基于生命周期的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

農(nóng)凡瑩

摘要：企業(yè)的生命周期理論闡述的是企業(yè)從產(chǎn)品初創(chuàng)到企業(yè)規(guī)?；?，再到企業(yè)成長(zhǎng)成熟直至消亡的過程。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的重要組成部分，是匹配企業(yè)戰(zhàn)略并對(duì)企業(yè)的資金和資源分配進(jìn)行謀劃并實(shí)施的過程。在企業(yè)的生命周期中，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略需要根據(jù)不同時(shí)期的特點(diǎn)和企業(yè)自身情況不斷調(diào)整和修正。文章著重分析企業(yè)發(fā)展的孕育期、嬰兒期、成長(zhǎng)期和穩(wěn)定期這四個(gè)階段的特點(diǎn)，選擇不同的財(cái)務(wù)指標(biāo)及非財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，并根據(jù)指標(biāo)所反映的問題匹配相對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以達(dá)到公司長(zhǎng)期發(fā)展、保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略目標(biāo)。文章提出了基于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施框架，根據(jù)不同生命周期中的企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)來選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略及實(shí)施路徑，并通過預(yù)算、評(píng)價(jià)和激勵(lì)的管理工具來實(shí)現(xiàn)所制定的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。

關(guān)鍵詞：企業(yè)生命周期;財(cái)務(wù)指標(biāo);非財(cái)務(wù)指標(biāo);財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，企業(yè)需要更加重視財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理在企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用。尤其是中小科技型企業(yè)，因?yàn)槠渥陨淼奶攸c(diǎn)存在“高出生率和高死亡率”的情況，需要根據(jù)分析不同生命周期的特點(diǎn)，謹(jǐn)慎選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。

一、科技型中小企業(yè)生命周期的劃分及特征與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述

（一）科技型中小企業(yè)生命周期的劃分及特征

根據(jù)《科技部財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于印發(fā)《科技型中小企業(yè)評(píng)價(jià)辦法》的通知》，科技型中小企業(yè)是指就業(yè)人數(shù)不超過500人、年銷售額和資產(chǎn)總額不超過2億元，符合國(guó)家科技型中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)?？萍夹椭行∑髽I(yè)為近年來在大眾創(chuàng)業(yè)熱潮中涌現(xiàn)出來的企業(yè)形式，包括但不限于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)等業(yè)務(wù)形式，主要特點(diǎn)為：第一、主要產(chǎn)品或服務(wù)通常具有一定的科技含量，擁有一定的專利技術(shù)或知識(shí)產(chǎn)權(quán)，主要資產(chǎn)為具有較高科技水平的員工及其研發(fā)的產(chǎn)品和技術(shù)，無形資產(chǎn)如商標(biāo)、專利技術(shù)、軟件著作權(quán)等為企業(yè)的主要資產(chǎn);第二、初始需要一定的資金投入且需要一定的回收周期，通常需要持續(xù)投入直至研發(fā)出被市場(chǎng)所接受的產(chǎn)品，變現(xiàn)后才可開始回收資金，且大部分科技型企業(yè)需要持續(xù)地?zé)X以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品變現(xiàn)，或獲得更大的市場(chǎng);第三、盈虧平衡的實(shí)現(xiàn)周期通常比較長(zhǎng)，即使產(chǎn)品開始有正向的現(xiàn)金流入，但由于研發(fā)費(fèi)用的不斷投入，企業(yè)可能長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)虧損，但企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值通常不通過盈利規(guī)模來衡量，而是通過專利技術(shù)、市場(chǎng)規(guī)模和未來的可變現(xiàn)空間進(jìn)行衡量。

生命周期理論最早由美國(guó)管理學(xué)家伊查課·愛迪思于1989年提出， 其將企業(yè)的生命周期劃分為三個(gè)階段： 成長(zhǎng)期、盛年期與老化期，本文將科技型中小企業(yè)生命周期劃分為孕育期、嬰兒期、成長(zhǎng)期、穩(wěn)定期和衰退期五個(gè)階段，但由于目前大部分的中小型科技企業(yè)并未到達(dá)衰退階段，因此本文著重分析前四個(gè)階段。

孕育期是指科技型中小企業(yè)推進(jìn)前期研發(fā)成果實(shí)現(xiàn)商品化轉(zhuǎn)變的階段，該階段主要關(guān)注如何將研發(fā)成果轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品，該產(chǎn)品是否能夠創(chuàng)造價(jià)值，是否能夠引起市場(chǎng)關(guān)注，即是否具備變現(xiàn)的可能性。

