從“高存高貸”到“囊中羞澀”天夏智慧巨額投資真實(shí)性存疑

王宗耀

在2019年12月，天夏智慧因存在大量銀行短期借款逾期導(dǎo)致賬戶被銀行凍結(jié)，相比此前擁有十幾億元的貨幣資金時的盛況，目前賬戶上實(shí)際存在的貨幣資金僅有數(shù)百萬元。

對于大量資金的去向，交易所也曾下發(fā)了關(guān)注函，而天夏智慧的回復(fù)內(nèi)容仍讓人不清楚其巨額資金的最終去向。那么，這到底是公司當(dāng)初的巨額資金本就存在虛構(gòu)？還是說公司資金管理出現(xiàn)問題？或是提前預(yù)感到事情有所不妙，不僅天夏智慧大股東們在紛紛減持公司股票，且公司的高級管理人員也相繼辭職，若迭加接踵而至的數(shù)十起訴訟，天夏智慧目前所面臨現(xiàn)實(shí)情況可謂是“山雨欲來風(fēng)滿樓”。

從“高存高貸”到“囊中羞澀”

天夏智慧的前身是曾經(jīng)斥巨資邀請林心如、李連杰、古天樂、黃圣依等明星為代言人的知名化妝品品牌“索芙特”，雖有名人代言，但2016年以前的業(yè)績狀況卻不怎么好，凈利潤偶有盈利，勉強(qiáng)保殼。2016年，索芙特剝離了原有化妝品和醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)，以非公開發(fā)行新股的方式收購了天夏科技，進(jìn)入智慧城市產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，股票簡稱更名為天夏智慧。

根據(jù)天夏智慧披露的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，在業(yè)績對賭未完成的最初兩年（2016年和2017年），業(yè)績表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯的，營業(yè)收入分別同比增長了186.41%和30.39%，歸母凈利潤分別同比增長了12841.17%和73.44%。截至2017年末，賬戶上的貨幣資金規(guī)模達(dá)到了14.65億元。然而就在其業(yè)績表現(xiàn)極其搶眼，“金銀滿倉”的背后卻存在不小的疑點(diǎn)。

資金方面，賬戶上躺著的14.65億元隨時可以支取的銀行存款，對于當(dāng)年收入規(guī)模不足17億元的天夏智慧來說，絕對是相當(dāng)富有的，可疑的是，就在這一年，公司卻新增了4.05億元的短期借款，使得當(dāng)年短期借款金額提升至5.05億，其中質(zhì)押借款2億元，保證借款3.05億元。如果說這些短期借款只是短期周轉(zhuǎn)急需使用，用完第二年趕緊償還掉也就罷了，可問題在于，公司在2017年末賬上存在巨額貨幣資金的情況下卻沒有將這些短期借款“終結(jié)”掉，反而到了2018年末，短期借款金額進(jìn)一步提升到5.27億元。天夏智慧在賬上有大量資金的情況下，寧愿支出大量銀行利息而不愿結(jié)束銀行借款行為是屬于非常典型的“高存高貸”現(xiàn)象。要知道，近兩年很多公司爆雷的最典型現(xiàn)象就是“高存高貸”，如2019年“爆雷”的康美藥業(yè)就曾一度存在“高存高貸”問題，最終因存在虛增貨幣資金、虛增營業(yè)收入、利息收入及營業(yè)利潤等違法事實(shí)被戴上了“ST”的帽子;華澤退在2015年時也存在“高存高貸”的現(xiàn)象，最后被查實(shí)，大股東大肆違規(guī)占用上市公司資金無法償還，公司最終走向了“華澤退”的不歸路。

有意思的是，天夏智慧“有錢”的日子也像華澤退一樣并不長久，到2018年末，天夏智慧的貨幣資金就急劇銳減到3.04億元;2019年三季度末，進(jìn)一步縮減至247萬元，與此同時，賬戶中的短期借款也大幅增加到5.9億元。一年多時間，該公司就從一個多金的“高富帥”突然變成了囊中羞澀的“矮矬窮”，這種異常的變動難免讓人對該公司未來經(jīng)營感到擔(dān)憂。

