供應(yīng)鏈金融風(fēng)險「鏈條上的豁口」

史繼紅

2019年7月5日，博信股份公告稱，公司董事長羅靜等人涉嫌欺詐被上海市公安局楊浦分局刑事拘留。今年48歲，實際控制著A股上市公司博信股份、港股公司承興國際控股和新加坡主板上市公司Camsing Healthcare的羅靜，曾被美譽(yù)為「商界木蘭」。而首家在美國上市的中國財富管理公司諾亞財富旗下歌斐資產(chǎn)的信貸基金，因為承興國際控股相關(guān)第三方公司廣州承興提供供應(yīng)鏈融資，總金額為34億元（人民幣，下同），因而承受巨大壓力。

羅靜等人違法行為所涉供應(yīng)鏈融資模式如下：廣東承興出售貨品給京東形成應(yīng)收賬款，由京東確認(rèn)款項，將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓至信貸基金，並由基金帳戶向廣東承興支付轉(zhuǎn)讓價款。隨後，再由京東付款至管理人歌斐資產(chǎn)設(shè)置的專項匯款帳戶，並由該帳戶劃款至基金帳戶。

信貸基金看中的就是債務(wù)人京東的穩(wěn)定而強(qiáng)大的償付能力，但始料不及，承興涉嫌偽造和京東的業(yè)務(wù)合同及履行憑證，實中混虛，真中摻假地進(jìn)行詐騙，一場供應(yīng)鏈金融爆雷迷霧就此漫開，引得金融市場一片譁然。無獨(dú)有偶，僅2018年，就有包括*ST華業(yè)、*ST九有、寧波東力等多家上市公司通過公告披露了其在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)開展中遇到的合同詐騙、失去有效控制等風(fēng)控問題。特別是華業(yè)資本，其投資的醫(yī)療供應(yīng)鏈金融詐騙涉案金額高達(dá)101.89億元，直接導(dǎo)致公司存量應(yīng)收賬款面臨大部份無法收回的風(fēng)險。這系列爆雷事件引起了供應(yīng)鏈金融風(fēng)控問題的廣泛關(guān)注。

供應(yīng)鏈及供應(yīng)鏈金融

企業(yè)的核心競爭力之一就是供應(yīng)鏈，零售、物流、生產(chǎn)製造企業(yè)是在供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的各個核心企業(yè)，相互緊密聯(lián)繫，如上遊商家提供貨物給物流公司，物流公司接受委託將貨物運(yùn)輸?shù)街付ǖ攸c，交給下游客戶，然後根據(jù)合同約定，下游公司支付給上游公司購貨款，上游或下游公司支付給物流公司運(yùn)輸費(fèi)。但不是所有的結(jié)算都是等到貨物完成交付進(jìn)行，合同期限過長，對於大部分供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)弱勢地位的民企來說，賒銷、預(yù)付或者存貨出現(xiàn)滯銷導(dǎo)致的資金占用，使得資金壓力加大，問銀行借，門檻高，週期長；問小微貸借，成本高。這時，供應(yīng)鏈金融在「產(chǎn)融結(jié)合、脫虛向?qū)崱沟谋尘跋庐a(chǎn)生，2016年2月，央銀等八部委印發(fā)《關(guān)於金融支持工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的若干意見》，提出要大力發(fā)展應(yīng)收賬款融資。2017年3月，央行等五部門共同發(fā)佈《關(guān)於金融支持製造強(qiáng)國建設(shè)的指導(dǎo)意見》，鼓勵金融機(jī)構(gòu)依託製造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，積極開展倉單質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、保理、國際國內(nèi)信用證等各種形式的產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)。2017年10月，國務(wù)院辦公廳發(fā)佈《關(guān)於積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》，鼓勵商業(yè)銀行、供應(yīng)鏈核心企業(yè)等建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺，為供應(yīng)鏈上下游中小微企業(yè)提供高效便捷的融資管道。在政策支持與指引下，金融、非金融機(jī)構(gòu)都紛紛往這塊領(lǐng)域滲透，供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)、B2B、金融科技企業(yè)，物流企業(yè)、行業(yè)龍頭等都各展所長，分食蛋糕。對供應(yīng)鏈資源整合能力高的供應(yīng)鏈服務(wù)型公司，如普路通、飛馬國際等在業(yè)務(wù)過程中為客戶提供資金墊付、信用支持等資金結(jié)算服務(wù)；以螞蟻金服、京東金融為主的金融科技平臺，更多利用的是雲(yún)計算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)來提高金融風(fēng)控和服務(wù)範(fàn)圍。以歐普智網(wǎng)為代表的B2B平臺以眾多商家資訊大數(shù)據(jù)為優(yōu)勢驅(qū)動的供應(yīng)鏈體系向優(yōu)質(zhì)商家提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)。物流公司如順豐，以強(qiáng)大的物流配送網(wǎng)路、密集的倉儲服務(wù)網(wǎng)點優(yōu)勢，基於物流服務(wù)為供應(yīng)鏈企業(yè)提供金融服務(wù)，行業(yè)龍頭如永輝超市都有面向供應(yīng)商和客戶提供的金融服務(wù)。但經(jīng)過2016年、2017年強(qiáng)勁發(fā)展後，2018年，眾多企業(yè)爆雷不斷，爆雷原因有市場不景氣、政策因素以及內(nèi)控問題等，「鏈條」上產(chǎn)生了一個或幾個「豁口」，極易在「鏈條」上傳導(dǎo)，使得供應(yīng)鏈整個產(chǎn)業(yè)生態(tài)出現(xiàn)問題，供應(yīng)鏈金融也受到影響。

