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    企業(yè)短期償債能力創(chuàng)新評(píng)估

    2020-04-18 01:10:29王淑臣
    國際商務(wù)財(cái)會(huì) 2020年12期

    王淑臣

    【摘要】財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目適用持續(xù)經(jīng)營假設(shè)個(gè)性化,致使傳統(tǒng)靜態(tài)短期償債能力和動(dòng)態(tài)短期償債能力指標(biāo)無法準(zhǔn)確衡量,而債權(quán)人視角則削弱了持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的個(gè)性化并奠定了靜態(tài)和動(dòng)態(tài)短期償債能力的一致性計(jì)量基礎(chǔ),并最終將其融合成自備評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的綜合短期償債能力。

    【關(guān)鍵詞】靜態(tài)短期償債能力;動(dòng)態(tài)短期償債能力;綜合短期償債能力;創(chuàng)新評(píng)估

    【中圖分類號(hào)】F299;F233

    一、財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)假設(shè)與企業(yè)短期償債能力

    企業(yè)短期償債能力由靜態(tài)短期償債能力(基于清算基礎(chǔ)假設(shè))和動(dòng)態(tài)短期償債能力(基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè))構(gòu)成。財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)假設(shè)影響靜態(tài)短期償債能力和動(dòng)態(tài)短期償債能力的評(píng)估

    (一)財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)假設(shè)影響短期償債資金來源

    靜態(tài)短期償債能力基于清算基礎(chǔ)假設(shè),其償債資金來源于基于清算基礎(chǔ)的流動(dòng)資產(chǎn)的清算變現(xiàn)資金。如若存貨基于清算基礎(chǔ)假設(shè),其清算變現(xiàn)資金即為靜態(tài)短期償債能力的償債資金來源。靜態(tài)短期償債能力靠“賣身”償債。

    動(dòng)態(tài)短期償債能力基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè),其償債資金來源于基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的流動(dòng)資產(chǎn)(連同非流動(dòng)資產(chǎn),甚至流動(dòng)負(fù)債)于未來會(huì)計(jì)期間的創(chuàng)造價(jià)值(現(xiàn)金流量增值)。如若存貨基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè),其于未來期間通過正常運(yùn)營創(chuàng)造的增量現(xiàn)金流量即為動(dòng)態(tài)短期償債能力的償債資金來源。動(dòng)態(tài)短期償債能力靠“賣藝”償債。

    (二)財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)假設(shè)影響債務(wù)清償規(guī)模

    靜態(tài)短期償債能力,所涉須清償短期債務(wù)為基于清算基礎(chǔ)的流動(dòng)負(fù)債,如若短期借款基于清算基礎(chǔ)假設(shè),則該短期借款納入靜態(tài)短期償債能力須償債務(wù)范疇。

    動(dòng)態(tài)短期償債能力,所涉須清償短期債務(wù)為持續(xù)經(jīng)營假設(shè)流動(dòng)負(fù)債于未來會(huì)計(jì)期間生成的利息,該債務(wù)面值或本金部分企業(yè)以債務(wù)續(xù)借的方式延續(xù),無須動(dòng)用企業(yè)存量資金或持續(xù)經(jīng)營資產(chǎn)創(chuàng)造的價(jià)值。如上例短期借款若基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè),則動(dòng)態(tài)償債能力僅為該債務(wù)于未來會(huì)計(jì)期間的生息。

    (三)報(bào)表項(xiàng)目適用編制基礎(chǔ)的個(gè)性化影響靜態(tài)及動(dòng)態(tài)短期償債能力評(píng)估

    持續(xù)經(jīng)營假設(shè)下,企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目適用何種編制基礎(chǔ)假設(shè)呈現(xiàn)個(gè)性特征,即同一項(xiàng)目不同企業(yè)可能適用不同的財(cái)務(wù)報(bào)表編制假設(shè),如以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn),資金充裕的企業(yè)視其為持續(xù)經(jīng)營項(xiàng)目,而資金不足企業(yè)視其為清算項(xiàng)目。不同企業(yè)對(duì)同一項(xiàng)目適用不同財(cái)務(wù)報(bào)表編制假設(shè),強(qiáng)化了靜態(tài)短期償債能力和動(dòng)態(tài)短期償債能力在不同企業(yè)計(jì)量的差異性。

