• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    生產(chǎn)不確定下資金約束供應(yīng)鏈的運營決策研究

    2020-04-18 03:28:44沈建男邵曉峰
    管理工程學(xué)報 2020年1期
    關(guān)鍵詞:批發(fā)價生產(chǎn)能力零售商

    沈建男,邵曉峰

    生產(chǎn)不確定下資金約束供應(yīng)鏈的運營決策研究

    沈建男,邵曉峰

    (上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院,上海 200030)

    研究由單一零售商與單一制造商組成的單渠道供應(yīng)鏈,其中資金約束制造商的生產(chǎn)不確定以及生產(chǎn)能力有限,同時供應(yīng)鏈中企業(yè)雙方交易存在多種付款方式可供選擇。首先以生產(chǎn)確定且不同付款方式下的供應(yīng)鏈最優(yōu)運營決策與期望收益為基準(zhǔn);其次討論生產(chǎn)不確定且不同付款方式情形,從而提出資金約束供應(yīng)鏈最優(yōu)付款方式的選擇策略,通過對比分析討論生產(chǎn)不確定性、生產(chǎn)能力等因素對供應(yīng)鏈最優(yōu)決策與最優(yōu)期望利潤的影響。研究表明:生產(chǎn)能力較大時,零售商與制造商有非常相近的最優(yōu)付款選擇;生產(chǎn)能力較小時,通過收益共享契約實現(xiàn)供應(yīng)鏈雙方付款方式上的統(tǒng)一。而且,生產(chǎn)不確定與有限生產(chǎn)能力總體上約束了零售商的訂購量,但其中生產(chǎn)能力較少時,不確定性反而增加了訂購量;并且制造商采取了更加保守的運營策略,同時減少了雙方的期望收益。最后,通過算例分析驗證了相關(guān)研究結(jié)論。

    資金約束;生產(chǎn)不確定;有限生產(chǎn)能力;運營決策;最優(yōu)付款選擇

    0 引言

    供應(yīng)鏈運營中面臨資金約束時企業(yè)往往不能執(zhí)行最優(yōu)決策,如上游制造商存在資金不足而生產(chǎn)產(chǎn)量出現(xiàn)短缺導(dǎo)致下游零售商會出現(xiàn)供應(yīng)中斷的風(fēng)險。資金約束不僅影響到供應(yīng)鏈中一方成員的利潤,而且還會影響到供應(yīng)鏈上游或下游成員的運營決策,最終導(dǎo)致供應(yīng)鏈各方以及整體供應(yīng)鏈利潤的減少。同時,上游制造商受原材料、自然環(huán)境、生產(chǎn)工藝等因素影響,承擔(dān)著生產(chǎn)不確定性的風(fēng)險,如中藥飲片的原材料中草藥的種植過程中就會受到外界天氣等不確定因素的影響,Health Industry Distributors Association[1]數(shù)據(jù)顯示2004-2005年流感時節(jié),疫苗生產(chǎn)企業(yè)Chiron 工廠由于污染減產(chǎn)五百萬支疫苗。

    在單階段模型中,權(quán)衡庫存的主要方式有下游企業(yè)觀察到需求之前訂貨,即下游企業(yè)承擔(dān)全部庫存風(fēng)險。同時破解上游企業(yè)資金不足的難題,首先是銀行等金融機構(gòu)的融資服務(wù),其次是Petersen和Rajan[2]提出了交易信用的內(nèi)部融資方式在解決企業(yè)資金不足時就有廣泛的應(yīng)用,交易信用也能夠減少企業(yè)對銀行外部融資的需求與依賴。那么,在實際應(yīng)用交易信用作為供應(yīng)鏈內(nèi)部融資中,最典型的方式有兩類:(1)延期付款,為了緩解下游企業(yè)的資金短缺,供應(yīng)鏈采用由下游企業(yè)在產(chǎn)品銷售期末所得收益后向上游企業(yè)支付貨款;(2)提前付款,為了支持資金短缺的上游企業(yè)的生產(chǎn),下游企業(yè)在產(chǎn)品生產(chǎn)前向上游企業(yè)預(yù)先支付貨款。因此,包括準(zhǔn)時付款方式,運用交易信用的內(nèi)部融資實際上又豐富了企業(yè)間交易中支付貨款的方式。在實踐中,沃爾瑪向供應(yīng)商支付貨款的方式有四種:貨到后按賬期結(jié)算、月底結(jié)算、貨到付款、預(yù)付款;物美集團對上游制造商或供應(yīng)商的結(jié)算貨款的方式也有四種:預(yù)付貨款,貨到付款的現(xiàn)結(jié),按賬期支付的銀行匯款,承兌匯票付款。另外醫(yī)藥零售行業(yè)的雷允上、禮安、海王星辰在采購中藥飲片時也有提前付款,延期付款等多種付款形式,以此保障貨源穩(wěn)定或者充盈的現(xiàn)金流。

    在理論研究中,有關(guān)資金約束供應(yīng)鏈的運營決策研究。首先是有關(guān)資金約束供應(yīng)鏈在對外融資中的運營決策:第一是運營與銀行融資的聯(lián)合決策,其中企業(yè)利用存貨質(zhì)押,應(yīng)收賬款質(zhì)押進行銀行融資下的運營決策有Dunham[3],朱文貴,朱道立等[4],魯其輝等[5]研究了存貨需求隨機波動時,銀行的最優(yōu)質(zhì)押率決策問題。第二是有關(guān)資金約束且銀行融資策略影響下企業(yè)生產(chǎn)、庫存、訂貨等決策問題:Lai, Debo和Sycara[6]研究了當(dāng)供應(yīng)商和零售商都存在資金約束,需要向金融機構(gòu)借款時,預(yù)訂模式、寄售模式和組合模式對供應(yīng)鏈績效的影響,論文從供應(yīng)商的角度證明了組合模式是最佳;Kouvelis和Zhao[7]研究了當(dāng)存在破產(chǎn)成本時,資金約束的零售商向銀行貸款,其自有資金和抵押物對最優(yōu)融資和訂貨決策,以及供應(yīng)商的定價問題。

