考慮聲譽(yù)的農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資中雙重委托代理激勵機(jī)制探析

楊琦峰 程園園 宋平

【摘要】農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資是突破涉農(nóng)企業(yè)融資困境的有效模式。農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中引入第四方物流，在解決農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資開展受限問題的同時，也引發(fā)了銀行、第四方物流及第三方物流之間的雙重代理問題。運(yùn)用委托代理理論，構(gòu)建銀行、第四方物流及第三方物流的雙重委托代理模型，把物流企業(yè)的聲譽(yù)效應(yīng)引入模型中，求解得到考慮聲譽(yù)與不考慮聲譽(yù)兩種情況下的最優(yōu)激勵參數(shù)，并進(jìn)行算例演示。結(jié)果表明：考慮物流企業(yè)的聲譽(yù)效應(yīng)后，第四方物流、第三方物流的努力水平提高，獲得的激勵系數(shù)增大；銀行單期期望收益增加?？梢姡肼曌u(yù)的激勵機(jī)制能實現(xiàn)更好的激勵效果。

【關(guān)鍵詞】農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資；聲譽(yù)；雙重委托代理；激勵機(jī)制

【中圖分類號】F832【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A【文章編號】1004-0994（2020）02-0126-5

【基金項目】國家自然科學(xué)基金重點(diǎn)項目“我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期線上供應(yīng)鏈金融協(xié)同創(chuàng)新及其風(fēng)險控制研究”（項目編號：71233006）；國家自然科學(xué)基金面上項目“互聯(lián)網(wǎng)金融三維信任機(jī)制及參與者信任感知與交易決策”（項目編號：71473186）

一、引言

“三農(nóng)”問題是關(guān)乎我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展、縮小貧富差距、維護(hù)社會穩(wěn)定的重大問題。自2004年以來，中央一號文件連續(xù)16次聚焦“三農(nóng)”問題，2019年中央一號文件更是直接指出，堅持把解決好“三農(nóng)”問題作為重中之重，發(fā)揮“三農(nóng)”的壓艙石作用?！叭r(nóng)”問題的有效解決，不僅需要中央和政府宏觀政策支持，也需要農(nóng)村金融的配合以解決涉農(nóng)企業(yè)發(fā)展中的資金短缺問題。農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資作為一種服務(wù)于“三農(nóng)”發(fā)展的新型融資模式，有效破解了涉農(nóng)組織的融資困境。

農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資將存貨質(zhì)押融資中的存貨具體化為農(nóng)產(chǎn)品，是農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈金融的一種主要模式。農(nóng)產(chǎn)品具有難運(yùn)儲、周期性、分散性等特征，使得單一的第三方物流很難滿足農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中物流服務(wù)的需求。第四方物流作為農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)代物流的一種發(fā)展模式，通過銜接多種物流服務(wù)和物流設(shè)施，克服了農(nóng)產(chǎn)品物流資源分散、單個物流企業(yè)競爭力薄弱的問題[1]。實際中，第四方物流參與農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資的例子已屢見不鮮。江蘇恒潤物流公司作為物流集散中心，與銀行開展合作，為農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈條中的企業(yè)提供物流、融資服務(wù)。中國儲運(yùn)發(fā)展股份有限公司已有多年開展農(nóng)產(chǎn)品存貨質(zhì)押融資、倉單質(zhì)押融資的經(jīng)驗[2]。第四方物流參與農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，在滿足業(yè)務(wù)對物流的需求的同時，也引發(fā)了銀行對第四方物流、第四方物流對第三方物流的雙重代理問題。