嬰兒期是科技型中小企業(yè)所研發(fā)出來的產(chǎn)品方案到產(chǎn)品規(guī)?；难葑冸A段，該階段的核心目標(biāo)是商業(yè)模式的復(fù)制和規(guī)?；瘮U(kuò)張，即通過組建銷售隊(duì)伍，將產(chǎn)品銷售給目標(biāo)客戶，同時(shí)著重對(duì)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)的管理，包括對(duì)人、財(cái)、物的精細(xì)化管理，以實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘮U(kuò)張。

成長(zhǎng)期主要關(guān)注持續(xù)經(jīng)營(yíng)，企業(yè)可以通過穩(wěn)定的商業(yè)模式和盈利模式實(shí)現(xiàn)自我造血，實(shí)現(xiàn)盈利或經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流趨于穩(wěn)定，不再依賴投資人的資金。

穩(wěn)定期更加關(guān)注企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展，此時(shí)企業(yè)原本業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率開始放緩，企業(yè)需要尋找新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)以實(shí)現(xiàn)后期的增長(zhǎng)，因此該階段企業(yè)可以通過并購(gòu)等資本手段來加大企業(yè)的規(guī)模，保持增長(zhǎng)速度。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體戰(zhàn)略目標(biāo)的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展和長(zhǎng)期的盈利能力，企業(yè)戰(zhàn)略是對(duì)企業(yè)未來發(fā)展方向的表述，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是在企業(yè)戰(zhàn)略對(duì)未來發(fā)展方向的表述的基礎(chǔ)上加入相匹配的財(cái)務(wù)或規(guī)模目標(biāo)，是通過分析企業(yè)的宏觀環(huán)境、企業(yè)自身特點(diǎn)和資源，站在企業(yè)戰(zhàn)略的高度針對(duì)企業(yè)的融資、投資和資金分配等財(cái)務(wù)活動(dòng)制定的一套系統(tǒng)的、長(zhǎng)期的行動(dòng)方案，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，追求長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

（三）企業(yè)生命周期與財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系

企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇首先要匹配企業(yè)的整體戰(zhàn)略目標(biāo)，而企業(yè)處于不同的生命周期中，其整體戰(zhàn)略目標(biāo)也有所區(qū)別。在企業(yè)不同的發(fā)展階段，應(yīng)根據(jù)該階段的特點(diǎn)選擇與之相匹配的投融資方案和企業(yè)資金及資源的分配方案，并隨著企業(yè)情況的發(fā)展變化不斷地進(jìn)行調(diào)整，從而更好的輔助企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，提升企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，控制企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。只有從企業(yè)成立之初就重視財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇，把財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)的發(fā)展階段進(jìn)行結(jié)合考慮，才能使企業(yè)未來發(fā)展更穩(wěn)健，才能走得更遠(yuǎn)。

二、基于財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)探討科技型中小企業(yè)不同生命周期特征

財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇主要從企業(yè)的盈利能力、運(yùn)營(yíng)能力、籌資能力、現(xiàn)金流能力和增長(zhǎng)能力等幾個(gè)方面來選取和分析，非財(cái)務(wù)指標(biāo)主要通過波特五力模型來對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析后，選取關(guān)鍵重要的定量或定性的指標(biāo)進(jìn)行評(píng)估。企業(yè)在不同的生命周期下，反映企業(yè)狀況的指標(biāo)不盡相同，且財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的重要程度也不盡相同。

（一）孕育期財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)

該階段為把研發(fā)成果轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品的階段，因此產(chǎn)品是否具備使用價(jià)值和交換價(jià)值為該階段最重要的關(guān)注點(diǎn)。該階段的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要為以下方面。

1. 營(yíng)銷費(fèi)用占銷售收入的比例。由于該階段主要通過營(yíng)銷活動(dòng)獲得一定的用戶和收入，因此需要關(guān)注單用戶獲取成本，以及該成本的變化趨勢(shì)。如果企業(yè)的單用戶獲取成本為不斷下降的，則說明企業(yè)的產(chǎn)品是被用戶和市場(chǎng)所接受的，具備在用戶間進(jìn)行自傳播的能力，該模式值得復(fù)制和擴(kuò)張;反之，則可能需要調(diào)整企業(yè)的產(chǎn)品方向或商業(yè)模式。