    二、短期償債能力創(chuàng)新評(píng)估

    (一)短期償債能力創(chuàng)新評(píng)估的必要性

    傳統(tǒng)靜態(tài)短期償債能力指標(biāo)與動(dòng)態(tài)短期償債能力指標(biāo)缺陷表現(xiàn)在兩方面,一是持續(xù)經(jīng)營假設(shè)與清算基礎(chǔ)假設(shè)相互“侵?jǐn)_”;二是評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)缺失。前者主要指傳統(tǒng)靜態(tài)短期償債能力指標(biāo)構(gòu)成要素,或分子或分母,混雜數(shù)量若干持續(xù)經(jīng)營假設(shè)因素,動(dòng)態(tài)短期償債能力指標(biāo)構(gòu)成要素,亦或分子或分母,亦混雜若干基于清算基礎(chǔ)假設(shè)因素,致使動(dòng)態(tài)短期償債能力和動(dòng)態(tài)短期償債能力無法準(zhǔn)確衡量。如靜態(tài)短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債,分子流動(dòng)資產(chǎn)和分母流動(dòng)負(fù)債中均包括基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債;再如動(dòng)態(tài)短期償債能力指標(biāo)現(xiàn)金流量比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債,分母流動(dòng)負(fù)債中包括基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的經(jīng)營性流動(dòng)負(fù)債和協(xié)議性流動(dòng)負(fù)債。后者指,無論何種靜態(tài)短期償債能力指標(biāo)和動(dòng)態(tài)短期償債能力指標(biāo)計(jì)算,均不存在公認(rèn)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),如流動(dòng)比率一般以2這一經(jīng)驗(yàn)值為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),但該評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)并未獲得文獻(xiàn)實(shí)證支持。

    (二)短期償債能力創(chuàng)新評(píng)估

    1.短期償債能力創(chuàng)新評(píng)估視角選擇

    傳統(tǒng)靜態(tài)短期償債能力指標(biāo)還是動(dòng)態(tài)短期償債能力指標(biāo)評(píng)估及改進(jìn),均基于企業(yè)視角。前已述及,從企業(yè)視角看,報(bào)表項(xiàng)目適用財(cái)務(wù)報(bào)表編制基礎(chǔ)的個(gè)性化決定了靜態(tài)短期償債能力和動(dòng)態(tài)短期償債能力無法準(zhǔn)確衡量。

    靜態(tài)短期償債能力和動(dòng)態(tài)短期償債能力評(píng)估,亦可采用債權(quán)人視角:短期償債能力準(zhǔn)確衡量不是債權(quán)人利益所在,評(píng)估企業(yè)未來會(huì)計(jì)期間有無陷入財(cái)務(wù)困境或發(fā)生債務(wù)違約可能性才是債權(quán)人最關(guān)注的,因?yàn)橐坏┻@種不幸事項(xiàng)發(fā)生,長短期債權(quán)人利益必將受損(本金無法足額償付)。債權(quán)人為企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)提供資金支持,從債權(quán)人視角看,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量調(diào)整項(xiàng)目必須持續(xù)經(jīng)營,其他流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債可以適用清算基礎(chǔ)假設(shè),尤其是在測試企業(yè)未來會(huì)計(jì)期間是否會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境或發(fā)生債務(wù)違約時(shí)。

    2.短期償債能力簡易而理性計(jì)量方法

    靜態(tài)短期償債能力反映企業(yè)時(shí)點(diǎn)償債能力,時(shí)點(diǎn)不同,靜態(tài)短期償債能力不同。雖基于清算基礎(chǔ)假設(shè),但靜態(tài)短期償債能力衡量需取數(shù)于分析期末基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的資產(chǎn)負(fù)債表面值,但面值很可能不同于清算變現(xiàn)與清償金額;基于清算基礎(chǔ)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債于未來期間的變現(xiàn)金額和清償金額亦可能不同于分析期末面值。若考慮這些因素勢必增加計(jì)算的難度。短期償債能力創(chuàng)新評(píng)估假設(shè)基于清算基礎(chǔ)假設(shè)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債,其分析期末的面值、清算變現(xiàn)和清償金額、未來期間變現(xiàn)和清償金額總值相同,以簡化靜態(tài)短期償債能力評(píng)估的復(fù)雜性。這一假設(shè)與企業(yè)謹(jǐn)慎理財(cái)理念等效,在該理財(cái)理念下,基于清算基礎(chǔ)的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債投資在分析期和預(yù)測期內(nèi)價(jià)值變動(dòng)不大。

