省域投資率的典型性特征分析

杜明軍/文

一、引言

進(jìn)入經(jīng)濟(jì)新常態(tài)以來，經(jīng)濟(jì)增速下行壓力加大，增長質(zhì)量嚴(yán)峻，顯示發(fā)展模式的粗放性，凸顯穩(wěn)投資對(duì)決勝全面建成小康社會(huì)、開啟現(xiàn)代化國家新征程的重要意義。若投資率無法有效改善，將制約經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速平穩(wěn)增長，將約束經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治三重轉(zhuǎn)型的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，對(duì)中國自身發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)都將構(gòu)成挑戰(zhàn)。中美貿(mào)易戰(zhàn)關(guān)注貿(mào)易不公平只是表象和結(jié)果，更為重要的美國戰(zhàn)略利益考量在于遏制中國崛起。中美競爭的本質(zhì)目標(biāo)在于占領(lǐng)控制科技創(chuàng)新制高點(diǎn)。中美深層次差距明顯，依托投資的資本積累、研發(fā)創(chuàng)新和技術(shù)趕超功能，前瞻謀劃實(shí)施投資戰(zhàn)略布局成為極其重要的博弈勝出法寶。必須依托投資表現(xiàn)改善，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展軌道，保障2020年居民實(shí)際收入倍增計(jì)劃，奠定實(shí)現(xiàn)中國夢(mèng)的斡旋時(shí)空。

目前，對(duì)投資率有著諸多研究，國外如索洛（1970），布蘭查德和費(fèi)希爾（1998）等，其共同之處在于重視投資的量化分析，以尋求經(jīng)濟(jì)增長中的最優(yōu)資本存量。國內(nèi)如張軍（2014），李建偉（2015），鄧光耀和張忠杰（2016）、劉志雄（2017）等對(duì)宏觀投資率的研究主要集中于投資率測(cè)度與變動(dòng)趨勢(shì)分析。這些研究大多數(shù)都是從整個(gè)國家層面來考慮的，鑒于各區(qū)域的地理區(qū)位、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、政策具體實(shí)施等存在著很大的差異性，針對(duì)區(qū)域性的研究更顯得重要。

本文主要從省域視角比較分析投資率的典型性特征。投資率的測(cè)度主要有三個(gè)視角：一是投資率=資本形成總額/支出法GDP×100%；二是投資率=固定資本形成總額/支出法GDP×100%；三是投資率=全社會(huì)固定資產(chǎn)投資額/生產(chǎn)法GDP×100%。從計(jì)算方法的分母角度看，理論上的GDP支出法與生產(chǎn)法劃分，數(shù)值上應(yīng)該相一致；鑒于各不相同的分子之間存在著相互包容的關(guān)系，考慮到數(shù)據(jù)的可得性和權(quán)威性，在此將采用資本形成總額與支出法GDP的比值作為衡量投資率的方法。依托河南及其18個(gè)省轄市的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)作為支撐，測(cè)度梳理省域投資率與經(jīng)濟(jì)增長、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、趕超型發(fā)展戰(zhàn)略等的互動(dòng)耦合關(guān)聯(lián)，以發(fā)現(xiàn)其中的政策意蘊(yùn)，從而構(gòu)建中部地區(qū)穩(wěn)投資提效率的剖析藍(lán)本和借鑒案例。

二、省域投資率的中樞水平與省域經(jīng)濟(jì)增長之間表現(xiàn)出震蕩抬升的歷史同步性，但穩(wěn)投資和保增長已變?yōu)榫o急而迫切的重大使命

從省域投資率發(fā)展態(tài)勢(shì)及與省域經(jīng)濟(jì)增長率之間的協(xié)同互動(dòng)來看，自1978年以來，省域投資率中樞水平大致經(jīng)歷了五個(gè)階段的震蕩變動(dòng)態(tài)勢(shì)，并與省域經(jīng)濟(jì)增長水平波動(dòng)基本同步。

