企業(yè)家精神對(duì)民營(yíng)上市企業(yè)績(jī)效的影響
——基于主成分分析法和固定效應(yīng)模型的實(shí)證研究

(新疆大學(xué) 新疆 烏魯木齊 830000)

一、引言

改革開放以來(lái)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)一直在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。但近年來(lái)民營(yíng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中遇到一些困難。2019年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展，保護(hù)民營(yíng)企業(yè)家人身安全和財(cái)產(chǎn)安全，企業(yè)家的本質(zhì)在于企業(yè)家精神。在個(gè)體層面，企業(yè)家精神是創(chuàng)業(yè)者所具有的特殊品質(zhì)，在特定的文化氛圍和環(huán)境條件下有助于個(gè)體取得創(chuàng)業(yè)成功。在企業(yè)層面，企業(yè)家精神對(duì)企業(yè)績(jī)效具有重要的促進(jìn)作用，并影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。在國(guó)家層面，企業(yè)家精神作為一種重要的生產(chǎn)要素，能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并決定地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異的程度。

二、企業(yè)家精神的量化

本文借鑒國(guó)內(nèi)學(xué)者劉亮和葉作義的方法構(gòu)建企業(yè)家精神指標(biāo)。

表1 企業(yè)家精神指標(biāo)構(gòu)成

表2 主成分分析結(jié)果

表2顯示，前三個(gè)主成分累積貢獻(xiàn)率達(dá)到76.54%，經(jīng)檢驗(yàn)kmo值為0.564 8，說(shuō)明上述指標(biāo)能較好地進(jìn)行主成分分析。企業(yè)家精神指標(biāo)的表達(dá)式如下：

Ent1=0.6131×X1+0.5548×X2+0.4700×X3-0.1290×X4-0.2809×X5經(jīng)營(yíng)能力

Ent2=0.2502×X1+0.4562×X2-0.3542×X3+0.3002×X4+0.7168×X5創(chuàng)新能力

Ent3=0.0301×X1-0.0981×X2+0.1848×X3+0.9448×X4-0.2523×X5創(chuàng)業(yè)能力

三、研究假設(shè)

現(xiàn)有研究表明，企業(yè)家精神與企業(yè)績(jī)效之間存在正向關(guān)系。陳衛(wèi)忠的研究結(jié)果顯示，企業(yè)家精神對(duì)企業(yè)績(jī)效具有直接促進(jìn)作用，并且以團(tuán)隊(duì)績(jī)效作為中介變量時(shí)這種促進(jìn)作用仍然顯著。Manal Yunis等發(fā)現(xiàn)在黎巴嫩市場(chǎng)中，企業(yè)家精神是ICT提高組織績(jī)效關(guān)系中的重要催化劑，創(chuàng)新和企業(yè)家精神對(duì)組織績(jī)效有重要促進(jìn)作用。孫慧琳的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)家精神是通過(guò)柔性創(chuàng)新和經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生影響。謝雪燕從五個(gè)維度構(gòu)建了企業(yè)家精神指數(shù)，其研究表明企業(yè)家精神對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)績(jī)效具有顯著的積極影響，并且這種影響可通過(guò)緩解企業(yè)融資約束來(lái)體現(xiàn)。

基于此本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：企業(yè)家精神的經(jīng)營(yíng)能力顯著促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)。

假設(shè)2：企業(yè)家精神的創(chuàng)新能力顯著促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)。

假設(shè)3：企業(yè)家精神的創(chuàng)業(yè)能力顯著促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)績(jī)效增長(zhǎng)。

四、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2007—2017年滬深A(yù)股上市公司中實(shí)際控制人類型為民營(yíng)的樣本。剔除有缺失值的樣本，最終得到11年共5 088個(gè)有效樣本值的非平衡面板數(shù)據(jù)，并對(duì)數(shù)據(jù)在1%水平上進(jìn)行了Winsorize標(biāo)準(zhǔn)化處理。上市公司數(shù)據(jù)來(lái)自CCER和國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

(二)變量選取

因變量：本文分別用資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、托賓Q值來(lái)衡量企業(yè)績(jī)效。

自變量：本文自變量為企業(yè)家精神的三個(gè)維度。

控制變量：股權(quán)集中度、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、公司年齡、企業(yè)成長(zhǎng)性、專利申請(qǐng)量、年度啞變量。

(三)模型設(shè)定

本文所得數(shù)據(jù)為非平衡面板數(shù)據(jù)，先進(jìn)行hausman檢驗(yàn)確定個(gè)體固定效應(yīng)模型，再進(jìn)行時(shí)間效應(yīng)檢驗(yàn)和異方差檢驗(yàn)確定雙向固定效應(yīng)模型。如下所示：

Performance=β0+β1Entit+β2C-variblesit+ζit

五、實(shí)證分析

從表3中可看出，假設(shè)1和假設(shè)2得到完全驗(yàn)證。但企業(yè)家的經(jīng)營(yíng)能力、創(chuàng)業(yè)能力和企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效之間不存在顯著的正向關(guān)系，甚至存在非顯著的負(fù)向關(guān)系，即假設(shè)3只得到部分驗(yàn)證。筆者認(rèn)為出現(xiàn)這種負(fù)向關(guān)系的原因可能在于，企業(yè)在實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)績(jī)效時(shí)未考慮特定的市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)規(guī)則，企業(yè)家可能過(guò)于追求銷售收入和利潤(rùn)及高風(fēng)險(xiǎn)高收益的活動(dòng)，而在一定程度上忽略了市場(chǎng)因素對(duì)企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效增長(zhǎng)的約束。

注：括號(hào)里的數(shù)字是t值，*、**、***分別表示在10%，5%和1%的水平上顯著。

六、結(jié)論及建議

本文得到的結(jié)論包括：第一，企業(yè)家精神通過(guò)影響企業(yè)的盈利能力、成長(zhǎng)能力和市場(chǎng)評(píng)價(jià)來(lái)提升財(cái)務(wù)績(jī)效；第二，企業(yè)家精神中的創(chuàng)新能力對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效滯后的正向影響。第三，企業(yè)家精神中的經(jīng)營(yíng)能力和創(chuàng)業(yè)能力對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效具有顯著的提升作用，但對(duì)企業(yè)市場(chǎng)績(jī)效有不顯著的負(fù)向影響。

本文研究對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展和管理可提供以下三點(diǎn)建議：第一，企業(yè)家應(yīng)結(jié)合內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境充分發(fā)揮經(jīng)營(yíng)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的能力，既要把握時(shí)代背景帶來(lái)的機(jī)遇也要沉著應(yīng)對(duì)來(lái)自各方的挑戰(zhàn)；第二，企業(yè)家應(yīng)當(dāng)提高創(chuàng)新意識(shí)和創(chuàng)新能力尤其是自主創(chuàng)新，在企業(yè)的發(fā)展中重視創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略的實(shí)施；第三，在不同的企業(yè)目標(biāo)下，企業(yè)家精神應(yīng)有的放矢。財(cái)務(wù)績(jī)效和市場(chǎng)績(jī)效并非是兩個(gè)對(duì)立面，企業(yè)家應(yīng)全面考慮內(nèi)部條件和特定市場(chǎng)環(huán)境以實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效的增長(zhǎng)。