商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式分析

李靜

【摘要】“融資難”一直以來(lái)都是困擾中小企業(yè)發(fā)展的重要原因，隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，政策上積極鼓勵(lì)商業(yè)銀行提供更多金融工具和創(chuàng)新產(chǎn)品，支持中小企業(yè)發(fā)展。商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動(dòng)模式一定程度上緩解了中小企業(yè)融資壓力。文章將介紹投貸聯(lián)動(dòng)發(fā)展現(xiàn)狀及業(yè)務(wù)模式，并以浦發(fā)銀行為例，分析商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)的模式，通過(guò)分析可以了解商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)存在的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)，及應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的措施。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行，投貸聯(lián)動(dòng)，業(yè)務(wù)模式

一、投貸聯(lián)動(dòng)發(fā)展歷程

投貸聯(lián)動(dòng)是指銀行一方面以風(fēng)險(xiǎn)投資公司或者基金的方式，對(duì)創(chuàng)新企業(yè)提供資金支持，另一方面以貸款的形式為該企業(yè)提供資金支持，并在該模式中建立嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)隔離墻。投貸聯(lián)動(dòng)起源于美國(guó)，美國(guó)硅谷銀行將股權(quán)投資和債權(quán)投資相結(jié)合，創(chuàng)造出獨(dú)特的投貸聯(lián)動(dòng)模式。在2008年金融危機(jī)的背景下，英國(guó)五大銀行聯(lián)合推出“中小企業(yè)成長(zhǎng)基金”，專(zhuān)門(mén)為英國(guó)極具發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒托聞?chuàng)企業(yè)提供融資，打造具有英國(guó)特色的投貸聯(lián)動(dòng)模式。

在深化供給側(cè)改革的背景下，2014年，我國(guó)開(kāi)始探索投貸結(jié)合的融資模式，支持股權(quán)投資參與科技企業(yè)投資并提供增值服務(wù)，2015年，選擇符合條件的商業(yè)銀行進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，2016年，正式啟動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，鼓勵(lì)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)建立投資功能子公司和科技金融專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的實(shí)踐與發(fā)展，一定程度上緩解了中小企業(yè)融資難的問(wèn)題，也給商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇。

二、商業(yè)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的動(dòng)因及優(yōu)勢(shì)

商業(yè)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的原因主要有兩方面：一是中小企業(yè)融資難融資貴，亟需商業(yè)銀行給予融資支持，國(guó)家政策極大鼓勵(lì)商業(yè)銀行創(chuàng)新金融工具以支持中小企業(yè)融資，二是商業(yè)銀行面臨的內(nèi)憂(yōu)外患處境，迫使商業(yè)銀行進(jìn)行轉(zhuǎn)型。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，再加上擁有成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和個(gè)性化金融產(chǎn)品的外資銀行進(jìn)入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，商業(yè)銀行面臨的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境十分嚴(yán)峻。除此之外，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，金融脫媒日趨加劇，以及第三方支付平臺(tái)在生活中廣泛應(yīng)用，都極大的弱化了商業(yè)銀行的中介職能和支付職能。隨著存貸款利差縮小，利潤(rùn)空間降低，商業(yè)銀行還面臨尋找新的利潤(rùn)點(diǎn)的壓力。在這些因素的推動(dòng)下，商業(yè)銀行不得不進(jìn)行轉(zhuǎn)型，開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù)。而中小企業(yè)在融資方面一直存在著巨大缺口，商業(yè)銀行利用投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式可以轉(zhuǎn)變盈利模式，發(fā)掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

商業(yè)銀行進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，也有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。第一，商業(yè)銀行具有雄厚的自有資金，可以滿(mǎn)足投資和信貸業(yè)務(wù)。第二，商業(yè)銀行有豐富的客戶(hù)資源，并且對(duì)其客戶(hù)相對(duì)了解，可以避免信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。第三，商業(yè)銀行具有完備的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，可以及時(shí)的了解到網(wǎng)點(diǎn)范圍內(nèi)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。第四，商業(yè)銀行的信譽(yù)好，投資者會(huì)增加對(duì)企業(yè)的信心。第五，商業(yè)銀行人才充足，可以為投貸聯(lián)動(dòng)目標(biāo)企業(yè)提供全面的服務(wù)。但是由于商業(yè)銀行長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)以存貸款為主的傳統(tǒng)金融服務(wù)，其缺乏股權(quán)投資的經(jīng)驗(yàn)。

