匯率波動(dòng)、金融發(fā)展與山東省農(nóng)產(chǎn)品出口

摘 要：基于2007—2015年的海關(guān)數(shù)據(jù)，從企業(yè)層面檢驗(yàn)匯率波動(dòng)與山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口之間的關(guān)系，以及地區(qū)金融發(fā)展對(duì)農(nóng)產(chǎn)品出口穩(wěn)定增長的作用。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，匯率波動(dòng)顯著減少了山東省企業(yè)出口農(nóng)產(chǎn)品的種類數(shù)，并帶來出口產(chǎn)品集中度上升。以信貸資金市場化衡量地區(qū)金融發(fā)展，可顯著緩解匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口的不利影響。

關(guān)鍵詞：匯率波動(dòng);信貸資金市場化;農(nóng)產(chǎn)品;企業(yè)出口

中圖分類號(hào)：F762? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2020）10-0020-03

近年來，山東省農(nóng)產(chǎn)品出口波動(dòng)頻繁。已有研究指出，匯率變動(dòng)是影響農(nóng)產(chǎn)品出口的重要原因（曾寅初、彭超，2007），匯率變動(dòng)對(duì)山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口究竟產(chǎn)生了哪些影響，地區(qū)金融發(fā)展可否緩解匯率變動(dòng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品出口的影響，這是當(dāng)前“穩(wěn)外貿(mào)”工作亟待解決的問題。

一、數(shù)據(jù)來源與模型設(shè)定

（一）海關(guān)數(shù)據(jù)描述

本文使用了中國海關(guān)總署的企業(yè)—產(chǎn)品層面交易數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)記載了2002—2015年中國企業(yè)出口的每一條交易信息，包括企業(yè)編碼、出口產(chǎn)品的8位 HS編碼、出口數(shù)量、出口金額、目的地、企業(yè)性質(zhì)和貿(mào)易類型等。

考慮到已有較多學(xué)者使用2002—2006年海關(guān)數(shù)據(jù)研究中國商品出口問題，且這段時(shí)間距當(dāng)前較久遠(yuǎn)，實(shí)證結(jié)果的參考意義不大，本文使用2007—2015年海關(guān)數(shù)據(jù)。首先保留企業(yè)編碼前兩位為37的山東省企業(yè)，然后據(jù)企業(yè)出口產(chǎn)品HS編碼，截取出編碼前兩位為01—24的農(nóng)產(chǎn)品，確定了山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)共154 260條。本文使用的海關(guān)數(shù)據(jù)中，包含184個(gè)出口國家或地區(qū)。2007—2015年，山東省農(nóng)產(chǎn)品出口企業(yè)從3 677家增加到3 936家，數(shù)量增加較平穩(wěn)。

（二）企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口、匯率波動(dòng)與金融發(fā)展的衡量

本文從出口額和出口結(jié)構(gòu)兩方面衡量山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口：對(duì)于出口額，本文使用出口額的對(duì)數(shù)衡量;對(duì)于出口結(jié)構(gòu)，本文使用出口產(chǎn)品種類的對(duì)數(shù)和出口產(chǎn)品集中度兩個(gè)指標(biāo)衡量。

本文從企業(yè)—出口目的地—產(chǎn)品層面測度農(nóng)產(chǎn)品出口額，其中產(chǎn)品根據(jù) HS8 位編碼來分類。根據(jù)編碼，本文計(jì)算了企業(yè)在不同目的地的出口種類數(shù)。借鑒譚小芬等（2016）的研究，本文將企業(yè)在目的地j出口額最大的產(chǎn)品定義為核心產(chǎn)品，將核心產(chǎn)品出口額core和該目的地總產(chǎn)品出口額totalvalue之比定義為出口產(chǎn)品集中度：

式中，SKEW表示企業(yè)F在t年出口到目的地j的產(chǎn)品集中度?；貧w過程中，本文將SKEW取對(duì)數(shù)值作為因變量。

本文使用的匯率數(shù)據(jù)來自國際清算銀行（BIS）。根據(jù)各國貨幣與美元的匯率計(jì)算出各國貨幣與人民幣的匯率。匯率波動(dòng)的計(jì)算參照Ganguly and Breuer（2010），先將月度名義匯率取對(duì)數(shù)，然后再做差分，最后求出差分值的年度標(biāo)準(zhǔn)差表示匯率波動(dòng)。

