云南城投的困局、反腐余震與回天術(shù)

2019年，云南原省委書(shū)記秦光榮主動(dòng)投案后，云南城投原董事長(zhǎng)許雷隨后也主動(dòng)投案。

近日，云南省城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“云南城投集團(tuán)”）重要子公司云南城投置業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“云南城投”）一口氣發(fā)布了包括2019年年報(bào)、2020年一季報(bào)、獨(dú)立董事專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明、計(jì)提減值準(zhǔn)備公告在內(nèi)的18個(gè)公告。

年報(bào)顯示，2019年云南城投歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)27.78億元，同比下降665.35%。云南城投同時(shí)公布將繼續(xù)甩賣(mài)資產(chǎn)，擬轉(zhuǎn)讓所涉西雙版納云城置業(yè)90%的股權(quán)。

近一個(gè)月來(lái)頻繁聽(tīng)到云南城投集團(tuán)負(fù)面消息的投資者，心情恐怕是雪上加霜。如今債務(wù)壓頂、混改前途不明的云南城投集團(tuán)，已陷入困局。

2019年虧損高達(dá)34.82億元

云南城投集團(tuán)成立于2005年，是全國(guó)第一家省屬城投公司。目前控股股東為云南省國(guó)資委，持有其50.59%的股權(quán)。集團(tuán)旗下?lián)碛性颇铣峭?、云南水?wù)產(chǎn)業(yè)股份有限公司兩家主板上市公司，以及一家新三板公司。

2014年國(guó)發(fā)43號(hào)文提出剝離融資平臺(tái)公司政府融資職能后，云南城投集團(tuán)開(kāi)始謀求轉(zhuǎn)型。

2015年，在前董事長(zhǎng)許雷的帶領(lǐng)下，云南城投正式宣布加碼健康休閑地產(chǎn)，公司定下“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃，要協(xié)同集團(tuán)大健康、大休閑資源，向康養(yǎng)文旅產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

然而，2019年，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、樓市降溫，主要業(yè)務(wù)平臺(tái)——從事房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、土地一級(jí)開(kāi)發(fā)、物業(yè)管理、商品房租賃等業(yè)務(wù)的云南城投在銷(xiāo)售業(yè)績(jī)、融資、項(xiàng)目去化等方面均面臨更大壓力，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅下滑，資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年，云南城投實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入56.01億元，較上年同期下降37.16%，年末資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)90%。

非主營(yíng)業(yè)務(wù)上，云南城投也麻煩不斷，導(dǎo)致計(jì)提了大額資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

2019年7月，該公司藝術(shù)家園項(xiàng)目因借款合同糾紛被起訴，相關(guān)資產(chǎn)被查封。

當(dāng)年12月，云南城投申請(qǐng)藝術(shù)家園破產(chǎn)清算。結(jié)合目前案件的判決結(jié)果，藝術(shù)家園的相關(guān)資產(chǎn)很有可能被法院強(qiáng)制拍賣(mài)以清償債務(wù)，因此相應(yīng)計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備4.59億元。

同在12月，大理州有關(guān)部門(mén)出臺(tái)關(guān)于洱海保護(hù)治理的相關(guān)方案，明確取消云南城投的海東體育公園項(xiàng)目，并要求海東方項(xiàng)目在建的三期住宅按現(xiàn)狀封頂。以上兩項(xiàng)計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備2.53億元。項(xiàng)目被暫停后，前期1.53億元借款利息將不再滿足資本化條件，全部被轉(zhuǎn)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。

受以上諸多因素影響，云南城投2019年凈利潤(rùn)由2018年度的4.5億元下降為虧損34.82億元，年內(nèi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-27.27億元。

受子公司拖累，云南城投集團(tuán)同樣業(yè)績(jī)不佳，2019年前三季度凈利潤(rùn)為虧損9.6億元。

母子公司掌舵人相繼落網(wǎng)

2019年5月9日，中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委宣布云南省委原書(shū)記秦光榮涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，主動(dòng)投案。