    其次關(guān)于資金約束供應(yīng)鏈在交易信用中的運營研究,第一,研究了延期付款下供應(yīng)鏈的運營、激勵與協(xié)調(diào)等問題,如Babich和Tang[8]分析了當(dāng)供應(yīng)商供貨存在產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險時,下游買方利用延期付款方式可有限制約風(fēng)險,并激勵供應(yīng)商保證產(chǎn)品質(zhì)量。Zhang et al.[9]分析了在延期付款條件下零售商時存在破產(chǎn)風(fēng)險時,制造商配送量可能會小于零售商的訂購量,而且會小于供應(yīng)鏈系統(tǒng)最優(yōu)訂購量。第二,以延期付款作為內(nèi)生變量與激勵工具來研究供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)。Luo[10]證明了延期付款信用期激勵機制是一種不等價于數(shù)量折扣的新的供應(yīng)鏈激勵機制;陳祥鋒[11]研究了供應(yīng)商為資金約束的零售商提供延期付款貿(mào)易信用的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)問題,研究表明當(dāng)零售商存在破產(chǎn)風(fēng)險且承擔(dān)有限責(zé)任時,延期付款能有效激勵零售商增加采購量。第三,研究供應(yīng)鏈內(nèi)部延期付款與銀行外部借款的交互問題。如Fabbri和Menichini[12]認(rèn)為供應(yīng)商相對于銀行來說,具有信息優(yōu)勢和流動性優(yōu)勢,因此供應(yīng)商有動機向具有資金約束的下游企業(yè)提供延期付款信用;Kouvelis和Zhao[13]比較了有資金成本下的供應(yīng)商融資與銀行融資問題,設(shè)計了最優(yōu)兩階段價格延期付款合同的結(jié)構(gòu),研究表明在一定假設(shè)下,供應(yīng)商總是應(yīng)該以低于無風(fēng)險利率的優(yōu)惠提供延期付款給零售商,最優(yōu)合同下零售商偏好于供應(yīng)商融資;Jing,Chen和Cai[14],Jing和Seidmann[15],Chen[16]研究表明制造商的單位生產(chǎn)成本決定了供應(yīng)鏈系統(tǒng)的策略均衡,當(dāng)制造商的單位生產(chǎn)成本較低時,供應(yīng)鏈系統(tǒng)唯一的均衡為交易信用,反之,供應(yīng)鏈系統(tǒng)唯一的均衡是銀行融資。

    再次,有關(guān)提前付款條件下的供應(yīng)鏈運營決策與協(xié)調(diào),如Babich[17]分析了當(dāng)供應(yīng)商出現(xiàn)債務(wù)危機時,制造商向供應(yīng)商提供財務(wù)補貼的融資模式,研究了制造商的聯(lián)合能力預(yù)訂和財務(wù)補貼決策;Swinney和Netessine[18]研究當(dāng)供應(yīng)商存在破產(chǎn)風(fēng)險時,兩階段需求下制造商在第二階段面臨破產(chǎn)的供應(yīng)商時,在轉(zhuǎn)換供應(yīng)商與向供應(yīng)商提供轉(zhuǎn)移支付融資之間的選擇問題;Thangam[19]研究了預(yù)付款和交易信用下供應(yīng)鏈中易逝品的最優(yōu)價格折扣和批量訂貨策略; Mateut和Zanchettin[20]研究了預(yù)付款和交易信用之間的關(guān)系,研究表明大多數(shù)企業(yè)中二者是替代關(guān)系,但也有些類型的企業(yè)中二者是互補關(guān)系。王文利和駱建文[21]研究了零售商提前支付與外部融資的對比分析,提出了供應(yīng)鏈最優(yōu)生產(chǎn)與融資決策。

    在資金約束供應(yīng)鏈運營策略研究中,大多文獻假設(shè)制造商生產(chǎn)確定以及不考慮其生產(chǎn)能力的限制,而且是單一付款方式下資金約束零售商的運營決策。較少討論多種付款方式并存,以及生產(chǎn)不確定且生產(chǎn)能力有限下,資金約束制造商如何通過批發(fā)價激勵策略、零售商如何確定最優(yōu)訂購量以及供應(yīng)鏈雙方最優(yōu)付款方式的選擇條件、制造商的生產(chǎn)不確定與有限生產(chǎn)能力如何影響供應(yīng)鏈運營策略。因此,基于企業(yè)實際交易過程中普遍存在的多種付款方式、制造商生產(chǎn)不確定與生產(chǎn)能力有限為背景,零售商在銷售期前訂購產(chǎn)品,資金約束制造商根據(jù)不同付款方式?jīng)Q策批發(fā)價折扣或利率等策略。本文基于不同付款方式,首先討論了生產(chǎn)確定且生產(chǎn)能力有限下的運營決策,其次分析了生產(chǎn)不確定且生產(chǎn)能力有限的情形,從而得到資金約束供應(yīng)鏈最優(yōu)付款方式的選擇條件,得出提前付款有助于資金約束制造商解決生產(chǎn)資金不足的困境。并且以生產(chǎn)確定下運營決策是基礎(chǔ),進一步分析生產(chǎn)不確定性、生產(chǎn)能力等因素對供應(yīng)鏈運營決策的影響。

    1 問題描述與模型假設(shè)

    表1 符號含義

    2 生產(chǎn)確定下的資金約束供應(yīng)鏈運營決策

    本節(jié)在生產(chǎn)確定下分別討論了準(zhǔn)時付款,提前付款,延期付款下的資金約束供應(yīng)鏈運營決策。提出了不同生產(chǎn)規(guī)模下的制造商的批發(fā)價折扣與利率策略,以及零售商的最優(yōu)訂購策略,從而得到供應(yīng)鏈雙方的最優(yōu)期望收益。

    2.1 提前付款下的運營決策

    根據(jù)決策順序,具體如表2所示。

    表2 提前付款且生產(chǎn)確定下的供應(yīng)鏈最優(yōu)運營策略與期望利潤

    2.2 準(zhǔn)時付款下的運營決策

    表3 準(zhǔn)時付款且生產(chǎn)確定下供應(yīng)鏈最優(yōu)運營策略與期望利潤

    2.3 延期付款下的運營決策

    根據(jù)決策順序,采用逆向求解供應(yīng)鏈各方的策略均衡,可得運營策略與最優(yōu)期望收益如表4、5所示。

    表4 延期付款且生產(chǎn)確定下的供應(yīng)鏈最優(yōu)運營策略

    表5 延期付款且生產(chǎn)確定下的供應(yīng)鏈最優(yōu)期望利潤

    3 生產(chǎn)不確定下的資金約束供應(yīng)鏈運營決策

    本節(jié)分別討論生產(chǎn)不確定且不同付款方式下的資金約束供應(yīng)鏈運營決策。提出了不同生產(chǎn)規(guī)模下的制造商的批發(fā)價折扣與利率策略,以及零售商的最優(yōu)訂購策略,從而得到供應(yīng)鏈雙方的最優(yōu)期望收益。