三、商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式

雖然國(guó)家規(guī)定商業(yè)銀行不能直接進(jìn)行股權(quán)投資，但是可以通過(guò)子公司或者和其他金融機(jī)構(gòu)合作的方式進(jìn)行股權(quán)投資，也就是利用第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行股權(quán)投資。根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)的不同，商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式主要可以分為三種：“銀行+VC/PE”模式、“銀行+子公司”模式、“銀行+其他機(jī)構(gòu)”模式。

（一）“銀行+VC/PE”模式

“銀行+VC/PE”模式指的是商業(yè)銀行聯(lián)合風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)私募機(jī)構(gòu)為融資企業(yè)提供資金融通的模式。在這種模式下，商業(yè)銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或者股權(quán)私募機(jī)構(gòu)合作的方式主要有兩種，第一種方式是“跟貸”，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)與商業(yè)銀行共同分享掌握到的信息，并且共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，VC/PE篩選融資企業(yè)，向融資企業(yè)進(jìn)行投資，而商業(yè)銀行為融資企業(yè)提供貸款。這種方式對(duì)商業(yè)銀行而言可以獲取比傳統(tǒng)貸款更高的貸款收益，但是承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)要高。而融資企業(yè)可以在不稀釋股權(quán)的條件下，獲取更多的資金支持。在這種方式下，商業(yè)銀行為實(shí)現(xiàn)債權(quán)與股權(quán)的結(jié)合，還會(huì)鎖定融資企業(yè)的投資顧問(wèn)服務(wù)、結(jié)算服務(wù)以及其他服務(wù)。其運(yùn)行模式如圖1：

另外一種是“選擇權(quán)”模式，這種模式是建立在“跟貸”模式的基礎(chǔ)上，是商業(yè)銀行規(guī)避限制直接進(jìn)行股權(quán)投資的一種方式。商業(yè)銀行在與融資企業(yè)簽訂貸款協(xié)議的同時(shí)，與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)約定在未來(lái)約定時(shí)間或條件下，將貸款按約定價(jià)格轉(zhuǎn)為股權(quán)，并由股權(quán)投資機(jī)構(gòu)代為持有，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)出售這一部分股權(quán)后，要將收益分給商業(yè)銀行。在這種模式下，商業(yè)銀行不僅獲得了貸款利息收入，還利用股權(quán)投資公司的專(zhuān)業(yè)能力獲得了超額收益。該模式運(yùn)用如圖2：

（二）“銀行+子公司”模式

“銀行+子公司”模式是指商業(yè)銀行通過(guò)自己設(shè)立的投資功能子公司或者境外子公司對(duì)符合條件的融資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，而商業(yè)銀行自身對(duì)融資機(jī)構(gòu)提供貸款和相關(guān)金融服務(wù)。這種模式下，商業(yè)銀行和子公司之間信息溝通成本較低，相互協(xié)作能力強(qiáng)，較為靈活，商業(yè)銀行可以獲取更高的收益，但也要承擔(dān)全部的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)商業(yè)銀行子公司的股權(quán)投資能力要求較高，并且商業(yè)銀行內(nèi)部需要更加嚴(yán)格分離各項(xiàng)目資金。

（三）“銀行+其他機(jī)構(gòu)”模式

“銀行+其他機(jī)構(gòu)”模式指的是商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)共同合作，一起設(shè)立有限合作企業(yè)、股權(quán)投資基金或者資產(chǎn)管理計(jì)劃，再通過(guò)股權(quán)投資基金平臺(tái)對(duì)滿(mǎn)足條件的融資企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。在這種模式的運(yùn)行中，商業(yè)銀行運(yùn)用信貸資金或者自有資金持有基金計(jì)劃中的優(yōu)先級(jí)份額，而其他金融機(jī)構(gòu)作為管理人持有劣后級(jí)份額。這種模式中，二者可以充分發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)，商業(yè)銀行提供豐厚的資金及優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)，其他金融機(jī)構(gòu)提供專(zhuān)業(yè)的股權(quán)投資策略。