供應(yīng)鏈金融風(fēng)險

對比傳統(tǒng)信貸，一方面，供應(yīng)鏈上核心企業(yè)較高的信用水準(zhǔn)和大數(shù)據(jù)支持的真實貿(mào)易項下產(chǎn)生的「閉環(huán)」高效金融運(yùn)作，降低了上下游交易方的信用風(fēng)險，但，即然成「環(huán)」，供應(yīng)鏈上各主體之間環(huán)環(huán)相扣，相互傳遞的風(fēng)險因素，又使各企業(yè)所面臨的環(huán)境更加的複雜多變。

1.核心企業(yè)及上下游企業(yè)風(fēng)。核心企業(yè)掌握了供應(yīng)鏈的核心價值，擔(dān)當(dāng)了整合供應(yīng)鏈物流、金流、資訊流的關(guān)鍵角色，一旦核心企業(yè)信用出現(xiàn)問題，必然會隨著供應(yīng)鏈條擴(kuò)散到上下游企業(yè)，整個供應(yīng)鏈金融體系將直接坍塌。雖然供應(yīng)鏈金融通過多重信用支持技術(shù)，降低了銀企之間的資訊不對稱和信貸風(fēng)險，但作為借款人的上下游中小企業(yè)，若治理結(jié)構(gòu)不健全、制度不完善、人員更替頻繁、生產(chǎn)經(jīng)營不穩(wěn)定，再加上經(jīng)營行為不規(guī)範(fàn)、經(jīng)營透明度差、財務(wù)報表缺乏可信度等問題的加持，且這些問題很可能不是馬上暴露，而是日積月累，也會給整個供應(yīng)鏈金融體系造成重創(chuàng)。

2.貿(mào)易背景真實性風(fēng)險。自償性（如只用供應(yīng)商最終得到客戶的錢款來償還為備該客戶貨品而所借款項）是供應(yīng)鏈金融最顯著的特點，而自償?shù)囊罁?jù)就是貿(mào)易背後真實的交易。在融資過程中，真實交易背後的存貨、應(yīng)收賬款等是授信融資實現(xiàn)自償?shù)母颈ＷC。一旦交易背景出現(xiàn)偽造貿(mào)易合同、應(yīng)收賬款的真實性或合法性出現(xiàn)問題、或質(zhì)、抵押物權(quán)屬與品質(zhì)有瑕疵、或買賣雙方虛構(gòu)交易惡意套取融資款等情況出現(xiàn)就將面臨巨大的風(fēng)險。實踐中，這類風(fēng)險通常有這麼幾種：通過虛構(gòu)交易、物流行為套利、套匯和套稅、重複或虛假開具倉單、憑藉供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，多管道套取資金、開展一段時間的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)後，為了擴(kuò)大業(yè)績或者實現(xiàn)上市等目標(biāo)，轉(zhuǎn)做小貸、P2P或者高利貸業(yè)務(wù)等。

3.業(yè)務(wù)操作風(fēng)險。供應(yīng)鏈金融通過自償性的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計以及對物流、金流、資訊流的有效控制，進(jìn)行專業(yè)的操作流程安排，引入獨(dú)立第三方監(jiān)管。這對操作環(huán)節(jié)的嚴(yán)密性和規(guī)範(fàn)性提出了很高的要求，一旦出現(xiàn)疏失，信用風(fēng)險就不能被有效遮罩。

