普邦股份業(yè)績(jī)蹊蹺“變臉”

王東岳

1月23日，普邦股份（002663.SZ）發(fā)布《2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告》，預(yù)計(jì)公司全年虧損8.6億元至12.2億元，擬計(jì)提商譽(yù)減值損失7億元至10億元。

2015年起，普邦股份連續(xù)對(duì)外收購(gòu)，截至2019年三季度末，公司商譽(yù)賬面價(jià)值約為10.08億元。

2016-2018年，普邦股份收購(gòu)子公司均完成業(yè)績(jī)承諾，且完成度精準(zhǔn)。2019年，剛剛結(jié)束業(yè)績(jī)承諾期的子公司隨即出現(xiàn)業(yè)績(jī)“變臉”。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年，普邦股份應(yīng)收項(xiàng)目增幅明顯，公司收購(gòu)標(biāo)的過(guò)往業(yè)績(jī)承諾的真實(shí)性存疑。

業(yè)績(jī)承諾“精準(zhǔn)”達(dá)標(biāo)

普邦股份原本主營(yíng)園林施工、苗木種植等業(yè)務(wù)，2012年3月上市。

2012-2014年，普邦股份凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)28.78%，業(yè)績(jī)?cè)鰟?shì)平穩(wěn)。但2015年和2016年，普邦股份凈利潤(rùn)分別同比下滑49.88%和47.26%。

2015年4月，普邦股份發(fā)布收購(gòu)草案，擬以4.42億元收購(gòu)四川深藍(lán)環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q“深藍(lán)環(huán)?！保?00%股權(quán)，后者主營(yíng)污泥、垃圾滲濾液等固體廢棄物處理業(yè)務(wù)，2015年10月完成對(duì)深藍(lán)環(huán)保收購(gòu)事項(xiàng)。

2016年9月，普邦股份再次發(fā)布收購(gòu)草案，計(jì)劃以9.58億元收購(gòu)北京博睿賽思信息系統(tǒng)集成有限公司（下稱“博睿賽思”）100%股權(quán)，后者主營(yíng)數(shù)字營(yíng)銷業(yè)務(wù)，2017年5月完成收購(gòu)。

2015年至2018年，深藍(lán)環(huán)保承諾的扣非凈利潤(rùn)分別為3200萬(wàn)元、4640萬(wàn)元、6728萬(wàn)元和9082萬(wàn)元;2016-2018年，博睿賽思承諾的扣非凈利潤(rùn)分別為6700萬(wàn)元、8710萬(wàn)元和1.13億元。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015-2018年，深藍(lán)環(huán)保實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為3254萬(wàn)元、4843萬(wàn)元、6999萬(wàn)元和9327萬(wàn)元;2016-2018年，博睿賽思實(shí)際實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為6797萬(wàn)元、8879萬(wàn)元和1.15億元。

以上述數(shù)據(jù)計(jì)算可知，2015-2018年，深藍(lán)環(huán)保的業(yè)績(jī)承諾完成率分別為101.7%、104.39%、104.38%和102.7%;2016-2018年，博睿賽思的業(yè)績(jī)承諾完成率分別為101.45%、101.94%和101.89%。

不難發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)，博睿賽思和深藍(lán)環(huán)保每年均精準(zhǔn)達(dá)標(biāo)。

根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，2019年1-6月，博睿賽思實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)約為4449萬(wàn)元，深藍(lán)環(huán)保實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1336萬(wàn)元。而2018年1-6月，博睿賽思和深藍(lán)環(huán)保實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為5472萬(wàn)元和1349萬(wàn)元。

以上述數(shù)據(jù)計(jì)，2019年1-6月，博睿賽思和深藍(lán)環(huán)保實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)均有不同程度下滑。

2020年1月23日，普邦股份突發(fā)業(yè)績(jī)預(yù)告稱，公司擬計(jì)提約人民幣7億元至10億元商譽(yù)減值損失，受此影響，公司預(yù)計(jì)全年虧損8.6億元至12.2億元。

