“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”的融資特質(zhì)分析

王琳慧 雷 楊

21世紀(jì)以來(lái)，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)因高科技含量、高附加值、低能耗、低污染等特性成為眾多國(guó)家大力推進(jìn)并鼓勵(lì)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)之一。尤其是在一些發(fā)達(dá)國(guó)家以及部分發(fā)展中國(guó)家，文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)以一種肉眼可見(jiàn)的速度快速占領(lǐng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展高地，甚至成為引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的風(fēng)向標(biāo)。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”概念的興起，以眾籌為代表的創(chuàng)新型融資方式愈發(fā)引起各方各面的注意，我國(guó)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了相對(duì)高速的發(fā)展期。2017年，“第三產(chǎn)業(yè)增加值427 032億元，比上年增長(zhǎng)8.0%”[1]。文化創(chuàng)意企業(yè)的融資問(wèn)題一直受到各界人士的密切關(guān)注，國(guó)內(nèi)外多數(shù)學(xué)者對(duì)文化創(chuàng)意企業(yè)的融資方式及數(shù)量持較為統(tǒng)一的意見(jiàn)，即融資難和融資少一直是困擾文化創(chuàng)意企業(yè)發(fā)展壯大最大的阻礙。近幾年，在相關(guān)國(guó)家策略以及習(xí)近平總書(shū)記提出的“文化自信”政策的指引下，我國(guó)的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)獲得了迅猛且持續(xù)的發(fā)展。但是，與眾多發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的發(fā)展比較落后。在眾多因素之中，企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金的短缺是制約其發(fā)展的最重要因素。在此背景之下，本研究探討意在跳出“中小微文化企業(yè)融資”的視角，從優(yōu)秀文化創(chuàng)意企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)的角度進(jìn)行分析，以期獲得嶄新的經(jīng)驗(yàn)認(rèn)知和實(shí)踐路徑。

一、“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”的歷年變動(dòng)情況

(一)“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”的地區(qū)分布情況

前十屆“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”來(lái)自18個(gè)地區(qū)，其中，北京市上榜企業(yè)(次數(shù))最多，達(dá)到95家(次)；江蘇省、浙江省、上海市、廣東省、湖南省及安徽省、江西省等地區(qū)上榜企業(yè)(次數(shù))也均超過(guò)10家(次)，其他地區(qū)均有不同程度的起伏變化。

根據(jù)入選文化企業(yè)的區(qū)域分布可以看出，“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”的分布數(shù)量與區(qū)域的經(jīng)濟(jì)水平、繁榮程度密切相關(guān)，東部、中部、西部地區(qū)數(shù)量分布不均，差異明顯。較中西部地區(qū)而言，東部地區(qū)更多企業(yè)多次入選“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”。與此同時(shí)，相對(duì)于西部地區(qū)，中部地區(qū)會(huì)有更多企業(yè)入選。北京地區(qū)入選的文化企業(yè)因占據(jù)95席，占據(jù)將近1/3份額，繼續(xù)領(lǐng)跑全國(guó)。

(二)“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”的行業(yè)分布情況

第十屆“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”涵蓋了各式各樣的行業(yè)，不再僅僅是傳統(tǒng)意義上的文化產(chǎn)業(yè)。其中，文化出版發(fā)行類(lèi)仍占最大比例：第十屆中共有13家該類(lèi)型企業(yè)上榜，對(duì)比上屆多了1家。出版需求旺盛、主業(yè)強(qiáng)勁、總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模保持不變甚至部分增加、收益日益增加等是此類(lèi)文化出版發(fā)行企業(yè)的主要特點(diǎn)。江西省出版集團(tuán)公司、浙江出版聯(lián)合集團(tuán)有限公司、江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司、中國(guó)出版集團(tuán)公司、中南出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)股份有限公司5家出版發(fā)行企業(yè)連續(xù)10年入選。

在該屆評(píng)選中，廣播影視類(lèi)行業(yè)有7家企業(yè)上榜，相比上屆有所減少。將該入選名單與第一屆入選名單相比，曾占較大比例的以文化演出為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)在本屆名單中幾乎銷(xiāo)聲匿跡，與此同時(shí)，以影視與游戲等相關(guān)業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)在本屆入選名單中數(shù)量較多，這證明近十年中國(guó)相關(guān)行業(yè)的變遷以及中國(guó)“互聯(lián)網(wǎng)+”行業(yè)的興起歷程。另外，本屆“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”中有著上市公司和資本背景的集團(tuán)企業(yè)數(shù)量明顯增加，從側(cè)面反映出在當(dāng)今國(guó)內(nèi)環(huán)境下，資本與文化的對(duì)接已經(jīng)成為主流，文化類(lèi)企業(yè)要想得到更大更好發(fā)展，勢(shì)必要考慮資本進(jìn)入與融資投資的問(wèn)題。