    3.1 提前付款下的運營決策

    根據(jù)決策順序,采用逆向求解供應(yīng)鏈各方的策略均衡,得如下命題。

    表6 提前付款且生產(chǎn)不確定下的供應(yīng)鏈最優(yōu)期望利潤

    3.2 準(zhǔn)時付款下的運營決策

    表7 準(zhǔn)時付款下供應(yīng)鏈最優(yōu)運營策略與期望利潤

    3.3 延期付款下的運營決策

    根據(jù)決策順序,采用逆向求解供應(yīng)鏈各方的策略均衡,得如下命題。

    命題3:當(dāng)生產(chǎn)不確定且延期付款下,供應(yīng)鏈雙方的最優(yōu)運營決策為:

    其中

    表8 延期付款下的供應(yīng)鏈雙方最優(yōu)期望利潤

    3.4 最優(yōu)付款方式的選擇

    從命題4可以得出,無論市場批發(fā)價、生產(chǎn)成本、市場價格上限之間的關(guān)系如何,以及任意生產(chǎn)不確定參數(shù)的分布函數(shù),當(dāng)生產(chǎn)能力都較大時,零售商的最優(yōu)付款方式為提前付款。因為當(dāng)生產(chǎn)能力較大,零售商能采購到最優(yōu)訂購量,通過提前付款獲得批發(fā)價折扣,能夠最大化自身收益;而對于制造商,當(dāng)生產(chǎn)能力較大且訂購量較大時,通過提前付款交易信用的供應(yīng)鏈內(nèi)部融資能有效緩解生產(chǎn)所需的資金;當(dāng)生產(chǎn)成本與批發(fā)價相差較小時,則會偏向延期付款提高批發(fā)價。另一方面,當(dāng)生產(chǎn)能力較低時,零售商的最優(yōu)付款方式為提前付款或準(zhǔn)時付款,資金約束制造商希望的最優(yōu)付款方式為延期付款。因為,生產(chǎn)能力較低時零售價會更高,零售商希望提前付款獲得更多穩(wěn)定的訂購量,以此會獲取更多收益。但生產(chǎn)能力較低時制造商則不會提供批發(fā)價折扣,同準(zhǔn)時付款的批發(fā)價相同,那么,零售商會選擇提前付款或準(zhǔn)時付款。對于制造商來說,有限的生產(chǎn)能力能夠最大限度的提升市場批發(fā)價,資金約束制造商在延期付款下制定批發(fā)價利率等于融資利率,不僅把增加的邊際生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)嫁到零售商,還可以從高批發(fā)價中獲取更多單位期望收益,因此,制造商會選擇延期付款。另外,提前付款能為制造商解決生產(chǎn)資金,是制造商次優(yōu)的付款方式。具體見表9。

    表9 生產(chǎn)不確定下資金約束供應(yīng)鏈最優(yōu)付款方式

    4 生產(chǎn)不確定與容量對運營決策的影響

    4.1 提起付款下生產(chǎn)不確定的影響

    通過對比表2與表6可得提前付款下生產(chǎn)不確定的影響。

    4.2 準(zhǔn)時付款下生產(chǎn)不確定的影響

    通過對比表3與表7可得準(zhǔn)時付款下生產(chǎn)不確定的影響為:

    由于制造商按照市場批發(fā)價銷售,可以獲得穩(wěn)定的單位收益,通過對比生產(chǎn)確定與生產(chǎn)不確定時的供應(yīng)鏈運營決策與期望收益,可得:當(dāng)生產(chǎn)能力較大時,在生產(chǎn)不確定時的訂購量等于生產(chǎn)確定時,但供應(yīng)鏈雙方的期望收益要小于生產(chǎn)確定時,生產(chǎn)不確定首先引起了供應(yīng)鏈雙方利潤的減少;其次,當(dāng)生產(chǎn)能力較小時,零售商在生產(chǎn)不確定時訂購量要大于生產(chǎn)確定時,同時供應(yīng)鏈雙方期望收益與生產(chǎn)不確定參數(shù)的分布緊密相關(guān)。

    4.3 延期付款下生產(chǎn)不確定的影響

    通過對比表4、5與表8可得提前付款下生產(chǎn)不確定的影響。

    4.4 生產(chǎn)能力對運營決策的影響

    通過與有限生產(chǎn)能力下運營決策相比較,可得:當(dāng)準(zhǔn)時付款下,生產(chǎn)能力有限同樣減少了零售商的訂購量、供應(yīng)鏈雙方的期望收益。準(zhǔn)時付款下,當(dāng)市場批發(fā)價與生產(chǎn)成本相差較大時,生產(chǎn)能力的限制同樣使制造商很可能不提供折扣,零售商只能以最低訂購量進行采購,并且都會降低供應(yīng)鏈雙方的最優(yōu)期望利潤;但當(dāng)生產(chǎn)成本與市場批發(fā)價相差較小時,生產(chǎn)能力對制造商的批發(fā)價折扣沒有影響,都以最高市場批發(fā)價出售,但生產(chǎn)能力的下降會減少零售商的訂購量。延期付款下,當(dāng)生產(chǎn)成本與市場批發(fā)價相差較大或中等時,生產(chǎn)能力的下降使制造商會制定最高的延期付款利率,零售商減少訂購量,供應(yīng)鏈雙方的期望收益也不斷減少;但當(dāng)生產(chǎn)成本與市場批發(fā)價相差較小時,生產(chǎn)能力對制造商運營決策沒有影響,但零售商會降低訂購量。

    5 數(shù)值分析

    圖1 提前付款下的供應(yīng)鏈運營決策與期望利潤對比分析()

    圖2 提前付款下的供應(yīng)鏈運營決策與期望利潤對比分析()

    圖3 延期付款下的供應(yīng)鏈運營決策與期望利潤對比分析()

    圖4 延期付款下的供應(yīng)鏈運營決策與期望利潤對比分析()

    圖5 延期付款下的供應(yīng)鏈運營決策與期望利潤對比分析()

    6 總結(jié)

