會計信息質(zhì)量與證券投資決策

丁慧

證券市場是國家經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是企業(yè)投融資的重要渠道，更是企業(yè)經(jīng)營管理的綜合反應(yīng)。投資者在進(jìn)行證券投資時的主要方法為技術(shù)分析與基本面分析。在基本面分析中企業(yè)所提供的會計信息是投資者了解其經(jīng)營狀況，財務(wù)狀況的重要依據(jù)。因而企業(yè)的會計信息質(zhì)量對投資者了解該企業(yè)進(jìn)而做出投資決策有重大影響。本文開篇通過闡述投資者使用的投資方法指明會計信息質(zhì)量與投資決策的關(guān)系，而后分析影響會計信息質(zhì)量的因素及如何提高會計信息質(zhì)量，最后闡述會計信息質(zhì)量對投資決策的影響。

一、證券投資方法

（一）技術(shù)分析法

證券投資是指投資人通過持有有價證券進(jìn)而獲得收益的行為。投資者在進(jìn)行證券投資時的分析方法為技術(shù)分析與基本面分析。首先來看技術(shù)分析，技術(shù)分析是依據(jù)證券歷史表現(xiàn)對其未來發(fā)展進(jìn)行預(yù)估，做出相應(yīng)的投資決策。主要參考的指標(biāo)有證券價格，成交量，價格變動幅度等。技術(shù)分析依賴于三個假設(shè)：其一，市場行為包含一切信息，即所有的信息都能夠在市場表現(xiàn)中反映，這是運(yùn)用技術(shù)分析進(jìn)行投資的基礎(chǔ)。其二，價格的變動有趨勢性。證券價格的走勢其實(shí)是市場上多空雙方博弈的結(jié)果，本質(zhì)是投資者對市場未來預(yù)期的反映。投資者對后市樂觀則會購買股票，多頭能量大價格上升，反之價格呈下跌趨勢。而這種預(yù)期在短期內(nèi)不會消除因而價格的變動具有趨勢性。其三，歷史會重演。只有滿足這三條假設(shè)，我們才能根據(jù)歷史走勢歸納總結(jié)出相關(guān)的規(guī)律并據(jù)此預(yù)測價格未來發(fā)展從而指導(dǎo)投資。目前技術(shù)分析方法大致可以分為如下幾類：K線法、循環(huán)周期法、波浪理論法、支撐壓力法、形態(tài)法、技術(shù)指標(biāo)法。技術(shù)分析法側(cè)重于價格的市場表現(xiàn)，會計信息質(zhì)量對其并無直接影響。

（二）基本面分析法

基本面分析是根據(jù)市場信息的影響來判斷行情未來走勢。若市場上出現(xiàn)有利于股票價格上漲的消息，例如降息降準(zhǔn)，公司經(jīng)營情況較好等，投資者便會將投資于其他方面的資金用來購買股票，加大股票投入，如此一來證券市場需求大于供給，股票價格上漲?；久娣治鲆话悴捎米陨隙碌姆治龇椒?。首先研究宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，宏觀的大環(huán)境是判斷是否應(yīng)該投資的關(guān)鍵。其次應(yīng)當(dāng)研究諸多行業(yè)中哪些行業(yè)屬于朝陽行業(yè)具有發(fā)展?jié)摿蛴姓罅χС?，通常這些行業(yè)投資價值較大。最后在所選擇的行業(yè)中依據(jù)企業(yè)財務(wù)信息所反映的經(jīng)營成果，財務(wù)狀況挑選出值得投資的企業(yè)。因而企業(yè)的會計信息是投資者選擇企業(yè)進(jìn)行投資的關(guān)鍵，企業(yè)的會計信息質(zhì)量直接影響投資者對該企業(yè)價值的判斷，進(jìn)而影響其投資決策。尤其是在當(dāng)下投資者更愿意進(jìn)行價值投資之時，投資者不再關(guān)注股票短時的漲跌賺取價差而是更注重股票的內(nèi)在價值，選擇公司業(yè)績好的績優(yōu)股來投資。當(dāng)股票價值被低估時買入股票，股票價值被高估時賣出股票，以此來獲得長期的收益。因而，保證會計信息質(zhì)量，使其真實(shí)可靠地反映企業(yè)狀況更為重要。

