高管現(xiàn)金激勵與公司績效的實證分析

李然?張銘真

本文以我國房地產行業(yè) 128 家上市公司為研究對象，借助 SPSS 18.0 統(tǒng)計軟件進行了高管現(xiàn)金激勵與公司績效的實證分析。研究發(fā)現(xiàn)，房地產上市公司高管的現(xiàn)金激勵與公司績效之間存在著弱的正相關關系?？梢?，我國房地產上市公司高管的現(xiàn)金激勵對公司績效是有積極影響的，但其激勵效果并不理想。根據(jù)實證研究結論，針對房地產上市公司提出了完善現(xiàn)金激勵制度和重視長效激勵機制這兩點建議。

一、引言

根據(jù)《2012 上市房企高管薪資排行百強榜》的最新數(shù)據(jù)顯示，2012 年房地產上市公司高管薪資從 5442.3 萬元到 242.77 萬元不等，“貧富差距”高達 22 倍。值得注意的是，房地產上市公司對高管人員的薪資激勵不僅普遍以現(xiàn)金激勵為主，而且還存在“天價薪資”這一現(xiàn)象。

二、高管現(xiàn)金激勵與公司績效評價的相關理論

（一）激勵理論

根據(jù)激勵對象的不同重視程度，激勵理論分為：內容激勵理論著重強調激勵對象的心里需要，它認為員工對公司的貢獻行動是由需要引起的。過程激勵理論試圖說明在面對激勵時，員工是如何進行價值判斷并做出相應的行為的。強化激勵理論重視激勵效果，認為對人有利的刺激會反復出現(xiàn)，而對人不利的刺激將會減弱甚至是消失。

（二）高管現(xiàn)金激勵與公司績效的關系

在第一階段中，高管的現(xiàn)金激勵對公司績效的相關性強，增加（或減少）高管的現(xiàn)金激勵都會對公司績效造成較大的影響。而隨著邊際績效不斷趨于零，高管的現(xiàn)金激勵勢必會到達第二階段。在這一階段，高管的現(xiàn)金激勵的增減變化并不會對公司績效造成較大的影響，現(xiàn)金激勵與公司績效之間出現(xiàn)相關性下降的現(xiàn)象。

三、房地產行業(yè)上市公司的績效分析

a）房地產行業(yè)上市公司績效評價與分析

本文從三個方面對房地產上市公司績效進行分析，由分析得出：1） 房地產上市公司績效的綜合評分大多分布在-0.5～0 和 ?0～0.5 這兩個區(qū)間上。2）房地產上市公司的績效評分并不高。3）房地產行業(yè)上市公司的償債因子、成長因子和股東獲利因子對公司績效的影響較為顯著。

四、高管現(xiàn)金激勵與公司績效的實證分析

a）研究設計

本文所設置的變量名稱、符號以及對變量的定義如表 4-1 所示。

b）描述性統(tǒng)計分析

本文從三個方面對高管人員的現(xiàn)金激勵進行分析。由分析得出：1）高管人員的現(xiàn)金激勵大多分布在 10～50 萬元這一區(qū)間上。2）這 128 家房地產上市公司高管人員的現(xiàn)金激勵差距是非常大的。3）房地產上市公司內的現(xiàn)金激勵也存在著差距。

c）相關性分析

本文將采用偏相關分析 Two-tailed 雙尾檢測高管的現(xiàn)金激勵與公司績效之間的相關程度，分析可得：1）現(xiàn)金激勵與公司績效之間存在正相關關系（+0.189）。且與加入

控制變量之前相比，現(xiàn)金激勵與公司績效的顯著性和相關性都有所下降。2）高管持股與公司績效的相關性不僅很低而且為負（-0.137）。這說明，房地產上市公司高管的現(xiàn)金激勵和持股激勵的效果并不是很好。

d）線性回歸分析

本文將采用多元線性回歸得出高管的現(xiàn)金激勵與公司績效之間的回歸方程： CP=0.169+0.120ECI+0.027CA-0.006TH-0.112SH

由方程可得：1）現(xiàn)金激勵對公司績效的影響比高管持股的影響要大。2）現(xiàn)金激勵對公司績效的影響為正，而高管持股對公司績效的影響為負。3）房地產上市公司高管的現(xiàn)金激勵和持股激勵的效果都不好。

五、提高高管激勵效果的對策建議

（一）完善現(xiàn)金激勵制度

高管的現(xiàn)金激勵應與房地產上市公司的績效考核相掛鉤，應根據(jù)公司年度計劃的完成程度，給予每個高管相應的薪資回報。在制定年度計劃時，應對公司上年的獲利能力和成長能力進行綜合考量;在對高管人員進行現(xiàn)金激勵時，應當兼顧整個房地產行業(yè)，從而在一定程度上起到提高高管激勵效果的作用。

（二）重視長效激勵機制

房地產行業(yè)應在完善現(xiàn)金激勵制度的基礎上，將高管的現(xiàn)金激勵與其他激勵相結合組成一個高管激勵體系，以期待更好的與公司績效相掛鉤，以此提高高管激勵的效果;房地產行業(yè)的上市公司還要逐漸推廣高管持股計劃，這種長期的報酬激勵機制會使公司在運行上更加穩(wěn)定，效益上更加顯著，這也是未來長效激勵的發(fā)展方向。（作者單位：西安科技大學高新學院）