    本文分析了單個制造商與單個零售商組成的供應(yīng)鏈,其中制造商生產(chǎn)不確定、生產(chǎn)能力有限且存在資金約束;零售商采購資金充足,且采取在銷售期來臨之前向制造商訂購并承擔(dān)全部庫存壓力。同時,供應(yīng)鏈雙方交易過程中存在多種付款方式可供協(xié)商選擇(如提前付款;延期付款;準(zhǔn)時付款),制造商針對不同的付款方式提出批發(fā)價激勵策略:提前付款下的批發(fā)價折扣、延期付款的批發(fā)價利率或準(zhǔn)時付款則按照市場批發(fā)價銷售;然后零售商在銷售期之前選擇訂購量,生產(chǎn)不確定證實后制造商生產(chǎn)并向零售商進行配送;零售商以市場價格銷售獲取收益。本文基于不同付款方式重點分析了生產(chǎn)確定與生產(chǎn)不確定時的運營決策,提出供應(yīng)鏈成員最優(yōu)付款方式的選擇,討論生產(chǎn)不確定、有限生產(chǎn)能力對運營決策及期望利潤的影響。

    研究表明:第一,生產(chǎn)能力較大時:零售商的最優(yōu)付款方式時提前付款,制造商的最優(yōu)付款方式很大可能也是提前付款,雙方達(dá)到了統(tǒng)一;而當(dāng)生產(chǎn)能力較小時:零售商的最優(yōu)付款方式是提前付款或準(zhǔn)時付款,而制造商的最優(yōu)付款方式是延期付款,次優(yōu)是提前付款,最差時準(zhǔn)時付款,雙方在付款方式上存在矛盾,而通過收益共享契約合同可以實現(xiàn)生產(chǎn)能力較小時供應(yīng)鏈雙方付款方式的統(tǒng)一。第二,生產(chǎn)不確定性與有限生產(chǎn)能力減少零售商訂購量,制造商執(zhí)行更加保守的批發(fā)價策略,同時也減少供應(yīng)鏈雙方的期望利潤;

    本文有關(guān)制造商的生產(chǎn)能力沒有考慮成本,而且單階段決策。因此未來的研究方向:(1)考慮制造商擴大生產(chǎn)能力時需要支付一定的成本;(2)通過供應(yīng)鏈雙方的契約合同使得在生產(chǎn)容量較小時,協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈雙方付款方式;(3)零售商或供應(yīng)鏈雙方都存在資金約束供時的最優(yōu)運營決策與最優(yōu)付款方式的選擇;(4)多階段的資金約束供應(yīng)鏈運營決策。

    [1] Health Industry Distributors Association (HIDA). 2006-2007 Influenza Vaccine Production and Distribution Market Brief (HIDA, Alexandria, VA, 2007)

    [2] Petersen M A, Rajan R. Trade credit, theory, and evidence [J]. The Review of Financial Studies, 1997, 10(3): 661–691.

    [3] Dunham A. Invetory and accounts receivable financing[J]. The Harvard Law Review Association. 1949,62(4): 588-615.

    [4] 朱文貴, 朱道立, 徐最.延遲支付條件下的庫存質(zhì)押融資服務(wù)定價模型[J]. 系統(tǒng)工程理論與實踐, 2007, 27(12): 1-8.

    Zhu W G, Zhu D L, Xv Z. Pricing Model for Inventory Impawn Financing under Conditions of Permissible Delay in Payments[J]. Systems Engineering-Theory & Practice, 2007, 27(12): 1-8.

    [5] 魯其輝, 曾利飛, 周偉華. 供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資的決策分析與價值研究[J]. 管理科學(xué)學(xué)報, 2012, 15(5): 10-18.

    Ru Q H, Zeng L F, Zhou W H. Research on decision-making and value of supply chain financing with accounts receivables [J]. Journal of Management Sciences in China, 2012, 15(5): 10-18.

    [6] Lai G M, Debo L G, Sycara K. Sharing inventory risk in supply chain: The implication of financial constraint[J]. Omega, 2009,37 (4): 811-825.

    [7] Kouvelis P, Zhao W F. The newsvendor problem and price-only contract when bankruptcy costs exist[J]. Production and Operations Management, 2011, 20(6): 921-936.

    [8] Babich V, Tang C S. Managing opportunistic supplier product adulteration: Deferred payments, inspection, and combined mechanisms[J]. Manufacturing & Service Operations Management, 2012, 14(2): 301-314.

    [9] Zhang Q, Dong M, et al. Supply chain coordination with trade credit and quantity discount incorporating default risk[J]. Int. J. Production Economics, 2014, 153(4): 352-360.

    [10] Luo J W. Buyer-vendor inventory coordination with credit period incentives[J]. International Journal of Production Economics, 2007, 108 (1-2): 143-152.

    [11] 陳祥鋒.資金約束供應(yīng)鏈中貿(mào)易信用合同的決策與價值[J]. 管理科學(xué)學(xué)報, 2013, 16(12): 13-20.

    Chen X F. The value of trade credit contract in capital-constrained supply chains[J]. Journal of Management Sciences in China, 2013, 16(12):13-20.

    [12] Fabbri D, Menichini A C. Trade credit, collateral liquidation, and borrowing constraints[J]. Journal of Financial Economics, 2010, 96(3): 413-432.

    [13] Kouvelis P, Zhao W F. Financing the newsvendor: Supplier vs. bank, and the structure of optimal trade credit contracts[J]. Operations Research, 2012, 60(3): 566-580.

    [14] Jing B, Chen X F, Cai G S. Equilibrium financing in a distribution channel with capital constraint[J]. Production and Operations Management, 2012, 21(6):1090-1101.

    [15] Jing B, Seidmann A. Finance sourcing in a supply chain[J]. Decision Support Systems, 2014, 58: 15-20.

    [16] Chen X. A model of trade credit in a capital-constrained distribution channel[J]. Int. J.Production Economics, 2015,159: 347-357.

    [17] Babich V. Independence of capacity ordering and financial subsidies to risky suppliers[J]. Manufacturing & Service Operations Management, 2010, 12(4): 583-607.

    [18] Swinney R, Netessine S. Long-term contracts under the threat of supplier default[J]. Manufacturing & Service Operations Management, 2009, 11(1): 109-107.

