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    基于杜邦分析體系上市公司財務(wù)分析
    ——以X公司為例

    2020-01-19 07:09:09邵嘉欣沈陽工業(yè)大學(xué)
    環(huán)球市場 2020年32期
    關(guān)鍵詞:乘數(shù)杜邦凈資產(chǎn)

    邵嘉欣 沈陽工業(yè)大學(xué)

    一、前言

    當(dāng)要去了解一家企業(yè)時,信息需求者往往會選取公司財務(wù)報表中的相關(guān)數(shù)據(jù),運(yùn)用單一的財務(wù)比率指標(biāo)進(jìn)行分析,會割裂了各個指標(biāo)之間的相關(guān)性,不可以全面反映企業(yè)的財務(wù)狀況。為了避免這種局限性,本文采取杜邦分析法對企業(yè)的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合性分析。

    二、杜邦分析法

    杜邦分析法主要是利用幾種財務(wù)指標(biāo)之間的相互關(guān)系將資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表聯(lián)系起來,對公司的償債能力、盈利能力、經(jīng)營效率進(jìn)行評價的分析方法?;竟饺缦拢?/p>

    凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均凈資產(chǎn)=(凈利潤÷平均資產(chǎn)總額)×(平均資產(chǎn)總額÷平均凈資產(chǎn))=資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)=(凈利潤÷銷售額)×(銷售額÷平均資產(chǎn)總額)×(資產(chǎn)÷權(quán)益)=銷售利潤率×總資金周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

    以上公式將凈資產(chǎn)收益率分解為不同的財務(wù)指標(biāo),可以根據(jù)以上財務(wù)指標(biāo)對公司的償債能力、盈利能力、經(jīng)營效率進(jìn)行分析。

    1.凈資產(chǎn)收益率:該指標(biāo)是杜邦分析體系的基本分析指標(biāo),是整個杜邦分析體系的核心,該指標(biāo)可以反映公司股東權(quán)益收益水平,該指標(biāo)與公司的凈收益成正比。

    2.資產(chǎn)收益率:該指標(biāo)是影響凈資產(chǎn)收益率的重要指標(biāo),從上述公式得等于總資金周轉(zhuǎn)率與銷售利潤率之積,該指標(biāo)與公司資產(chǎn)獲利能力成正比。

    3.權(quán)益乘數(shù):該指標(biāo)代表公司的負(fù)債程度,該指標(biāo)與公司的杠桿收益和風(fēng)險成正比。

    三、杜邦分析法在X公司財務(wù)業(yè)績分析中的應(yīng)用

    (一)X公司概況

    X公司創(chuàng)立于2003年,是中國IPO上市的眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu),公司主要為向患者提供各種眼科疾病的診斷、治療及醫(yī)學(xué)驗光配鏡等眼科醫(yī)療服務(wù)。

    (二)財務(wù)指標(biāo)分析

    1.銷售凈利率分析

    根據(jù)杜邦分析法,對X公司進(jìn)行財務(wù)分析:在2015-2019年期間,X公司的資產(chǎn)總額、銷售收入、所有者權(quán)益、凈利潤和營業(yè)成本都呈上升趨勢,銷售收入線比營業(yè)成本線更陡,即銷售收入增長率高于營業(yè)成本,可以從側(cè)面看出X公司的營業(yè)成本得到了較好的控制,凈利潤也呈增長趨勢幅度較小,基本保持穩(wěn)定增長。在2015-2019年期間公司的銷售利潤率穩(wěn)定在14%左右,上下浮動不超過1%,但是2019年的銷售凈利率在這五年來是最高的。

    2.總資金周轉(zhuǎn)率分析

    2015-2019年,X公司的總資金周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢,且2019年的總資金周轉(zhuǎn)效率為46.42%低于2015年的54.52%,表明該公司的資金周轉(zhuǎn)效率較前幾年來說有所下降,即其資產(chǎn)利用效率有所下降。

    3.凈資產(chǎn)收益率分析

    X公司的凈資產(chǎn)收益率在2015-2019年都比較穩(wěn)定,只有小幅波動,總體上來看還是上升的,由2015年的9.58%到2019年的11.01%,表明公司利用自有資本的獲得收益的能力在穩(wěn)步上升。

    4.權(quán)益乘數(shù)分析

    2015-2019年,X公司的平均權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)先上升后穩(wěn)定的態(tài)勢,表明其資產(chǎn)中的負(fù)債比例在逐步增加,說明該公司在逐步改善其負(fù)債比率,優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu),讓X公司可以更加充分的利用外部資源進(jìn)行運(yùn)營擴(kuò)張。

    四、結(jié)論與建議

    杜邦分析法可以幫助企業(yè)管理者以及其他與企業(yè)利益相關(guān)者了解公司的財務(wù)狀況,以及時調(diào)整自己的管理方式和相關(guān)決策。

    1.基于下列現(xiàn)實(shí):(1)當(dāng)前我國老齡化嚴(yán)重,因為老齡化帶來的白內(nèi)障及老年性的眼底病暴發(fā)都會讓整個社會的市場需求量增加。(2)在醫(yī)療政策上,總體趨勢是支持民營資本進(jìn)入醫(yī)療行業(yè),因為醫(yī)療這個領(lǐng)域只依靠國家的投入,只依賴公立醫(yī)院是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,對民營企業(yè)來說只會越來越好。X公司可以通過擴(kuò)大市場份額的方式,公司將其醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國大部分縣區(qū),借助信息化、移動醫(yī)療等先進(jìn)手段,建立覆蓋全國化的立體化、多業(yè)態(tài)眼科醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)。

    2.該公司的總資金周轉(zhuǎn)率比前幾年來說有所降低,公司應(yīng)該加強(qiáng)公司資產(chǎn)的管理質(zhì)量與利用效率,增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營效率,采取相應(yīng)措施提高各資產(chǎn)的利用效率,處理多余的、不用的資產(chǎn),提高總資金周轉(zhuǎn)率。

    3.公司的凈資產(chǎn)收益率在穩(wěn)步上升,總資產(chǎn)收益率卻下降,所以公司利用負(fù)債所獲得收益是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于利用自有資產(chǎn)獲得的收益。公司合理利用資金杠桿,提高資金的使用效率。

    4. X公司的權(quán)益乘數(shù)略低于整個行業(yè)的權(quán)益乘數(shù),可以適當(dāng)?shù)脑黾庸矩?fù)債水平,根據(jù)公司自身的實(shí)際狀況優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu),以實(shí)現(xiàn)更好的財務(wù)杠桿效應(yīng)。

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