從深交所到券商首席

田甜

券商首席經(jīng)濟學家的研究更偏向于市場，首席經(jīng)濟學家的價值在于經(jīng)世致用，要成為一個好的研究員，除了扎實的學術(shù)基礎(chǔ)、勤奮和努力，悟性也必不可少。

做經(jīng)濟研究或金融市場研究，都強調(diào)經(jīng)世致用。如果首席經(jīng)濟學家的觀點、研究報告在政策層面能被監(jiān)管部門，甚至國辦或者更高層面的領(lǐng)導所知悉、采用，這就是經(jīng)濟學家研究價值的體現(xiàn)。

現(xiàn)在自媒體力量這么強大，可能某一次沒有受到重視，但研究了三五年，甚至說5到10年，每一次重大的關(guān)口都判斷的比較準確，研究實力遲早會被市場認可。

時間要有高效率的應用，每天的時間都安排完整，除講課、路演、撰寫報告以外，還要擠出時間提升自我，梳理觀點，同時也要花時間去陪伴家人。

作為一個從學術(shù)機構(gòu)出身的經(jīng)濟學家，李湛擁有數(shù)十年的高校教學和科研經(jīng)歷，具有扎實的學術(shù)功底。雖已投身券商，但在李湛有條不紊、娓娓道來的講述中，記者仍能感受到大學教授的氣場。從深交所研究所到券商首席經(jīng)濟學家，李湛為我們介紹了學院派研究員和市場首席經(jīng)濟學家之間的區(qū)別，兩者研究路徑雖有不同，但扎實的經(jīng)濟學功底和嚴謹?shù)膽B(tài)度都是做好研究的敲門磚。

券商首席經(jīng)濟學家更偏向于市場

從深圳證券交易所博士后到中山證券首席經(jīng)濟學家，李湛表示，自己之前在深交所負責宏觀和債券領(lǐng)域的研究。深交所期間的研究主要是基于監(jiān)管層面的政策性研究，雖然也涉及到中小企業(yè)私募債、公司債市場改革以及具體債券產(chǎn)品和ABS創(chuàng)新等，但是這些研究偏向于短期的政策和制度供給研究。

券商的首席經(jīng)濟學家則更偏向于市場，包括對宏觀經(jīng)濟形勢的判斷，對經(jīng)濟政策的解讀，如果是為公司內(nèi)部業(yè)務(wù)條線服務(wù)，還包括各類業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)，例如投顧、投資部門、自營部門、資管、固定收益部門?，F(xiàn)在市場上一些首席宏觀分析師和首席經(jīng)濟學家還兼顧對外服務(wù)，甚至對外會更多一點，為公司客戶或者公募基金、私募基金，甚至一些銀行和保險的大客戶提供服務(wù)，例如做一些年度策略報告會，撰寫研究報告、投資策略等。

兩者區(qū)別主要在于，深圳證券交易所博士后的研究工作是偏制度和產(chǎn)品的供給，而券商首席經(jīng)濟學家更側(cè)重于市場，為金融機構(gòu)提供服務(wù)，如大類資產(chǎn)配置分析、宏觀政策研究、經(jīng)濟周期的把握、國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化分析、國內(nèi)外重大政策的解讀等等。

除此之外，李湛還幫記者科普了首席經(jīng)濟學家和首席宏觀分析師之間的區(qū)別。首席經(jīng)濟學家和首席宏觀分析師都會負責宏觀經(jīng)濟研究，在一些大的券商和大的金融機構(gòu)，這兩個職務(wù)都會配。但首席經(jīng)濟學家相對更資深，有可能是從宏觀分析師做起，然后再做首席經(jīng)濟學家。有的首席經(jīng)濟學家是從政府監(jiān)管部門，包括央行、證監(jiān)會或者是發(fā)改委的研究機構(gòu)出來，他們對宏觀政策出臺的整個背景和流程都非常了解。

相對來說，金融機構(gòu)的首席經(jīng)濟學家需要具備非常扎實的學術(shù)功底，可以代表公司的研究形象，作為公司的外部研究招牌。但首席宏觀分析師可能從碩士研究生畢業(yè)后就進入賣方宏觀團隊做研究工作，做的比較好后成為首席宏觀分析師。首席宏觀分析師主要是一個賣方團隊。

如果是純粹的市場出身的首席，很難去高校研究機構(gòu)，但有可能去一些智庫。高校的學術(shù)研究，其學術(shù)化以及學術(shù)的工具化跟市場研究很不一樣，它非常強調(diào)理論推導、數(shù)理模型。所以首席宏觀分析師相對來說比較難去做學術(shù)研究，因為如果做得太精深，絕大多數(shù)人看不懂，就沒有市場影響力。高校的學術(shù)研究更注重于做經(jīng)濟解釋，比如之前發(fā)生的事件，能夠解釋清楚就可以，但是市場上的經(jīng)濟學家、宏觀分析師，不僅要能解釋好過去，還要去預測、預判未來，這比解釋一個經(jīng)濟現(xiàn)象更重要。