當(dāng)月24日，云南省紀(jì)委監(jiān)委宣布時(shí)任云南城投集團(tuán)董事長(zhǎng)的許雷涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，主動(dòng)投案。

2019年11月，云南省紀(jì)委監(jiān)委宣布對(duì)許雷“雙開(kāi)”，通報(bào)措辭非常嚴(yán)厲，包括“許雷喪失理想信念，背棄初心使命，毫無(wú)黨性原則”“為自身職務(wù)升遷，毫無(wú)政治底線，千方百計(jì)攀附領(lǐng)導(dǎo)干部及其家屬”“威脅紀(jì)檢干部，嚴(yán)重污染城投集團(tuán)政治生態(tài)”“與不法商人沆瀣一氣，大肆斂財(cái)，收受巨額財(cái)物”等。

2020年4月23日，大理州中級(jí)人民法院在昆明公開(kāi)審理了許雷涉嫌犯受賄罪、行賄罪、國(guó)有公司人員濫用職權(quán)罪一案。

檢方指控，1999年至2019年期間，許雷多次收受他人賄送的巨額財(cái)物6529萬(wàn)余元;2000年至2009年期間，許雷分20次向秦光榮行賄人民幣60萬(wàn)元，謀取不正當(dāng)利益;2010年至2018年期間，許雷超越職權(quán)，擅自決定違規(guī)推進(jìn)項(xiàng)目，造成國(guó)有資產(chǎn)損失共計(jì)16347萬(wàn)余元。

就在許雷受審前夕，2020年3月26日，云南城投集團(tuán)原副董事長(zhǎng)、總裁，云南城投原董事長(zhǎng)，許雷曾經(jīng)的“左膀右臂”——?jiǎng)⒚鸵蛏嫦邮苜V，被依法提起公訴。

據(jù)檢方公布，劉猛利用職務(wù)上的便利條件，為他人謀取利益，先后多次收受他人財(cái)物，數(shù)額特別巨大，依法應(yīng)當(dāng)以受賄罪追究其刑事責(zé)任。

另?yè)?jù)云南省紀(jì)委監(jiān)委通報(bào)：2015年至2019年，云南城投集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班子成員10人違規(guī)乘坐飛機(jī)頭等艙276次，超標(biāo)準(zhǔn)金額共計(jì)30.72萬(wàn)，集團(tuán)下屬二級(jí)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人員違規(guī)乘坐飛機(jī)頭等艙453人次，超標(biāo)金額共計(jì)35.47萬(wàn)元;集團(tuán)中層管理人員違規(guī)乘坐動(dòng)車(chē)一等座257人次，超標(biāo)準(zhǔn)報(bào)銷(xiāo)共計(jì)4.47萬(wàn)元。

母子公司掌舵人的落網(wǎng)，反映出公司的管理混亂，引發(fā)外界對(duì)公司治理和運(yùn)營(yíng)的諸多猜測(cè)和質(zhì)疑，也對(duì)公司外部環(huán)境帶來(lái)不良影響。

云南城投集團(tuán)在回復(fù)上交所的問(wèn)詢函時(shí)也表示，受金融監(jiān)管政策收緊及公司原董事長(zhǎng)事件影響，公司融資額明顯下降，2019年全年僅實(shí)現(xiàn)111億元，同比下降41%;平均融資成本由2018年的7.23%上升至2019年的8.63%。

而在管理層巨變的背景下，公司能否平穩(wěn)過(guò)渡、開(kāi)展業(yè)務(wù)，面對(duì)更加艱難的市場(chǎng)環(huán)境，也是未知數(shù)。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓和混改等自救動(dòng)作并不順利

為緩解困境，云南城投集團(tuán)不斷嘗試通過(guò)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目股權(quán)，拋售資產(chǎn)，企圖回血降低杠桿和改善資本結(jié)構(gòu)。