    動(dòng)態(tài)短期償債能力反映企業(yè)期間償債能力,其準(zhǔn)確性取決于未來期間基于持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的準(zhǔn)確預(yù)測,尤其是在謹(jǐn)慎理財(cái)前提下。但準(zhǔn)確預(yù)測來年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量不是目的,預(yù)測企業(yè)來年以目前最優(yōu)狀況(適用于賒銷企業(yè))或最差狀態(tài)(適用于預(yù)收款企業(yè))會(huì)否逼近財(cái)務(wù)困境或債務(wù)違約是關(guān)鍵。目前最優(yōu)狀態(tài)或最差狀態(tài)指企業(yè)基于權(quán)責(zé)發(fā)生制但卻實(shí)現(xiàn)收付實(shí)現(xiàn)制成效,企業(yè)來年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量就等于分析期經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量與分析期經(jīng)營活動(dòng)調(diào)整項(xiàng)目資本化凈額之和。

    3.短期償債能力創(chuàng)新綜合評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)

    在靜態(tài)短期償債能力和動(dòng)態(tài)短期償債能力合理計(jì)量并整合(加計(jì)求和)基礎(chǔ)上,若短期償債能力(綜合)≥0,說明在上述假設(shè)下,企業(yè)來年陷入財(cái)務(wù)困境或發(fā)生債務(wù)違約的可能性較低;若短期償債能力<0,則說明企業(yè)來年陷入財(cái)務(wù)困境或發(fā)生債務(wù)違約的可能性大增?!傲恪奔词嵌唐趦攤芰C合評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。

    三、短期償債能力創(chuàng)新綜合評(píng)估公式及應(yīng)用

    (一)短期償債能力綜合評(píng)估公式及其形式

    1.短期償債能力公式

    短期償債能力=分析期末靜態(tài)短期償債能力+未來期間動(dòng)態(tài)償債能力-未來會(huì)計(jì)期間付現(xiàn)債務(wù)利息=分析期末(清算基礎(chǔ)流動(dòng)資產(chǎn)-清算基礎(chǔ)流動(dòng)負(fù)債)+分析期(經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量+經(jīng)營活動(dòng)調(diào)整項(xiàng)目資本化凈額)-分析期付現(xiàn)債務(wù)利息

    備注:靜態(tài)短期償債能力=分析期末(清算基礎(chǔ)流動(dòng)資產(chǎn)-清算基礎(chǔ)流動(dòng)負(fù)債)

    動(dòng)態(tài)短期償債能力=分析期(經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量+經(jīng)營活動(dòng)調(diào)整項(xiàng)目資本化凈額)

    為簡化預(yù)測,以分析期付現(xiàn)債務(wù)利息取代未來期間債務(wù)利息

    2.短期償債能力表現(xiàn)方式

    絕對(duì)數(shù)形式,指以絕對(duì)數(shù)即金額大小衡量短期償債能力,因絕對(duì)數(shù)只是單一維度,不能反映來年企業(yè)資金剩余的多與少。

    同基比率,以財(cái)務(wù)比率形式,而且以同基數(shù)(同分母)比率形式反映企業(yè)來年資金狀況。比率較絕對(duì)數(shù)更能提供有價(jià)值的信息。同基數(shù)可有多種選擇,本文以長期融資(等于長期融資性資產(chǎn))為基數(shù)計(jì)算短期償債能力各要素構(gòu)成。

    (二)短期償債能力綜合評(píng)估應(yīng)用

    1.綜合短期償債能力計(jì)算

    依據(jù)華誼兄弟2012—2016年財(cái)務(wù)報(bào)表,梳理各年(末)清算基礎(chǔ)流動(dòng)資產(chǎn)、清算基礎(chǔ)流動(dòng)負(fù)債、經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量調(diào)整項(xiàng)目和付現(xiàn)現(xiàn)金流量,依據(jù)前述公式,分別計(jì)算出2013—2017年各年末現(xiàn)金剩余為17.81%、-2.50%、12。54%、2.66%和-1.53%。