首席經(jīng)濟學家的價值在于“經(jīng)世致用”

經(jīng)濟學家的受眾是廣大的投資者，或者投資機構(gòu)、金融機構(gòu)的投資部門。受眾最期望的就是經(jīng)濟學家能為他們提供短期、中期甚至長期的資產(chǎn)配置建議，或者涉及到具體產(chǎn)品的配置，他們想要經(jīng)濟學家對宏觀經(jīng)濟的預測有一個相對確定的答案。如果預測相反，投資策略和資產(chǎn)配置就會搞反方向，直接結(jié)果就是投資虧損。如果經(jīng)濟學家判斷經(jīng)常出錯，那么就沒有市場可信度，市場價值就會大打折扣。

除了預測以外，首席經(jīng)濟學家的價值還有兩方面，一方面是個人，另一方面是公司。從個人的角度來說，做經(jīng)濟研究或金融市場研究，都強調(diào)經(jīng)世致用。如果首席經(jīng)濟學家的觀點、研究報告在政策層面能被監(jiān)管部門，甚至國辦或者更高層面的領(lǐng)導所知悉、采用，這就是經(jīng)濟學家研究價值的體現(xiàn)。這些研究可以為中國經(jīng)濟政策制定，甚至一些產(chǎn)品創(chuàng)新的推出提供參考。

另外一方面，對企業(yè)來說，如果首席經(jīng)濟學家在市場上秉承比較中立且嚴謹?shù)难芯繎B(tài)度，預測準確率又比較高，能夠幫助包括公司客戶和研究報告受眾在內(nèi)的各類投資者獲得財富收入，首席經(jīng)濟學家和公司會雙贏。市場認可首席經(jīng)濟學家的研究，基于首席經(jīng)濟學家的預測進行相關(guān)投資并獲得收益，財富實現(xiàn)保值增值，首席經(jīng)濟學家給公司帶來了品牌，帶來了公司客戶的認可，這些認可實際上就是對公司的認可，這會提升公司品牌影響力和公司客戶的黏性。

現(xiàn)在有一些博眼球的經(jīng)濟學家，反而比一些默默無聞做研究的經(jīng)濟學家擁有更多的粉絲。針對這個現(xiàn)象，李湛表示，現(xiàn)在一些自媒體、公眾平臺不強調(diào)內(nèi)容是否正確，只用來博眼球博流量，只要有知名度，不論對錯，什么都說，這些“網(wǎng)紅”經(jīng)濟學家為了博噱頭，只是承擔了一個給大眾心理提供安慰、展現(xiàn)美好愿景的角色。經(jīng)濟研究工作者或者是經(jīng)濟學家，一定要基于客觀、理性、嚴謹?shù)难芯糠椒ǎㄟ^數(shù)理推斷來做出自己的預判。

李湛認為，“如果長期在幾個很重要的市場節(jié)點都能做出正確判斷，市場機構(gòu)特別是認可價值投資的市場機構(gòu)終究會發(fā)現(xiàn)你?，F(xiàn)在自媒體力量這么強大，可能某一次沒有受到重視，但研究了三五年，甚至說5到10年，每一次重大的關(guān)口都判斷的比較準確，研究實力遲早會被市場認可，至少會被一些大的市場機構(gòu)認可。”

一個優(yōu)秀的研究員要有悟性

李湛表示，現(xiàn)在券商、基金、銀行都有人在做資本市場研究，研究者比較多，市場競爭壓力非常大。在券商做研究相對來說是一個苦活，特別是對剛?cè)胄械娜藖碚f，很多985高校甚至知名高校的碩士研究生畢業(yè)后都會去券商做研究，有大型券商也有中小型券商，去券商做研究的門檻也比較高。這些人入行以后應該有職業(yè)規(guī)劃，就是怎樣成為一個優(yōu)秀的研究員，成長為優(yōu)秀研究員之后一般就會往上升，就會管理團隊，如首席行業(yè)分析師、首席宏觀和首席固定收益分析師，然后有可能再往上走，成為公司管理層，或者是做私募基金、公募基金的基金經(jīng)理，這是職業(yè)上升路徑。但這個前提是必須做到優(yōu)秀，而要做到優(yōu)秀，有兩個方面是必須的，一是通過名校的篩選，基礎(chǔ)扎實過關(guān)，其次需要勤奮、刻苦以及悟性。

經(jīng)過名校教育，已經(jīng)知曉基礎(chǔ)的學術(shù)知識，但是市場研究跟高校老師所教的課程還是很不一樣，來到券商后要把知識結(jié)構(gòu)甚至研究方法，都要完全重新洗禮一下，跟著資深研究員把市場研究心得全部過一遍。這就是為什么券商實習都需要至少半年，因為研究知識、方法需要更新。更新以后還要有悟性，一方面是研究方法的悟性，另一方面是要經(jīng)常去一線，包括企業(yè)、上市公司做市場調(diào)研，然后自己再去體會。勤奮刻苦、悟性，以及研究平臺、研究團隊帶頭人的提攜和點撥，這些都是成為優(yōu)秀研究員的必備條件。