資金去向成謎 巨額投資真實(shí)性存疑

2018年末時尚有3.04億元的貨幣資金，到了2019年中報，該公司賬戶上的貨幣資金就僅剩下不足247萬元，貨幣資金較期初減少99.17%。那么，天夏智慧如此巨額的資金又到底去了哪里呢？

實(shí)際上，這個問題也引起了深圳證券交易所的注意，并對其下發(fā)了關(guān)注函，而天夏智慧在回復(fù)函中表示：“公司于2018年中標(biāo)《貴州省貴定縣城市管理配套設(shè)施PPP項(xiàng)目》，同期與商業(yè)合作伙伴簽署針對該項(xiàng)目的合作協(xié)議，約定合作合同簽訂、項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目運(yùn)營、項(xiàng)目采購等工作;雙方于本年度3月份簽署了合同書，合同約定雙方共同推進(jìn)《貴州省貴定縣城市管理配套設(shè)施PPP 項(xiàng)目》正式合同的簽訂。為了盡快完成該合同的簽訂，合同約定向?qū)Ψ街Ц?.02億元，該筆款項(xiàng)僅用于為履行《貴定縣教育基礎(chǔ)設(shè)施及城市管理配套設(shè)施PPP項(xiàng)目》的存量債務(wù)而進(jìn)行的相關(guān)款項(xiàng)支付，于本年度3月份和4月份合計完成支付3.02億元。如未能在2019年底之前與業(yè)主單位簽署正式項(xiàng)目合同，將向我公司退還支付的全部款項(xiàng)。”也就是說，其為了促成一個項(xiàng)目合同簽訂，從2019年上半年開始，天夏智慧就將賬戶上大部分的資金拿來替別人履行“存量債務(wù)”了，而無視自己賬戶上尚有的將近6億元的即將到期的短期債務(wù)。另外，從其4月份將款項(xiàng)支付出去后，賬戶便囊中羞澀了。問題在于，在2019年剩下的6個月里，公司就不開展其他業(yè)務(wù)，專門坐等這一合同的簽署了？很顯然，天夏智慧的解釋顯得一點(diǎn)也不“智慧”，難免讓人懷疑其資金去向的真實(shí)性。

此外，該項(xiàng)支出在2019年4月就已經(jīng)支付完成，然而截至其2019年11月7日回復(fù)問詢時已經(jīng)過去半年有余，對于該款項(xiàng)的支付情況，天夏智慧一直未進(jìn)行披露。要知道，該項(xiàng)支出涉及金額3.02億元之巨，此項(xiàng)支出后，公司所剩貨幣資金寥寥無幾，對其流動性影響巨大，嚴(yán)重影響到企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展和債務(wù)償還能力，可對于如此重大的支出，公司竟然長時間不予以披露，這顯然有違信息披露的相關(guān)原則。

根據(jù)天夏智慧此前披露的信息，《貴定縣教育基礎(chǔ)設(shè)施及城市管理配套設(shè)施PPP項(xiàng)目》的中標(biāo)聯(lián)合體為杭州天夏科技集團(tuán)有限公司（牽頭人）和七冶金海建設(shè)有限責(zé)任公司，而其上述3.02億元的支出，到底是給了七冶金海建設(shè)有限責(zé)任公司，還是支出給了該項(xiàng)目的業(yè)主方？公司在回復(fù)函中給出的解釋也是語焉不詳。另外，2019年已經(jīng)結(jié)束，可從該公司公告信息來看，并未出現(xiàn)天夏智慧披露該項(xiàng)目正式簽署的公告，那么，這個項(xiàng)目到底存不存在，為何遲遲沒有動靜？

除了貨幣資金的異常變化，天夏智慧其他流動資產(chǎn)的變化也同樣惹人生疑。2018年期末，該公司的其他流動資產(chǎn)金額為3.61億元，而到了2019年中報時，其他流動資產(chǎn)金額卻一下子增長到了9.54億元，較期初增加了164.48%，其中，預(yù)付投資款余額高達(dá)9.52億元。那么，這又是怎么一回事呢？