    [19] Thangam A. Optimal price discounting and lot-sizing policies for perishable items in a supply chain under advance payment scheme and two-echelon trade credits[J]. International Journal of Production Economics, 2012, 139(2): 459-472.

    [20] Mateut S, Zanchettin P. Credit sales and advance payments: Substitutes or complements?[J]. Economics Letters, 2013, 118(1): 173-176.

    [21] 王文利, 駱建文. 零售商提前支付與貸款擔(dān)保下的供應(yīng)商融資策略[J]. 管理工程學(xué)報, 2013, 27(1): 178-184.

    Wang W L, Luo J W. Strategies for Financing Suppliers Based on Retailers' Prepayment and Loan Guarantee[J]. Journal of Industrial Engineering and Engineering Management, 2013, 27(1): 178-184.

    [22] Yano C A, Lee H L. Lot sizing with random yields: A review[J]. Operations Research, 1995, 43(2):311–334.

    [23] Cho S. The optimal composition of influenza vaccines subject to random production yields[J]. Manufacturing & Service Operations Management, 2010, 12(2): 256–277.

    [24] Cho S H, Tang C S. Advance selling in a supply chain under uncertain supply and demand[J]. Manufacturing & service operations management, 2013, 15(2): 305-319.

    [25] Dong L, Rudi N. Who Benefits from transshipment? Exogenous vs. endogenous wholesale prices[J]. Management Science, 2004, 50(5): 645-657.

    [26] Yang S A, Birge J R. Trade credit in supply chains: Multiple creditors and priority rules. Working paper, London Business School, 2012.

    Research on operational strategies for capital-constrained supply chains with yield random

    SHEN Jiannan, SHAO Xiaofeng

    (Antai College of Management, Shanghai Jiao Tong University, Shanghai, 200030)

    The manufacturer’s financial constraint may lead to unsmooth production. Thus, the downstream firm will face the risk of supply shortages or supply disruption in the supply chain operation, which the firms cannot make optimal decisions, and their profit decrease rapidly. Especially the manufacturer produces under limited production capacity, and the actual output is subject to a random production yield, which further restricts the firms’ decisions. Bank financing and trade credit are commonly used to release financial constraint. As being lack of full business information and avoiding financial risks, the bank may afford a finite credit size. Trade credit, mainly including advance payment and delayed payment, is the business credit between supply chain enterprises or between supply chain enterprises and their customers. Besides punctual payment, trade credit enriches the payment terms between firms. But recently, many studies about the capital-constrained supply chain mainly discussed the optimal decision-making under one payment term and analyzed how to choose the optimal financial channel to solve the limited capital for the retailer. Little research considered that the capital-constrained manufacturer had limited production capacity and random yield under different payment terms.

    Under stochastic yield and appropriate financial services, a capital-constrained manufacturer with a traditional partner (i.e., a retailer) sold her products with an exogenously fixed wholesale price. The basic model was classical single-period make-to-order framework under different payments. So the retailer prebooked quantity before the period of selling, and retailer price was a linear function of demand. Without loss of generality, the manufacturer’s initial capital was zero. To keep a successful operation in the supply chain, the manufacturer had a strong incentive as wholesale price discount to advanced payment. But if the retailer implemented delay payment, the manufacturer must be a borrower and announced interest rate of per unit wholesale price to the retailer. Also, because of limited production capacity, the optimal order could not always be satisfied. From the percept of maximizing the profit of enterprises, the model of the operational decision was constructed with different payments. First, this paper took the bench of optimal operational decision and profits under deterministic yield and analyzed them under random yield. Second, according to comparative results under different scenarios, the influences of random yield and limited capacity were proposed.

    In the first part, we respectively discuss the optimal strategy and expected revenue under deterministic yield or random yield. So we study the advanced payment scenario that retailer orders quantity and pays the money before producing, and then manufacturer executes a wholesale price discount. Furthermore, we discuss the punctual payment scenario, which product delivering, and financial transactions take place simultaneously. The third scenario, which the manufacturer announces wholesale price with an interest rate replying to delay payment, is analyzed. Using Stackelberg model and backward approach, we respectively show the retailer’s optimal preorder quantity and manufacturer’s optimal discount rate or interest rate under limited production capacity. Calculation formulas of optimal profits are also given. Main results show that the manufacturer will make a heavy discount when capacity and wholesale price is all high so that the retailer will order more quantity, but the discount will be always zero when the wholesale price is low, and whatever capacity is. Also, the rate will be zero when capacity and wholesale price are all high, and the rate will ascend when the wholesale price is intermediate, but the rate will be the highest when the wholesale price is low and whatever capacity is.

    In the second part, this study separately compares the retailer’s optimal profits, and manufacturer’s under different payment terms. The result shows that the retailer will choose advanced payment or punctual payment under stochastic yield. Also, we establish the conditions that the manufacturer chooses the optimal payment terms based on production capacity. So when the capacity is high, the manufacturer chooses advanced payment. When the capacity is low, the manufacturer chooses delay payment. The optimal payment between retailer and manufacturer is partly identical under the same conditions. When a coordination contract is designed under low capacity, revenue sharing not only partly coordinates optimal payment terms between retailer and manufacturer under lower capacity but also can improve their profit performance.

    In the third part, we further explore the influence of random yield or limited production capacity on operational strategy. The results show that yield random or limited capacity restricts retailer’s ordering. The manufacturer takes a more conservative operating strategy, such as a lower discount or higher rate of the wholesale price. These strategies can reduce their expected revenue. Finally, a numerical example is used to verify the results.

    In summary, a manufacturer can use internal financing (i.e., advanced payment) to ease capital pressure when capacity is high. The retailer has the incentive to provide financing to the manufacturer. This conclusion is consistent with prior research. Further, the study under low capacity complements the existing research, and the interesting result is that the capital-constrained manufacturer will prefer external financing when capacity is lower. However, this paper only considers one period and symmetrical information. Asymmetrical information about the capital, multi-period operation will be a direction for future research.

