深圳創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部控制信息披露與公司績(jī)效研究

呂曉榮

摘要：現(xiàn)基于深圳迪博數(shù)據(jù)庫(kù)中創(chuàng)業(yè)板公司信息，選取深圳交易所發(fā)布的信息披露考評(píng)結(jié)果，對(duì)內(nèi)部控制信息披露與公司績(jī)效關(guān)系進(jìn)行了研究。主要是對(duì)內(nèi)部控制信息披露與公司績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究，并對(duì)此提出了重構(gòu)與注冊(cè)制改革相適應(yīng)的信息披露制度;加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管和追責(zé)制度;基于大數(shù)據(jù)信息平臺(tái)完善內(nèi)部控制信息披露指數(shù)體系等對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：內(nèi)部控制信息披露;公司績(jī)效;創(chuàng)業(yè)板

中圖分類(lèi)號(hào)：F279? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2019）12-0112-02

一、內(nèi)部控制信息披露

2002年，在安然公司財(cái)務(wù)造假案和世界通信公司破產(chǎn)案后，為消除企業(yè)欺詐和作弊，美國(guó)證券交易委員會(huì) （SEC）頒布了歷史性經(jīng)典法規(guī)《薩班斯法案》，其中SOX302和SOX404條款開(kāi)創(chuàng)了上市公司內(nèi)部控制信息強(qiáng)制披露的新時(shí)代。

2006年，中國(guó)政府也頒布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量的政策性引導(dǎo)，完善內(nèi)部控制系統(tǒng)。這不僅直接影響上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展，受到投資者高度重視，也引發(fā)了學(xué)者們的關(guān)注。

2011年8月，深圳市迪博風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)公司發(fā)布了“迪博·中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)”，其內(nèi)容客觀全面有創(chuàng)新，逐漸成為中國(guó)公認(rèn)的內(nèi)部控制指數(shù)重要衡量指標(biāo)。依據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)、報(bào)告、合規(guī)和資產(chǎn)安全五大目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，迪博指數(shù)設(shè)計(jì)了兩層指標(biāo)，第一層為內(nèi)部控制五要素，第二層為63個(gè)二級(jí)指標(biāo)，指數(shù)分值越大說(shuō)明內(nèi)部控制有效性越高。因此，現(xiàn)選取迪博指數(shù)來(lái)衡量?jī)?nèi)控有效性水平，以規(guī)避個(gè)人設(shè)計(jì)指標(biāo)體系的主觀偏差問(wèn)題。

二、現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)內(nèi)部控制與公司績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行了初步研究。Leone A J.（2000）認(rèn)為，企業(yè)基于利潤(rùn)最大化目標(biāo)而重視成本因素，假設(shè)內(nèi)部控制缺陷方面的成本增加，公司控制缺陷披露動(dòng)機(jī)就越強(qiáng)，越有利于加強(qiáng)內(nèi)控監(jiān)管。David M. Willis（2000）指出，內(nèi)部控制報(bào)告可以為投資者提供額外的公司管理層信息，通過(guò)內(nèi)控信息披露來(lái)提升公司價(jià)值。然而，Carney（2005）、Leuz （2008）認(rèn)為，SOX 法案增加了企業(yè)信息披露成本，特別是加重了中小企業(yè)的合規(guī)性成本，內(nèi)部控制對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生了負(fù)向作用。

中國(guó)學(xué)者陳素琴、范琳琳（2019）基于上證A股公司研究指出，內(nèi)部控制信息披露與財(cái)務(wù)績(jī)效正相關(guān)。鄧春梅（2018）、高影（2019）等對(duì)創(chuàng)業(yè)板實(shí)證研究指出，內(nèi)部控制信息對(duì)企業(yè)績(jī)效具有中介作用，并可能存在機(jī)會(huì)主義傾向。侯曉靖（2019）、徐盛秋（2019）對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制缺陷、董事會(huì)治理與異常審計(jì)費(fèi)用進(jìn)行了研究。王棣華、李雪（2016）以?xún)糍Y產(chǎn)收益率作為公司績(jī)效變量，研究發(fā)現(xiàn)披露內(nèi)部控制缺陷與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效顯著相關(guān)，說(shuō)明防范內(nèi)部控制缺陷在一定程度上會(huì)改善公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。研究表明，雖然創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量高于主板市場(chǎng)，但其自身的內(nèi)部控制評(píng)價(jià)卻較低，依然存在諸多問(wèn)題有待探討。

三、實(shí)證研究

（一）模型設(shè)計(jì)與假設(shè)

現(xiàn)基于盈余管理理論，構(gòu)建內(nèi)部控制信息披露與公司績(jī)效關(guān)系的回歸模型，提出兩項(xiàng)假設(shè)。假設(shè)H1，上市公司內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)，即內(nèi)部控制披露質(zhì)量越高，評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)越高，公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。假設(shè)H2，上市公司對(duì)外披露內(nèi)部控制缺陷會(huì)對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)向影響。