根據(jù)天夏智慧給深交所回復(fù)函披露的信息，2018年12月，天夏智慧認(rèn)購了北京海淀科技金融資本控股集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱北京海科金）1.93億股，認(rèn)購金額為3.50億元，持股比例為7.06%?？铐?xiàng)已于2018年12月實(shí)際支付完畢。既然其2018年末就已經(jīng)支付了款項(xiàng)，現(xiàn)在2019年已經(jīng)結(jié)束，2020年都開始了，按道理應(yīng)該已經(jīng)完成工商變更登記才對，而若真的持有7.06%的股權(quán)，則應(yīng)該為該公司的第五大股東才對，可《紅周刊》記者根據(jù)天眼查獲取到的信息顯示，北京?？平鸸灿?位股東，其中并無天夏智慧的身影。從該公司的股權(quán)變更歷史來看，也未見天夏智慧有曾經(jīng)介入過的痕跡。由此來看，天夏智慧3.50億元所謂的預(yù)付投資余額就十分令人懷疑了。

除了那可疑的3.50億元股權(quán)認(rèn)購，天夏智慧在回復(fù)函中還曾披露，其2019年4月還與溧陽恒信實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司簽署股權(quán)收購框架協(xié)議，按照約定支付恒信5000萬元作為本次收購的預(yù)付款，同時支付55000萬元作為共同開發(fā)智慧辦公及智慧園區(qū)樣板工程的示范項(xiàng)目的投資及開發(fā)保證金，以上共計6億元，已經(jīng)于2019年4月26日支付。然而對于這筆預(yù)付，截至2020年1月2日，根據(jù)天眼查查到的信息，恒信實(shí)業(yè)的股東只有一人，那便是其實(shí)際控制人劉培龍，至于天夏智慧，從其歷史變更來看，也根本沒有介入過的痕跡。

圖1 北京?？平鸸蓹?quán)構(gòu)成情況圖

圖2 恒信實(shí)業(yè)股權(quán)構(gòu)成情況圖

與此同時，既然其2019年4月26日已經(jīng)支付了這筆金額共計高達(dá)6億元的投資款項(xiàng)，那么這6億元又是從何而來呢？其賬戶上的貨幣資金在上文中已經(jīng)介紹過，有3.02億元為了項(xiàng)目合同簽署，幫別人履行了“存量債務(wù)”，而2019年上半年其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為1.78億元的凈流出，既然公司的經(jīng)營尚且需要從其他方面尋求支援，就更不可能有6億元讓其投資了;籌資方面，其當(dāng)年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額也為負(fù)值，為1600萬元的凈流出，這里也沒有資金來源;而投資活動當(dāng)年的流入金額中，僅有4.99億元的“收回投資收到的現(xiàn)金”，而該金額相比起6億元的投資仍然差了1億多元，那么這多出來的1億元的資金又從何而來的呢？

這還沒有完，據(jù)天夏智慧披露，其2019年4月還曾與浙江豐道投資管理有限公司簽署增資協(xié)議，浙江豐道投資管理有限公司估值2300萬元，其投資人民幣200萬元，占本次增資完成后公司注冊資本的8%。投資款已于2019年4月支付。正如上文所述，從其現(xiàn)金流量表來看，上述項(xiàng)目尚且有1億多元不知從何而來，而這200萬元的資金來源就更無從談起了。而且從天眼查查到的信息來看，浙江豐道投資管理有限公司的股東中同樣找不到天夏智慧的身影。

難道天夏智慧真的成了“冤大頭”，數(shù)億元的投資連一點(diǎn)可以確認(rèn)的股權(quán)都沒有拿到？

大量銀行借款逾期 信息披露劣跡斑斑

正如上文所述，今年三季度天夏智慧的短期借款金額高達(dá)5.9億元，此外，單單應(yīng)交稅費(fèi)就高達(dá)5.5億元，面對如此狀況，其卻表示，拿出了巨額資金幫別人履行存量債務(wù)，而且還拿出9.52億元進(jìn)行了股權(quán)投資，這真是令人大跌眼鏡了，自己的銀行借款風(fēng)險難道就不需要考慮了嗎？果不其然，其銀行借款的風(fēng)險就爆發(fā)了。