    Capital constraint; Yield random; Limited capacity; Operational strategy; Optimal choice of payment terms

    2017-06-06

    2017-11-02

    Supported by the National Natural Science Foundation of China (71372106)

    C93

    A

    1004-6062(2020)01-0210-013

    10.13587/j.cnki.jieem.2020.01.023

    2017-06-06

    2017-11-02

    國家自然科學(xué)基金資助項目(71372106)

    沈建男(1981—),男,江蘇蘇州人;上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院博士后;研究方向:供應(yīng)鏈金融。

    中文編輯:杜 ??;英文編輯:Charlie C. Chen

    猜你喜歡
    批發(fā)價生產(chǎn)能力零售商
    強化化工企業(yè)全員安全意識提升安全生產(chǎn)能力
    化工管理(2022年14期)2022-12-02 11:45:54
    提高母豬生產(chǎn)能力的措施
    完形填空兩篇
    天津:蔬菜均價上漲
    天津:蔬菜批發(fā)價下降
    天津:蔬菜平均批發(fā)價格下降
    天津:蔬菜均價環(huán)比下降
    國產(chǎn)品牌,零售商這樣說……
    零售商都在做自有品牌化妝品,如何才能脫穎而出?
    零售商:我是這樣開農(nóng)民會的!
    營銷界(2015年25期)2015-08-21 07:25:00
    青春草亚洲视频在线观看| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 嘟嘟电影网在线观看| 日韩电影二区| 成年女人在线观看亚洲视频| 视频在线观看一区二区三区| 免费少妇av软件| 国产色婷婷99| 免费黄网站久久成人精品| 乱人伦中国视频| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 18禁在线无遮挡免费观看视频| a级毛色黄片| 99久久人妻综合| 一个人看视频在线观看www免费| 亚洲av中文av极速乱| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 嫩草影院入口| 涩涩av久久男人的天堂| 国产成人精品福利久久| 老熟女久久久| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 伊人亚洲综合成人网| 久久久久视频综合| 免费日韩欧美在线观看| 成年人午夜在线观看视频| 精品少妇久久久久久888优播| 亚州av有码| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 成人毛片60女人毛片免费| 亚洲精品亚洲一区二区| 国产av码专区亚洲av| 国产精品久久久久久久电影| 考比视频在线观看| 99视频精品全部免费 在线| 欧美日韩精品成人综合77777| 丰满迷人的少妇在线观看| 国产 精品1| 国产亚洲精品第一综合不卡 | 国产免费一级a男人的天堂| 我的女老师完整版在线观看| av国产久精品久网站免费入址| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 精品少妇黑人巨大在线播放| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 激情五月婷婷亚洲| 在线观看www视频免费| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 亚洲av中文av极速乱| 黑人猛操日本美女一级片| 欧美精品亚洲一区二区| 91精品一卡2卡3卡4卡| 亚洲精品亚洲一区二区| 青春草亚洲视频在线观看| 国产精品国产三级国产专区5o| 少妇的逼水好多| 国产永久视频网站| 国国产精品蜜臀av免费| 啦啦啦啦在线视频资源| 伊人久久精品亚洲午夜| www.色视频.com| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 欧美 日韩 精品 国产| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 欧美日韩av久久| 亚洲,一卡二卡三卡| 校园人妻丝袜中文字幕| 国产在视频线精品| 精品亚洲成国产av| 国产女主播在线喷水免费视频网站| 五月玫瑰六月丁香| 国产精品久久久久久精品电影小说| 精品一品国产午夜福利视频| 男的添女的下面高潮视频| 国产精品免费大片| 亚洲精品成人av观看孕妇| 国产午夜精品一二区理论片| 日本与韩国留学比较| 18禁在线播放成人免费| 老熟女久久久| 伊人亚洲综合成人网| 精品一区在线观看国产| 成人二区视频| 夫妻性生交免费视频一级片| 亚洲综合色网址| 国产老妇伦熟女老妇高清| 丝瓜视频免费看黄片| 午夜福利,免费看| 国产探花极品一区二区| 国产精品成人在线| 日韩av不卡免费在线播放| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 一级毛片我不卡| 插阴视频在线观看视频| 99久久综合免费| 青春草国产在线视频| 国模一区二区三区四区视频| 中文字幕精品免费在线观看视频 | 国产免费现黄频在线看| 成人黄色视频免费在线看| 两个人免费观看高清视频| 好男人视频免费观看在线| 国产综合精华液| 一级二级三级毛片免费看| 国产高清有码在线观看视频| 老女人水多毛片| 黑丝袜美女国产一区| 午夜av观看不卡| 日本vs欧美在线观看视频| 男女边吃奶边做爰视频| 激情五月婷婷亚洲| 99热这里只有精品一区| 免费观看av网站的网址| 男女高潮啪啪啪动态图| 晚上一个人看的免费电影| 大香蕉久久网| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 少妇人妻精品综合一区二区| 精品酒店卫生间| 亚洲怡红院男人天堂| 人妻人人澡人人爽人人| 国产精品人妻久久久久久| 男人操女人黄网站| 高清不卡的av网站| 国产乱人偷精品视频| 免费观看在线日韩| 成人漫画全彩无遮挡| 成人二区视频| 精品熟女少妇av免费看| 国产成人av激情在线播放 | 岛国毛片在线播放| 一本色道久久久久久精品综合| 老司机亚洲免费影院| 精品一品国产午夜福利视频| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 嫩草影院入口| 两个人免费观看高清视频| 欧美精品一区二区免费开放| 国产亚洲精品久久久com| 久久狼人影院| 3wmmmm亚洲av在线观看| 一二三四中文在线观看免费高清| 国产免费又黄又爽又色| 日本av免费视频播放| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 亚洲第一av免费看| 视频在线观看一区二区三区| 国产免费一区二区三区四区乱码| 久热这里只有精品99| av播播在线观看一区| 男男h啪啪无遮挡| 日本91视频免费播放| 欧美精品一区二区大全| 国产亚洲最大av| 婷婷色av中文字幕| 国产成人精品久久久久久| 一本色道久久久久久精品综合| 一边亲一边摸免费视频| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 精品人妻在线不人妻| 黑丝袜美女国产一区| 久久女婷五月综合色啪小说| 精品久久国产蜜桃| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国产精品三级大全| 亚洲精品一区蜜桃| 只有这里有精品99| 日韩免费高清中文字幕av| 亚洲丝袜综合中文字幕| 街头女战士在线观看网站| 精品少妇内射三级| 亚洲丝袜综合中文字幕| 