近年來發(fā)生的“上海鋼貿(mào)”“青島港騙貸”等案件說明防范參與主體的道德風(fēng)險是一個必須解決的核心問題。在供應(yīng)鏈金融中存在的銀行對物流企業(yè)、銀行對B2B平臺、核心企業(yè)對協(xié)作企業(yè)等委托代理關(guān)系中，委托人需要設(shè)計激勵機(jī)制來防范代理人的道德風(fēng)險。王勇等[3]在傳統(tǒng)委托代理模型中加入公平偏好因素，從是否考慮公平偏好因素兩個方面研究了銀行對第三方物流的激勵問題，認(rèn)為銀行可以依據(jù)物流企業(yè)的公平偏好強(qiáng)弱合理設(shè)計報酬機(jī)制。史金召等[4]從道德風(fēng)險識別和防范的視角，基于委托代理理論和博弈論，通過構(gòu)建道德危害模型得出銀行與B2B平臺最優(yōu)分享契約，以防范B2B平臺隱藏行動的道德風(fēng)險。辛玉紅等[5]基于供應(yīng)鏈金融，結(jié)合多任務(wù)委托代理模型，從信息對稱和信息不對稱兩個方面研究制造商對供應(yīng)商的激勵問題。但這些激勵機(jī)制的設(shè)計只考慮了顯性激勵，而忽略了聲譽(yù)等隱性激勵。現(xiàn)實中，個體或組織往往會為了追求良好的聲譽(yù)而努力。Fama[6]最早提出聲譽(yù)可以作為顯性激勵的一種不完備替代的觀點(diǎn)，他認(rèn)為即使沒有顯性激勵，代理人也會通過努力工作積累良好的聲譽(yù)以提高自己的競爭力。Lewis[7]認(rèn)為，聲譽(yù)是企業(yè)與利益相關(guān)者合作的前提和取得信任的基礎(chǔ)。時茜茜等[8]認(rèn)為，引入聲譽(yù)的激勵機(jī)制能更好地協(xié)調(diào)業(yè)主和合作商的關(guān)系，防范代理人的道德風(fēng)險，隱性激勵因素對代理方有持續(xù)的激勵作用。宋平等[9]基于聲譽(yù)視角，運(yùn)用多階段動態(tài)博弈方法研究了綠色供應(yīng)鏈電子訂單模式的信任機(jī)制，指出聲譽(yù)能促進(jìn)綠色供應(yīng)鏈參與主體之間的相互信任。

綜上所述，在農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)開展過程中，銀行、第四方物流及第三方物流的雙重委托代理關(guān)系中存在著信息不對稱問題，容易引發(fā)物流企業(yè)的道德風(fēng)險。因此，需要設(shè)計激勵機(jī)制來激勵物流企業(yè)員工努力工作。而聲譽(yù)作為長期合作契約簽訂和運(yùn)行的基石，對規(guī)避代理人的道德風(fēng)險有著不可替代的作用。基于此，本文以農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中銀行、第四方物流及第三方物流的雙重委托代理關(guān)系為研究對象，結(jié)合委托代理理論和聲譽(yù)理論，構(gòu)建銀行、第四方物流及第三方物流的雙重委托代理模型，在考慮物流企業(yè)聲譽(yù)效應(yīng)和不考慮物流企業(yè)聲譽(yù)效應(yīng)兩種情況下，研究雙重委托代理關(guān)系中激勵契約的設(shè)計問題，探討聲譽(yù)對激勵契約及參與主體行為決策的影響，以期為銀行與物流企業(yè)之間的良好合作提供決策依據(jù)。

二、問題描述與基本假設(shè)

農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈金融是在農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈基礎(chǔ)上開展的供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)，是在保持供應(yīng)鏈中農(nóng)戶、加工商、批發(fā)商等各個參與成員之間的法律和經(jīng)濟(jì)獨(dú)立的基礎(chǔ)上，遵循供應(yīng)鏈上成員所簽署的合作協(xié)議，利用成員之間共享利潤與信息，共擔(dān)風(fēng)險的一種新型金融服務(wù)方式。農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資是其主要模式之一，該模式參與主體有銀行、農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈中的涉農(nóng)企業(yè)、第四方物流和第三方物流。

在農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中，有融資需求的農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)將農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押給銀行申請貸款，銀行把質(zhì)押物的價值評估、運(yùn)輸、倉儲、監(jiān)管、風(fēng)險控制等活動外包給第四方物流，第四方物流把不同的服務(wù)內(nèi)容和項目進(jìn)行整合分解，選擇合適的第三方物流執(zhí)行具體的物流任務(wù)。在物流任務(wù)傳遞過程中，同時存在著銀行對第四方物流的第一層委托代理關(guān)系，第四方物流對多個第三方物流的第二層委托代理關(guān)系。

基于農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)模式和委托代理理論，本文提出假設(shè)如下：

1.農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資雙重委托代理關(guān)系由銀行、第四方物流、兩個第三方物流組成，且兩個第三方物流不具有異質(zhì)性。銀行、第四方物流、第三方物流的合作期數(shù)為t，折現(xiàn)率為δ。