二、影響會計信息質(zhì)量的因素

（一）委托代理關(guān)系

委托代理問題主要有三類：其一是由于股東和管理者目標(biāo)不同而導(dǎo)致的股東與管理者之間的委托代理問題。其二是由于股東和債權(quán)人對資金要求的回報率不同進(jìn)而愿意承擔(dān)的風(fēng)險不同而導(dǎo)致的股東與債權(quán)人之間的委托代理問題。其三是由于大股東可能會因私利對公司經(jīng)營施加影響損害小股東的利益而導(dǎo)致的大股東與小股東之間的委托代理問題。關(guān)于影響會計信息質(zhì)量的因素這一問題主要就第一類委托代理問題進(jìn)行分析。在第一類委托代理問題中股東的目的是實(shí)現(xiàn)收益最大化并使企業(yè)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，管理者則是為了追求個人榮譽(yù)及更高的薪資待遇，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)管理者有可能會損害公司利益。股東是為了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展謀劃而管理者的目光則局限于自己在職期間的經(jīng)營成果。由于存在分歧自然會有管理者為了迎合股東對會計信息進(jìn)行操作從而導(dǎo)致會計信息不實(shí)。

（二）企業(yè)為更好地籌措資金存在粉飾財務(wù)信息的動機(jī)

企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)不僅依靠自有資金更依賴于融資。企業(yè)籌措資金成本的高低與企業(yè)規(guī)模，經(jīng)營狀況以及企業(yè)的信譽(yù)密切相關(guān)。經(jīng)營狀況好信譽(yù)高的企業(yè)違約風(fēng)險較低能夠以低成本籌集到較多的資金，經(jīng)營狀況差信譽(yù)低的企業(yè)違約風(fēng)險高債權(quán)人擔(dān)心本金安全即使企業(yè)愿意提供高利息也極少能募集到足夠的資金。債權(quán)人處于信息劣勢方，了解企業(yè)經(jīng)營狀況及財務(wù)狀況最直接易得的數(shù)據(jù)即為財務(wù)報告，而管理者處于信息優(yōu)勢，清楚地了解企業(yè)目前的狀況，如若企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營業(yè)績不佳，為了獲取資金管理者很有可能會粉飾財務(wù)信息，導(dǎo)致會計信息不實(shí)。

在證券市場中，公司業(yè)績好會刺激投資者購買股票使股票價格上漲提升企業(yè)的知名度，在公司需要增發(fā)股票時便能籌集到更多資金。對于投資者而言公司披露的會計信息是進(jìn)行分析的依據(jù)，因而對于業(yè)績不太理想的公司存在美化財務(wù)報表的動機(jī)，導(dǎo)致會計信息不實(shí)。此外，證監(jiān)會2001年11月30日在同年2月23日發(fā)布的《虧損公司暫停上市和終止上市實(shí)施辦法》基礎(chǔ)上進(jìn)行修訂，規(guī)定連續(xù)三年虧損的上市公司暫停上市。該補(bǔ)充條款的出臺旨在保證證券市場中上市公司的質(zhì)量，從而對投資者進(jìn)行保護(hù)。但與此同時也刺激了一些業(yè)績不好的企業(yè)，為了避免退市粉飾財務(wù)報表，甚至提供虛假的財務(wù)信息。

三、如何提高會計信息質(zhì)量

（一）優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部管理

提高會計信息質(zhì)量最直接的辦法就是進(jìn)行內(nèi)部管控，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，從根本上解決會計信息的錯報漏報。對于企業(yè)管理者應(yīng)當(dāng)實(shí)行激勵與監(jiān)督并行的策略。既然管理者追求高薪資，則可以使其薪資與業(yè)績掛鉤，定期對管理者進(jìn)行業(yè)績評估，制定相應(yīng)的獎懲措施。針對投資項(xiàng)目可以按盈利的比例給管理者分成，為了防止管理者貪圖一時之利，應(yīng)當(dāng)按階段向管理者發(fā)放分成，并且分成的多少應(yīng)與業(yè)績增長情況相關(guān)。不應(yīng)看業(yè)績的絕對數(shù)而應(yīng)該用增長的相對數(shù)來衡量。有些企業(yè)采取管理者持股的方法，使管理者成為股東，公司業(yè)績的好壞直接與其利益相關(guān)，如此一來管理者的目標(biāo)與股東相一致，委托代理問題便能解決，管理者也不必為了掩飾自己的目的而修改會計信息，信息質(zhì)量得以提升。

在加強(qiáng)監(jiān)管層面，企業(yè)可以制定相關(guān)規(guī)定并嚴(yán)格執(zhí)行。此外，可以設(shè)立獨(dú)立的監(jiān)管部門，對管理者進(jìn)行監(jiān)督，制約管理者的行為。但在選人用人方面應(yīng)當(dāng)審慎考慮，以防監(jiān)管者為了利益與管理者串通隱瞞事實(shí)。

（二）加強(qiáng)員工培訓(xùn)

