麗珠集團(tuán)：業(yè)績(jī)超預(yù)期基本面向上確立

廣發(fā)證券預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)

麗珠集團(tuán)（000513）：近日發(fā)布2019業(yè)績(jī)預(yù)告，歸母凈利潤(rùn)12.45-13.53億元，增長(zhǎng)15%-25%;扣非歸母凈利潤(rùn)11.37-12.31億元（增長(zhǎng)20%-30%），核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期;預(yù)告業(yè)績(jī)中，已考慮預(yù)提激勵(lì)費(fèi)用，若扣除激勵(lì)費(fèi)用影響，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)更高。

制劑產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，原料藥盈利水平提升。公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要來自于以下幾個(gè)方面：（1）原料藥盈利能力大幅提升，原料藥業(yè)務(wù)毛利率從2018年前的25%以下提升至2019年上半年30.58%;（2）制劑產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，專科特色制劑產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速。創(chuàng)新藥艾普拉唑針劑2019年談判進(jìn)入國家醫(yī)保，將迎來快速放量。

長(zhǎng)期管理層激勵(lì)方案出臺(tái)，研發(fā)效率持續(xù)改善。激勵(lì)方案（草案）出臺(tái)，以2018年扣非業(yè)績(jī)?yōu)榛鶖?shù)，2019-2028年扣非業(yè)績(jī)復(fù)合增速低于15%、15%-20%和20%以上的，分別超額提取0%、25%和35%的激勵(lì)基金。為期十年的中長(zhǎng)期激勵(lì)方案出臺(tái)，公司管理邁上新的臺(tái)階，為公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)提供保障，同時(shí)彰顯管理層對(duì)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的信心。研發(fā)效率持續(xù)改善，研發(fā)項(xiàng)目推進(jìn)速度不斷加快。

操作策略：中長(zhǎng)期激勵(lì)方案落地，管理和創(chuàng)新研發(fā)效率提升，投資者可適當(dāng)關(guān)注。