高管任期對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響路徑研究

摘要：公司是以不斷創(chuàng)造業(yè)績(jī)、提升自身價(jià)值為主要目的的，而影響公司業(yè)績(jī)的因素眾多。高管作為公司重要的無(wú)形資源，具有潛在的巨大價(jià)值。本文試圖研究高管的任期這一特征會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生怎樣的影響，同時(shí)引入公司的內(nèi)部控制質(zhì)量，考查內(nèi)部控制質(zhì)量的高低對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，然后再研究高管任期與公司內(nèi)部控制之間是否存在某種聯(lián)系，進(jìn)而，探究高管任期對(duì)公司業(yè)績(jī)影響的路徑。旨在為公司的戰(zhàn)略規(guī)劃、轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而業(yè)績(jī)的提升提供借鑒。

Abstract： The company's main purpose is to continuously create performance and enhance its own value， and there are many factors that affect the company's performance. High-ranking executives， as important intangible resources of the company， have potentially huge value. This article attempts to study how the characteristics of the high-ranking executive's term will affect the company's performance. At the same time， it introduces the company internal control quality， examines the impact of the quality of the internal control on the company's performance， and then studies whether there is a certain relationship between the high-ranking executive's tenure and the internal control， at last explores the influence path of high-ranking executive's tenure on company performance. The aim is to provide a reference for the company's strategic planning， transformation and upgrading， thereby improving performance.

關(guān)鍵詞：高管任期;公司業(yè)績(jī);公司內(nèi)部控制質(zhì)量;影響路徑

Key words： tenure of high-ranking executive;company performance;company internal control quality;influence path

中圖分類號(hào)：F272.91? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 文章編號(hào)：1006-4311（2020）09-0030-02

0? 引言

伴隨著互聯(lián)網(wǎng)的沖擊、市場(chǎng)環(huán)境變化萬(wàn)千，競(jìng)爭(zhēng)在逐步加劇，公司必須保持高度警惕，對(duì)內(nèi)外部環(huán)境變化做出靈敏反映，才能在不斷的轉(zhuǎn)型升級(jí)中站住腳，保持公司業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定攀升。高管是公司的領(lǐng)航人，毫無(wú)疑問(wèn)地承擔(dān)著這些艱巨的任務(wù)。那么，公司高管聯(lián)合起來(lái)的整體特征會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)有什么樣的影響呢？在梳理相關(guān)文獻(xiàn)時(shí)發(fā)現(xiàn)，高管的任期特征會(huì)從戰(zhàn)略高度上影響公司的戰(zhàn)略管理、研發(fā)投入或支出等關(guān)鍵要素。因此，本文選擇高管的任期特征來(lái)研究其對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響路徑。

1? 主要理論基礎(chǔ)

1.1 高層梯隊(duì)理論

高層梯隊(duì)理論的核心要點(diǎn)在于認(rèn)為高管在公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中發(fā)揮著相當(dāng)關(guān)鍵的重要作用，公司整體的業(yè)務(wù)活動(dòng)是高管經(jīng)營(yíng)管理的表現(xiàn)，公司是高管的映射。作為公司如此重要的無(wú)形資源，高管是公司最寶貴的人力資源，是公司的財(cái)富。因此，該理論奠定了研究高管特征、行為、高管激勵(lì)等等方面的基礎(chǔ)。已有研究表明，高管的背景特征，如年齡、性別差異、受教育程度、在職時(shí)間等能夠部分解釋會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性、公司戰(zhàn)略規(guī)劃和選擇、風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)情況、企業(yè)的績(jī)效等等。所以，通過(guò)研究高管的這些特征，能夠深入了解其對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響狀況，以及探索這些特征是如何影響公司業(yè)績(jī)的，是否存在某些中間變量。

