新基金熱銷(xiāo)，“抬轎”不如“坐轎”

陶丹

去年“炒股不如買(mǎi)基”的說(shuō)法浮現(xiàn)，許多偏股型基金為持有人取得遠(yuǎn)超大盤(pán)的收益，而今年在股市大幅震蕩的過(guò)程中，這一說(shuō)法再度得到了印證和強(qiáng)化。短短兩個(gè)月的時(shí)間，就有基金一度收益率超過(guò)60%，可謂技驚四座;而偏股型基金的平均收益率也在10%以上，大幅超越同期滬深300指數(shù)的表現(xiàn)。公募基金的良好收益一方面受益于大盤(pán)特別是中小創(chuàng)、科技股的走強(qiáng)，另一方面也因此吸引了場(chǎng)外資金的加盟，帶來(lái)增量資金進(jìn)一步助推指數(shù)，形成“魚(yú)幫水、水幫魚(yú)”的循環(huán)效應(yīng)。通過(guò)公募基金參與股市成為不少投資者入市的重要方式，新基金一日售罄的“日光”現(xiàn)象一再出現(xiàn)，比例配售也不再是新聞。新基金持續(xù)熱銷(xiāo)固然對(duì)股市是利好，但如果站在投資者的角度來(lái)看，過(guò)度追捧新基金特別是投向已經(jīng)大漲再大漲板塊的，也存在成為買(mǎi)單者的風(fēng)險(xiǎn)。如果根據(jù)新基金的動(dòng)向，提前布局相關(guān)的老基金，從新基金的“抬轎”角色變成“坐轎”，反而可能有意想不到的驚喜。

為何“坐轎”比“抬轎”強(qiáng)？一則因?yàn)榻衲暝S多基金都有明確的投向，或掛鉤特定的指數(shù)，或有相應(yīng)的風(fēng)格主題等。而同樣主題或類(lèi)似風(fēng)格的老基金，有些已經(jīng)在交易所掛牌數(shù)年，相比主動(dòng)型基金，這些被動(dòng)配置為主的基金倉(cāng)位飽滿，一旦新基金熱銷(xiāo)，成立之后建倉(cāng)買(mǎi)入，就會(huì)讓老基金的凈值水漲船高，躺著就能賺錢(qián);其次是此前為人詬病的ETF超額換購(gòu)受限，新發(fā)行的ETF基金不再成為借道減持的出口，而是實(shí)打?qū)嵆蔀樵隽抠Y金的入口。今年半導(dǎo)體、新能源汽車(chē)、5G等科技類(lèi)ETF基金熱銷(xiāo)引入巨量增量資金，對(duì)科技股的牛市有直接作用，成為有目共睹的事實(shí)。

由于存在募集期和建倉(cāng)期，新基金在大盤(pán)整體上行的趨勢(shì)中，很容易因?yàn)橐宦纷焚I(mǎi)而導(dǎo)致持倉(cāng)成本太高，充當(dāng)為老基金抬轎的“轎夫”。如近期發(fā)行規(guī)模超百億元的華夏中證新能源汽車(chē)ETF，就對(duì)場(chǎng)內(nèi)的老基金智能汽車(chē)、新汽車(chē)有明顯的抬轎效應(yīng)。在這家百億元規(guī)?；?2天的募集期間，兩家老基金的凈值增長(zhǎng)超過(guò)了11%，智能汽車(chē)的場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格更一度出現(xiàn)大幅溢價(jià)。如果用認(rèn)購(gòu)新基金的資金去買(mǎi)老基金，無(wú)疑收益率會(huì)更高。此外，散戶投資者通過(guò)證券賬戶買(mǎi)入場(chǎng)內(nèi)老基金的交易成本也比較低，資金量較少也不會(huì)影響建倉(cāng)速度，買(mǎi)老基金無(wú)疑劃算許多。

為何買(mǎi)老基金更劃算，新基金卻看起來(lái)更受歡迎？一方面是投資者存在“喜新厭舊”的心理，另一方面也和銷(xiāo)售渠道的動(dòng)員有關(guān)。新基金發(fā)行遠(yuǎn)比老基金買(mǎi)賣(mài)給銷(xiāo)售渠道提供更多的利益分成，在自身利益的驅(qū)動(dòng)下，對(duì)新基金的宣傳經(jīng)常鋪天蓋地，對(duì)老基金的推薦則不顯山露水。但相關(guān)資料的取得并不困難，投資者只要稍微有心一些，在許多股票軟件就可以查閱到所有場(chǎng)內(nèi)基金的走勢(shì)及數(shù)據(jù)。如果再選擇交易手續(xù)費(fèi)較低的券商，就可以進(jìn)一步控制成本，增厚收益。

筆者認(rèn)為，如果投資者關(guān)注新基金的發(fā)行動(dòng)向，提前布局相關(guān)的老基金，就會(huì)比較容易享受到“坐轎”的樂(lè)趣，實(shí)現(xiàn)更好的收益。特別是一些ETF基金的發(fā)行，完成募集之后快速建倉(cāng)將會(huì)對(duì)相關(guān)老基金產(chǎn)生比較正面的影響，投資者可關(guān)注其募集動(dòng)向，特別是募集結(jié)束的日期和募集規(guī)模，選擇尚未充分表現(xiàn)的相關(guān)老基金進(jìn)行提前布局，筆者重點(diǎn)觀察的品種有傳媒ETF、富國(guó)500、中證紅利等;此外，科創(chuàng)主題基金持續(xù)熱銷(xiāo)，場(chǎng)內(nèi)存在大量折價(jià)交易的科創(chuàng)主題基金，投資者也可結(jié)合基金公司的投研實(shí)力關(guān)注，如科創(chuàng)配置、科創(chuàng)銀華等。

當(dāng)然，投資者在“坐轎”的同時(shí)也要謹(jǐn)防不小心變成“抬轎”。特別是一些LOF基金，在市場(chǎng)狂熱的狀況下，場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格可能出現(xiàn)大幅溢價(jià)，導(dǎo)致短期投資風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。場(chǎng)內(nèi)基金過(guò)度溢價(jià)必然導(dǎo)致套利資金在場(chǎng)外申購(gòu)，再轉(zhuǎn)換成場(chǎng)內(nèi)份額賣(mài)出，促使場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格向凈值靠攏。以前述的智能汽車(chē)為例，在連續(xù)走高大幅溢價(jià)之后，本周四開(kāi)始出現(xiàn)大幅回落。即使新基金才剛開(kāi)始要建倉(cāng)，也無(wú)法抵御過(guò)高溢價(jià)的殺傷力。因此，對(duì)于這些溢價(jià)的品種，投資者即使看好也應(yīng)先觀望，等溢價(jià)降低甚至消失再考慮參與。

（文章提及內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性投資建議。）