4.監(jiān)管方風(fēng)險。如在供應(yīng)鏈金融模式下，有時物流企業(yè)代提供資金方實施對貨權(quán)的監(jiān)督，但資訊不對稱，物流監(jiān)管方會或出於自身利益追逐而做出損害出資方利益的行為，或者由於自身經(jīng)營不當(dāng)、不盡責(zé)等致使質(zhì)物損失，如物流倉儲公司有關(guān)人員出具無實物的倉單或入庫登記單騙取資金，或擅自提取處置質(zhì)物，或者無法嚴(yán)格按照操作規(guī)則要求盡職履行監(jiān)管職責(zé)導(dǎo)致貨值缺失。所謂的「自保自融」（即通過關(guān)聯(lián)方進(jìn)行擔(dān)?；蛘邔嵤﹦赢a(chǎn)監(jiān)管，騙取資金）即屬於這方面風(fēng)險。

故所謂對供應(yīng)鏈端到端的控制，看上去很完美，但這些鏈條上的「豁口」則可以不同程度地破壞這種美，讓「自償」、「閉環(huán)」兩個供應(yīng)鏈金融之根本性質(zhì)「破功」，引起整個供應(yīng)鏈金融體系崩盤。

供應(yīng)鏈金融風(fēng)險如何解決

首先，應(yīng)嚴(yán)格把關(guān)供應(yīng)鏈核心企業(yè)的準(zhǔn)入條件，供應(yīng)鏈金融各種業(yè)務(wù)模式都涉及到核心企業(yè)的信用水準(zhǔn)，核心企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也對供應(yīng)鏈上其他企業(yè)具有直接的傳遞性，所謂「一榮俱榮，一損俱損」，故對其準(zhǔn)入管理尤為重要。資金提供方設(shè)定核心企業(yè)應(yīng)考慮核心企業(yè)的經(jīng)營實力（如股權(quán)結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務(wù)、投資收益、稅收政策、已有授信、或有負(fù)債、信用記錄、行業(yè)地位、市場份額、發(fā)展前景等因素）。

另外，還要考察核心企業(yè)對上下游客戶的管理能力，如核心企業(yè)對該些客戶是否有準(zhǔn)入和退出管理，是否提供排他性優(yōu)惠政策（如訂單保障、銷售返點、價差補(bǔ)償?shù)龋?，是否約束、擔(dān)保、風(fēng)險自救機(jī)制?？疾旌诵钠髽I(yè)對資金提供方或融資監(jiān)管方的協(xié)助能力也很重要，有一些小型的金融服務(wù)提供方無法得到核心企業(yè)完整的確權(quán)證明，就使得供應(yīng)商有造假的空間。

其次，應(yīng)對供應(yīng)鏈成員企業(yè)，重點在產(chǎn)業(yè)鏈條較完備、行業(yè)秩序良好、與資金提供方合作程度較高的若干行業(yè)進(jìn)行優(yōu)選，通過調(diào)閱財務(wù)報表、查看過去的交易記錄和其他競調(diào)等多種手段，幫助核心企業(yè)在選擇成員企業(yè)的過程中，將信用評價作為一項重要標(biāo)準(zhǔn)，對加盟企業(yè)準(zhǔn)入進(jìn)行嚴(yán)選，對潛在的不良成員要及時淘汰，保證企業(yè)供應(yīng)鏈及供應(yīng)鏈金融的良性發(fā)展。

再次，應(yīng)建立明確而又細(xì)緻的操作規(guī)範(fàn)，在貸前調(diào)查階段，應(yīng)建立專業(yè)的調(diào)查、審查範(fàn)本和相關(guān)指引，調(diào)查人員應(yīng)按範(fàn)本要求的框架進(jìn)行資訊搜集，降低調(diào)查人員主觀能力對調(diào)查結(jié)果的影響。在授信落地階段，應(yīng)細(xì)化與授信主體及其二下游企業(yè)之間合同協(xié)議簽訂，印章核實，票據(jù)、文書的傳遞等事項的操作職責(zé)、操作要點和規(guī)範(fàn)標(biāo)準(zhǔn)。在出賬和貸後管理環(huán)節(jié)，應(yīng)明確資金支付、質(zhì)物監(jiān)控、貨款回籠等事項的操作流程、關(guān)注的風(fēng)險點和操作的步驟要求，使得操作人員有章可循，責(zé)任明確，實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的專業(yè)化和集約化運(yùn)營。