三、未引入聲譽(yù)效應(yīng)的長期激勵模型

五、算例仿真

本文通過MATLAB仿真實驗進(jìn)一步驗證物流企業(yè)聲譽(yù)效應(yīng)對雙重委托激勵契約、物流企業(yè)行為決策及銀行單期期望收益的影響。第四方物流保留效用水平wf和第三方物流保留效用水平wt均為0，第四方物流和第三方物流風(fēng)險規(guī)避均為1，貼現(xiàn)因子δ取1，物流企業(yè)聲譽(yù)效應(yīng)的取值范圍為[0，0.5]。上述參數(shù)的選取主要是為了計算的簡潔，其合理取值并不影響結(jié)果的穩(wěn)健性。下面對主要結(jié)論進(jìn)行數(shù)值驗證。

物流企業(yè)努力水平隨聲譽(yù)影響系數(shù)的變化趨勢如圖1所示。從圖1可以看出，考慮物流企業(yè)聲譽(yù)效應(yīng)時，第四方物流、第三方物流的努力水平會顯著提高，這說明在開展農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)時，考核物流企業(yè)的聲譽(yù)有利于降低物流企業(yè)的道德風(fēng)險。物流企業(yè)的利潤分享系數(shù)、固定支付隨聲譽(yù)影響系數(shù)的變化趨勢如圖2、圖3所示。這為銀行和第四方物流設(shè)計薪酬機(jī)制提供了啟發(fā)，即可以適當(dāng)降低薪酬中的固定支付部分，加大對物流企業(yè)的提成。銀行單期收益隨聲譽(yù)影響系數(shù)的變化趨勢如圖3所示。由圖3可以看出，銀行考慮物流企業(yè)的聲譽(yù)效應(yīng)，并與其建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，有助于提高自身的收益。

六、結(jié)語

本文構(gòu)建了銀行、第四方物流及第三方物流的雙重委托代理模型，探討了在考慮聲譽(yù)效應(yīng)和不考慮聲譽(yù)效應(yīng)兩種情況下的激勵機(jī)制設(shè)計問題。研究結(jié)果表明：

在銀行對第四方物流的第一層委托代理關(guān)系中，銀行提高對第四方物流的利潤分成時，高的收益分享比例會促使第四方物流努力工作的動力提升。第四方物流對待工作的態(tài)度同時會受其風(fēng)險厭惡程度的影響，高風(fēng)險厭惡心理使其不愿意承擔(dān)更多的責(zé)任，從而保留自己的實力。在第四方物流對第三方物流的第二層委托代理關(guān)系中，第四方物流對第三方物流的報酬支付以及第三方物流的行為特征與第一層委托代理關(guān)系中的情況相似。值得注意的是，當(dāng)?shù)谒姆轿锪鲝你y行獲得較高的利潤提成時，其給予第三方物流的利潤提成也會相應(yīng)提高。

考慮物流企業(yè)聲譽(yù)效應(yīng)后，第四方物流、第三方物流的努力水平都會提高，這體現(xiàn)了聲譽(yù)對物流企業(yè)的激勵作用。物流企業(yè)努力水平的提高，一方面減少了質(zhì)押物的損失，維護(hù)了融資企業(yè)的利益；另一方面，物流企業(yè)及時向銀行報告質(zhì)押物的價值信息，幫助銀行做出正確的決策，有助于降低銀行的信貸風(fēng)險，提高銀行的收益。隨著銀行收益的提高，銀行給予第四方物流更大的利潤分享系數(shù)，第四方物流給予第三方物流的二次利潤分享系數(shù)也隨之增大，這體現(xiàn)了聲譽(yù)對物流企業(yè)的激勵效應(yīng)。綜合來看，農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資委托代理鏈中引入聲譽(yù)良好的第四方物流、第三方物流，對于銀行、融資企業(yè)、物流企業(yè)等多方參與主體都是有利的。這說明在激勵機(jī)制設(shè)計中考慮物流企業(yè)的聲譽(yù)效應(yīng)，充分發(fā)揮聲譽(yù)的激勵作用，是十分必要和有益的。

本文的研究結(jié)論為農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資中銀行、第四方物流及第三方物流的激勵契約設(shè)計提供了參考，證實了聲譽(yù)在契約設(shè)計中的激勵作用，同時也豐富了農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈金融和委托代理等相關(guān)理論研究。關(guān)于如何構(gòu)建物流企業(yè)的聲譽(yù)評價體系，以及在雙重委托代理關(guān)系中引入監(jiān)督、獎懲等機(jī)制是否能更好地達(dá)到激勵效果，以促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的健康發(fā)展，是需要進(jìn)一步研究的內(nèi)容。

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