油市“三國(guó)殺”沒啥出路

進(jìn)入2020年，全球似乎一直不太平。先是新冠肺炎疫情蔓延，再是國(guó)際油市、股市雙雙下跌，美股數(shù)次熔斷更是讓世人驚掉了下巴。要說此次系列事件的導(dǎo)火索，當(dāng)屬歐佩克+聯(lián)盟會(huì)議關(guān)于減產(chǎn)的分歧。作為全球重要的石油生產(chǎn)大國(guó)沙特和俄羅斯，一個(gè)要提高原油產(chǎn)量，一個(gè)表示跟進(jìn)，由此開啟了惡性競(jìng)爭(zhēng)之門，國(guó)際油價(jià)瞬間跌至30美元/桶以下并產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。由此，這個(gè)聯(lián)盟迎來了至暗時(shí)刻。

這起事件看似偶然實(shí)則有必然性。近年來，歐佩克+聯(lián)盟的限產(chǎn)報(bào)價(jià)策略在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足、需求不振以及頁(yè)巖油氣革命持續(xù)推進(jìn)的“三座大山”的壓迫下已失去了銳氣。聯(lián)盟各成員國(guó)雖未公開反對(duì)限產(chǎn)協(xié)議，但面和心不和已是公開的秘密。聯(lián)盟凝聚力不強(qiáng)了，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就可能帶來樹倒猢猻散的局面。即便沒有沙特和俄羅斯的翻臉，也會(huì)有其他引發(fā)蝴蝶效應(yīng)的類似事件。事情的走向比較糟糕，因?yàn)樯程睾投砹_斯所采取的策略無異于“殺敵一千自損八百”，損人不利己。但是，不能就此認(rèn)為歐佩克時(shí)代終結(jié)了，到了一定程度自然會(huì)有絕地反擊的機(jī)制出現(xiàn)。

有人說沙特和俄羅斯的內(nèi)斗讓美國(guó)的頁(yè)巖油撿了便宜，實(shí)際情況并非如此。美國(guó)的頁(yè)巖油氣商在2014年油價(jià)下跌之后的幾年運(yùn)行較為艱難，主流生產(chǎn)公司基本沒有利潤(rùn)，能夠保持現(xiàn)金流不中斷就已經(jīng)實(shí)屬不易。若不是美國(guó)礦權(quán)制度規(guī)定，對(duì)到期投入不足區(qū)塊采取強(qiáng)行回收的制度，對(duì)投資者形成“捆綁”約束，不少公司可能因此放棄投資。近兩年隨著油價(jià)的逐步反彈，美國(guó)頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商終于看到了希望，多數(shù)公司現(xiàn)金流狀況好轉(zhuǎn)，也開始有了利潤(rùn)。經(jīng)過了這兩年，頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商對(duì)油價(jià)波動(dòng)雖然有較強(qiáng)的免疫力，但沙特和俄羅斯?fàn)幎反蠓陀蛢r(jià)，對(duì)剛剛看到希望的頁(yè)巖油氣又是一次打擊。由此，利益相關(guān)方已經(jīng)開始行動(dòng)了。沙特和俄羅斯談崩之后，隨著油價(jià)的大幅下行，美國(guó)共和黨一些議員已致信沙特王儲(chǔ)以及特朗普總統(tǒng)，敦促沙特采取審慎的降價(jià)策略。同時(shí)，建議總統(tǒng)特朗普對(duì)沙特和俄羅斯的石油出口實(shí)施制裁。對(duì)此，特朗普已有公開的正面回應(yīng)。

沙特和俄羅斯都是油氣資源豐富國(guó)家。兩國(guó)財(cái)政對(duì)石油產(chǎn)業(yè)都有高度依賴，沙特依賴程度要高一些。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織等機(jī)構(gòu)的測(cè)算，沙特的財(cái)政平衡油價(jià)在80美元/桶以上，遠(yuǎn)高于目前的油價(jià)水平。2014年國(guó)際油價(jià)下跌之后一直保持中低位運(yùn)行，沙特等中東資源國(guó)的財(cái)政收支因此出現(xiàn)了困難，有大規(guī)模的財(cái)政赤字。對(duì)歐佩克+聯(lián)盟多數(shù)成員國(guó)而言，低油價(jià)下保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)的機(jī)會(huì)成本是吃掉過去自己積累的財(cái)富。然而，坐吃山空已持續(xù)數(shù)年，沒有哪個(gè)國(guó)家不希望油價(jià)上漲。沙特和俄羅斯在這種形勢(shì)下，發(fā)起惡性競(jìng)爭(zhēng)無疑是代價(jià)極高的“割肉”行為。不僅如此，惡性競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)引發(fā)大面積經(jīng)濟(jì)下滑，繼而影響到石油需求，目前這一跡象已經(jīng)不同程度表現(xiàn)出來了。隨著這種情況的加劇，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足，石油需求空間增量進(jìn)一步縮小。強(qiáng)行的增產(chǎn)不僅不會(huì)給增產(chǎn)者提供更多可供占領(lǐng)的市場(chǎng)份額，油價(jià)下跌還會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)商石油銷售收入的減少，由此油市會(huì)出現(xiàn)“谷賤傷農(nóng)”現(xiàn)象。

目前，伊拉克等國(guó)家已經(jīng)呼吁歐佩克+聯(lián)盟重新回到談判桌，相信其他成員國(guó)也會(huì)迅速響應(yīng)、從中斡旋以保護(hù)聯(lián)盟的最大利益。越在困難的時(shí)刻越需要團(tuán)結(jié)，沙特與俄羅斯“殺敵一千自損八百”的惡性競(jìng)爭(zhēng)沒有生存的土壤。在美國(guó)、歐佩克+聯(lián)盟成員國(guó)各方力量的牽制下，沙、俄的競(jìng)爭(zhēng)很快會(huì)平息下來?；诖伺袛?，油市“三國(guó)殺”不會(huì)持續(xù)太長(zhǎng)時(shí)間，國(guó)際油價(jià)回彈只是時(shí)間問題