2. 銷售收現(xiàn)率。由于該階段企業(yè)的資金來源通常為自有資金，而產(chǎn)品由于新進(jìn)入市場(chǎng)，為了快速獲取用戶通常會(huì)采用賒銷的方式，因此為保障企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，通常需要關(guān)注銷售收現(xiàn)的比例，如客戶回款率高，說明客戶愿意為該產(chǎn)品付費(fèi)，甚至愿意為產(chǎn)品預(yù)付費(fèi)，則產(chǎn)品具備交換價(jià)值;反之，則需要分析產(chǎn)品是否具備用戶愿意付費(fèi)的價(jià)值。

該階段的企業(yè)由于還未形成規(guī)模，因此判斷其主要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)通常來自非財(cái)務(wù)指標(biāo)，主要通過定性的方式來分析。

1. 市場(chǎng)進(jìn)入壁壘。該指標(biāo)分析的信息主要包括產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況，技術(shù)領(lǐng)先性等，通常一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)比紅海市場(chǎng)具有更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，而產(chǎn)品在該領(lǐng)域中的行業(yè)排名也決定了企業(yè)的未來發(fā)展。

2. 創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的能力。該階段產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)很關(guān)鍵，但歸根結(jié)底還是人才的競(jìng)爭(zhēng)，一個(gè)背景和能力優(yōu)秀的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)獲得成功的幾率往往更大，而通過分析創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的能力框架，能夠在戰(zhàn)略選擇中鞏固其突出的優(yōu)勢(shì)，并通過其他方式彌補(bǔ)其不足。

（二）嬰兒期財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)

當(dāng)企業(yè)從孕育期進(jìn)入了嬰兒期，表明其產(chǎn)品已經(jīng)獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可，具備了規(guī)?；瘡?fù)制的能力，因此該階段關(guān)注的重點(diǎn)在于其發(fā)展速度和運(yùn)營(yíng)能力。該階段的財(cái)務(wù)指標(biāo)方面主要為以下方面。

1. 銷售收入增長(zhǎng)率。本文探討的銷售收入增長(zhǎng)率，來自于兩個(gè)因素的影響，即用戶數(shù)量的增長(zhǎng)率乘單用戶收入貢獻(xiàn)的增長(zhǎng)率，即雙增長(zhǎng)模型：

用戶數(shù)量（U）增長(zhǎng)率×單用戶貢獻(xiàn)（ARPU）增長(zhǎng)率

當(dāng)兩個(gè)因子都同時(shí)增長(zhǎng)時(shí)，企業(yè)的收入增長(zhǎng)率一定大于單個(gè)因子增長(zhǎng)，因此可以通過分析這兩個(gè)因子的變化情況來調(diào)整戰(zhàn)術(shù)，以達(dá)到兩個(gè)因子同時(shí)都增長(zhǎng)的效果。

2. 營(yíng)銷費(fèi)用占銷售收入的比例。同企業(yè)的孕育期，該指標(biāo)對(duì)于嬰兒期的企業(yè)也非常重要，它反映了企業(yè)規(guī)?；男?。

3. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。該階段的企業(yè)通過吸收外部融資投入到研發(fā)和規(guī)模復(fù)制中，該比率反映了投入資本的回收速度，回收速度越快規(guī)模價(jià)值越大。

該階段的重點(diǎn)在于企業(yè)對(duì)于其商業(yè)模式的復(fù)制能力，即執(zhí)行能力和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力，因此非財(cái)務(wù)指標(biāo)主要通過定性分析體現(xiàn)為以下方面。

1. 人力資源的選留育用能力。企業(yè)能否招聘到合適的人，并根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略制定出適合的激勵(lì)政策和人才培養(yǎng)政策，決定了該企業(yè)能否擁有具備競(jìng)爭(zhēng)力的人才隊(duì)伍，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速擴(kuò)張。

2. 資源協(xié)同效率?！稄?到1》的作者Peter Thiel提出：“創(chuàng)業(yè)企業(yè)如果可以跟工程師、監(jiān)管者等多種角色打交道，能將差別迥異的多種跨界資源有效整合，用正確的方式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，能產(chǎn)生一種新的“產(chǎn)品”，就成為了“復(fù)雜性協(xié)作”?！痹撔史从沉似髽I(yè)整合各項(xiàng)資源并幫助企業(yè)建立壁壘的能力和快速成長(zhǎng)的能力，擁有資源協(xié)同效率的企業(yè)，其未來發(fā)展前景也會(huì)更好。

