樂視資金鏈危機的會計分析

王九洲

【摘要】樂視視頻，原名樂視網(wǎng)，本文利用會計分析方法對樂視的資金鏈危機進行具體分析。其中，會計分析方法是對單位一定時期的經(jīng)濟活動的過程及其結果進行剖析與評價，及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題及缺陷，總結經(jīng)驗教訓，以便在以后的經(jīng)營活動中進一步加強管理、提高經(jīng)濟效益所采用的專門方法。其目的主要在于發(fā)現(xiàn)問題、總結經(jīng)驗、評價業(yè)績、改進提高。

【關鍵詞】樂視 會計分析 經(jīng)營管理

一、公司簡介

樂視視頻，原名樂視網(wǎng)，成立于2004年北京，享有國家級高新技術企業(yè)資質，致力打造基于視頻產業(yè)、內容產業(yè)和智能終端的“平臺+內容+終端+應用”完整生態(tài)系統(tǒng)，被業(yè)界稱為“樂視模式”。2010年8月12日樂視網(wǎng)在中國創(chuàng)業(yè)板上市，是全球第一家IPO上市的視頻網(wǎng)站。

二、發(fā)展歷程

2005年09月與西班牙NEPTUNO動畫電影公司簽約2007年06月樂視自主研發(fā)客戶端軟件正式開通2008年09月獲得德勤中國2008年度高科技高成長50強第3名、亞太500強第4名榮譽2009年07月樂視網(wǎng)獲清科2009年中國最具投資價值企業(yè)50強之一2010年08月樂視網(wǎng)獲“新媒體突出貢獻獎”2013年5月樂視發(fā)布超級電視2013年6月樂視網(wǎng)市值半年飆升160億超優(yōu)酷土豆2014年2月《我是歌手》獨家樂視網(wǎng)，《私人訂制》《紙牌屋》獨家登陸樂視網(wǎng)TV版2015年1月樂視宣布正式進入手機領域，并首次公布樂視移動戰(zhàn)略。2015年12月樂視致新以6.5港元每股的價格認購TCL多媒體新股3.49億股，成為TCL媒體的第二大股東。2016年1月樂視在印度古爾岡Kingdom of Dreams舉行首場大型發(fā)布會，宣布正式進軍印度。2016年3月，樂視車聯(lián)在北京舉辦戰(zhàn)略發(fā)布會，宣布被譽為中國“無人駕駛第一人”的倪凱博士正式加盟，出任樂視超級汽車（中國）智能駕駛副總裁。2016年10月樂視在美國舊金山召開發(fā)布會，正式宣布生態(tài)戰(zhàn)略全面進軍美國市場。

三、企業(yè)模式

樂視生態(tài)包含4層架構5大引擎，4層架構指“平臺+內容+終端+應用”，分別涵蓋內容生產、集納、傳輸、終端覆蓋和第三方應用的完整生態(tài)；5大引擎包含平臺層的云視頻平臺和電商平臺，內容層的樂視影業(yè)、樂視網(wǎng)，終端層的硬件及軟件服務；應用層即LeTV Store，讓電視成為互聯(lián)網(wǎng)生活的大屏延展。它的主要服務板塊有版權分銷、視頻廣告、會員付費、終端銷售、創(chuàng)新型業(yè)務。其中視頻服務、終端銷售和付費業(yè)務是其核心業(yè)務。樂視一直在努力為觀眾提供從線上到線下的全方位增值服務，同時大力發(fā)展智能終端業(yè)務，推出超級電視、超級手機、樂視盒子等產品。