按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上市公司收購(gòu)標(biāo)的各資產(chǎn)組可收回金額低于賬面價(jià)值時(shí)，應(yīng)計(jì)提商譽(yù)減值。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年上半年末，普邦股份因收購(gòu)博睿賽思形成的商譽(yù)賬面價(jià)值約為7.7億元，收購(gòu)深藍(lán)環(huán)保形成的商譽(yù)賬面價(jià)值約為2.81億元，普邦股份本次計(jì)提的商譽(yù)減值損失占比不低于70%。

令人疑惑的是，僅以2019年上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，盡管博睿賽思和深藍(lán)環(huán)保的凈利潤(rùn)有所下滑，但下降幅度相對(duì)可控，普邦股份大幅計(jì)提商譽(yù)減值損失行為是否合理？

更重要的是，如果博睿賽思和深藍(lán)環(huán)保在2019年下半年突發(fā)經(jīng)營(yíng)惡化，普邦園林恐怕有義務(wù)披露收購(gòu)標(biāo)的在業(yè)績(jī)承諾結(jié)束首年就立刻出現(xiàn)業(yè)績(jī)“變臉”的原因，以及公司過(guò)往是否存在調(diào)節(jié)業(yè)績(jī)完成業(yè)績(jī)承諾的行為？

“變臉”原因待考

一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，自2015年以來(lái)，普邦股份應(yīng)收項(xiàng)目（應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)）賬面余額持續(xù)攀升。

2015-2018年年末，普邦股份應(yīng)收項(xiàng)目（應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)）賬面余額分別為15.63億元、19.35億元、20.07億元和24.83億元，年均增長(zhǎng)16.68%。其中，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為14.47億元、17.34億元、18.13億元和21.25億元，年均增長(zhǎng)13.67%;應(yīng)收票據(jù)（商業(yè)承兌匯票占比超過(guò)90%）賬面余額分別為1.16億元、2.01億元、1.94億元和3.58億元，年均增長(zhǎng)45.59%。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月末，普邦股份應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的賬面價(jià)值（扣除壞賬準(zhǔn)備后金額）為20.71億元，約占總資產(chǎn)的22.94%，占2018年?duì)I業(yè)收入的54.41%。

尤其需要指出的是，與應(yīng)收賬款的整體變動(dòng)趨勢(shì)相比，普邦股份收購(gòu)子公司博睿賽思的應(yīng)收賬款增速明顯異常。

2016-2018年及2019年1-6月，普邦股份移動(dòng)互動(dòng)娛樂(lè)及展示廣告營(yíng)銷業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款賬面余額分別為9890萬(wàn)元、1.8億元、3.28億元和4.36億元。以上述數(shù)據(jù)計(jì)，2016-2018年的年均增速約為82.02%，大幅超過(guò)普邦股份應(yīng)收項(xiàng)目的整體增速。

2016-2018年及2019年1-6月，博睿賽思的營(yíng)業(yè)收入分別為3.88億元、5億元、5.72億元和2.37億元，年均增速約為21.42%

年報(bào)顯示，普邦股份的營(yíng)銷展示業(yè)務(wù)主要由博睿賽思開(kāi)展。這意味著，業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)，博睿賽思的應(yīng)收賬款增速大幅超過(guò)同期營(yíng)收增速。

經(jīng)計(jì)算，2016-2018年，博睿賽思應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為25.49%、36%、57.34%，占比持續(xù)攀升。

同時(shí)，從賬齡來(lái)看，博睿賽思的賬齡也在持續(xù)增長(zhǎng)。

按照普邦股份披露，博睿賽思一般要求在投放完成后的1-2個(gè)月內(nèi)完成收開(kāi)票及收付款工作，但在實(shí)際執(zhí)行中，由于上下游結(jié)算涉及的環(huán)節(jié)較多，導(dǎo)致實(shí)際結(jié)算周期一般在3-6個(gè)月。

但年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，普邦股份展示營(yíng)銷業(yè)務(wù)半年以上應(yīng)收賬款金額分別為899萬(wàn)元、4044萬(wàn)元和1.3億元，占同期營(yíng)銷業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款比例分別為9.04%、22.51%和39.67%。其中，公司1年以上應(yīng)收賬款金額分別為170萬(wàn)元、669萬(wàn)元和5461萬(wàn)元。

截至2019年6月末，普邦股份展示營(yíng)銷業(yè)務(wù)半年以上應(yīng)收賬款約為1.08億元，占比24.85%，其中1年以上為6558萬(wàn)元，占比60.72%。

