A股市場(chǎng)內(nèi)需為王的時(shí)代已經(jīng)開(kāi)啟

嚴(yán)禮

2020年對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)注定就是用來(lái)見(jiàn)證歷史的。前不久的美股熔斷還記憶猶新，近日美油期貨5月合約就破天荒地跌出了負(fù)油價(jià)。對(duì)于全球資本市場(chǎng)而言，這的確是一個(gè)動(dòng)蕩不安的時(shí)代?；氐浇趪?guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)，隨著4月17日高層重磅會(huì)議的召開(kāi)，A股市場(chǎng)內(nèi)需為王的時(shí)代已經(jīng)開(kāi)啟。

首先，關(guān)于此次會(huì)議內(nèi)容的解讀有很多版本，在我個(gè)人看來(lái)，主要從估值，資金和主邏輯三個(gè)方面，會(huì)對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)產(chǎn)生比較深遠(yuǎn)的影響：第一，會(huì)議提出要以更大的宏觀政策力度對(duì)沖疫情的影響。除了積極的財(cái)政政策要更加積極有為，關(guān)于貨幣政策的表述更是罕見(jiàn)地直接提出降準(zhǔn)降息。而后者無(wú)疑將確認(rèn)和加強(qiáng)市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的中期下降趨勢(shì)，有利于提高整個(gè)A股的總體估值水平。第二，關(guān)于樓市，堅(jiān)持房住不炒。這避免了重蹈過(guò)去經(jīng)濟(jì)發(fā)展靠房地產(chǎn)拉動(dòng)的路徑依賴(lài)，也有利于樓市投機(jī)資金和銀行儲(chǔ)蓄逐步向股市搬家。第三，擴(kuò)大內(nèi)需，六穩(wěn)之后首提六保。內(nèi)需主要是消費(fèi)和投資，這兩個(gè)方面將成為A股行情熱點(diǎn)的主邏輯。在六保里面排第一位的是保就業(yè)，中小企業(yè)是解決就業(yè)問(wèn)題的主要抓手。因此，中小板指數(shù)尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，對(duì)于行情將更具有領(lǐng)先意義。

其次，從近期行情的實(shí)際走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)熱點(diǎn)基本是比照此次會(huì)議“按圖施工”。具體可以從兩個(gè)角度來(lái)分析：第一是投資端，包括新基建和舊基建，已經(jīng)開(kāi)始取代疫情線成為市場(chǎng)主流。新基建里的特高壓龍頭國(guó)電南自，舊基建里的高鐵先鋒新筑股份，似乎正在重演3月初保變電氣和宏潤(rùn)建設(shè)的故事。無(wú)論如何，市場(chǎng)正開(kāi)始認(rèn)同并重溫“基建穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的基本邏輯。與此同時(shí)，隨著美國(guó)和歐洲等國(guó)疫情確診人數(shù)從頂端開(kāi)始滑落，疫情線的炒作強(qiáng)度正逐步走向衰退。除了核酸檢測(cè)分支受到部分資金追棒外，疫苗分支的崛起在某種程度上也暗示了疫情線走向尾聲，當(dāng)然這里不排除還會(huì)有反復(fù)。第二是消費(fèi)端，包括傳統(tǒng)消費(fèi)和新消費(fèi)。如果說(shuō)投資端體現(xiàn)的是指數(shù)的進(jìn)攻性，那么消費(fèi)端展現(xiàn)的就是資金的防御性。這里傳統(tǒng)消費(fèi)主要指的農(nóng)業(yè)、食品、釀酒等行業(yè)，白酒龍頭貴州茅臺(tái)再創(chuàng)歷史新高是機(jī)構(gòu)偏愛(ài)的白馬消費(fèi)股回歸的一個(gè)重要信號(hào)。而在重視主糧安全的戰(zhàn)略下，人造肉、轉(zhuǎn)基因、大米種業(yè)這些分支也會(huì)隨著新聞消息的刺激，不斷受到市場(chǎng)活躍資金的追捧。至于新消費(fèi)，主要指的是電商直播，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)和新零售。這是一個(gè)全民直播的時(shí)代，這里不僅有跨界老羅的賣(mài)力吆喝，還有官媒和各級(jí)政府的力挺。拼多多在美股的逆勢(shì)新高，表明國(guó)內(nèi)的電商消費(fèi)市場(chǎng)依然潛力無(wú)限。對(duì)標(biāo)A股，以壹網(wǎng)壹創(chuàng)為代表的一批新電商概念股也走出了中線上升趨勢(shì)。

最后，4月17日會(huì)議后的A股市場(chǎng)量能并沒(méi)有明顯放大，這與3月份超預(yù)期M2數(shù)據(jù)頗有些背離，或許是因?yàn)榛馃岬目赊D(zhuǎn)債市場(chǎng)吸金，又或許是部分資金繞道進(jìn)入深圳這樣的一線樓市?？傊?，行情離大級(jí)別的拐點(diǎn)還差一個(gè)成交量。如果是目前存量博弈的環(huán)境，首先改變的將是市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯，因?yàn)閮?nèi)需為王的時(shí)代已經(jīng)開(kāi)始了。