日韩制服骚丝袜av| 日韩一区二区三区影片| 免费av不卡在线播放| 欧美精品国产亚洲| 三上悠亚av全集在线观看| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 免费av中文字幕在线| 美女视频免费永久观看网站| 国产永久视频网站| 黄色毛片三级朝国网站| 欧美变态另类bdsm刘玥| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 欧美xxxx性猛交bbbb| 久久鲁丝午夜福利片| 成人国语在线视频| 999精品在线视频| 老司机影院毛片| 一级a做视频免费观看| 香蕉精品网在线| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 视频中文字幕在线观看| 日韩电影二区| 亚洲av.av天堂| 亚洲人与动物交配视频| 精品酒店卫生间| 国产男女内射视频| 中文字幕免费在线视频6| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 欧美人与性动交α欧美精品济南到 | 黄色配什么色好看| 国产亚洲欧美精品永久| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 这个男人来自地球电影免费观看 | 天天操日日干夜夜撸| 色视频在线一区二区三区| 国产一区有黄有色的免费视频| av网站免费在线观看视频| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91| 日日撸夜夜添| 亚洲人成网站在线观看播放| 亚洲欧美色中文字幕在线| 久久久久久久久久成人| 国产精品一区二区在线观看99| 亚洲精品日韩av片在线观看| 91国产中文字幕| 亚洲国产av新网站| 热re99久久国产66热| 精品卡一卡二卡四卡免费| 一本大道久久a久久精品| 青春草国产在线视频| 久久国产精品大桥未久av| 亚洲欧洲日产国产| 日本91视频免费播放| 街头女战士在线观看网站| av不卡在线播放| 国产成人午夜福利电影在线观看| 母亲3免费完整高清在线观看 | 欧美日韩精品成人综合77777| 国产精品三级大全| 国产精品国产三级国产专区5o| 九九在线视频观看精品| 久久97久久精品| 免费人成在线观看视频色| 看非洲黑人一级黄片| 久久久久精品性色| 国产av码专区亚洲av| 视频中文字幕在线观看| 亚洲三级黄色毛片| 又大又黄又爽视频免费| 久久精品久久久久久久性| 三级国产精品欧美在线观看| 日日爽夜夜爽网站| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 一边亲一边摸免费视频| 久久久久久久亚洲中文字幕| 亚洲av成人精品一二三区| 水蜜桃什么品种好| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 少妇的逼好多水| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲av在线观看美女高潮| 国产精品.久久久| 午夜日本视频在线| 人成视频在线观看免费观看| 99久久中文字幕三级久久日本| 精品国产国语对白av| 色婷婷久久久亚洲欧美| 晚上一个人看的免费电影| 国产在线免费精品| 午夜激情久久久久久久| 日韩 亚洲 欧美在线| 精品酒店卫生间| 国产男女内射视频| 特大巨黑吊av在线直播| 亚洲成人av在线免费| 黄片无遮挡物在线观看| 亚洲精品国产色婷婷电影| 韩国av在线不卡| 熟女av电影| 哪个播放器可以免费观看大片| 在线观看美女被高潮喷水网站| 亚洲不卡免费看| 大话2 男鬼变身卡| 久久影院123| 婷婷成人精品国产| 国产不卡av网站在线观看| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 老司机影院成人| 色5月婷婷丁香| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 日本欧美国产在线视频| 国产不卡av网站在线观看| 最黄视频免费看| av国产久精品久网站免费入址| 精品一区二区三卡| 超色免费av| 91精品国产国语对白视频| 亚洲人成网站在线播| 黑丝袜美女国产一区| 亚洲天堂av无毛| 久久韩国三级中文字幕| 亚洲不卡免费看| 欧美xxⅹ黑人| 日韩三级伦理在线观看| 久久久久精品性色| 考比视频在线观看| 国产一区二区三区av在线| 日本爱情动作片www.在线观看| 一级爰片在线观看| 91aial.com中文字幕在线观看| 在线观看美女被高潮喷水网站| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 人体艺术视频欧美日本| 精品久久久久久久久av| 妹子高潮喷水视频| 高清视频免费观看一区二区| 成人国产av品久久久| 日韩欧美一区视频在线观看| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 大片免费播放器 马上看| 免费人成在线观看视频色| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 在线观看www视频免费| 中文天堂在线官网| av卡一久久| 麻豆成人av视频| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 自线自在国产av| 蜜臀久久99精品久久宅男| 一本大道久久a久久精品| 精品酒店卫生间| 国产精品一区二区在线不卡| tube8黄色片| 精品久久久久久久久亚洲| 久久久久国产精品人妻一区二区| 国产成人精品福利久久| 亚洲内射少妇av| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 国产免费一级a男人的天堂| 久久精品久久精品一区二区三区| 久久国产精品男人的天堂亚洲 | 七月丁香在线播放| 午夜激情福利司机影院| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 亚洲精品色激情综合| 日韩免费高清中文字幕av| 国产成人午夜福利电影在线观看| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 91久久精品国产一区二区成人| 成年女人在线观看亚洲视频| 色94色欧美一区二区| 大码成人一级视频| 美女cb高潮喷水在线观看| 亚洲精品一二三| 婷婷色麻豆天堂久久| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图 | 特大巨黑吊av在线直播| 赤兔流量卡办理| 婷婷色麻豆天堂久久| 亚洲情色 制服丝袜| 欧美 日韩 精品 国产| 一区二区三区精品91| 下体分泌物呈黄色| 亚洲一区二区三区欧美精品| 建设人人有责人人尽责人人享有的| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 大片免费播放器 马上看| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 国产精品女同一区二区软件| 久久久久久久国产电影| 亚洲伊人久久精品综合| 亚洲国产精品国产精品| 少妇人妻久久综合中文| 国产乱人偷精品视频| 亚洲国产精品专区欧美| 久久久久久久国产电影| www.