談及首席經(jīng)濟學家代表機構(gòu)或個人發(fā)聲，李湛說，首席經(jīng)濟學家給公司客戶服務(wù)的時候，一般是代表公司，例如首席經(jīng)濟學家?guī)е鴪F隊去路演?！叭绻墙o政府部門或者是給一些機構(gòu)或者個人，以自己名義參加，一般都會聲明僅代表個人觀點，不代表公司觀點。”

有了這個聲明，首席經(jīng)濟學家代表個人和機構(gòu)發(fā)聲的情況自然就能區(qū)別開。因為有時候個人的觀點可能跟公司的觀點不太一樣，這也是給首席經(jīng)濟學家提供保護的方式。公司業(yè)務(wù)操作是一方面，但首席經(jīng)濟學家可以持其他的觀點。如果說首席經(jīng)濟學家公開宣揚某類觀點，而公司又有相關(guān)業(yè)務(wù)操作，就有利益輸送嫌疑。首席經(jīng)濟學家不僅需要注意研究水平、學術(shù)修養(yǎng)，還需要注意職業(yè)道德和職業(yè)素養(yǎng)。

對于對外發(fā)聲不一致的情況，李湛表示，在這個問題上，中資機構(gòu)可能要向外資機構(gòu)學習。如果說觀點是個人觀點，那么無所謂，因為每個人的觀點都不一樣。但如果大家都代表機構(gòu)觀點，同一個時間段公司有兩個人公開持有不同觀點的話，就不利于公司品牌打造，公司在管理上要做好協(xié)調(diào)工作。

經(jīng)濟學家做到首席不會遇到職業(yè)天花板

李湛說，職業(yè)天花板要分開看，有的人喜歡做研究，樂在其中，做首席經(jīng)濟學家也樂在其中，研究已經(jīng)成為愛好和生活常態(tài)，甚至是終身的職業(yè)追求，那么這就不存在所謂的天花板問題。

另一方面，有一些做了首席經(jīng)濟學家以后又去做公司總裁，或者去做買方機構(gòu)的研究，甚至不做研究直接做投資，也有一些首席經(jīng)濟學家做私募管理人。“這么多職業(yè)道路選擇，我覺得是對大多數(shù)首席來說是不存在天花板的?！?/p>

研究一要積累，二要門檻，不是每個大學教授都能過來做業(yè)界首席。首席經(jīng)濟學家的供給不是很多，但市場對投研的需求又很大。如果研究做出心得，可以直接做投資，一些行業(yè)分析師研究做得好，可以去做某一行業(yè)的投資，做公募或私募基金經(jīng)理。這幾年私募發(fā)展很快，有很大的市場需求，可以跳出去做投資。

研究在券商里面是一個比較重要的部門。有些公司特別重視，首席經(jīng)濟學家也可以成為公司的管理層，比如說副總裁甚至總裁?，F(xiàn)在除了券商，一些大的金控集團甚至房地產(chǎn)公司，以及銀行理財子公司也設(shè)有首席經(jīng)濟學家職位。當前是財富管理時代，對研究的需求正越來越大。

社會價值和家庭價值同樣重要

首席經(jīng)濟學家工作繁忙，如何平衡工作和生活是每一個首席經(jīng)濟學家都要去解的難題。當記者問到這個問題時，李湛坦言，“首席經(jīng)濟學家都會遇到這個問題，因為我們一般日程排得非常滿，比如說經(jīng)常會出差調(diào)研開會，周末有時也很難陪家人。所以要管理好自己的時間”。一方面時間要有高效率的應用，每天的時間都安排完整，除講課、路演、撰寫報告以外，還要擠出時間提升自我，梳理觀點，同時也要花時間去陪伴家人。

作為首席來說，家人的支持和理解非常重要?！拔覀兊慕K極目標，除了提升自己的社會價值之外，實現(xiàn)家庭價值也很重要”，李湛表示，很多時候家里小孩都是愛人在照顧，自己周末回家后一般會跟小孩一起打網(wǎng)球。作為家里的頂梁柱，對家庭投入一方面有利于家人和睦，另一方面也是對自己的身心進行調(diào)整。

李湛說北上廣深這四個城市自己都生活工作過。在上海讀書、工作被借調(diào)到北京、近十年的廣州高校工作經(jīng)歷，從深交所博士后到現(xiàn)在，他說自己還是最鐘情深圳。深圳的包容、開放和朝氣蓬勃都是吸引他的原因，同時他也笑言，深圳的冬天比其他城市更為舒適。

李湛最近在讀中信出版社出版的《債務(wù)危機》。他說，“中國現(xiàn)在無論是地方政府還是企業(yè)、個人的債務(wù)杠桿率都很高，宏觀和微觀杠桿都在快速上升，從居民到企業(yè)，從地方政府到中央政府，債務(wù)壓力都很大?！睂Υ诵枰叨汝P(guān)注，密切研究。