企業(yè)在進(jìn)行員工培訓(xùn)時不僅要針對業(yè)務(wù)方面，更要注重對職業(yè)道德方面的培訓(xùn)，使員工牢記各自崗位的道德紅線并意識到其重要性。尤其是財會人員更要將如實(shí)反映會計信息作為第一準(zhǔn)則。財會人員應(yīng)當(dāng)具有足夠的專業(yè)知識儲備，熟練運(yùn)用公司財務(wù)軟件，每一筆賬都應(yīng)有相應(yīng)的出入憑證，做到有據(jù)可查，保證會計信息真實(shí)準(zhǔn)確，切不可因工作繁瑣而敷衍。會計信息的記錄與審核應(yīng)當(dāng)安排不同的員工，將審核工作落到實(shí)處。企業(yè)應(yīng)當(dāng)培養(yǎng)員工的企業(yè)認(rèn)同感和歸屬感，只有員工將自己視為企業(yè)的一份子才能激發(fā)其對工作的責(zé)任感而不只是把工作當(dāng)成任務(wù)。只有員工的思想發(fā)生轉(zhuǎn)變由被動為主動才能使其自發(fā)的為企業(yè)考慮不斷自省并監(jiān)督他人，如此才能使企業(yè)內(nèi)部穩(wěn)定高效運(yùn)轉(zhuǎn)。企業(yè)內(nèi)部管理高效會計信息自然能夠如實(shí)反映企業(yè)狀況，使會計信息質(zhì)量提升。

（三）第三方審計監(jiān)督

第三方審計是指由具有審計資格的會計師事務(wù)所針對企業(yè)財務(wù)狀況出具的審計財務(wù)報告。第三方審計人員與企業(yè)沒有聯(lián)系，不受企業(yè)內(nèi)部人員管理，因而相較于內(nèi)部監(jiān)督獨(dú)立性更強(qiáng)。審計人員的目的在于依據(jù)法律法規(guī)，公司制度以及了解到的其他信息核實(shí)企業(yè)所提供的信息是否正確，及時發(fā)現(xiàn)不合理之處并提出整改意見。由于第三方審計具有獨(dú)立性，專業(yè)性等特點(diǎn)，其出具的審計報告可信度較高，能夠很好地向股東反映出企業(yè)的真實(shí)狀況，減少信息不對稱的發(fā)生。而對于因私利企圖修改粉飾會計信息者，第三方審計的存在也會使其有所顧慮，從而保障會計信息質(zhì)量的真實(shí)性。第三方審計是防止會計信息錯報漏報，防止舞弊的有效手段。

四、會計信息質(zhì)量對投資決策的影響

會計信息質(zhì)量對投資決策的正確性有直接的影響。下面以會計信息質(zhì)量要求為切入點(diǎn)對其進(jìn)行闡述。會計信息質(zhì)量要求是會計信息決策有用性應(yīng)當(dāng)具備的基本特征，包括可靠性、相關(guān)性、可理解性、可比性、及時性、實(shí)質(zhì)重于形式、重要性、謹(jǐn)慎性。相比之下對于投資者而言更為重要的是前五大要求?？煽啃砸笃髽I(yè)如實(shí)反映實(shí)際發(fā)生的事項(xiàng)，保證會計信息真實(shí)可靠，內(nèi)容完整。相關(guān)性要求企業(yè)提供的信息與投資者的經(jīng)濟(jì)決策相關(guān)，有助于投資者了解企業(yè)并對其未來發(fā)展做出預(yù)測?？煽啃耘c相關(guān)性是最基本的要求，如若不能保證信息真實(shí)相關(guān)就不可能做到為投資者服務(wù)?？衫斫庑允侵概兜男畔⑶逦?，便于投資者使用?？杀刃允侵覆煌髽I(yè)之間的會計信息可以比較，同一企業(yè)不同時期的會計信息可以比較。不同企業(yè)可比便于投資者篩選出行業(yè)的優(yōu)質(zhì)股，衡量哪個企業(yè)更值得投資，同一企業(yè)不同時期可比便于投資者縱向考查該企業(yè)的發(fā)展情況。投資決策不能只看絕對數(shù)，而應(yīng)該綜合考慮相對數(shù)甚至是比較增減的百分比，如此才能更準(zhǔn)確的把握企業(yè)經(jīng)營狀況以及在行業(yè)中所處的地位，做出正確的投資決策。及時性是指對于企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)及時報告。信息具有時效性，而證券市場對信息反映極為靈敏，由于一條信息的發(fā)布使投資者扭虧為盈或轉(zhuǎn)盈為虧都是很正常的事情。因而信息的及時性對于投資而言十分重要。

綜上所述，會計信息是投資者了解企業(yè)經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況的重要途徑，是投資者預(yù)測企業(yè)未來發(fā)展并做出投資決策的關(guān)鍵。高質(zhì)量的會計信息能夠?yàn)橥顿Y者提供真實(shí)有效的信息對其做出正確決策影響深遠(yuǎn)。 （作者單位：河南大學(xué)商學(xué)院）