從應(yīng)收賬款增速和賬齡結(jié)構(gòu)變化可以看出，自2016年起，普邦股份展示營(yíng)銷業(yè)務(wù)的賒銷比例持續(xù)提高，公司信用政策放松明顯。

或是受此影響，2018年，博睿賽思利潤(rùn)率出現(xiàn)顯著提升。

根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2016年和2017年，博睿賽思的凈利率分別為17.58%和17.93%，但2018年增至20.32%，大幅提升近3個(gè)百分點(diǎn)。

值得投資者思考的是，普邦股份的子公司博睿賽思的應(yīng)收賬款質(zhì)量如何？公司是否存在通過(guò)寬松會(huì)計(jì)政策助力完成業(yè)績(jī)承諾的行為？

2018年，博睿賽思的第一大客戶為北京知行廣告有限公司（下稱“北京知行”），公司當(dāng)年對(duì)北京知行的銷售收入為3875萬(wàn)元，占比6.77%。數(shù)據(jù)顯示，2016年和2017年，北京知行均未進(jìn)入博睿賽思前五大客戶名單。

北京知行成立于2016年1月，公司注冊(cè)資金1000萬(wàn)元，實(shí)繳資金50萬(wàn)元，2018年社保繳納人數(shù)僅1人。

本次業(yè)績(jī)預(yù)告中，普邦股份則表示，由于公司各項(xiàng)主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的結(jié)算周期較長(zhǎng)，相應(yīng)的應(yīng)收賬款賬齡較長(zhǎng)，依據(jù)謹(jǐn)慎性原則，經(jīng)初步分析測(cè)試和評(píng)估，公司2019年度擬計(jì)提信用減值損失，導(dǎo)致公司的利潤(rùn)下降。

預(yù)告中，普邦股份沒(méi)有披露壞賬損失的具體信息。如果普邦股份的壞賬損失來(lái)自博睿賽思的應(yīng)收賬款，那么，公司過(guò)往的收入確認(rèn)恐怕就難言合理。

此外，普邦股份另一子公司深藍(lán)環(huán)保的關(guān)聯(lián)交易情況同樣值得關(guān)注。

相關(guān)報(bào)告顯示，2018年，深藍(lán)環(huán)保的第二大客戶和第三大客戶分別為奇臺(tái)縣深藍(lán)環(huán)?？萍加邢薰荆ㄏ路Q“奇臺(tái)深藍(lán)”）和沙雅縣深藍(lán)環(huán)保科技有限公司（下稱“沙雅深藍(lán)”），深藍(lán)環(huán)保分別向上述兩家公司確認(rèn)收入7200萬(wàn)元和6351萬(wàn)元，占公司同期營(yíng)業(yè)總收入的25%。

奇臺(tái)深藍(lán)成立于2017年6月，實(shí)繳注冊(cè)資金650萬(wàn)元，深藍(lán)環(huán)保持有奇臺(tái)深藍(lán)100%股權(quán);沙雅深藍(lán)成立于2018年1月，初始投資人為深藍(lán)環(huán)保和新疆瑞柯寶泰環(huán)?？萍加邢挢?zé)任公司，其中深藍(lán)環(huán)保持股70%。

2018年11月，深藍(lán)環(huán)保將其持有的沙雅深藍(lán)51%股權(quán)作價(jià)3200萬(wàn)元出讓予深圳市海恩投資有限公司。為此，普邦股份確認(rèn)了2180萬(wàn)元投資收益，占公司當(dāng)年凈利潤(rùn)的50.97%。

年報(bào)中，普邦股份并沒(méi)有披露與奇臺(tái)深藍(lán)和沙雅深藍(lán)的關(guān)聯(lián)交易情況。

奇臺(tái)深藍(lán)與深藍(lán)環(huán)保的關(guān)聯(lián)交易是否應(yīng)披露？深藍(lán)環(huán)保又是否存在通過(guò)向關(guān)聯(lián)方確認(rèn)收入完成業(yè)績(jī)承諾的情況？

針對(duì)文中所涉及的問(wèn)題，《證券市場(chǎng)周刊》記者已向普邦股份發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未得到公司回復(fù)。