本文探討匯率波動(dòng)影響山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口時(shí)，地區(qū)金融發(fā)展對(duì)農(nóng)產(chǎn)品出口穩(wěn)定增長的作用。學(xué)者多從兩方面衡量地區(qū)金融發(fā)展，一是Hericourt and Poncet（2013）使用省份信貸總額與GDP之比衡量，二是樊綱等（2011）使用金融機(jī)構(gòu)短期貸款中向非國有經(jīng)濟(jì)部門貸款的比重衡量。為比較兩類指標(biāo)對(duì)山東省農(nóng)產(chǎn)品出口的作用，本文分別構(gòu)造了各地市信貸總額與其GDP之比的金融發(fā)展水平指標(biāo)和各地市短期貸款中向非國有經(jīng)濟(jì)部門貸款（包括農(nóng)業(yè)貸款和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)貸款）比重的信貸資金市場化指標(biāo)。為避免內(nèi)生性，本文計(jì)算了各地市在樣本期（2007—2015年）前2003—2006年各年的指標(biāo)值，然后以其算術(shù)平均值作為當(dāng)期金融發(fā)展水平和信貸資金市場化水平代理變量。

（三）計(jì)量模型

根據(jù)譚小芬等（2016）的研究，本文構(gòu)造的計(jì)量模型：

其中，F(xiàn)代表企業(yè)，c代表企業(yè)所在地市，j代表出口目的地，t代表出口年份。ExpPerf表示位于c地市的企業(yè)F在t年向目的地j出口的情況，包括企業(yè)出口額、出口產(chǎn)品種類和出口產(chǎn)品集中度。Voljt表示出口目的地j在t年的匯率波動(dòng)，F(xiàn)inancec表示c地市金融發(fā)展，分別以金融發(fā)展水平和信貸資金市場化兩個(gè)指標(biāo)衡量。

回歸中，本文控制了一系列出口目的地j的特征變量Controljt，這包括目的地GDP、CPI以及進(jìn)口總額（數(shù)據(jù)來自WDI）。目的地進(jìn)口總額從需求方面衡量了目的地市場大小，據(jù)引力模型，出口額與目的地市場大小密切相關(guān)。

此外，回歸方程中還包括企業(yè)—出口目的地固定效應(yīng)和年份虛擬變量ut?？刂屏瞬浑S時(shí)間改變的企業(yè)—國家層面特征（如企業(yè)性質(zhì)、距離、文化和消費(fèi)者偏好等）對(duì)山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口的影響，ut為年份固定效應(yīng)，控制了同一年度內(nèi)山東省所有農(nóng)產(chǎn)品出口企業(yè)面臨的共同沖擊，如省內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢和物價(jià)水平等信息。

二、回歸結(jié)果

基準(zhǔn)回歸結(jié)果（見表1），表1中三列均控制了企業(yè)—國家層面固定效應(yīng)和年份固定效應(yīng)，允許匯率波動(dòng)在企業(yè)—國家配對(duì)間存在差異影響。在第（1）列中，匯率波動(dòng)前的系數(shù)不顯著，說明匯率波動(dòng)沒有顯著減少山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口額。已有研究支持匯率波動(dòng)顯著減少出口額，但這類研究或基于國家層面農(nóng)產(chǎn)品出口（劉榮茂、黃麗，2014），或未專門針對(duì)企業(yè)層面農(nóng)產(chǎn)品出口（譚小芬等，2016），因而存在差異。

表1第（2）列中，匯率波動(dòng)前系數(shù)顯著為負(fù)，說明匯率波動(dòng)顯著減少山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口的種類，該結(jié)果符合已有研究發(fā)現(xiàn)（譚小芬等，2016）。第（3）列中，匯率波動(dòng)前系數(shù)顯著為正，說明隨匯率波動(dòng)幅度增大，企業(yè)出口農(nóng)產(chǎn)品集中度上升。已有研究認(rèn)為，匯率波動(dòng)幅度增大意味著出口企業(yè)面臨更高匯率風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)出口低生產(chǎn)率產(chǎn)品利潤可能為負(fù)，因而企業(yè)會(huì)舍棄部分產(chǎn)品，專注于出口高生產(chǎn)率產(chǎn)品。第（3）列的結(jié)果符合已有研究結(jié)論。