（二）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

由于深證交易所對(duì)創(chuàng)業(yè)板連續(xù)數(shù)年信息披露進(jìn)行了系統(tǒng)化考評(píng)，考評(píng)結(jié)果可信度較高。而創(chuàng)業(yè)板對(duì)違規(guī)公司處罰較重，直接退市機(jī)制可為注冊(cè)制與科創(chuàng)板公司提供有價(jià)值的參考。因此，此研究選取的內(nèi)部控制數(shù)據(jù)來(lái)自深圳迪博數(shù)據(jù)庫(kù)，信息披露質(zhì)量來(lái)自深圳證券交易所網(wǎng)站公開(kāi)的考評(píng)，公司績(jī)效財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)，樣本選自創(chuàng)業(yè)板公司代碼300001至300500，剔除七個(gè)缺失值，有效樣本公司為493個(gè)。

（三）變量設(shè)計(jì)與測(cè)量

1.被解釋變量。公司績(jī)效采用每股凈收益指標(biāo)EPS（Earning Per Share），即每股凈利潤(rùn)，作為被解釋變量來(lái)檢驗(yàn)內(nèi)部控制披露質(zhì)量對(duì)其影響程度和相關(guān)關(guān)系。EPS是評(píng)估公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要依據(jù)，其數(shù)額越大，意味著公司越有潛力增發(fā)股利或擴(kuò)大再生產(chǎn)，預(yù)期股票市價(jià)有上升的趨勢(shì)。

2.解釋變量。一是內(nèi)部控制信息披露指標(biāo)體系。內(nèi)部控制信息披露指數(shù)主要包括五項(xiàng)，內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督，此研究按區(qū)間等分法分別予以賦值3、2、1。二是信息披露質(zhì)量評(píng)級(jí)。信息披露質(zhì)量直接采用深交所發(fā)布的上市公司信息披露考評(píng)結(jié)果，A優(yōu)秀為3，B良好為2，C及格為1，D不及格為0。

3.內(nèi)部控制缺陷。中國(guó)《企業(yè)內(nèi)部控制審計(jì)指引》列明了內(nèi)部控制重大缺陷的四類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)。一是外部注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)現(xiàn)董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員舞弊。二是上市公司更正已經(jīng)對(duì)外公布的財(cái)務(wù)報(bào)表。三是外部審計(jì)師發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表有錯(cuò)報(bào)，但內(nèi)部控制實(shí)施中未發(fā)現(xiàn)。四是企業(yè)內(nèi)審機(jī)構(gòu)及審計(jì)委員會(huì)的監(jiān)督無(wú)效。在披露的內(nèi)控自評(píng)報(bào)告、內(nèi)控鑒證意見(jiàn)、年報(bào)中公司治理結(jié)構(gòu)或重大事項(xiàng)部分，如果存在上述情形或否定語(yǔ)句，可認(rèn)定為內(nèi)部控制缺陷。上市公司考慮不良信息披露對(duì)公司形象不利，一般都采取模糊披露、減少披露或不披露等措施?，F(xiàn)依據(jù)迪博數(shù)據(jù)庫(kù)指標(biāo)，判定內(nèi)部控制缺陷程度，重大缺陷為3，重要缺陷為2，一般缺陷為1，不存在缺陷為0。

（四）模型運(yùn)算與回歸

此研究采用SPSS25.0對(duì)收集整理的變量數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，各個(gè)變量均不是標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布，但是基本處于合理區(qū)間，具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。自變量之間的相關(guān)系數(shù)中，最大值為0.541，最小值0.202，說(shuō)明相關(guān)性顯著。模型中變量的容差均在0.5～1之間，VIF均在1～2之間，變量之間的多重共線性在可接受范圍內(nèi)，可以確定模型變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性問(wèn)題。

1.假設(shè)H1回歸檢驗(yàn)。對(duì)變量數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化后，利用SPSS25.0進(jìn)行線性回歸。由表可知，調(diào)整后的R方為0.047，回歸模型F統(tǒng)計(jì)量值等于25.106，Sig.值為0.000b，說(shuō)明模型顯著，回歸方程擬合度較好，具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。實(shí)證表明，信息披露質(zhì)量在1%的顯著性水平下，與公司績(jī)效顯著相關(guān)，假設(shè)H1成立。即深交所公布的內(nèi)部控制信息披露質(zhì)量評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)越高，越真實(shí)可靠，公司績(jī)效就越高。

