一文看透當前世界經(jīng)濟形勢

丁一凡 劉 瑞

最近，我們又見證了歷史。美國第二季度GDP：-32.9%！這是自1947年開始公布季度數(shù)據(jù)以來的最大降幅。據(jù)美國官方預測，在本財政年度，美國的財政赤字將達到3.7萬億美元，比上一財政年度增長275%。

“美國打噴嚏，全球就感冒?！甭吠干绫硎荆绻f過去是美國的政策推動世界經(jīng)濟向高處走，現(xiàn)在就是美國的政策在威脅和拖累整個世界。而對于其他發(fā)達國家而言，隨著世界經(jīng)濟低增長，低利率或負利率可能成為發(fā)達國家的“新常態(tài)”。

當前，發(fā)達國家宏觀經(jīng)濟指數(shù)不斷惡化

從2008年的金融危機開始，世界經(jīng)濟進入一種全新的發(fā)展形態(tài)，與我們過去的認知完全不同。

這種趨勢可以總結為以下幾個特點：新技術突破仍待時日，勞動生產率停滯不前，經(jīng)濟增長陷入長期停滯狀態(tài)；發(fā)達國家傳統(tǒng)刺激經(jīng)濟回升的手段幾乎窮盡，沒有余地再使經(jīng)濟回歸高速增長；發(fā)達國家企業(yè)財政普遍吃緊，債務積累成為未來的隱患；人口老齡化加劇了發(fā)達經(jīng)濟體的財政負擔，削弱了這些經(jīng)濟體的消費能力。因此，低利率或負利率可能成為發(fā)達經(jīng)濟體的“新常態(tài)”。

2019年初，國際貨幣基金組織（IMF）預測世界經(jīng)濟將增長3.5%；10月時再次把增長預期降到了3%。美國發(fā)起的“貿易戰(zhàn)”使美國工業(yè)企業(yè)對本土的投資下降超過38%。投資下降，導致經(jīng)濟增長也隨之下降。2019年，在發(fā)達國家中，除了美國有2.3%的經(jīng)濟增長外，日本與歐洲國家的經(jīng)濟增長都表現(xiàn)乏力。歐洲經(jīng)濟的“發(fā)動機”德國從2019年第二季度起增長率也下降到1%以下。

發(fā)達國家經(jīng)濟增長動力不足，而它們刺激經(jīng)濟回升的手段卻基本用盡。從貨幣政策角度來看，歐洲與日本已經(jīng)在實行名義的負利率。當新冠肺炎疫情引起美國股市的恐慌后，美聯(lián)儲迅速把利率降到了零，還采用了更加激進的“無限寬松”買入債券政策。從短期來說，美聯(lián)儲的這種決斷能夠制止市場恐慌，但從中長期來看，它是嚴重破壞市場的行為。

在日本和歐洲，負利率對刺激投資和消費并沒有產生太大作用。相反，負利率會讓那些國庫券的大戶養(yǎng)老基金等社會福利基金陷入困境，因為它們是國債市場上的大買家，而央行的負利率造成國債的利息奇低，它們也沒有什么投資收益了。特別是，負利率對政府減少財政負擔有一些幫助，但卻把問題都轉嫁給了企業(yè)。比如，金融企業(yè)持有許多金融資產，當國債利率為負時，企業(yè)為了分擔風險，也只得繼續(xù)持有。但是，企業(yè)持有國債而國債利率為負，那就意味著企業(yè)要倒付國家利息，也就是要交政府另一筆稅。

商業(yè)銀行的負擔更重，因為它們必須把一部分資金存放在中央銀行，即存款準備金。一般情況下，商業(yè)銀行放在央行的儲備金是有利息收入的，所以商業(yè)銀行也不著急。但當央行實行負利率時，商業(yè)銀行必須為它們支付利息，也就等于向央行交稅。在負利率情況下，企業(yè)卻要承擔更多的成本，為國家做出更多的犧牲。

世界經(jīng)濟面臨著巨大的分化

不僅發(fā)達經(jīng)濟體與新興經(jīng)濟體的位置在互換，新興經(jīng)濟體內也在分化?？偟膩碚f，新興經(jīng)濟體對世界經(jīng)濟的貢獻在不斷擴大，而發(fā)達經(jīng)濟體對世界經(jīng)濟增長的貢獻卻在下降。

即使過去發(fā)展得很快的新興經(jīng)濟體由于分化也遇到了新問題。國際市場上能源價格的下跌已經(jīng)給南非、巴西、俄羅斯這些對能源出口依賴很大的國家造成了許多困難，它們的經(jīng)濟增長因此而受阻；發(fā)達國家的金融貨幣政策變化也造成了另一些國家的金融困難，如土耳其。印度在2019年也遇到了巨大的困難，經(jīng)濟增長大幅下滑，從7%以上的增長率下跌到5%。

相對而言，中國的經(jīng)濟增長在新興經(jīng)濟體中算是最好的，盡管我們面臨的經(jīng)濟下行壓力也很大。麥肯錫公司全球研究院2019年底的報告表明，世界經(jīng)濟對中國的依賴在擴大，但中國對世界經(jīng)濟的依賴在減少。這表明，中國經(jīng)濟的韌性十足，未來抵御外部沖擊的能力還很強。在世界舞臺上，中國經(jīng)濟越一枝獨秀，遇到的國際貿易摩擦會越大。這些貿易摩擦現(xiàn)在主要集中在中美之間，但歐洲與中國的貿易摩擦其實也箭在弦上，未來中國與其他新興經(jīng)濟體的貿易摩擦也可能上升。如何理性地應對這些摩擦，似乎成為未來幾年中國經(jīng)濟一定要遇到的一大挑戰(zhàn)。

面對世界經(jīng)濟低迷，我國已準備好相應對策，構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。經(jīng)濟“雙循環(huán)”是指國內經(jīng)濟循環(huán)與國際經(jīng)濟循環(huán)之間有機聯(lián)系的交互聯(lián)系與溝通。就內部循環(huán)而言，最迫切的任務是擴大內需，穩(wěn)定優(yōu)化產業(yè)鏈。就外部循環(huán)而言，維護和改進以WTO為代表的經(jīng)濟全球化平臺，并將經(jīng)濟全球化的理念從經(jīng)濟共同體提升到安全共同體、健康共同體、衛(wèi)生共同體、環(huán)境共同體的新高度。中國需要更好地利用“一帶一路”倡議，使中國的出口市場多樣化，逐步減少對發(fā)達經(jīng)濟體出口的依賴。中國經(jīng)濟在從高速增長轉向高質量增長，我國已制定各項經(jīng)濟政策和措施，并且適時調整政策執(zhí)行情況，以防范未來可能出現(xiàn)的各種風險、穩(wěn)定我們的經(jīng)濟增長。