（一）改革開放后的前10年。省域投資率與省域經(jīng)濟(jì)增長率均在大幅度攀升，經(jīng)濟(jì)增長率較投資率水平表現(xiàn)出更長時(shí)段的波動(dòng)性，投資率水平較經(jīng)濟(jì)增長率表現(xiàn)出更大的波動(dòng)幅度。伴隨改革開放后勞動(dòng)生產(chǎn)率的快速提升，省域投資率水平開始穩(wěn)步攀升，由1978年的32.2%，波動(dòng)上升至1987年的36.7%，其間中位數(shù)為33.65%，均值為33.39%。與此同時(shí)，省域經(jīng)濟(jì)增長率由1978年的11.3%，躍升至1987年的15%，其間中位數(shù)為10.7%，均值為11.45%。

（二）深度全方位改革開放的10年左右。省域投資率與經(jīng)濟(jì)增長率均呈現(xiàn)出同步性提升態(tài)勢(shì)，同時(shí)，波動(dòng)性均明顯下降，省域投資率變動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)。沐浴南方講話春風(fēng)，省域投資率由1988年的41.1%，穩(wěn)步上升至1999年的42.6%，其間中位數(shù)為41.1%，均值為41.3%，并隨著市場(chǎng)化改革的深入推進(jìn)和機(jī)制完善，波動(dòng)性明顯下降。在此期間，省域經(jīng)濟(jì)增長率由1988年的9.8%，穩(wěn)定在1999年的8.1%，其間中位數(shù)為10.1%，均值為10.63%，總體變動(dòng)過程呈現(xiàn)出微弱的倒U型拋物線的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

（三）進(jìn)入新世紀(jì)至2008年金融海嘯前期。省域投資率與經(jīng)濟(jì)增長率齊頭并進(jìn)，但省域投資率上升勢(shì)頭非常明顯。受益于入世等紅利，省域投資率中樞明顯抬升，由2000年的41.6%，上升至2008年的59.6%，其間中位數(shù)為44%，均值為46.94%。與此相對(duì)應(yīng)，省域經(jīng)濟(jì)增長率由2000年的9.5%，提升至2008年的12%，其間中位數(shù)為12%，均值為11.98%。

（四）國際金融危機(jī)——經(jīng)濟(jì)新常態(tài)時(shí)期。投資率中樞持續(xù)居高位上行通道，而省域經(jīng)濟(jì)增長率連續(xù)數(shù)年呈現(xiàn)下降的新常態(tài)，穩(wěn)投資和保增長的任務(wù)凸顯。隨著系列逆周期調(diào)控政策的實(shí)施，由2009年的68.5%，上升至2014年的78.2%，其間中位數(shù)為73.2%，均值為73%。與此相呼應(yīng)，省域經(jīng)濟(jì)增長率由2009年的11%，提升至2010年的12.4%，隨后似乎進(jìn)入了下行通道，由2011年的12%，持續(xù)下降至2012年的10.2%、2013年的9.2%、2014年的8.9%，省域經(jīng)濟(jì)增長率呈現(xiàn)下行發(fā)展勢(shì)頭，穩(wěn)投資和保增長似乎已變的迫切。

（五）經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)以來。居高位的投資率中樞似乎進(jìn)入下行通道，而省域經(jīng)濟(jì)增長率連續(xù)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，穩(wěn)投資和保增長已變?yōu)榫o急而迫切的重大使命。近年來，省域投資率由高位的2014年的78.2%，逐步回落至2017年的69.7%。與此相互應(yīng)，省域經(jīng)濟(jì)增長率由2013年的9.2%，下降至2014年的8.9%、2015年的8.3%、2016年的8.2%、2017年的7.8%，省域經(jīng)濟(jì)增長率呈現(xiàn)持續(xù)明顯的下行態(tài)勢(shì)，穩(wěn)投資和保增長似乎已變?yōu)榫o急而迫切。

二、省域投資率與工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程相契合，蘊(yùn)含著結(jié)構(gòu)演變規(guī)律引領(lǐng)的重大投資機(jī)遇

省域投資率與工業(yè)化進(jìn)程的不同階段、相應(yīng)的城鎮(zhèn)化演進(jìn)歷程，表現(xiàn)出明顯的歷史契合性。

（一）在改革開放初期，省域投資率走勢(shì)逐步契合工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程中經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演變的共同規(guī)律。1983年省域第二產(chǎn)業(yè)占比僅為22.4%；1981年城鎮(zhèn)化14.2%，該年投資率為35.1%。1978—1988年間，省域第二產(chǎn)業(yè)占比均值37.3%、城鎮(zhèn)化均值14.5%、投資率均值34%。且第二產(chǎn)業(yè)占比波動(dòng)較大，凸顯發(fā)展的不穩(wěn)定性明顯。