1.2 委托代理理論

該理論是在生產(chǎn)力有了極大的提高導(dǎo)致公司的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的。兩權(quán)分離是一把雙刃劍，對(duì)公司有益的同時(shí)也會(huì)因?yàn)槔硇缘碾p方獲取的信息不對(duì)稱等而帶來(lái)一些不利的影響。所以，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮它的有利作用，竭力避免或抑制壞的影響，使公司績(jī)效最大化。良好的內(nèi)部控制環(huán)境可以有效緩解雙方之間的矛盾，一定程度上保證公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在正常軌道上運(yùn)轉(zhuǎn)，這對(duì)公司績(jī)效的提升是大有裨益的。

2? 研究假設(shè)

本文的高管采納我國(guó)《公司法》對(duì)高管下的定義，在此基礎(chǔ)上界定的范圍。高管任期指的是從就任公司高管崗位開(kāi)始到結(jié)束的時(shí)間。

在上述高層梯隊(duì)理論的基礎(chǔ)上了解到，高管的特征會(huì)對(duì)公司績(jī)效有一定的作用。高管任期指在公司從事高管崗位的工作時(shí)間，表面看來(lái)僅僅是一段時(shí)間而已，其背后實(shí)則蘊(yùn)含著深刻的意義。一般來(lái)講，工作在某家公司，都會(huì)對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展有美好的期望，特別是當(dāng)高管在該公司工作的時(shí)間越久歸屬感越強(qiáng)，越有種把公司當(dāng)家的感覺(jué)，故而面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)迅速做出反應(yīng)，調(diào)整公司發(fā)展戰(zhàn)略，不斷進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、價(jià)值創(chuàng)新等方式，保持或提升公司業(yè)績(jī)。同時(shí)，如果在該公司擔(dān)任高管職位時(shí)間越長(zhǎng)，也越能說(shuō)明其工作能力比較強(qiáng)，在某些方面已經(jīng)取得成功，為公司做出了一定的貢獻(xiàn)，工作成績(jī)被肯定，越能鼓勵(lì)其好好工作，為公司做更大的貢獻(xiàn)。另外，當(dāng)高管在公司工作的時(shí)間越長(zhǎng)，團(tuán)隊(duì)中成員間相互了解的比較多，彼此熟悉，溝通或信息傳遞的障礙大大減少，加上對(duì)公司各方面的環(huán)境、制度等等會(huì)越熟悉，這些將使團(tuán)隊(duì)的工作效率大大提升，更利于公司業(yè)績(jī)的提升。因此，本文提出第一個(gè)假設(shè)：

H1：高管任期與公司業(yè)績(jī)間關(guān)系顯著

內(nèi)部控制是公司的一套管理體系，貫穿于公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程，涉及公司的全體員工，目的是使公司的管理制度化、規(guī)范化，使業(yè)務(wù)活動(dòng)的開(kāi)展程序化、透明化，一定程度上能夠保證公司資產(chǎn)安全完整，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并糾正錯(cuò)誤，將風(fēng)險(xiǎn)控制在相關(guān)范圍內(nèi)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師在進(jìn)行審計(jì)時(shí)，很重要的一個(gè)環(huán)節(jié)就是了解公司的內(nèi)部控制環(huán)境，當(dāng)公司內(nèi)部控制環(huán)境比較好時(shí)，注冊(cè)會(huì)計(jì)師有理由認(rèn)為錯(cuò)報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)比較低，相應(yīng)會(huì)減少有關(guān)的審計(jì)程序。很多已有的研究從不同角度、不同方面或多或少都強(qiáng)調(diào)了內(nèi)部控制的作用。如高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以有效地抑制暗箱操作問(wèn)題，提高財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量;公司的股價(jià)會(huì)受到內(nèi)部控制信息披露情況的影響;內(nèi)部控制直接影響公司績(jī)效或者通過(guò)影響其他因素如資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整而對(duì)公司績(jī)效起作用等等。因此，本文提出第二個(gè)假設(shè)：

