网站| 女人久久www免费人成看片| 床上黄色一级片| 丝瓜视频免费看黄片| 久久久亚洲精品成人影院| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 亚洲av日韩在线播放| 观看美女的网站| 天堂网av新在线| 精品久久久久久久久亚洲| 日韩亚洲欧美综合| 国产精品.久久久| 淫秽高清视频在线观看| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 丝袜喷水一区| 亚洲怡红院男人天堂| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 亚洲国产高清在线一区二区三| 亚洲av一区综合| 成人综合一区亚洲| 国产成人免费观看mmmm| 成人二区视频| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 欧美成人一区二区免费高清观看| 免费看光身美女| 亚洲国产欧美人成| 最近2019中文字幕mv第一页| 欧美区成人在线视频| 一级毛片久久久久久久久女| 中文字幕av在线有码专区| 99久久中文字幕三级久久日本| 美女高潮的动态| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 寂寞人妻少妇视频99o| 国产综合精华液| 成人美女网站在线观看视频| 免费av毛片视频| 男人狂女人下面高潮的视频| 在线天堂最新版资源| 日本免费a在线| 欧美97在线视频| eeuss影院久久| 日韩 亚洲 欧美在线| 国产av码专区亚洲av| 国产高清有码在线观看视频| 午夜免费观看性视频| 国产成人91sexporn| 秋霞伦理黄片| 国产精品一区二区性色av| 国产一区亚洲一区在线观看| 精品人妻熟女av久视频| 亚洲人成网站在线观看播放| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 色5月婷婷丁香| 一级片'在线观看视频| 久久精品国产亚洲av天美| 亚洲精品亚洲一区二区| 亚洲国产色片| 我的老师免费观看完整版| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 丰满乱子伦码专区| 国产激情偷乱视频一区二区| 777米奇影视久久| 亚洲国产精品国产精品| 婷婷六月久久综合丁香| 内地一区二区视频在线| 久久久久精品久久久久真实原创| 久久久成人免费电影| 日韩成人av中文字幕在线观看| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 欧美成人午夜免费资源| .国产精品久久| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 爱豆传媒免费全集在线观看| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 麻豆精品久久久久久蜜桃| 午夜福利网站1000一区二区三区| 亚洲最大成人手机在线| 欧美xxⅹ黑人| 午夜精品在线福利| 国产午夜福利久久久久久| 91精品伊人久久大香线蕉| 国产精品三级大全| 日本一二三区视频观看| 免费观看精品视频网站| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 最后的刺客免费高清国语| 少妇高潮的动态图| 成人特级av手机在线观看| 欧美日韩亚洲高清精品| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 内地一区二区视频在线| 国内揄拍国产精品人妻在线| 精品久久久久久成人av| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 一级av片app| 久久热精品热| 国产黄色视频一区二区在线观看| 男女啪啪激烈高潮av片| 秋霞在线观看毛片| 在线观看av片永久免费下载| 熟女人妻精品中文字幕| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 99热6这里只有精品| ponron亚洲| 亚洲最大成人手机在线| 国内精品美女久久久久久| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 亚洲成人av在线免费| 午夜福利视频精品| 久久久久久久久久久免费av| 精品久久久久久久末码| av天堂中文字幕网| 性色avwww在线观看| 国产黄片美女视频| 97热精品久久久久久| 国产毛片a区久久久久| 久久99热这里只频精品6学生| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 精品一区在线观看国产| 看黄色毛片网站| 有码 亚洲区| 一级毛片aaaaaa免费看小| xxx大片免费视频| 十八禁国产超污无遮挡网站| 国产成年人精品一区二区| 国产色爽女视频免费观看| 亚洲av男天堂| 男女那种视频在线观看| 国产成人精品婷婷| 午夜免费观看性视频| 亚洲内射少妇av| 国产免费又黄又爽又色| 男女边吃奶边做爰视频| 国产激情偷乱视频一区二区| 搡老乐熟女国产| 国产成人午夜福利电影在线观看| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 看黄色毛片网站| 91久久精品国产一区二区三区| 久久久精品免费免费高清| 久久久久久国产a免费观看| 日韩一区二区视频免费看| 有码 亚洲区| 99久久精品一区二区三区| 有码 亚洲区| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 欧美一级a爱片免费观看看| 国产男人的电影天堂91| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 精品一区在线观看国产| 伦精品一区二区三区| 日韩成人av中文字幕在线观看| 精品少妇黑人巨大在线播放| 久久精品久久精品一区二区三区| 三级经典国产精品| 国产成人a∨麻豆精品| 亚洲成色77777| 一区二区三区免费毛片| 国产黄片美女视频| 高清欧美精品videossex| 精品熟女少妇av免费看| av女优亚洲男人天堂| 在线观看av片永久免费下载| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 欧美成人精品欧美一级黄| 日本午夜av视频| 午夜精品国产一区二区电影 | 少妇的逼好多水| 日韩欧美一区视频在线观看 | 白带黄色成豆腐渣| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 大香蕉久久网| 性色avwww在线观看| av.