2018年起云南城投多次掛牌出售旗下資產(chǎn)，2019年以來(lái)掛牌共8次，其中2019年4月和2020年1月各一次，2020年2月和4月各3次。

然而股權(quán)轉(zhuǎn)讓并不如想象中順利。

2019年云南城投公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓云南城投天堂島置業(yè)有限公司90%股權(quán)，延牌期滿仍未征集到意向受讓方。

2020年公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓的西雙版納云城置業(yè)有限公司85%股權(quán)和西安云城置業(yè)有限公司51%股權(quán)均曾在2018年末掛牌，當(dāng)時(shí)期滿未成功轉(zhuǎn)讓?zhuān)缃裨俅螔炫啤?p>

數(shù)據(jù)整理：《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 鄒松霖制表：《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 美編 孟凡婷數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

保利集團(tuán)參與混改的消息也曾讓投資者振奮。

2019年7月3日，云南城投公告稱，云南城投集團(tuán)擬進(jìn)行混合所有制改革，云南省政府與中國(guó)保利集團(tuán)有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，保利集團(tuán)參與混改。

2019年10月，保利集團(tuán)副總工程師、協(xié)同發(fā)展部部長(zhǎng)衛(wèi)飚被任命為云南城投集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)，并于一個(gè)月后成為集團(tuán)法人代表。

外界普遍認(rèn)為，保利入場(chǎng)后，云南城投將暫緩困局。而對(duì)保利來(lái)說(shuō)，云南城投的土地資源及在文旅康養(yǎng)領(lǐng)域的布局，吸引力巨大。投資者也因此對(duì)云南城投抱有一絲想象空間。

但時(shí)至今日，云南城投集團(tuán)也未公布與保利混合所有制改革的合作方式、持股比例等。這也讓外界對(duì)保利會(huì)以何種形式參與此次混改產(chǎn)生諸多猜測(cè)。

據(jù)2020年4月中旬參加了云南城投機(jī)構(gòu)債權(quán)人交流會(huì)的人士透露，云南城投在會(huì)上表示，云南國(guó)資委仍在與保利集團(tuán)洽談混改事宜，但沒(méi)有明確的時(shí)間表。

就在4月26日，云南城投集團(tuán)公告已獲得省委、省政府首期30億元現(xiàn)金注入。

境外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已經(jīng)先行一步，表達(dá)了對(duì)控制權(quán)可能變化的擔(dān)憂。

2020年3月25日，惠譽(yù)將云南城投集團(tuán)的長(zhǎng)期本外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從BBB下調(diào)至BBB-，展望負(fù)面。

惠譽(yù)認(rèn)為，云南城投是否將繼續(xù)完全歸云南政府所有尚存在不確定性。此外，中國(guó)保利的高級(jí)管理人員已被任命為云南城投主席，云南政府對(duì)云南城投集團(tuán)的控制正在減少。4月9日，因云南城投不再參與惠譽(yù)的評(píng)級(jí)，惠譽(yù)撤銷(xiāo)了集團(tuán)主體評(píng)級(jí)和美元債債項(xiàng)評(píng)級(jí)。

債務(wù)集中到期，償付壓力大

就在評(píng)級(jí)下調(diào)、高管受審、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不樂(lè)觀的當(dāng)口，云南城投集團(tuán)面臨多筆債務(wù)集中到期壓力。

云南城投集團(tuán)有9只債券在6月底之前到期，需要兌付的債券本金總額達(dá)108億元。

分析人士認(rèn)為，債務(wù)壓力下，云南城投集團(tuán)頻繁發(fā)債，借新還舊。2020年以來(lái)，云南城投集團(tuán)已經(jīng)先后在交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)發(fā)行7筆債券，發(fā)行規(guī)模共計(jì)85億元。

但拆東墻補(bǔ)西墻并非長(zhǎng)久之計(jì)，能否借道混改助力轉(zhuǎn)型，獲得長(zhǎng)期造血能力，將決定云南城投集團(tuán)的命運(yùn)。

責(zé)編：陳棟棟