大眾消費與醫(yī)藥醫(yī)療行情貫穿全年

修同

近日，紅學堂采訪基金經理馬曼然，請他談談在當前市場形勢下，投資者該如何布局。

紅學堂：馬老師，對大盤2646點以來的反彈，您如何看？

?馬曼然：2018年底的2440點就是上輪熊市的終點，這一年多里，市場整體處在底部構筑的過程中，上一次底部構筑的時間為11個月，這次底部構筑期間發(fā)生了很多復雜的變量，所以底部拉長，時間也遠大于上次，但目前看2440點是熊市終點，這個結論還是沒有改變。雖然疫情會對中國乃至全球經濟產生不利的影響，但A股可能會越走越強，因為過去幾年一直采取的去杠桿金融貨幣政策發(fā)生了根本性轉變，目前整個貨幣政策和財政政策全面向寬松轉向。A股大趨勢歷來與貨幣政策保持一致，2014年那波牛市就是從貨幣政策寬松開始啟動的，這次也不例外。接下來，全球疫情會逐步進入平臺期，然后逐漸好轉，現在是最差的時候，也是最佳的投資時點，接下來一年A股將在泛濫的流動性和經濟復蘇雙重推動下走向牛市。

紅學堂：馬老師的判斷讓人很是憧憬，投資者眼下該如何布局呢？

馬曼然：年初以來我反復提到三大方向，接下來還是這三大方向：大眾消費品、醫(yī)藥醫(yī)療和新能源汽車。

紅學堂：大眾消費品主要是指什么？

馬曼然：有三個關鍵核心詞：剛需、高頻、嘴巴，指的是剛需、高頻消費的吃喝品種，比如油鹽醬醋、火腿腸、榨菜、瓜子、面條等，今年這個領域的業(yè)績增長最確定，估值還合理，個人持續(xù)看好。

?紅學堂：按照這三個關鍵詞，我聯(lián)想到雙匯發(fā)展、涪陵榨菜、克明面業(yè)、海天味業(yè)、恒順醋業(yè)，洽洽食品等個股，其中很多都是馬老師過去幾年反復提及的。

馬曼然：沒錯，這些都是符合三個關鍵詞的大眾消費品。大眾消費品現在處于品牌溢價的持續(xù)提升階段，雙匯去年開始持續(xù)提價，但銷量并不受影響，榨菜過去幾年每年提價，今年一季度，榨菜在超市里都賣光了。洽洽也在往高端上走，啤酒也會逐步跟上，但因為啤酒的品牌相對多一些，消費者印象多一點，所以會比較晚的進入價量提升周期。

紅學堂：醫(yī)藥醫(yī)療呢？當然馬老師對這塊已經說的挺多了，之前的文章里提及的以嶺藥業(yè)、魚躍醫(yī)療、復星醫(yī)藥等也迭創(chuàng)新高。

馬曼然：我現在只買醫(yī)藥產業(yè)，未來十幾年，我判斷醫(yī)藥產業(yè)的細分龍頭有幾十倍的漲幅，其他產業(yè)我看不出來十幾年后的整體收益規(guī)模。我判斷不出來白酒還能漲多少倍，但醫(yī)藥股可以從目前的十億至百億市值漲到百億至千億市值。長期看，片仔癀到四五千億市值是可以期待的，當時我判斷以嶺藥業(yè)兩三年能漲到四五百億市值，已提前實現。醫(yī)療器械過去不怎么受重視，這次疫情后最具發(fā)展?jié)摿Φ念I域就是醫(yī)療器械。中醫(yī)藥關鍵時刻也發(fā)揮了產業(yè)優(yōu)勢，西藥創(chuàng)新這塊反而束手無策。其他產業(yè)不好說，包括科技股，我看不到確定的發(fā)展前景。

?紅學堂：中醫(yī)藥發(fā)揮了產業(yè)優(yōu)勢，未來空間也不小吧？

馬曼然：中醫(yī)藥板塊正在發(fā)生大的預期改變，隨著股價的不斷升溫，基金也會逐步進入扎堆買入的過程，如果我判斷不錯的話，未來三到五年，中藥股指數漲幅會超過5倍。

紅學堂：中藥和西藥在未來醫(yī)療上如何定位？誰的市場更大些？

馬曼然：中醫(yī)藥主治未病，依靠調節(jié)微循環(huán)輔助治療，提高患者的生存質量，這在理念上本質區(qū)別于西醫(yī)。西醫(yī)主要治已病，講究對癥治療，糖尿病必須打胰島素，抗腫瘤就需要注射單抗或免疫治療。大病上的西藥創(chuàng)新藥價格會越來越貴，一個療程的生物藥或基因免疫治療需要幾十萬甚至上百萬的藥會越來越普遍，這塊會有大牛股。美國有15家市值接近或超過一萬億人民幣的制企，中國十年后怎么也得有三五家，既然我們的銀行、保險、鋼鐵、基建、航空、白酒等都可以做到世界第一市值，13億人口的吃藥市場一定也會不甘示弱。不同于互聯(lián)網投資，創(chuàng)新藥企業(yè)往往會強者恒強，投資者如果想在這個賽道上把握好機會，就把龍頭組合一下，持續(xù)跟蹤，十年后這里面誰能跑出來目前還沒有定論。

?紅學堂：馬老師，您覺得有沒有一些適合長持不動，十年后能漲五十到一百倍的標的？

?馬曼然：十年后肯定有幾十倍的，至于這些標的會是什么樣子，可以總結過去十幾年漲幅巨大的標的都有什么特征。傳統(tǒng)企業(yè)的增長方式一般依靠產品量價的持續(xù)提升，或產品不斷擴大品類范圍。美國股市里一些創(chuàng)新藥的成功經驗可以借鑒，中國醫(yī)藥產業(yè)過去沒什么創(chuàng)新，這幾年開始創(chuàng)新了，十年后里面肯定會出幾個有創(chuàng)新成果的。