2019年12月2日，天夏智慧發(fā)布《關(guān)于短期借款逾期及銀行賬戶被凍結(jié)的公告》，其表示：天夏智慧與子公司天夏科技、重慶聚盈及西藏智天夏受到國家整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩、融資規(guī)模受限等影響，延續(xù)建設(shè)項(xiàng)目及新建項(xiàng)目都有受到一定影響而出現(xiàn)建設(shè)速度放緩的現(xiàn)象，從而造成營業(yè)收入的下降;另外受政策環(huán)境及信貸收緊等因素影響，部分滿足收款條件的應(yīng)收賬款未能按時收回，從而導(dǎo)致報告期內(nèi)應(yīng)收賬款余額同比大幅增加，由此帶來的資金壓力導(dǎo)致公司短期借款逾期及銀行賬戶被凍結(jié)的情況。而其逾期金額高達(dá)5.9億元。其中民生銀行的一筆6000萬元的借款期限為2017.12.25～2018.12.25，也就是說，這筆借款實(shí)際上2018年底就已經(jīng)逾期了。此外，其他銀行借款的最后到期日也都在2019年的3～6月份。既然銀行借款早已逾期，那么為什么天夏智慧不趕緊償還呢？而正是在這種背景之下，其卻能拿出9.52億元真金白銀來投資其他公司股權(quán)，去上文中給深圳證券交易所問詢函所解釋內(nèi)容的合理性就存在很大問題了。

實(shí)際上，天夏智慧信息披露方面早就劣跡斑斑了。2017年6月至2018年2月，天夏智慧5次為杭州秦商體育文化有限公司等關(guān)聯(lián)方對外借款提供擔(dān)保，相關(guān)擔(dān)保合同均由時任董事長夏建統(tǒng)簽署，并蓋有上市公司公章，累計金額達(dá)6.58億元，占2017年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的11.82%。然而，對于此關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項(xiàng)，天夏智慧并未履行股東大會、董事會審議程序，也未及時進(jìn)行披露。

2018年1月12日，天夏智慧與錦州恒越投資有限公司（以下簡稱“錦州恒越”）、杭州?？刁w育文化有限公司（現(xiàn)更名為“杭州秦商體育文化有限公司”）、?？滴倪h(yuǎn)電纜股份有限公司（現(xiàn)更名為“遠(yuǎn)程電纜股份有限公司”）作為共同借款人與湖州四信投資合伙企業(yè)簽訂借款合同，向其借款3000萬元。2018年1月12日，錦州恒越收到借款3000萬元。錦州恒越持有天夏智慧16.41%股份，而對于該共同借款，天夏智慧未及時進(jìn)行披露。

圖3 天夏智慧披露的預(yù)付投資款情況

2018年6月以來，天夏智慧作為借款人或擔(dān)保人，陸續(xù)卷入與時任董事長夏建統(tǒng)實(shí)際控制的關(guān)聯(lián)方公司有關(guān)的民間借貸糾紛而被相關(guān)借款方訴至法院。截至2019年10月，天夏智慧涉及的有關(guān)訴訟有6起，涉及金額合計不少于6.5億元，其中，至2018年8月6日國厚金融資產(chǎn)管理有限公司、中信銀行合肥分行起訴天夏智慧，要求連帶償還有關(guān)借款本金和利息時，其累計涉訴金額已達(dá)5.62億元，已達(dá)最近一期（2017年）經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10.09%。而天夏智慧也并未及時對上述涉及的重大訴訟事項(xiàng)進(jìn)行披露。

信息披露違規(guī)屢屢發(fā)生，于是2019年10月，廣西證監(jiān)局對其采取出具警示函的行政監(jiān)管措施。

有了這諸多劣跡斑斑的信息披露，該公司的信譽(yù)度已經(jīng)嚴(yán)重受損，其披露信息的真實(shí)度就讓人產(chǎn)生了深度的懷疑。而該公司賬戶上存在巨額資金的情況下，仍舊大肆向銀行借款，這本來已經(jīng)十分可疑，而其解釋的資金去向卻并不合理。此外，在巨額負(fù)債壓力下，其卻不管債務(wù)逾期，而拿出大量資金投資其他公司股權(quán)，這種解釋又哪來合理性而言？從這諸多跡象來看，很難說天夏智慧不會是2020年的“ST康美”或者“華澤退”！