2.假設(shè)H2回歸檢驗(yàn)。由表可知，調(diào)整后的R方為0.015，回歸模型F統(tǒng)計(jì)量為8.464，Sig.值為0.004b，說(shuō)明模型顯著，回歸方程擬合度較好，回歸系數(shù)為-0.130，具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。實(shí)證表明，內(nèi)部控制缺陷披露在1%的顯著性水平下與公司績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)，假設(shè)H2成立。即上市公司對(duì)外披露內(nèi)部控制缺陷信息對(duì)其經(jīng)營(yíng)績(jī)效存在負(fù)向影響。研究結(jié)果顯示，內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督五要素組成的內(nèi)部控制信息披露指標(biāo)體系中，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估也對(duì)公司績(jī)效有顯著負(fù)向影響。

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)信息披露質(zhì)量與公司績(jī)效關(guān)系的穩(wěn)定性，采用替代性指標(biāo)回歸方法，設(shè)置了凈資產(chǎn)收益率為被解釋變量，代替每股收益重新檢驗(yàn)。實(shí)證表明，該模型穩(wěn)健性較好，擬合優(yōu)度也較合理。各變量的回歸系數(shù)的符號(hào)、顯著性與預(yù)期相符，研究結(jié)論保持不變。

四、對(duì)策建議

（一）重構(gòu)與注冊(cè)制改革相適應(yīng)的信息披露制度

新股發(fā)行的注冊(cè)制改革是證券市場(chǎng)改革的里程碑，落實(shí)信息披露為中心的改革理念是注冊(cè)制改革的靈魂。在信息供給源頭上保證質(zhì)量，真實(shí)性是信息披露的生命線，缺陷信息披露與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的真實(shí)完整非常重要。創(chuàng)業(yè)板公司行業(yè)主要為計(jì)算機(jī)、生物、通信等新興產(chǎn)業(yè)，還涉及專(zhuān)利技術(shù)、無(wú)形資產(chǎn)等非財(cái)務(wù)信息，其利潤(rùn)操縱更方便靈活。因此，創(chuàng)業(yè)板也實(shí)施了更加嚴(yán)格的退市制度，旨在減少或避免公司粉飾財(cái)務(wù)信息、操縱利潤(rùn)行為的發(fā)生。

（二）加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管和追責(zé)制度

以注冊(cè)會(huì)計(jì)師為代表的中介機(jī)構(gòu)是外部監(jiān)督主體，若中介機(jī)構(gòu)態(tài)度曖昧，明知財(cái)務(wù)披露存在缺陷信息卻保持緘默，信息披露質(zhì)量就會(huì)嚴(yán)重下降。證券監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該參照西方各國(guó)制定階梯式的罰金標(biāo)準(zhǔn)，加重責(zé)罰，并嚴(yán)格實(shí)施停業(yè)整改或吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照，同時(shí)禁止信用等級(jí)不合格的注冊(cè)會(huì)計(jì)師從事相關(guān)業(yè)務(wù)?；谠V訟后果和自身聲譽(yù)考慮，如履薄冰的中介人員傾向于自覺(jué)抑制信息披露違規(guī)行為，提升財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量。

（三）基于大數(shù)據(jù)信息平臺(tái)完善內(nèi)部控制信息披露指數(shù)體系

創(chuàng)建大數(shù)據(jù)平臺(tái)的信息披露環(huán)境，促使企業(yè)信息披露與企業(yè)行為實(shí)質(zhì)更加接近，實(shí)現(xiàn)言行一致。監(jiān)管部門(mén)和投資者可以通過(guò)大數(shù)據(jù)及時(shí)發(fā)現(xiàn)信息披露缺陷和指數(shù)較低的公司，督促公司管理層重視和落實(shí)內(nèi)部控制信息披露制度。

總之，基于大數(shù)據(jù)環(huán)境下實(shí)施注冊(cè)制改革，通過(guò)加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管和追責(zé)制度，嚴(yán)格證券市場(chǎng)退市制度，減少內(nèi)部控制缺陷信息，提高內(nèi)部控制質(zhì)量可以從實(shí)質(zhì)上提高公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效，建設(shè)優(yōu)質(zhì)科學(xué)的內(nèi)部控制信息披露體系，也有利于我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展和完善。

參考文獻(xiàn)：

[1]? ?方紅星，金玉娜.高質(zhì)量?jī)?nèi)部控制能抑制盈余管理

嗎——基于自愿性?xún)?nèi)部控制鑒證報(bào)告的經(jīng)驗(yàn)研究[J].會(huì)計(jì)研究，2011（8）：53-60.

[2] 徐盛秋.企業(yè)內(nèi)部控制缺陷、董事會(huì)治理與異常審計(jì)費(fèi)用[J].財(cái)會(huì)通訊，2019（30）：12-15.

[3] 高 影，楊 博，白 明.內(nèi)部控制質(zhì)量、信息透明度與公司業(yè)績(jī)[J].中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師，2019（10）：55-60.

[4] 陳素琴，范琳琳.企業(yè)內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)績(jī)效的相關(guān)性研究——基于上證A股上市公司[J].財(cái)務(wù)與金融，2019（2）：71-79.

[責(zé)任編輯：王功巧]