“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”的評(píng)選包括新聞出版、廣播影視、文化藝術(shù)和文化新業(yè)態(tài)共4大類(lèi)，包括新聞出版類(lèi)13家、廣播影視類(lèi)7家、文化藝術(shù)類(lèi)3家、文化新業(yè)態(tài)類(lèi)7(4+3)家。其中，文化新業(yè)態(tài)為新增類(lèi)別，包括東方明珠新媒體股份有限公司、華強(qiáng)方特文化科技集團(tuán)股份有限公司、完美世界股份有限公司在內(nèi)的7家企業(yè)入圍，涵蓋了數(shù)字出版、動(dòng)漫游戲、IPTV、移動(dòng)多媒體廣播電視、文化與旅游結(jié)合的主題公園等。文化新業(yè)態(tài)類(lèi)入圍企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)包含文化會(huì)展、廣告、動(dòng)漫、印刷復(fù)制、影視制作、文化創(chuàng)意、數(shù)字內(nèi)容、演藝娛樂(lè)等，并占業(yè)務(wù)總量的60%以上。從這點(diǎn)變化可以看出，國(guó)內(nèi)文化行業(yè)的側(cè)重點(diǎn)逐漸由傳統(tǒng)行業(yè)向互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)轉(zhuǎn)移，并且此趨勢(shì)將持續(xù)一段時(shí)間。

二、基于資產(chǎn)規(guī)模的融資偏好分析

(一)資產(chǎn)規(guī)模的分布特點(diǎn)

由“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”的評(píng)選官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出，十年來(lái)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)較好，企業(yè)數(shù)量呈倍數(shù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，文化產(chǎn)業(yè)占GDP比重從2010年的2.75%增加到2018年的4.48%。在每一年的發(fā)展以及其他行業(yè)的刺激下，第十屆全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)的實(shí)力、企業(yè)總體規(guī)模和綜合效益進(jìn)一步提升。第十屆“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到7 000億元，主營(yíng)收入高至3 768億元，同比增長(zhǎng)7.2%，凈資產(chǎn)4 569億元，凈利潤(rùn)高達(dá)421億元，三項(xiàng)指標(biāo)全部創(chuàng)歷史新高，且凈資產(chǎn)首次突破4 500億元大關(guān)，凈利潤(rùn)首次突破400億元大關(guān)，同時(shí)連續(xù)多年保持“雙十”增長(zhǎng)率，各企業(yè)的主要營(yíng)業(yè)內(nèi)容對(duì)營(yíng)收、利潤(rùn)的貢獻(xiàn)率均保持在70%以上。營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益等有效參考指標(biāo)同比均實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。由以上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出，文化行業(yè)貢獻(xiàn)的數(shù)據(jù)在全國(guó)數(shù)據(jù)內(nèi)占有越來(lái)越重要的地位，不斷增長(zhǎng)的GDP占比向其他行業(yè)宣告著自己的成果，這同樣是在說(shuō)明文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在未來(lái)的社會(huì)發(fā)展規(guī)劃中需提高被重視程度，讓其發(fā)揮更多更重要的作用，引起受眾及國(guó)家大政方針的重視。

以第十屆“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”入選的企業(yè)為例，其中國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)共24家，占總數(shù)80%，主營(yíng)收入及凈資產(chǎn)均占入選企業(yè)主營(yíng)收入總和85%左右，國(guó)有文化企業(yè)依然是國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)中的主力軍。民營(yíng)企業(yè)共計(jì)3家，占總數(shù)的10%，比第九屆評(píng)選減少了9家，由此可以看出，國(guó)有文化企業(yè)為推動(dòng)國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)了重要力量。依據(jù)該趨勢(shì)，民營(yíng)文化企業(yè)會(huì)貢獻(xiàn)越來(lái)越多自己的力量，向行業(yè)的中堅(jiān)力量發(fā)展。作為文化龍頭企業(yè)，“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”入選的企業(yè)的發(fā)展水平和質(zhì)量對(duì)于全國(guó)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)模、方向以及整體實(shí)力有著深刻影響。但同時(shí)也可看出，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)而言，國(guó)有企業(yè)作為對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)依然強(qiáng)勁，依然需要提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，以求在這場(chǎng)比賽中生存下來(lái)。

(二)“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與融資模式的關(guān)聯(lián)分析

企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與融資模式之間存在關(guān)聯(lián)，主要是與企業(yè)發(fā)展的階段和水平有著密不可分的關(guān)系，“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”的發(fā)展歷程給予其他文化企業(yè)融資方式的借鑒也可從中得出對(duì)照。