（二）隨著改革的深入，省域投資率與工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程明顯同步抬升，體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演變的契合走勢(shì)。充足的人口紅利不但提供勞動(dòng)力供給，還對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸、住房、勞動(dòng)就業(yè)帶來旺盛的需求，第二產(chǎn)業(yè)發(fā)展最快，工業(yè)比重不斷提升，同時(shí)城鎮(zhèn)化相應(yīng)聯(lián)動(dòng)，相互促進(jìn)，投資率不斷攀升。1988年省域第二產(chǎn)業(yè)占比高達(dá)82.4%，城鎮(zhèn)化率15.3%，省域投資率41.1%。1989—2000年間，省域第二產(chǎn)業(yè)占比均值56.1%、城鎮(zhèn)化均值18.1%、投資率均值41.3%。

（三）隨著逐步融入全球化，省域投資率與工業(yè)化、城鎮(zhèn)化體現(xiàn)出明顯的契合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演變的穩(wěn)態(tài)和高位發(fā)展趨勢(shì)。工業(yè)化進(jìn)程深度推進(jìn)，不斷擁有足夠的物質(zhì)生產(chǎn)能力，第二產(chǎn)業(yè)占比穩(wěn)步攀升，城鎮(zhèn)化率緩慢提高，省域投資率穩(wěn)定爬行。2005年省域第二產(chǎn)業(yè)占比62.2%、城鎮(zhèn)化率30.65%、投資率47.6%。2001—2008年間，省域第二產(chǎn)業(yè)占比均值62.3%、城鎮(zhèn)化均值30.0%、投資率均值47.6%。

第一天明清史的課，我就遲到了，我偷偷從教室后門遛進(jìn)去，坐到最后一排。在階梯教室里，坐我前面的是一男一女，女生嘰嘰喳喳找男孩說個(gè)不停，不過看得出他似乎并不愿意搭理她。我輕輕地拍了一下前面那個(gè)女生，“同學(xué)，請(qǐng)問教授講到哪里了？”

（四）應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)的后發(fā)展時(shí)期，省域投資率與工業(yè)化、城鎮(zhèn)化體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演變契合性明顯的大發(fā)展態(tài)勢(shì)。國家4萬億投資方案的實(shí)施，第二產(chǎn)業(yè)占比、城鎮(zhèn)化率、省域投資率開始穩(wěn)步躍升。2012年省域投資率74.7%、城鎮(zhèn)化率42.43%、第二產(chǎn)業(yè)占比65.3%。2009—2014年間，省域第二產(chǎn)業(yè)占比均值63.9%、城鎮(zhèn)化均值40.65%、投資率均值73.2%。但省域第二產(chǎn)業(yè)占比在2011年前后一開始呈下降態(tài)勢(shì)。

（五）進(jìn)入新常態(tài)以來，省域投資率與工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程體現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演變契合性明顯的結(jié)構(gòu)優(yōu)化與社會(huì)轉(zhuǎn)型分化態(tài)勢(shì)。更加關(guān)注民生和生態(tài)，高質(zhì)量發(fā)展成為第一要?jiǎng)?wù)，“三去一補(bǔ)一降”穩(wěn)步推進(jìn)，附加外部發(fā)展環(huán)境的不確定性加劇，第二產(chǎn)業(yè)占比呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的穩(wěn)定下行態(tài)勢(shì)，城鎮(zhèn)化率伴隨社會(huì)轉(zhuǎn)型穩(wěn)步提高。工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程與投資率三者的分化發(fā)展態(tài)勢(shì)越發(fā)明顯。2015—2017年三年間，省域第二產(chǎn)業(yè)占比依次為54.8%、43.6%、44.6%，波動(dòng)下降；城鎮(zhèn)化依次為46.85%、48.5%、50.16%，穩(wěn)步提升；投資率依次為76.6%、73%、69.7%，呈下降態(tài)勢(shì)。

三、省域投資率與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)相適應(yīng)，蘊(yùn)含著高質(zhì)量發(fā)展引領(lǐng)的重大投資機(jī)遇