四、資金鏈危機

自從11月2日至7日，短短四個交易日，讓樂視市值蒸發(fā)128億元，11月4日，樂視網(wǎng)曾經(jīng)一度沖到150元價位的股票已跌破40元大關，市值嚴重縮水?？雌饋恚瑯芬曉诖饲耙惶鞂ν饨缳|疑其拖欠供應商貨款的回應，并沒能阻止股價的下跌。究其緣由，一是被爆欠款風波，有自媒體發(fā)文稱，樂視拖欠供應商100多億，導致股價下跌，因資金鏈緊張，開始使用緩發(fā)員工工資，停止出貨等方式籌集現(xiàn)金流。二是樂視賈躍亭再一封公開信承認“樂Pro3供貨出現(xiàn)問題”，在接受騰訊科技采訪是也表示：“主要在手機供應鏈”，在應對措施上，賈躍亭表示，把非上市公司內部的資金要盡快籌集起來解決。

五、會計分析

（一）樂視存在的問題

1.收入質量低下。

由此可看出，樂視的銷售收入在不斷提高，可其銷售凈利率盈利能力卻在不斷下降。進一步分析其銷售收入結構可知，其營業(yè)收入占比最大的占比部分是終端業(yè)務收入（電視，樂視盒子等），而進一步分析發(fā)現(xiàn)各部分的收益，樂視的終端產品基本不能給其帶來利潤，公司希望通過擴大用戶規(guī)模搶占市場份額。我們有理由懷疑其戰(zhàn)略布局，是否回收太慢。

2014年營業(yè)收入681893.9萬元，而2015年1301673萬元，同步變動90.89%；2014年營業(yè)利潤4786.65萬元，2015年6942.28萬元，同步變動45.03%，2014年營業(yè)利潤率是0.70%，2015年0.50%。

收入雖同比增長了90%，但其營業(yè)利潤只有45%的變化，營業(yè)利潤的變化并不能與營業(yè)收入的變化相適應。尤其是2015年的營業(yè)利潤率0.5%。其收入的質量相當?shù)?。營業(yè)利潤代表公司賺取利潤的能力，營業(yè)利潤降低的樂視已經(jīng)說明企業(yè)可供企業(yè)投資擴大的資金不足，而樂視卻在不斷擴張，進一步擴大了企業(yè)的借款。

2.過渡擴張、資金補充不足。經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額和投資活動所需的現(xiàn)金量差距非常大，反映出樂視自身“造血功能不足”只能通過外部融資來補充資金。而樂視目前已經(jīng)質押了大量股票。大量質押股票會給公司帶來較大風險，一旦股價下跌到警戒線，需要追加質押股票或直接現(xiàn)金補倉。而跌破平倉線，就需要立刻贖回股票，或者資方會強行平倉。樂視網(wǎng)前四大股東質押的股票總數(shù)達到6.5億股，占總股數(shù)的比例為32.8%。

3.財務狀況進一步惡化。通過最近公告的2016年第三季度的報表，對比2015年同期發(fā)現(xiàn)，應付賬款同期增加520.92%，應付票據(jù)同期增加525.74%，已經(jīng)有供應商暫停向其供貨，說明樂視并沒有從根本上解決其流動性不足問題，而是不斷舉債，不斷投入，債務規(guī)模的擴大導致其資金鏈預警。劇有關分析師認為，樂視按目前的布局，其資金缺口約100億。

六、結束語

樂視的生態(tài)體系終端+會員必須轉型做會員深耕價值服務，樂視的化反目前需要超一流的協(xié)同配置和市場考驗，樂視的資金鏈必須有更堅固的防范體系，而樂視的體育有可能是下一個真正的獨角獸。樂視是一家?guī)е鴿夂裰袊ヂ?lián)網(wǎng)特色屬性的公司，它能夠綜合使用蘋果生態(tài)+特斯拉顛覆+優(yōu)步共享概念的資本運作高手，且擁有著宏大理想和非傳統(tǒng)商業(yè)戰(zhàn)略路線的異類領軍者。只要樂視還活著，樂視就在歷史上留下著它濃墨重彩的一筆。樂視的七巧板是鴻篇巨制，還是一地碎片，我們拭目以待。