攀鋼釩鈦公司2018年度財務報表分析

(重慶理工大學 重慶 400054)

攀鋼集團釩鈦資源股份有限公司(以下簡稱“攀鋼釩鈦”)成立于1993年3月27日，1996年11月15日在深圳證券交易所上市。攀鋼釩鈦主要產品情況如圖1。本文將分析攀鋼釩鈦2018年財務報表數據并對比近五年財務指標，為相關使用者提供決策信息。

一、財務指標分析

(一)償債能力分析

攀鋼釩鈦近五年償債能力指標明細如表1。

表1 攀鋼釩鈦近五年償債能力指標

1、流動比率。攀鋼釩鈦2014年-2017年這四年流動比率均未超過1，這意味著企業(yè)流動資產無法基本滿足企業(yè)簡單再生產和短期清償的需要。2014年-2015年，流動比率過低，這意味著企業(yè)面臨著到期償還債務的困難。近三年流動比率逐步提高，2018年流動比率在近五年內首次超過1.5，這意味著攀鋼釩鈦運營狀態(tài)良好，成功扭虧為盈，消化了退市風險，有基本的債務清償能力。結合釩鈦行業(yè)的積極發(fā)展態(tài)勢，攀鋼釩鈦的流動比率還有進一步的提升空間。

2、速動比率。攀鋼釩鈦2014年-2017年這四年速動比率均未超過1，這意味著企業(yè)需要依賴出售存貨或舉借新債來償還到期債務。2018年，攀鋼釩鈦在近五年內速動比率首次突破1，并達到了1.29，這意味著企業(yè)短期償債能力強，但獲利能力將下降。

3、現金比率。攀鋼釩鈦近兩年現金比率不足0.1，近五年只有2016年現金比率超過0.2.說明企業(yè)立即償還到期債務的能力不足，即期以現金償付債務存在困難。

(二)盈利能力分析

攀鋼釩鈦近五年營運能力指標明細如表2。

表2 攀鋼釩鈦近五年營運能力指標

1、營業(yè)利潤率。攀鋼釩鈦近三年來營業(yè)利潤率不斷提升，成功扭虧為盈，避免了退市風險。這表明企業(yè)市場競爭力在增強，發(fā)展?jié)摿ψ兇螅芰ψ儚姟?/p>

2、毛利率與凈利率。釩產品供需關系向好，盈利改善明顯，導致的毛利率大幅增加是攀鋼釩鈦近三年形成較大的盈利的基礎。近三年凈利率大幅度增加表明攀鋼釩鈦的獲利能力也在大幅度提高。毛利率變動幅度低于凈利率幅度，說明攀鋼釩鈦期間費用比較高。

3、每股收益。攀鋼釩鈦每股收益近五年來總體呈向上趨勢，在2018年達到歷年最高。且近五年來攀鋼釩鈦沒有回購庫存股，這表明盈利能力變好，資產增值能力變強。

二、特殊指標分析

(一)固定資產獲利率。固定資產獲利率為固定資產賬面價值與營業(yè)收入的比值。本指標旨在衡量固定資產對營業(yè)收入的貢獻。本指標適用于如攀鋼釩鈦的廠房、設備占資產比重較大的企業(yè)。

該指標數據越小越好。指標數據越小表明固定資產的獲利能力越好。如表3所示，從2015年到2018年，指標數據有越來越小的趨勢，從一定層面上表明，固定資產的獲利能力在提高。

表3 攀鋼釩鈦近五年固定資產獲利率 (單位：百萬)

(二)研發(fā)費用有效率。指標研發(fā)費用有效率通過計算研發(fā)費用增長率與營業(yè)收入增長率的比率，判斷研發(fā)費用的增長是否與營業(yè)收入增長的關系，從而衡量研發(fā)支出有效性。本指標適用于如攀鋼釩鈦以科技創(chuàng)新為主或科技創(chuàng)新比較重要的企業(yè)。

如果指標數據大于1，則研發(fā)支出與營業(yè)收入正相關，此時應考慮加大研發(fā)投入以提高營業(yè)收入。如果指標數據小于1，則研發(fā)支出與營業(yè)收入負相關，此時應考慮減少研發(fā)投入或檢查研發(fā)成果是否有效投入生產。

如表4所示，2017年和2018年中，研發(fā)費用的增長與營業(yè)收入的增長呈正相關。說明2017年和2018年的研發(fā)成果充分投入生產且有助益，后續(xù)期間應注意研發(fā)成果在實際應用中的轉化效率。(2016年以前數據無法獲取。)

三、綜合能力分析

(一)凈利率。2016年是行業(yè)相對不景氣的一年，即使相對于行業(yè)中值，攀鋼釩鈦的凈利率也十分糟糕。2017年行業(yè)整體發(fā)展有了明顯的回升，攀鋼釩鈦在2017年的凈利率不僅扭虧為盈，遠遠超過行業(yè)中值。但行業(yè)前五名的銷售凈利率在2017年都超過了15%，西藏珠峰甚至接近于50%。2018年是攀鋼釩鈦業(yè)績最好的一年，凈利率遠超行業(yè)平均值和中值。

(二)總資產周轉率。攀鋼釩鈦三年內總資產周轉率增長了四倍。近三年內，攀鋼釩鈦營運能力不斷提升，總資產周轉率在2017年超過行業(yè)中值，在2018年超過行業(yè)平均值。說明資產與企業(yè)經營戰(zhàn)略的吻合度在逐年變高，為企業(yè)賺取收益的能力在逐年變強。

(三)權益乘數。近三年攀鋼釩鈦財務杠桿逐年降低。2018年攀鋼釩鈦償還了大部分債務，優(yōu)化了資產質量。這使得攀鋼釩鈦的財務杠桿向行業(yè)前五靠齊。