（一）省域投資率與制造業(yè)投資占比呈現(xiàn)歷史性呼應(yīng)，但近年受到制造業(yè)投資臺(tái)階式下降的約束。進(jìn)入21世紀(jì)以來，隨著資金、技術(shù)、企業(yè)向中西部的區(qū)域性轉(zhuǎn)移，推動(dòng)了制造業(yè)投資的高增長。省域制造業(yè)投資在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中的占比，由2005年的31.63%，上升至2013年的45.95%，10年左右的制造業(yè)投資占比在穩(wěn)步上升，2005—2014年的均值大約在43.3%左右。

與此同時(shí)，面對(duì)“民工荒”“招工難”，制造業(yè)企業(yè)通過“機(jī)器換人”，降低勞動(dòng)力成本，出現(xiàn)設(shè)備更新改造投資的高增長。省域的設(shè)備工器具購置在全社會(huì)固定資產(chǎn)投資中的占比，由2007年的25.66%，上升至2013年的28.54%，在2003—2014年間，設(shè)備工器具購置投資占比均值穩(wěn)定在27%左右。

近年來，受終端需求不振、產(chǎn)能過剩、成本上升和利潤偏低等因素影響，制造業(yè)投資，尤其是重化工業(yè)投資進(jìn)一步收縮，制造業(yè)投資呈臺(tái)階式下降。2015—2017年，制造業(yè)投資在實(shí)際到位資金中的占比依次為43.67%、38.30%、40.43%，進(jìn)入下降態(tài)勢(shì)。同期增幅回落明顯，僅相當(dāng)于高增長階段平均增幅的一半。

與此同時(shí)，技術(shù)改造激情明顯不足，2015—2017年，省域設(shè)備工器具購置投資占比分別為26.11%、22.52%、21.97%，下行態(tài)勢(shì)較為明顯。

（二）省域投資率與基礎(chǔ)設(shè)施投資增長呈現(xiàn)歷史契合性，但持續(xù)增長面臨多重因素制約。在經(jīng)濟(jì)高速增長階段，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)效益明顯，土地招拍掛制度又為地方政府提供了資金來源，形成了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和土地升值間的良性循環(huán)。在1990—2004年間的穩(wěn)步持續(xù)提升階段，基礎(chǔ)設(shè)施投資占比均值達(dá)到33.67%，在2005—2014年間的持續(xù)下降階段，基礎(chǔ)設(shè)施投資占比均值降低到20.5%。

受穩(wěn)增長政策影響，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速有所恢復(fù)。2015—2017年基礎(chǔ)設(shè)施投資占比依次為15.01%、17.03%、20.12%。但隨著具有良好經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的項(xiàng)目日漸減少同時(shí)地方融資平臺(tái)負(fù)債率較高、稅收收入下滑、土地收入增速下降，地方政府性債務(wù)還款壓力加大，地方政府基礎(chǔ)設(shè)施投資能力明顯不足，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速將逐步回落到財(cái)政收入增長能夠支撐的水平。

（三）省域投資率與房地產(chǎn)投資調(diào)整態(tài)勢(shì)相呼應(yīng)，制約投資的可持續(xù)性。房地產(chǎn)領(lǐng)域投資總量大、鏈條長、涉及面廣，借助于按揭貸款等金融工具，可迅速放大有效需求。1990年省域房地產(chǎn)開發(fā)投資占比為2.46%，2000年為6.62%，期間的10多年間房地產(chǎn)投資占比穩(wěn)步波動(dòng)上升，均值提升至5.68%。房地產(chǎn)市場(chǎng)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，成為省域投資率提升的重要組成部分，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)高增長的重要?jiǎng)恿Α?/p>

在整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展的2001—2011年期間，達(dá)到歷史峰值的2011年的房地產(chǎn)投資占比15.51%，期間10年左右的房地產(chǎn)投資占比均值提升至11%。自2012年進(jìn)入波動(dòng)調(diào)整期，2012年房地產(chǎn)投資占比下降至 14.76，2013年上升至15.26%，此后在 2014、2015年持續(xù)下降至 14.58%、13.79%，2016、2017年又直不上升至15.54%、16.15%。表明房地產(chǎn)市場(chǎng)正處于深度調(diào)整，從供不應(yīng)求向供求基本平衡的動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)變之中，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的帶動(dòng)作用明顯下降。