在线天堂| 亚洲精品日本国产第一区| 中文天堂在线官网| 韩国av在线不卡| 国产一区二区三区av在线| 久久人人爽人人爽人人片va| 免费黄频网站在线观看国产| 高清av免费在线| 久久久精品免费免费高清| 久久久精品欧美日韩精品| 国产伦在线观看视频一区| 日本免费a在线| 国产成人一区二区在线| 亚洲国产精品成人综合色| 国产高清不卡午夜福利| 国产老妇伦熟女老妇高清| 精品人妻偷拍中文字幕| 日本黄色片子视频| 亚洲欧美成人综合另类久久久| av黄色大香蕉| 国产成人福利小说| 国产伦理片在线播放av一区| 国产免费视频播放在线视频 | 少妇人妻精品综合一区二区| 亚洲国产精品sss在线观看| 中文字幕制服av| 亚洲国产精品专区欧美| 免费观看精品视频网站| 99九九线精品视频在线观看视频| 少妇高潮的动态图| 一个人观看的视频www高清免费观看| 免费大片黄手机在线观看| 久久6这里有精品| 色网站视频免费| 免费观看的影片在线观看| ponron亚洲| 久久99热6这里只有精品| 亚洲成人中文字幕在线播放| 日韩欧美国产在线观看| 国产黄a三级三级三级人| 亚洲欧美成人精品一区二区| 日日干狠狠操夜夜爽| 国产高清不卡午夜福利| 在线免费十八禁| 日韩精品青青久久久久久| 成人二区视频| 91狼人影院| 日本av手机在线免费观看| 黄色日韩在线| 精品欧美国产一区二区三| 男人舔奶头视频| 成人鲁丝片一二三区免费| 久久国产乱子免费精品| 网址你懂的国产日韩在线| 亚洲综合精品二区| 日韩av不卡免费在线播放| 亚洲精品成人av观看孕妇| 男的添女的下面高潮视频| 春色校园在线视频观看| 久久久久久久久久人人人人人人| 国精品久久久久久国模美| av福利片在线观看| 国产精品一区www在线观看| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 欧美成人精品欧美一级黄| 99热网站在线观看| 波多野结衣巨乳人妻| 国产黄片视频在线免费观看| 最近中文字幕2019免费版| 国产精品一区www在线观看| 亚洲自拍偷在线| 色尼玛亚洲综合影院| 一级片'在线观看视频| 尾随美女入室| av国产久精品久网站免费入址| 边亲边吃奶的免费视频| 婷婷色av中文字幕| 美女黄网站色视频| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 欧美激情在线99| 永久网站在线| 亚洲一区高清亚洲精品| 我的女老师完整版在线观看| 18+在线观看网站| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 免费观看av网站的网址| 国产视频内射| 日韩制服骚丝袜av| 午夜视频国产福利| 日日摸夜夜添夜夜爱| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 日韩制服骚丝袜av| a级一级毛片免费在线观看| 视频中文字幕在线观看| 肉色欧美久久久久久久蜜桃 | 中国美白少妇内射xxxbb| 毛片一级片免费看久久久久| 久久久久久九九精品二区国产| 一级av片app| 丰满人妻一区二区三区视频av| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 两个人视频免费观看高清| 精品熟女少妇av免费看| 啦啦啦啦在线视频资源| 日韩欧美三级三区| 国产伦一二天堂av在线观看| 成人无遮挡网站| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 极品教师在线视频| 国产精品一区二区三区四区久久| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 久久国内精品自在自线图片| 亚洲欧美日韩无卡精品| av在线老鸭窝| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | av播播在线观看一区| 午夜久久久久精精品| 日韩强制内射视频| 成人亚洲欧美一区二区av| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 精华霜和精华液先用哪个| 精品久久久噜噜| 一级毛片久久久久久久久女| 欧美三级亚洲精品| 又爽又黄无遮挡网站| 最近最新中文字幕免费大全7| 看黄色毛片网站| 美女内射精品一级片tv| 国产乱人视频| 内地一区二区视频在线| 97在线视频观看| 网址你懂的国产日韩在线| 国产黄色视频一区二区在线观看| 亚洲美女视频黄频| 久久久欧美国产精品| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 91久久精品国产一区二区三区| 一个人看的www免费观看视频| 最近2019中文字幕mv第一页| 婷婷六月久久综合丁香| 免费av观看视频| 亚洲国产最新在线播放| 只有这里有精品99| 真实男女啪啪啪动态图| 校园人妻丝袜中文字幕| 欧美三级亚洲精品| 99久国产av精品| 日韩av免费高清视频| 九草在线视频观看| 亚洲欧美一区二区三区国产| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 一本久久精品| 深夜a级毛片| 中文字幕久久专区| 91久久精品国产一区二区成人| 国产永久视频网站| 日本三级黄在线观看| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 国产av码专区亚洲av| 女人被狂操c到高潮| 亚洲精品色激情综合| 国产一区二区三区综合在线观看 | 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 亚洲精品,欧美精品| 久久久久久久亚洲中文字幕| 午夜亚洲福利在线播放| 边亲边吃奶的免费视频| 别揉我奶头 嗯啊视频| 乱人视频在线观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 国产v大片淫在线免费观看| 一级a做视频免费观看| av福利片在线观看| 美女高潮的动态| 亚洲av成人av| 少妇高潮的动态图| 久久精品国产亚洲网站| 国产一区亚洲一区在线观看| 九草在线视频观看| 少妇人妻精品综合一区二区| 日韩大片免费观看网站| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 亚洲人与动物交配视频| 国产 亚洲一区二区三区 | kizo精华| 99久国产av精品国产电影| 3wmmmm亚洲av在线观看| 看黄色毛片网站| 禁无遮挡网站| 最新中文字幕久久久久| 国产精品不卡视频一区二区| 美女cb高潮喷水在线观看| 久久精品国产自在天天线| 亚洲人成网站在线观看播放| 日本一二三区视频观看| 男人舔女人下体高潮全视频| 赤兔流量卡办理| 大香蕉97超碰在线| eeuss影院久久| 免费av观看视频| 日韩亚洲欧美综合| 国产伦精品一区二区三区视频9| 亚洲性久久影院| 亚洲成人久久爱视频| 亚洲国产精品专区欧美| 日韩国内少妇激情av| 午夜激情欧美在线| 五月玫瑰六月丁香| 亚洲成色77777| 一级av片app|