處于不同生命周期階段的文化企業(yè)，其內(nèi)部資產(chǎn)規(guī)模、外部信息等約束條件不斷發(fā)生變化，融資的需求與難易程度表現(xiàn)出不同，這是研究企業(yè)發(fā)展演變的基礎(chǔ)機(jī)理。在“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”中，深圳華僑城是國(guó)內(nèi)最早發(fā)行企業(yè)債券的文化企業(yè)，截至2014年，六年內(nèi)深圳華僑城累計(jì)發(fā)行債券458億元人民幣，保利文化集團(tuán)股份有限公司于2017年3月公開(kāi)發(fā)行總額為3億元、票面利率4.80%、為期3年的公司債。與華僑城相類(lèi)似，越來(lái)越多的文化企業(yè)通過(guò)發(fā)債來(lái)解決融資問(wèn)題，西安曲江文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)發(fā)行有10億元短期融資券，也有20億元的私募債券。西安曲江文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)通過(guò)發(fā)債使其綜合融資成本降低了42.16%，而深圳華強(qiáng)集團(tuán)更是依靠發(fā)債形式使綜合融資成本降低了64.85%[2]。對(duì)于國(guó)內(nèi)文化類(lèi)企業(yè)而言，債券融資已然是一種便捷有效的融資方式，它可在企業(yè)成長(zhǎng)的不同階段提供資金回血，為企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展作出保障。

三、基于區(qū)域差異的融資偏好分析

(一)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與融資渠道的關(guān)系

1.區(qū)域政策扶持與企業(yè)融資的關(guān)聯(lián)度分析

文化企業(yè)融資主要依靠銀行貸款和上市融資，“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”以其高資質(zhì)在銀行貸款和主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板及新三板掛牌融資是較便利的。從地域分布看，2017年，北京地區(qū)有6家文化企業(yè)登陸A股，企業(yè)數(shù)量遙遙領(lǐng)先，廣東、湖南企業(yè)數(shù)量較多，有3起，上海有1起。且從國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的戰(zhàn)略視角出發(fā)，作為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展重要力量的文化骨干企業(yè)，恰當(dāng)?shù)恼叻龀质侄螌槠淙谫Y方式選擇起到引領(lǐng)作用。不同區(qū)域的文化企業(yè)投融資政策呈現(xiàn)出文化企業(yè)融資的難易度，“融資機(jī)構(gòu)和企業(yè)在政府的統(tǒng)一協(xié)調(diào)下，合作博弈。政府主要充當(dāng)協(xié)調(diào)商業(yè)銀行和擔(dān)保機(jī)構(gòu)關(guān)系的角色，在保證文化企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基調(diào)下，創(chuàng)新政策扶持理念，建立文化企業(yè)專(zhuān)項(xiàng)貸款、補(bǔ)貼、補(bǔ)償、獎(jiǎng)勵(lì)政策和激勵(lì)約束機(jī)制”[3]。東部地區(qū)的融資政策更新與中西部的扶持力度存在明顯的差異，“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”的數(shù)量與資本規(guī)模也因此體現(xiàn)出較大差異。

從東、中、西區(qū)域分布來(lái)看，第十屆“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”東部入圍21家，中部入圍7家，西部入圍2家?？梢钥闯?，文化產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)資源依舊集聚在東部，盡管中東部的文化資源基礎(chǔ)不強(qiáng)，依靠地區(qū)政策扶持和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展表現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)化、鏈條化和集成化的特點(diǎn)，即以文化制造業(yè)為基礎(chǔ)的一般及以上的文化產(chǎn)業(yè)，依托日漸成熟的制造技術(shù)和金融資本的貫通，發(fā)展呈現(xiàn)強(qiáng)勁之勢(shì)；相較而言，中西部地區(qū)文化產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢(shì)發(fā)揮不足，但中西部地區(qū)依托傳統(tǒng)地區(qū)文化和民間藝術(shù)，正在優(yōu)化特色文化產(chǎn)業(yè)布局、加強(qiáng)骨干文化企業(yè)集中度等方面不斷發(fā)力。

2.地區(qū)資源稟賦與企業(yè)融資的關(guān)系

不同地區(qū)的文化資源類(lèi)型不同，不同類(lèi)型的文化行業(yè)類(lèi)型也存在差異。北京文化資源優(yōu)勢(shì)明顯，為促進(jìn)當(dāng)?shù)匚幕a(chǎn)業(yè)投融資發(fā)展，“北京CBD成熟期文化創(chuàng)意企業(yè)，特別是大型文化創(chuàng)意企業(yè)則鼓勵(lì)其通過(guò)國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)上市融資，并通過(guò)公開(kāi)增發(fā)、定向增發(fā)及配股等方式進(jìn)行再融資，重點(diǎn)企業(yè)配合政府配套資金、貼息補(bǔ)助以及銀行信貸予以支持”[4]。文化企業(yè)資源性質(zhì)、資源數(shù)量、資源質(zhì)量及資源分布等稟賦基礎(chǔ)存在差異，這就需要各文化企業(yè)結(jié)合自身資源稟賦，在資源整合能力、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力、資本運(yùn)作能力、產(chǎn)業(yè)投資能力等方面作出努力，改善因地區(qū)文化資源稟賦對(duì)企業(yè)融資產(chǎn)生的約束。