（四）省域投資率與服務(wù)業(yè)投資占比上升相呼應(yīng)，契合整體投資增速降低的共同規(guī)律。隨著工業(yè)化進(jìn)程的深化、城鎮(zhèn)化進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段的經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，以第三產(chǎn)業(yè)為中心的醫(yī)療、教育、金融、保險(xiǎn)、旅游等服務(wù)類商品消費(fèi)增加，拉動(dòng)第三產(chǎn)業(yè)占國民經(jīng)濟(jì)的比重提高。省域服務(wù)業(yè)比重1981年為31.6%，自2003年始持續(xù)呈現(xiàn)明顯的波動(dòng)上升態(tài)勢(shì)，自2013年的36.2%開始持續(xù)攀升，2015—2017年依次達(dá)到39.4%、50.8%、49.6%；與此相對(duì)應(yīng)，同期省域投資率自2014年的最高點(diǎn)78.2%回落，至2015—2017年依次為76.6%、73.0%、69.7%?？傮w上看，服務(wù)業(yè)不同子行業(yè)對(duì)投資的拉動(dòng)作用與服務(wù)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化相匹配。近年來，服務(wù)業(yè)占比提升的主要力量是投資需求相對(duì)較小的物流、批發(fā)零售業(yè)和金融業(yè)，導(dǎo)致服務(wù)業(yè)對(duì)投資的依賴程度有所降低。

（五）省域服務(wù)業(yè)接替制造業(yè)成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中最具活力的部分和新的增長動(dòng)力，標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了歷史性重大變化。在城鎮(zhèn)化水平提高、居民消費(fèi)升級(jí)、制造業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的背景下，生產(chǎn)性和生活性服務(wù)需求擴(kuò)張潛力巨大，服務(wù)業(yè)將保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。2003—2018年省域服務(wù)業(yè)呈現(xiàn)波動(dòng)提升的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

服務(wù)業(yè)接替制造業(yè)，不僅意味著經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，也意味經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中角色活力的轉(zhuǎn)變，更意味著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變換提升。在2003—2004年期間，制造業(yè)投資占比超過第三產(chǎn)業(yè)投資占比，并呈現(xiàn)差距擴(kuò)大的發(fā)展態(tài)勢(shì)；但在2015—2016年期間，反過來，第三產(chǎn)業(yè)投資占比反而超過制造業(yè)投資占比，并呈現(xiàn)差距擴(kuò)大的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

高增長階段主要依靠工業(yè)化帶來的投資高速增長，隨著服務(wù)業(yè)占比上升及其對(duì)投資的拉動(dòng)作用下降，整體投資增速可能逐步下降，進(jìn)而降低經(jīng)濟(jì)潛在增速水平，不僅是省域服務(wù)業(yè)占比大幅上升的必然結(jié)果，也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的內(nèi)在要求。

附圖 省域投資率與制造業(yè)和服務(wù)業(yè)投資占比關(guān)系走勢(shì)圖

四、省域投資率與國家投資率變動(dòng)態(tài)勢(shì)總體相吻合，總體高于國家投資率平均水平，蘊(yùn)含著改善投資效率表現(xiàn)的內(nèi)在壓力

與國家投資率相比，省域投資率總體水平較高，持續(xù)提升的空間已經(jīng)變得狹小，必須改善投資利用的效率和質(zhì)量表現(xiàn)。

（一）省域投資率與國家投資率變動(dòng)總體呈現(xiàn)上升耦合態(tài)勢(shì)。國家投資率由1978年的38.9%波動(dòng)上升至2017年的38.9%；與此相對(duì)應(yīng)，省域投資率由1978年的32.2%波動(dòng)上升至2017年的69.7%。

（二）省域投資率有三個(gè)時(shí)期低于國家投資率，且存續(xù)時(shí)期在逐步縮短。一是在1978—1982年期間共有5年，省域投資率較國家投資率水平平均低5.2個(gè)百分點(diǎn)。二是在1985—1987年期間共有3年，省域投資率平均低于國家投資率水平1.27個(gè)百分點(diǎn)；三是在1993—1994年期間共有2年，省域投資率平均低于國家投資率水平2個(gè)百分點(diǎn)。