四、投貸聯(lián)動(dòng)存在的問(wèn)題

雖然商業(yè)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)對(duì)參與三方都有好處，但是我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式還處于初步探索階段，仍然存在著許多問(wèn)題及尚未暴露的風(fēng)險(xiǎn)。第一，商業(yè)銀行和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)二者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好存在著較大的差異，商業(yè)銀行缺乏股權(quán)投資的經(jīng)驗(yàn)，可能造成商業(yè)銀行股權(quán)債權(quán)雙損失的結(jié)果。第二，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式的杠桿率高，風(fēng)險(xiǎn)大，但商業(yè)銀行內(nèi)部能承擔(dān)的杠桿率低。商業(yè)銀行以投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式參與的股權(quán)投資不進(jìn)行公開(kāi)交易，流動(dòng)性差，不能在企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力下降的情況下及時(shí)給予資金支持。第三，可能引發(fā)企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行在內(nèi)外壓力迫使下支持融資企業(yè)借新還舊。第四，金融機(jī)構(gòu)之間信息不對(duì)稱(chēng)，信息交流不順暢導(dǎo)致投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)效率低，風(fēng)險(xiǎn)大。第五，股權(quán)投資交易不透明，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)相關(guān)的法律法規(guī)不健全，存在監(jiān)管隱患。

針對(duì)開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)可能帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行需要分散投資，防止股權(quán)投資過(guò)于集中，利用多樣化的投資組合分散風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行綜合評(píng)估融資企業(yè)，設(shè)定貸款額度，并與保險(xiǎn)公司、擔(dān)保公司以及政府貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金等其他金融機(jī)構(gòu)共同建立起不良貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。管理信貸資金來(lái)源，建立完善的股權(quán)投資“防火墻”和退出機(jī)制，將商業(yè)銀行和子公司的資金及投資交易操作嚴(yán)格隔離，防止風(fēng)險(xiǎn)傳染。建立專(zhuān)業(yè)股權(quán)投資人才團(tuán)隊(duì)，降低商業(yè)銀行投資風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行需加強(qiáng)和其他金融機(jī)構(gòu)之間的信息交流，建立成熟的信息共享機(jī)制，降低信息不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)。

五、浦發(fā)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)

自投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)以來(lái)，浦發(fā)銀行積極同其他金融機(jī)構(gòu)合作開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，為中小企業(yè)提供資金支持。浦發(fā)銀行及其各分行關(guān)注八大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，深化科技金融生態(tài)圈業(yè)務(wù)模式，建立科技金融差異化風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，創(chuàng)新信貸產(chǎn)品，開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)、認(rèn)股選擇權(quán)、項(xiàng)目對(duì)接等服務(wù)，為高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)提供資金。

（一）浦發(fā)硅谷銀行

上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司和美國(guó)硅谷銀行有限公司共同出資成立浦發(fā)硅谷銀行，各持浦發(fā)硅谷銀行50%股權(quán)。浦發(fā)硅谷銀行是一家專(zhuān)門(mén)服務(wù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的中外合資銀行。浦發(fā)銀行通過(guò)對(duì)浦發(fā)硅谷銀行的控股來(lái)實(shí)現(xiàn)債權(quán)與股權(quán)相結(jié)合的投貸聯(lián)動(dòng)。浦發(fā)硅谷銀行的目標(biāo)客戶(hù)主要包括智能硬件、軟件、移動(dòng)、消費(fèi)科技品、互聯(lián)網(wǎng)、清潔能源、生物技術(shù)、新材料、生命科技等科技創(chuàng)新企業(yè)。這些企業(yè)具有高成長(zhǎng)性的特征，融資需求旺盛，但融資成本高。浦發(fā)硅谷銀行聚焦科技創(chuàng)新企業(yè)，為這類(lèi)企業(yè)提供資金支持與金融解決方案，促進(jìn)不同階段的中國(guó)創(chuàng)新企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展。

浦發(fā)硅谷銀行在中國(guó)受到許多限制，目前主要以貸款為主，不能持有股權(quán)。浦發(fā)硅谷銀行的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)主要是和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)相互協(xié)作，由股權(quán)投資機(jī)構(gòu)篩選最有潛力的科創(chuàng)企業(yè)，給與戰(zhàn)略咨詢(xún)并進(jìn)行直接投資，而浦發(fā)硅谷銀行為科創(chuàng)企業(yè)提供貸款支持。這種投貸聯(lián)動(dòng)模式和“銀行+VC/PE”模式大致一樣，存在的問(wèn)題和面臨的風(fēng)險(xiǎn)也基本相同。由于浦發(fā)硅谷銀行主要是為科創(chuàng)企業(yè)提供融資服務(wù)，而科創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)比傳統(tǒng)銀行信貸高，并且收回成本的周期長(zhǎng)比一般中小企業(yè)長(zhǎng)，因此浦發(fā)硅谷銀行面臨的不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)更高。