加入地區(qū)金融發(fā)展因素的回歸結(jié)果（見下頁表2），本文以金融發(fā)展水平和信貸資金市場化兩個(gè)指標(biāo)衡量地區(qū)金融發(fā)展。表2第（3）列、第（5）列回歸結(jié)果顯示，當(dāng)以金融發(fā)展水平衡量地區(qū)金融發(fā)展時(shí)，其對(duì)匯率波動(dòng)引起的山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口不穩(wěn)定增長作用不顯著。第（4）列、第（6）列回歸結(jié)果顯示，信貸資金市場化可顯著緩解匯率波動(dòng)對(duì)山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口帶來的不利影響：當(dāng)因變量為出口產(chǎn)品種類時(shí)，匯率波動(dòng)前系數(shù)顯著為負(fù)，而匯率波動(dòng)*信貸資金市場化前系數(shù)顯著為正，說明匯率波動(dòng)同樣幅度，信貸資金市場化水平更高的地市，其企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口的產(chǎn)品種類所受負(fù)面沖擊更小;當(dāng)因變量為產(chǎn)品集中度時(shí)，匯率波動(dòng)前系數(shù)顯著為正，而匯率波動(dòng)*信貸資金市場化前系數(shù)顯著為負(fù)，說明企業(yè)位于信貸資金市場化水平更高的地市，在同樣匯率波動(dòng)面前，其產(chǎn)品集中度增加幅度更小。

表2第（1）列、第（2）列顯示，加入金融發(fā)展水平和信貸資金市場化兩個(gè)地區(qū)金融發(fā)展指標(biāo)后，匯率波動(dòng)依然對(duì)山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口影響不顯著，這一結(jié)論與表1第（1）列結(jié)果一致，從而說明表1的回歸穩(wěn)健。

三、結(jié)語

本文通過實(shí)證，檢驗(yàn)了匯率波動(dòng)、地區(qū)金融發(fā)展與山東省企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)匯率波動(dòng)顯著減少了山東省企業(yè)在企業(yè)—出口目的地層面上出口農(nóng)產(chǎn)品的種類數(shù)，并帶來農(nóng)產(chǎn)品出口集中度上升。但匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)—出口目的地層面農(nóng)產(chǎn)品出口額作用不顯著。以信貸資金市場化衡量的地區(qū)金融發(fā)展，可顯著緩解匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)農(nóng)產(chǎn)品出口產(chǎn)品種類數(shù)和出口集中度的不利影響。

本文認(rèn)為，由于當(dāng)前國內(nèi)，尤其山東省省內(nèi)信貸市場不夠發(fā)達(dá)，浮動(dòng)匯率制下匯率波動(dòng)可直接或間接影響企業(yè)出口決策，帶來出口額波動(dòng)性，進(jìn)而給農(nóng)產(chǎn)品出口企業(yè)帶來巨大匯率風(fēng)險(xiǎn)。因而要避免匯率出現(xiàn)大幅度的波動(dòng)，保持匯率相對(duì)穩(wěn)定才能保證農(nóng)產(chǎn)品出口穩(wěn)定增長，即穩(wěn)出口先要穩(wěn)匯率。

參考文獻(xiàn)：

[1]? 譚小芬，王雅琦，盧冰.匯率波動(dòng)、金融市場化與出口[J].金融研究，2016，（3）：15-30.

[2]? 劉榮茂，黃麗.歐元匯率變動(dòng)及對(duì)我國對(duì)歐農(nóng)產(chǎn)品出口貿(mào)易的影響研究[J].農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2014，（3）：83-88.

[3]? 樊綱，王小魯，馬光榮.中國市場化進(jìn)程對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2011，（9）：4-16.

[4]? 曾寅初，彭超.匯率變動(dòng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品出口企業(yè)的影響——山東省膠東調(diào)查[J].中國社會(huì)科學(xué)院研究生院學(xué)報(bào)，2007，（4）：52-58.

收稿日期：2019-11-28

基金項(xiàng)目：山東省金融學(xué)會(huì)2019年度重點(diǎn)研究課題“金融支持視角下山東省農(nóng)產(chǎn)品出口的穩(wěn)定增長及政策選擇研究”階段性研究成果（2019SDJR36）

作者簡介：崔凌云（1980-），女，山東濟(jì)南人，講師，博士，從事現(xiàn)代貿(mào)易理論與實(shí)證研究。