（三）其余時(shí)期省域投資率高于國家投資率平均水平，且差距在逐步拉大。由1983年的省域高于國家投資率水平2.7個(gè)百分點(diǎn)，一直到2017年的省域高于國家投資率水平25.3個(gè)百分點(diǎn)。在1988—1992年期間省域高于國家投資率水平3.8個(gè)百分點(diǎn)；1995—2008年期間省域高于國家投資率水平6.46個(gè)百分點(diǎn)；2009—2017年期間省域高于國家投資率水平26.9個(gè)百分點(diǎn)。

五、省域投資率變化與趕超型發(fā)展戰(zhàn)略相呼應(yīng)，蘊(yùn)含應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的投資加速布局壓力

（一）省域投資率符合國家趕超型發(fā)展戰(zhàn)略必須保持較高投資水準(zhǔn)的內(nèi)在要求與客觀規(guī)律?；谌毡?、韓國、新加坡等成功邁向高水平人均收入經(jīng)濟(jì)體序列的國際歷史經(jīng)驗(yàn)，在經(jīng)濟(jì)追趕階段普遍保持了持續(xù)較高的投資率水平，并顯著高于老牌經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家。日本1970—2015年的平均投資率達(dá)到29.6%，1970年峰值高達(dá)40.9%；韓國1961—2016年的平均投資率為30.4%，峰值達(dá)41.4%；新加坡1961—2016年的平均投資率為31.9%，峰值高達(dá)47%；并與中國的平均投資率峰值2013年的47.3%相接近?？梢?，順應(yīng)國家投資率發(fā)展大勢(shì)的省域投資率變動(dòng)態(tài)勢(shì)呼應(yīng)著國家發(fā)展戰(zhàn)略的指向。

（二）順應(yīng)國家發(fā)展大勢(shì)，盡快縮小與發(fā)達(dá)國家之間的資本存量差距，投資率保持適度較高水平具有內(nèi)在合理必要性。經(jīng)過新中國成立以來60多年的建設(shè)，經(jīng)濟(jì)總量已居世界第二，人均國民總收入已達(dá)到中高收入經(jīng)濟(jì)體平均水平，但資本存量特別是人均資本存量與發(fā)達(dá)國家相比，差距依然非常大，中國人均資本存量僅為8.7萬美元，僅相當(dāng)于美國、日本、德國、法國、英國、意大利、加拿大等發(fā)達(dá)國家的15%至30%，仍處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的追趕時(shí)期，作為最大發(fā)展中國家的地位沒有改變。

六、政策建議

通過對(duì)省域投資率的測(cè)度梳理可以發(fā)現(xiàn)，省域投資率總體上滿足了區(qū)域經(jīng)濟(jì)較快增長的需要，與工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進(jìn)程、與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、與國家投資率的總體變動(dòng)態(tài)勢(shì)、與趕超型發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施等相互契合共進(jìn)。同時(shí)，需要持續(xù)改善省域投資率的表現(xiàn)，以完成穩(wěn)投資和保增長的重大使命。

（一）必須保持適宜的投資率。經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展進(jìn)入了新時(shí)代，但尚未完全解決發(fā)展不平衡、不充分問題，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推動(dòng)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，需要依托規(guī)模適宜的投資率，以形成更高水平更可持續(xù)的供需良性循環(huán)。穩(wěn)投資依然任重道遠(yuǎn)，過高或過低的投資率都不利于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展。投資率過低會(huì)制約經(jīng)濟(jì)中長期發(fā)展?jié)摿??；A(chǔ)設(shè)施條件的改善，供給結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、有效供給能力的提升，都離不開一定水平投資率的支持。盡管反復(fù)強(qiáng)調(diào)要建立消費(fèi)社會(huì)，但在人均GDP不到一萬美元的發(fā)展階段，人為地刺激消費(fèi)，輕視對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的價(jià)值作用，可能過早抑制制造業(yè)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長將無以維持。只要源于投資的效率提高足以抵消投資擴(kuò)張的規(guī)模報(bào)酬收益遞減規(guī)律，那么投資率的提高對(duì)經(jīng)濟(jì)的長期健康發(fā)展就具有正向意義。