H2：內(nèi)部控制質(zhì)量與公司業(yè)績(jī)間關(guān)系顯著

基于高層梯隊(duì)理論，高管的認(rèn)知、價(jià)值觀、管理藝術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)等隱性因素受高管年齡、學(xué)歷、任期等背景特征的影響，而高管的這些隱性軟因素恰恰是影響內(nèi)部控制五要素的重要方面，因此認(rèn)為，高管的背景特征會(huì)對(duì)公司內(nèi)部控制的構(gòu)建與運(yùn)行產(chǎn)生重要影響。還有研究表明，高管任期越長(zhǎng)，在公司工作的時(shí)間越久，說(shuō)明比較能夠認(rèn)同公司文化，更好地與公司融為一體，與此同時(shí)，更加迫切追求工作和收入的穩(wěn)定，也因此更加希望公司能夠擁有比較完善的內(nèi)部控制體系以保障公司持續(xù)穩(wěn)定健康的發(fā)展。因此，本文提出第三個(gè)假設(shè)：

H3：高管任期與公司內(nèi)部控制質(zhì)量關(guān)系顯著

3? 數(shù)據(jù)選擇及模型構(gòu)建

本文的實(shí)證來(lái)源于2013-2015年我國(guó)滬深主板A股上市公司3年經(jīng)整理后共3628家的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。

關(guān)于變量的說(shuō)明：首先，高管任期（AVGTime）計(jì)算的是各家公司高管團(tuán)體任期的平均數(shù)。其次，公司業(yè)績(jī)（ROA）的衡量選取的是總資產(chǎn)收益率。再次，內(nèi)部控制質(zhì)量（ICQ）的衡量采用的是迪博公司出具的每年各家上市公司的內(nèi)部控制指數(shù)。最后，選取各家公司前十大股東持股比例（CH_10）、高管的規(guī)模（CNumber）、獨(dú)立董事占董事人數(shù)的比例（CInde）、資產(chǎn)負(fù)債率（CLev）、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（CGrow）以及年度（CYear）和行業(yè)（CIndustry）作為控制變量。

根據(jù)以上分析，構(gòu)建模型如下，分別探討假設(shè)H1、H2、H3。

ROA=α0+α1AVGTime+α2CLev+α3CGrow+α4CH_10+α5CNumber+α6CInde+CYear+CIndustry+ε （1）

ROA=β0+β1ICQ+β2CLev+β3CGrow+β4CH_10+β5CNumber

+β6CInde+CYear+CIndustry+ε? ? ? ?（2）

ICQ=γ0+γ1AVGTime+γ2CLev+γ3CGrow+γ4CH_10+γ5CNumber+γ6CInde+CYear+CIndustry+ε （3）

4? 數(shù)據(jù)分析

在對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸處理前，本文先將數(shù)據(jù)進(jìn)行了簡(jiǎn)單的描述性統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)3628家樣本高管平均任期的平均值將近52個(gè)月，說(shuō)明高管團(tuán)隊(duì)整體是相對(duì)比較穩(wěn)定的。而平均任期的最短任職期限為6個(gè)月，最大任職期限約113個(gè)月，差距有些懸殊，可能需要結(jié)合公司的特點(diǎn)以及其面臨的內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行分析，比如某些公司正處于管理層換屆，新上任的高管平均任期則會(huì)比較短，又或者某些公司的高管普遍盡職盡責(zé)，相互之間協(xié)調(diào)的比較好，工作環(huán)境和諧，為公司的發(fā)展積極地進(jìn)言獻(xiàn)策，做出了很多成就，高管隊(duì)伍相對(duì)比較穩(wěn)定。

還發(fā)現(xiàn)，定量化衡量的各家公司的內(nèi)部控制質(zhì)量相差懸殊，其中最小值約317，而最大值能達(dá)到約832，這說(shuō)明各公司對(duì)內(nèi)部控制的認(rèn)識(shí)、重視程度不同，有的相當(dāng)程度上忽略內(nèi)部控制的作用，有的雖然建設(shè)了內(nèi)部控制體系但流于形式，實(shí)際運(yùn)行效果不佳，沒(méi)有真正發(fā)揮出來(lái)作用，而有些卻從認(rèn)識(shí)就重視，在具體構(gòu)建和運(yùn)行環(huán)節(jié)更是花費(fèi)了很多精力，并經(jīng)常進(jìn)行檢測(cè)和維護(hù)。內(nèi)部控制質(zhì)量的平均值約653，表明受國(guó)外、國(guó)內(nèi)等眾多部門的號(hào)召以及結(jié)合公司自身情況，樣本公司總體的內(nèi)部控制環(huán)境還是比較可觀的。