（三）成長(zhǎng)期財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)

成長(zhǎng)期的中小型科技企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)從規(guī)?；D(zhuǎn)向追求利潤(rùn)。該階段的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)具備了可比性，從以下幾個(gè)方面進(jìn)行關(guān)注。

1. 盈利能力。銷售利潤(rùn)率、毛利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率等。

2. 運(yùn)營(yíng)能力。存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

3. 籌資能力?？蓮脑杏诩皨雰浩诘墓蓹?quán)融資為主，轉(zhuǎn)向一定的債權(quán)融資，此時(shí)需對(duì)償債能力重點(diǎn)關(guān)注，選取的指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率、速動(dòng)比率、已獲利息倍數(shù)等。

4. 現(xiàn)金流能力。該階段的企業(yè)需要關(guān)注經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，因?yàn)槠髽I(yè)擴(kuò)建需要有充足持續(xù)的現(xiàn)金來支持，選取的指標(biāo)主要是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~。

非財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括：

1. 技術(shù)創(chuàng)新能力。該階段的企業(yè)已經(jīng)具備了一定的盈利能力，但是否具備長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，取決于其技術(shù)和產(chǎn)品是否可以持續(xù)的創(chuàng)新和迭代，因此需要分析技術(shù)和產(chǎn)品迭代路線和發(fā)展規(guī)劃。

2. 內(nèi)部控制與管理。該階段的企業(yè)規(guī)模已不同于前兩個(gè)階段，在組織架構(gòu)和公司管理制度方面需要能夠適應(yīng)該階段的發(fā)展，同時(shí)需要引入更多的管理人才。

（四）穩(wěn)定期財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)

企業(yè)進(jìn)入了穩(wěn)定期，最大的挑戰(zhàn)在于增長(zhǎng)速度放緩，但因?yàn)榇藭r(shí)企業(yè)具備了較強(qiáng)的融資能力，所以可以通過融資獲得的資金進(jìn)行并購(gòu)，獲得新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，以保持較高的增長(zhǎng)率。因此，該階段財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇在保持關(guān)注成長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)指標(biāo)外，需要額外關(guān)注并購(gòu)前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)變化，該階段的并購(gòu)目標(biāo)必須具有協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的目標(biāo)。并購(gòu)后企業(yè)的在反映其增長(zhǎng)率，股東回報(bào)等方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)該是提升的，才能稱之為成功的并購(gòu)。同時(shí)，在非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，需要特別關(guān)注企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上下游的進(jìn)入機(jī)會(huì)，或利用企業(yè)優(yōu)勢(shì)橫向發(fā)展的機(jī)會(huì)。

三、科技型中小企業(yè)生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施框架和戰(zhàn)略選擇

公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是依據(jù)公司財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定、實(shí)施、控制和評(píng)價(jià)展開的，企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施框架則是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的重要手段。

（一）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施框架

根據(jù)分析科技型中小企業(yè)不同的發(fā)展時(shí)期的財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)，結(jié)合企業(yè)在不同時(shí)期的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略來制定適用于不同生命周期的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，同時(shí)建立服務(wù)于該戰(zhàn)略的框架和一系列方案?？刹捎谩澳嫦蛩季S“的邏輯進(jìn)行推導(dǎo)，根據(jù)該階段的主要戰(zhàn)略目標(biāo)來確定業(yè)績(jī)目標(biāo)，反向推導(dǎo)出為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)業(yè)績(jī)目標(biāo)需要配置的資源和戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)，并細(xì)化為與之相匹配的投融資方案和企業(yè)資金及資源的分配方案。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施框架如下。

第一、根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段確定業(yè)績(jī)目標(biāo)，業(yè)績(jī)目標(biāo)的制定要符合該階段的特征和戰(zhàn)略目標(biāo)。第二、根據(jù)各階段的核心戰(zhàn)略目標(biāo)，分解為若干個(gè)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的指標(biāo)，包括財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，并根據(jù)企業(yè)情況確定最核心的幾個(gè)指標(biāo)。第三、研究實(shí)現(xiàn)這幾個(gè)核心指標(biāo)的路徑以及需要的資源，為獲得這些資源需要選擇的投融資方案和資源配置方案。第四、通過分解的資源配置方案設(shè)定企業(yè)不同部門的關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)，并通過考核和激勵(lì)的方式實(shí)現(xiàn)該關(guān)鍵業(yè)績(jī)指標(biāo)。