（二）“直投”模式

浦發(fā)銀行的投貸聯(lián)動(dòng)模式有“跟貸”和“直投”模式，“跟貸”模式就是跟隨股權(quán)投資機(jī)構(gòu)為融資企業(yè)提供貸款支持?！爸蓖丁蹦Ｊ绞菂f(xié)同集團(tuán)內(nèi)部上海信托開(kāi)展直投業(yè)務(wù)，“上海信托股權(quán)直投+科技貸款”是投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的一種創(chuàng)新。另外，浦發(fā)銀行也積極與浦銀國(guó)際探索"股、債、貸"結(jié)合的合作方式，通過(guò)集團(tuán)內(nèi)協(xié)同協(xié)作開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)，充分運(yùn)用集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，提高集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同效應(yīng)。但是，這種與集團(tuán)內(nèi)部協(xié)作進(jìn)行直投的模式會(huì)集中風(fēng)險(xiǎn)，并且加緊了集團(tuán)內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易，容易造成風(fēng)險(xiǎn)在集團(tuán)內(nèi)部擴(kuò)散。集團(tuán)內(nèi)部協(xié)同的模式，需要集團(tuán)建立更加嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)隔離體系。

（三）并購(gòu)基金模式

浦發(fā)銀行并購(gòu)基金形式的投貸聯(lián)動(dòng)，主要利用一個(gè)案例來(lái)介紹這個(gè)模式?；鸸芾砣薉FGS資產(chǎn)管理有限公司，與戰(zhàn)略投資人、某基金，以及浦發(fā)銀行共同出資建立“遠(yuǎn)X基金”。戰(zhàn)略投資人和某基金作為次級(jí)合伙人，浦發(fā)銀行作為優(yōu)先級(jí)合伙人。利用遠(yuǎn)X基金的資金對(duì)未來(lái)集團(tuán)進(jìn)行股權(quán)投資。

浦發(fā)銀行做為優(yōu)先級(jí)合伙人，其與未來(lái)集團(tuán)約定，收取一定比例的固定收益，這部分固定收益能夠保障浦發(fā)銀行收回業(yè)務(wù)成本。在基金收益達(dá)到一定程度時(shí)，浦發(fā)銀行可以根據(jù)所持有基金的份額獲取一部分不固定比例的超額收益?；鸬耐顺龇绞绞俏磥?lái)集團(tuán)收購(gòu)上市公司全額股份，而基金將其持有的未來(lái)集團(tuán)的股份置換為上市公司股票，通過(guò)出售上市公司的股票實(shí)現(xiàn)資金退出。浦發(fā)銀行也可以從基金退出中獲得合同約定的一定比例的超額收益。在這種模式下，浦發(fā)銀行在獲取一定的固定收益的基礎(chǔ)上，還可能獲取超額利潤(rùn)，有較大的利潤(rùn)空間，也存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行在與戰(zhàn)略投資者、上市公司對(duì)接是，可能會(huì)產(chǎn)生內(nèi)幕交易或者其他道德問(wèn)題，商業(yè)銀行要加強(qiáng)內(nèi)部控制與監(jiān)督。

六、結(jié)論

綜上所述，現(xiàn)價(jià)段，我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)還處于初步探索階段，缺乏統(tǒng)一的法律法規(guī)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和法律部門(mén)應(yīng)當(dāng)盡快制定相關(guān)的法律法規(guī)，規(guī)范投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展運(yùn)作。投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型帶來(lái)機(jī)會(huì)，商業(yè)銀行在進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)時(shí)，也要注重防范風(fēng)險(xiǎn)，要建立系統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。進(jìn)行投貸聯(lián)動(dòng)的試點(diǎn)銀行要加快建設(shè)投資子公司和科技專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)，提高銀行的綜合服務(wù)水平。未來(lái)，進(jìn)一步的放寬商業(yè)銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)的限制，將更有利解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。

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