模型（2）回歸結(jié)果顯示公司的內(nèi)部控制質(zhì)量越高對(duì)公司績(jī)效的提升越顯著、越有利，假設(shè)H2通過(guò)了檢驗(yàn)。內(nèi)部控制是一個(gè)龐大的系統(tǒng)工程，涉及公司各個(gè)部門、各個(gè)環(huán)節(jié)和每位員工，也因此，如果公司的內(nèi)部控制設(shè)計(jì)和運(yùn)行良好的話，可以使公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的開(kāi)展按照規(guī)定的制度進(jìn)行，而不是受某個(gè)人或某些人所左右，從而能夠緩解委托代理雙方因信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的矛盾，同時(shí)也可以激勵(lì)高管認(rèn)真工作，有效地避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，提高運(yùn)作效率，保障公司績(jī)效穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)。當(dāng)公司發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，科學(xué)的管理便顯現(xiàn)的越來(lái)越重要，一套有效的內(nèi)部控制體系能夠幫助公司優(yōu)化管理。從前面描述性統(tǒng)計(jì)中我們可以知道，很多公司已經(jīng)意識(shí)到內(nèi)部控制的重要性，正逐步加強(qiáng)內(nèi)部控制的建設(shè)和完善。

模型（3）的回歸結(jié)果表明高管團(tuán)隊(duì)整體的平均任期越長(zhǎng)，越注重公司內(nèi)部控制的構(gòu)建，從而該公司的內(nèi)部控制質(zhì)量越高，假設(shè)H3通過(guò)了檢驗(yàn)。任期長(zhǎng)的高管工作經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)是比較豐富的了，工作中的警覺(jué)性比較高，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)很強(qiáng)，更加重視內(nèi)部控制的構(gòu)建。同時(shí)，內(nèi)部控制的建設(shè)不能照抄照搬，應(yīng)當(dāng)量體裁衣，否則，不符合公司實(shí)際的內(nèi)部控制是發(fā)揮不了其價(jià)值的，所以，高管任期長(zhǎng)時(shí)，他們對(duì)公司的情況已經(jīng)非常了解了，更能夠構(gòu)建出與公司情況相適應(yīng)的內(nèi)部控制體系，使得內(nèi)部控制的運(yùn)行更加有效、質(zhì)量更高。而當(dāng)高管的任期比較短時(shí)，他們對(duì)公司的掌握程度還不夠，同時(shí)也容易犯急功近利的錯(cuò)誤，對(duì)內(nèi)部控制的重視程度不夠，也因此公司的內(nèi)部控制建設(shè)或運(yùn)行不會(huì)很理想。

5? 研究結(jié)論

高管團(tuán)隊(duì)在公司中發(fā)揮著舉足輕重的作用，他們的背景特征會(huì)影響他們的戰(zhàn)略管理、決策行為等等。綜上發(fā)現(xiàn)，高管團(tuán)隊(duì)的任期對(duì)公司的內(nèi)部控制構(gòu)建、公司業(yè)績(jī)有著積極的正向影響，良好的內(nèi)部控制環(huán)境將有助于公司業(yè)績(jī)的提升。因此，公司應(yīng)當(dāng)非常關(guān)注高管團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)，逐步采取適當(dāng)?shù)募?lì)措施穩(wěn)定高管隊(duì)伍，留住優(yōu)秀的人才，讓公司發(fā)展的越來(lái)越好。

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作者簡(jiǎn)介：高文雙（1992-），女，河南安陽(yáng)人，碩士，研究方向?yàn)闀?huì)計(jì)理論。