（二）依托投資精準(zhǔn)補(bǔ)短板。要扭轉(zhuǎn)投資的外延性擴(kuò)張偏好，平衡投資的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、生態(tài)效益；理性審視投資的全周期、跨周期整體效益，有效貫徹適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展的政績觀。投資的技術(shù)水平不高，投資的高技術(shù)、高附加值工業(yè)領(lǐng)域增長仍顯乏力，具有較強(qiáng)帶動(dòng)作用的超大型投資項(xiàng)目不足。投資要與防風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合，與調(diào)結(jié)構(gòu)結(jié)合，與構(gòu)建現(xiàn)代綜合基礎(chǔ)設(shè)施體系結(jié)合、與惠民生結(jié)合。增加優(yōu)質(zhì)教育、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療、優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老等有潛在市場(chǎng)需求、有財(cái)務(wù)收入的領(lǐng)域投資，以起到穩(wěn)杠桿穩(wěn)投資等多雙重效果。要平衡基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資、房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資三大領(lǐng)域，使基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“守住底線”，增強(qiáng)投資的可持續(xù)性；扭轉(zhuǎn)制造業(yè)投資下降，恢復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力；完善房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的長效機(jī)制。

（三）關(guān)注轉(zhuǎn)型升級(jí)的投資機(jī)遇。要抓住城市更新投資、城鎮(zhèn)化發(fā)展、城鄉(xiāng)一體化、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等投資機(jī)遇。要保障國家發(fā)展戰(zhàn)略的投資需要，及時(shí)跟進(jìn)生態(tài)環(huán)保、精準(zhǔn)扶貧等三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的投資需求、“一帶一路”倡議與“走出去”投資需求、以及地方區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略投資需求。要狠抓重點(diǎn)工程的投資引領(lǐng)。構(gòu)建綠色審批通道，在供地安排、規(guī)劃指標(biāo)、融資支持等方面優(yōu)先予以保障。完善重點(diǎn)工程協(xié)調(diào)服務(wù)體系；堅(jiān)決避免低水平重復(fù)建設(shè)。保障投資資金最大限度地調(diào)動(dòng)各方積極性，引領(lǐng)要素有效循環(huán)和使用，在投資項(xiàng)目中獲得收益最大化。

（四）激發(fā)民間投資活力。亟須進(jìn)一步保護(hù)和激勵(lì)民營資本投資。提高行業(yè)準(zhǔn)入的透明度，強(qiáng)化“契約精神”，明確準(zhǔn)入后的權(quán)利和責(zé)任；明確政策有效期，穩(wěn)定民資預(yù)期。完善投資市場(chǎng)化機(jī)制。推進(jìn)混合所有制改革，引導(dǎo)國有資本與民營資本共同加強(qiáng)戰(zhàn)略性、前瞻性的基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究投資。要從制度設(shè)計(jì)上入手，抓緊完善行業(yè)準(zhǔn)入負(fù)面清單制度，破除民間投資領(lǐng)域的不合理限制和隱性壁壘，取消對(duì)民間資本單獨(dú)設(shè)置的附加條件和歧視性條款，做到同股同權(quán)，保障民營資本合法權(quán)益，有效激勵(lì)民間資本回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)、進(jìn)入壟斷行業(yè)、政府傳統(tǒng)投資領(lǐng)域。

（五）創(chuàng)新投資的微觀運(yùn)作機(jī)制。要?jiǎng)?chuàng)新投資運(yùn)營模式，特別是具有“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、全程合作”典型特征的PPP投資模式，要合理選擇合作項(xiàng)目和考慮政府參與的形式、程序、渠道、范圍與程度。進(jìn)一步規(guī)范有序推進(jìn)PPP項(xiàng)目運(yùn)作，防止異化為新的融資平臺(tái)，堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增量，嚴(yán)禁各類借PPP變相舉債的行為。突出政府投資“藥引子”，用好政府資源，提高投資回報(bào)，合理的價(jià)格和收費(fèi)機(jī)制；充分挖掘項(xiàng)目本身的商業(yè)價(jià)值；合理利用項(xiàng)目土地資源。充分調(diào)動(dòng)民間資本參與城市基礎(chǔ)設(shè)施的積極性。優(yōu)先支持通過PPP模式盤活存量公共資產(chǎn)，避免“半拉子”工程。