色视频.com| 十八禁高潮呻吟视频| 国产成人91sexporn| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 99热国产这里只有精品6| 中文字幕免费在线视频6| 最新中文字幕久久久久| 蜜桃国产av成人99| 日韩人妻高清精品专区| 丰满少妇做爰视频| 亚洲图色成人| 久久久久久久大尺度免费视频| 国产精品久久久久久av不卡| 久久久久国产网址| 国产男女内射视频| 午夜精品国产一区二区电影| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 九色成人免费人妻av| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 大香蕉久久成人网| 男男h啪啪无遮挡| 欧美97在线视频| 亚洲精品自拍成人| 搡老乐熟女国产| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 99精国产麻豆久久婷婷| 亚洲高清免费不卡视频| 女性生殖器流出的白浆| 久久午夜综合久久蜜桃| 日韩电影二区| 久久99蜜桃精品久久| 2021少妇久久久久久久久久久| 人妻一区二区av| 男人操女人黄网站| 国产精品国产三级国产专区5o| 欧美xxⅹ黑人| 精品少妇内射三级| 高清视频免费观看一区二区| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 九九爱精品视频在线观看| 边亲边吃奶的免费视频| 免费观看的影片在线观看| 岛国毛片在线播放| 一区二区三区四区激情视频| 一区二区三区精品91| 一二三四中文在线观看免费高清| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 亚洲精品色激情综合| 另类精品久久| 男女边摸边吃奶| 性色avwww在线观看| 亚洲人成网站在线观看播放| 亚洲av男天堂| 亚洲精品中文字幕在线视频| 永久网站在线| 亚洲高清免费不卡视频| 国产成人午夜福利电影在线观看| 日韩av免费高清视频| videos熟女内射| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 国产亚洲精品第一综合不卡 | av不卡在线播放| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 老司机亚洲免费影院| 一级,二级,三级黄色视频| 五月天丁香电影| 午夜日本视频在线| 中文字幕亚洲精品专区| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 国产淫语在线视频| 亚洲情色 制服丝袜| 岛国毛片在线播放| 美女cb高潮喷水在线观看| 交换朋友夫妻互换小说| a级毛色黄片| 午夜av观看不卡| 啦啦啦啦在线视频资源| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 国产日韩欧美在线精品| 中国国产av一级| 国产探花极品一区二区| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 国产亚洲精品久久久com| 久久免费观看电影| 妹子高潮喷水视频| 99热网站在线观看| 精品人妻一区二区三区麻豆| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 亚洲成色77777| 精品卡一卡二卡四卡免费| 制服丝袜香蕉在线| 一级黄片播放器| 黄片无遮挡物在线观看| 精品人妻一区二区三区麻豆| 多毛熟女@视频| 一个人看视频在线观看www免费| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 满18在线观看网站| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 五月伊人婷婷丁香| 欧美精品高潮呻吟av久久| 伦理电影免费视频| 日韩熟女老妇一区二区性免费视频| 欧美 亚洲 国产 日韩一| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 成年av动漫网址| 亚洲国产欧美在线一区| 亚洲精品一二三| 卡戴珊不雅视频在线播放| 全区人妻精品视频| 狂野欧美激情性bbbbbb| 日本午夜av视频| av在线app专区| 少妇的逼好多水| 久久久久久久久久成人| 春色校园在线视频观看| 久久99精品国语久久久| 十八禁高潮呻吟视频| 国产精品欧美亚洲77777| 尾随美女入室| 观看美女的网站| 免费看光身美女| 亚洲精品久久午夜乱码| 亚洲精品美女久久av网站| 一级毛片电影观看| 久久这里有精品视频免费| 草草在线视频免费看| 特大巨黑吊av在线直播| 日本午夜av视频| 丰满饥渴人妻一区二区三| 国产极品天堂在线| 久久久精品区二区三区| 观看av在线不卡| 亚洲精品中文字幕在线视频| 欧美日韩成人在线一区二区| 久久久久精品性色| 亚洲精品aⅴ在线观看| av女优亚洲男人天堂| 高清午夜精品一区二区三区| videossex国产| 九九在线视频观看精品| 插阴视频在线观看视频| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| a 毛片基地| 超色免费av| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 搡女人真爽免费视频火全软件| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 国产精品三级大全| 女性生殖器流出的白浆| 九色亚洲精品在线播放| 亚洲美女视频黄频| 亚洲丝袜综合中文字幕| 91精品国产国语对白视频| 天天操日日干夜夜撸| 亚洲成人一二三区av| 久久久久视频综合| 亚洲在久久综合| 日韩免费高清中文字幕av| 亚洲精品,欧美精品| 丁香六月天网| 黄片播放在线免费| 欧美xxⅹ黑人| 如何舔出高潮| 日韩av免费高清视频| www.av在线官网国产| 久久久久精品性色| 人人妻人人澡人人看| 日韩精品免费视频一区二区三区 | 中文字幕精品免费在线观看视频 | 日本av手机在线免费观看| 天堂中文最新版在线下载| 国产精品久久久久久精品古装| 国产一区亚洲一区在线观看| 亚洲精品美女久久av网站| 国产片特级美女逼逼视频| 精品久久久久久久久亚洲| 男女无遮挡免费网站观看| 免费观看无遮挡的男女| 日韩av不卡免费在线播放| 亚洲av在线观看美女高潮| 久久久久人妻精品一区果冻| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 另类精品久久| 一级片'在线观看视频| 国产成人freesex在线| 男人爽女人下面视频在线观看| 少妇被粗大猛烈的视频| 成人午夜精彩视频在线观看| videossex国产| 91国产中文字幕| 天天影视国产精品| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 久久免费观看电影| av在线app专区| 视频中文字幕在线观看| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 自线自在国产av| 国产精品一区二区在线不卡| 免费观看av网站的网址| 欧美日韩亚洲高清精品| 国产精品免费大片| 久久国产精品大桥未久av| 国产亚洲一区二区精品| 亚洲av福利一区| 女人久久www免费人成看片| 午夜激情福利司机影院| 国产精品国产三级国产av玫瑰| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 免费日韩欧美在线观看| 欧美日韩精品成人综合77777| 一区二区日韩欧美中文字幕 | 少妇人妻精品综合一区二区| 99久久中文字幕三级久久日本| 99re6热这里在线精品视频| 简卡轻食公司| 久久久久久伊人网av| 色5月婷婷丁香| 亚洲精品日本国产第一区| 亚洲美女视频黄频| 尾随美女入室| 在线 av 中文字幕| 最新中文字幕久久久久| 91精品一卡2卡3卡4卡| 国产精品熟女久久久久浪| 国产国语露脸激情在线看| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 女性被躁到高潮视频| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 97超碰精品成人国产| 五月天丁香电影| 日韩制服骚丝袜av| 99国产精品免费福利视频| 欧美精品亚洲一区二区| 中国三级夫妇交换| 黄色一级大片看看| 人妻系列 视频| 午夜激情久久久久久久| 久久国产精品大桥未久av| 欧美亚洲日本最大视频资源| 国国产精品蜜臀av免费| 中文字幕人妻丝袜制服| 18禁动态无遮挡网站| 欧美少妇被猛烈插入视频| 精品熟女少妇av免费看|