以西部地區(qū)文化企業(yè)為例，作為民族文化產(chǎn)業(yè)帶的核心內(nèi)容，歷屆“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”上榜次數(shù)累計(jì)19次，其中重慶市、貴州省、甘肅省、青海省、廣西壯族自治區(qū)、寧夏回族自治區(qū)、新疆維吾爾自治區(qū)、內(nèi)蒙古自治區(qū)、西藏自治區(qū)地區(qū)均無(wú)文化企業(yè)上榜。

(二)行業(yè)發(fā)展水平與融資偏好的關(guān)系

從產(chǎn)業(yè)類(lèi)別看，出版發(fā)行行業(yè)和廣播影視類(lèi)近年來(lái)表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，除了本身產(chǎn)業(yè)根基深以外，也得益于IP全產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)與整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容創(chuàng)作熱潮?！敖刂?017年初，新聞出版類(lèi)出版單位IPO上市合計(jì)為7家，其中2016年2月15日，南方傳媒在上海證券交易所完成IPO上市，募集資金10.37億元，用于品牌教育圖書(shū)出版、數(shù)字化印刷系統(tǒng)等項(xiàng)目?！盵5]2017年，我國(guó)廣播影視類(lèi)上市企業(yè)共計(jì)發(fā)生融資案例40起，涉及資金規(guī)模497.45億元，定向增發(fā)依舊是上市影視企業(yè)最為青睞的融資方式。從融資主體的行業(yè)分布來(lái)看，影視節(jié)目制作領(lǐng)域融資動(dòng)作頻繁，以26起融資吸納了40%以上的資金，“吸金”能力最強(qiáng)。

另外，動(dòng)漫行業(yè)日漸成為“互聯(lián)網(wǎng)+”帶動(dòng)下的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，為文化產(chǎn)業(yè)的保值增值貢獻(xiàn)了巨大力量?！?009年，華誼兄弟成功登陸創(chuàng)業(yè)板，成為我國(guó)首批上市的動(dòng)漫企業(yè)典型。2014年，在31家互聯(lián)網(wǎng)上市公司中，游戲動(dòng)漫類(lèi)上市公司占5家，占比達(dá)16%，成為增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域?！盵6]

四、經(jīng)驗(yàn)啟示

綜上所述，“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”的融資特征表現(xiàn)出地域差異、行業(yè)差異，同時(shí)受到企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的影響，融資各具特點(diǎn)?！叭珖?guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”作為我國(guó)骨干文化企業(yè)的代表，對(duì)數(shù)量眾多的中小文化企業(yè)融資方式有一定的啟示作用。

文化企業(yè)應(yīng)建立多元化多層次的投融資體系，嘗試版權(quán)質(zhì)押融資服務(wù)平臺(tái)主導(dǎo)下的“政府貼息+獨(dú)立評(píng)估+反擔(dān)?！钡娜谫Y方式，重點(diǎn)發(fā)展天使投資、VC以及PC等風(fēng)險(xiǎn)偏好型金融產(chǎn)品；利用好各地區(qū)優(yōu)勢(shì)資源稟賦，為文化創(chuàng)意企業(yè)發(fā)展壯大打好根基，縮小行業(yè)內(nèi)差異；“對(duì)于輕資產(chǎn)或負(fù)債規(guī)模較多的文化企業(yè)，需要完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，有效提高企業(yè)核心資產(chǎn)的比重，減少企業(yè)的負(fù)債規(guī)?！盵7]，加快企業(yè)的轉(zhuǎn)制，鼓勵(lì)有實(shí)力的文化企業(yè)整合中小微文化企業(yè)，實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?jīng)營(yíng)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

資產(chǎn)規(guī)模、區(qū)域差異與融資偏好等要素對(duì)以“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”為代表的文化企業(yè)融資問(wèn)題產(chǎn)生系列影響，“全國(guó)文化企業(yè)30強(qiáng)”的融資方式及企業(yè)壯大過(guò)程在為中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)勃興帶來(lái)巨大動(dòng)力，也將以其示范作用引領(lǐng)一批又一批文化企業(yè)的成長(zhǎng)壯大。