    2.華誼兄弟2012—2016年短期償債能力評(píng)價(jià)

    依據(jù)華誼兄弟2016年財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測2017年末華誼兄弟綜合短期償債能力為17.81%,大于0,說明在相關(guān)假設(shè)下,華誼兄弟于未來會(huì)計(jì)期間(2017年)出現(xiàn)債務(wù)違約或財(cái)務(wù)困境的可能性較小。但必須看出,華誼兄弟長期以來清算基礎(chǔ)過大,而經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量不足,是影響其綜合短期償債能力不足的主因,值得關(guān)注。

    四、結(jié)論與局限

    (一)結(jié)論

    1.短期償債能力評(píng)估之債權(quán)人視角

    企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)個(gè)性化特征決定短期償債能力無法準(zhǔn)確衡量,但從債權(quán)人視角看,準(zhǔn)確衡量短期償債能力不是目的,預(yù)測經(jīng)營活動(dòng)能否持續(xù)經(jīng)營是評(píng)估關(guān)鍵:無論短期債務(wù)本金和協(xié)議融資利息的償還,還是未來協(xié)議性非流動(dòng)負(fù)債本金的償還,最主要的資金來源是企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn),投資性流動(dòng)資產(chǎn)是輔助。因此,持續(xù)經(jīng)營假設(shè)必須適用于經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量調(diào)整項(xiàng)目,其他項(xiàng)目適用清算基礎(chǔ)假設(shè)。

    2.分析期末基于清算基礎(chǔ)假設(shè)的項(xiàng)目變現(xiàn)及清償金額假設(shè)

    嚴(yán)格來講,分析期末基于清算基礎(chǔ)假設(shè)的項(xiàng)目的變現(xiàn)及清算金額不同于分析期末該資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的賬面價(jià)值,二者亦不同于未來期間該項(xiàng)目實(shí)際變現(xiàn)與清算金額。為簡化靜態(tài)短期償債能力計(jì)算的復(fù)雜性,短期償債能力創(chuàng)新評(píng)估假設(shè)三者價(jià)值相同。這一假設(shè)與企業(yè)謹(jǐn)慎理財(cái)假設(shè)等效,具有實(shí)用價(jià)值。

    3.未來期間經(jīng)營活動(dòng)持續(xù)經(jīng)營分析期最佳與最差假設(shè)

    短期償債能力評(píng)估面臨未來期經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量評(píng)估難度。以經(jīng)營活動(dòng)分析期最佳狀態(tài)或最差狀態(tài)取代對(duì)未來期間經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流量預(yù)測,即以企業(yè)目前能達(dá)到的最佳狀態(tài)或最差狀態(tài)評(píng)估動(dòng)態(tài)短期償債能力,是債權(quán)人視角評(píng)估短期償債能力最假設(shè)體現(xiàn)。

    4.自備評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)

    評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是比率分析的痛點(diǎn),有比率但缺乏合理評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是常態(tài)。短期償債能力綜合評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)是0,如果收集的數(shù)據(jù)合理,≥0即意味著無債務(wù)違約或財(cái)務(wù)困境之憂,<0則意味債務(wù)違約或財(cái)務(wù)困境的可能性大增。

    (二)局限

    1.短期償債能力分析不宜獨(dú)立使用

    企業(yè)短期償債能力應(yīng)與其他能力或績效分析結(jié)合使用,這與傳統(tǒng)短期償債能力分析作為獨(dú)立分析不同,畢竟短期償債能力是企業(yè)整體能力的有機(jī)組成部分。短期償債能力所得結(jié)論亦需要其他分析結(jié)論佐證,如企業(yè)綜合短期償債能力小于零很可能與企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)獲利能力弱及經(jīng)營利潤利潤俘現(xiàn)能力弱相關(guān)聯(lián),通過佐證可以驗(yàn)證短期償債能力計(jì)量的相對(duì)正確性

    2.短期償債能力未考量企業(yè)未來長期融資因素

    短期償債能力評(píng)估僅考慮了分析期末企業(yè)短期因素,未考量未來會(huì)計(jì)期間企業(yè)長期因素的影響,長期因素或改善或惡化企業(yè)短期償債能力,如企業(yè)若可以以長期融資轉(zhuǎn)換短期債務(wù),弱化短期償債能力能得以根本改善。

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